發(fā)布時間：2023-03-13 11:18:14
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的實體經(jīng)濟樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
改革開放以來，中國經(jīng)濟發(fā)展速度一度被譽為坐著火箭在發(fā)展。三十多年的發(fā)展，使得中國經(jīng)濟發(fā)生了翻天覆地的變化，從一個貧窮落后的中國發(fā)展成現(xiàn)在的第二世界經(jīng)濟體，GDP總量也是世界第二，中國人民也過上了相對比較幸福的生活。而這些成就都得益于實體經(jīng)濟的發(fā)展，實體經(jīng)濟是人類社會賴以生存和發(fā)展的基礎。然而，現(xiàn)在實體經(jīng)濟的發(fā)展陷入了困境，嚴重影響到中國經(jīng)濟的發(fā)展，甚至是中國的未來。
一、發(fā)展實體經(jīng)濟的重要性
實體經(jīng)濟是指物質(zhì)的、精神的產(chǎn)品和服務的生產(chǎn)、流通等經(jīng)濟活動。 實體經(jīng)濟在經(jīng)濟發(fā)展中有不可替代的作用。
1.人民的正常生活需要l展實體經(jīng)濟
實體經(jīng)濟是人類賴以生存和發(fā)展的基礎。提供基本的生活資料，提高人民的生活水平，增強人的綜合素質(zhì)都離不開實體經(jīng)濟的發(fā)展。古往今來，人們總要吃飯、穿衣、行動、居住等，而保證這些活動得以進行的基礎，則是實體經(jīng)濟。如果實體經(jīng)濟的生產(chǎn)活動停止了，那么，人們各式各樣的消費活動也就得不到保障。有了更高水平的實體經(jīng)濟，人民的生活質(zhì)量才會提高。所以說，人民的正常生活離不開實體經(jīng)濟。
2.提升國家的國際競爭力需要發(fā)展實體經(jīng)濟
自金融危機爆發(fā)以后，實體經(jīng)濟的重要性日漸被認可，中國之所以能順利度過金融危機，得益于實體經(jīng)濟的強大。在金融危機中，中國實體經(jīng)濟受沖擊最大的就是制造業(yè)，但也只是減少了一部分訂單，淘汰了一部分競爭力不強的中小企業(yè)。在一個國家經(jīng)濟發(fā)展過程中，實體經(jīng)濟才是其經(jīng)濟發(fā)展的主力，實體經(jīng)濟做強了才能有資本抗擊金融危機帶來的巨大沖擊力。改革開放后，我國利用我們的廉價勞動力實現(xiàn)了經(jīng)濟的高速發(fā)展，一躍成為世界制造大國。GDP總量世界第二，國際競爭力顯著提升。所以，提升國家的國際競爭力必須靠發(fā)展實體經(jīng)濟，實體經(jīng)濟才能保證一個國家經(jīng)濟穩(wěn)定向前發(fā)展，才能保證一個國家的經(jīng)濟實力得到不斷的提升，才能讓國家的老百姓過上永久幸福穩(wěn)定的生活。實體經(jīng)濟才是國家經(jīng)濟發(fā)展的基礎。
二、實體經(jīng)濟面臨的困境
1.企業(yè)家投身實體經(jīng)濟的精神狀態(tài)不佳
企業(yè)家以最求利益最大化為最終目的。自20世界90年代末期以來，中國經(jīng)濟的發(fā)展倡導的是大力發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)，人們似乎忽視了第二產(chǎn)業(yè)，也就是我們所說的實體經(jīng)濟。當然，并不是說我們不主張發(fā)展虛擬經(jīng)濟，也不是不主張發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)。而是我們似乎在把握經(jīng)濟發(fā)展這個天平上有點偏重第三產(chǎn)業(yè)。虛擬經(jīng)濟的特點是周期短、賺錢快。商人追求利益最大化爭先恐后的將大量資金投入到金融行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)、網(wǎng)絡游戲行業(yè)等。于是，大量的實體企業(yè)開始跨入這些行業(yè)，用實體經(jīng)濟作為支撐，聚集大量的資金進入到這些所謂掙錢快的行業(yè)。資金挪用到這些行業(yè)后，則無暇去顧及實體經(jīng)濟的發(fā)展，不能很好的去研發(fā)實體經(jīng)濟產(chǎn)品。而一旦這些行業(yè)有點風吹草動，實體企業(yè)則會出現(xiàn)資金鏈的斷裂，嚴重影響到實體經(jīng)濟的健康快速的發(fā)展。
實體企業(yè)的榮譽感在減弱，導致企業(yè)家精神狀態(tài)不佳。當然，在普通的勞苦大眾身上也體現(xiàn)這個社會怪像，這點從人們的思想意識方面就可以提現(xiàn)出來。過去，我們的父輩的理想是長大當工人、科學家、老師。而如今，我們的理想變了，提起誰是工人好像就是窮人的帶名字，且感覺沒有什么社會地位，大家的理想變成了要做公務員，要做證券師、金融師，要去從事游戲開發(fā)，從事IT業(yè)。酷似這些名字聽起來很高大上。于是嚴重打擊了有能力的人進入到實體企業(yè)，實體企業(yè)的榮譽感不強，影響了實體經(jīng)濟的發(fā)展。
2.實體經(jīng)濟經(jīng)營成本大
首先，企業(yè)稅負過重。社會保險、企業(yè)所得稅、增值稅、貸款所承擔的利息等等加一起壓的企業(yè)基本無利可圖。何況還有各種名目繁多的收費項目。其次，生產(chǎn)要素成本提高。原材料價格不斷的攀升，再加上勞動力成本增加，企業(yè)不堪重負。最后，企業(yè)融資困難，迫使中小企業(yè)民間借貸，利息高，成本又增加許多。
3.實體經(jīng)濟缺乏創(chuàng)新，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，產(chǎn)能過剩。
因企業(yè)家熱衷于來錢快的行業(yè)，把大量資金抽離實體經(jīng)濟，導致實體企業(yè)缺乏資金的支撐，沒有能力也沒有激情去搞研發(fā)新產(chǎn)品。而隨著人們消費水平的提高，對產(chǎn)品的需求發(fā)生了新的變化，企業(yè)無法滿足人們的需求。這就出現(xiàn)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理、供需結(jié)構(gòu)不匹配。低端產(chǎn)能過剩，高端產(chǎn)品短缺現(xiàn)象并存的問題異常的突出。
三、振興實體經(jīng)濟的建議及對策
1.政府加大對實體經(jīng)濟的扶持力度，激發(fā)其活力。
人的精氣神很重要。這個精氣神，落實在企業(yè)家隊伍層面就是對創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)優(yōu)始終充滿激情，始終保持良好的精神狀態(tài)。激情能夠調(diào)動企業(yè)家的創(chuàng)造力、主動性，能夠推動企業(yè)家克服重重困難創(chuàng)業(yè)，能夠在企業(yè)進入瓶頸期時幫助企業(yè)家沖破制約。越是困難時刻，就越要保持和振奮這種創(chuàng)業(yè)激情。遇到困難就患得患失，就想減產(chǎn)，就想減員，就想關門，不僅可能丟掉現(xiàn)有的市場，還會失去未來發(fā)展的根基。政府對實體經(jīng)濟扶持，提出一系列有利于實體企業(yè)發(fā)展的政策，會調(diào)動大家的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的積極性，會極大的改善企業(yè)家的精神狀態(tài)，更有利于企業(yè)的發(fā)展。
2.降低實體經(jīng)濟經(jīng)營成本，重塑實體經(jīng)濟競爭優(yōu)勢
運營成本高有多方面的原因，這需要政府去支持。政府各部門要加強協(xié)同配合，建立健全合理的工作機制，最大限度的降低實體經(jīng)濟經(jīng)營成本。為企業(yè)減負減稅，提出更加科學的社會保險繳存方式方法，調(diào)控原材料的供應，對其配套的相關行業(yè)做好科學的引導工作，以達到全面減輕實體企業(yè)負擔的目標。加強銀行對實體企業(yè)的支持力度，同時拓寬其融資渠道，降低企業(yè)融資成本，開展涉及企業(yè)收費項目混亂的稽查活動，建立懲處機制和多種涉及企業(yè)收費項目繁多的維權機制。
3.加快新技術在企業(yè)中的運用，提升企業(yè)創(chuàng)新力度，促進實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。
近年來，世界范圍內(nèi)的金融經(jīng)濟在很大程度上超過實體經(jīng)濟，這也使得其在國民經(jīng)濟中的地位得到了很大提升，世界經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)也發(fā)生了演變。這種現(xiàn)象有利也有弊。其有利方面在于金融經(jīng)濟的地位提升使得社會資源大量流入金融經(jīng)濟領域，在整體社會經(jīng)濟中的作用也越來越重要，對資金的流動與配置起到不可或缺的中介與配合作用，在一定程度上促進了實體經(jīng)濟的發(fā)展[3]。其缺陷方面在于兩者之間的失衡使得金融經(jīng)濟缺乏相應的制約機制，甚至限制了實體經(jīng)濟的發(fā)展，從而對整個社會經(jīng)濟造成消極影響。金融經(jīng)濟的主要職能便是服務于實體經(jīng)濟，一旦兩者分離，無論對金融經(jīng)濟來說，還是對實體經(jīng)濟來說，其破壞性都是空前的。所以，合理把握兩者之間的比例是非常重要的，研究兩者分離的原因是解決當前困境必須要走的路。
二、金融經(jīng)濟與實體經(jīng)濟分離的原因
金融經(jīng)濟與實體經(jīng)濟發(fā)生分離的主要原因是前者在規(guī)模、數(shù)量、地位等方面大大超越了后者，隨著這種現(xiàn)象的深入，兩者的分離也一定會對社會的整體經(jīng)濟產(chǎn)生消極影響[4]。因此，對兩者分離的原因進行分析是很有必要的。大體上看，金融經(jīng)濟與實體經(jīng)濟分離的原因主要有以下幾點：
(一)金融資產(chǎn)增多使風險增大在討論金融經(jīng)濟發(fā)展的過程中，實體經(jīng)濟的發(fā)展也不容忽視。從時間順序與現(xiàn)實貢獻的角度看，實體經(jīng)濟對社會經(jīng)濟的發(fā)展與金融經(jīng)濟相比更具備根本性，從發(fā)展層面看，在實體經(jīng)濟得到一定發(fā)展以后，金融經(jīng)濟才出現(xiàn)在人們的視野中，另外，無論經(jīng)濟發(fā)展到什么時期，金融經(jīng)濟想要進一步發(fā)展，都必須以實體經(jīng)濟作為依托。所以，金融經(jīng)濟想要發(fā)展就必須以實體經(jīng)濟作為基礎。但是，實體經(jīng)濟在世界性的交易過程中需要外匯，而外匯又要依托于金融經(jīng)濟，在實體經(jīng)濟發(fā)展的過程中有著非常重要的橋梁作用，然而，風險又會不可避免的出現(xiàn)在金融經(jīng)濟中[5]。所以，實體經(jīng)濟的增長速度會慢于金融交易的增長速度，金融資產(chǎn)的比率也因此增加，這對經(jīng)濟發(fā)展來說，不僅是機遇也是挑戰(zhàn)。
(二)技術因素與制度因素導致從技術角度看，技術會隨著經(jīng)濟的發(fā)展創(chuàng)新，而經(jīng)濟的發(fā)展也會在很大程度上受到技術創(chuàng)新的影響，這種影響具有國際化特點，金融經(jīng)濟的類型也以此為基礎越來越多，從而促進金融經(jīng)濟的發(fā)展，提升金融資產(chǎn)的比率。從制度角度看，由于金融經(jīng)濟大于實體經(jīng)濟，金融交易中的很多非理都與兩者的分離有很大關系，這些行為因為制度因素而產(chǎn)生的。
(三)金融管制的自由化與弱化金融管制的自由化與弱化膨脹是影響兩者分離的直接因素之一，弱化主要表現(xiàn)在國際之間解除了金融管制，導致國際之間的資本流動越來越多，除此之外，國家內(nèi)部也會對金融管制進行弱化甚至解除，導致金融機構(gòu)之間的競爭更加激烈，金融交易的數(shù)量也隨之增加[6]。金融經(jīng)濟與實體經(jīng)濟相分離的原因有很多，多種因素的共同作用導致了當前局面的產(chǎn)生，而上述的三個方面起主要作用，想要阻止兩者的分離，也需要從上述三個方面入手，將兩者之間的比重與相互關系協(xié)調(diào)好，從而使金融經(jīng)濟與實體經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展。
三、金融經(jīng)濟應服務于實體經(jīng)濟發(fā)展
任何層面上的經(jīng)濟發(fā)展都與金融經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展密不可分，從根本上講，金融經(jīng)濟來源于實體經(jīng)濟，金融經(jīng)濟的發(fā)展需要以實體經(jīng)濟為依托，所以，金融經(jīng)濟需要服務于實體經(jīng)濟而完成發(fā)展，這對世界經(jīng)濟的發(fā)展非常重要。從表面上看，金融危機存在于金融經(jīng)濟領域，但究其根本仍在于實體經(jīng)濟，而金融經(jīng)濟的過快發(fā)展已經(jīng)對實體經(jīng)濟造成了嚴重影響，金融經(jīng)濟的發(fā)展在缺乏實體經(jīng)濟的支持下，就會形成金融危機[7]。金融危機的主要表現(xiàn)在金融機構(gòu)自我服務，滿足以及強化的傾向加強，使得金融經(jīng)濟的發(fā)展與實體經(jīng)濟相脫離，甚至對實體經(jīng)濟的發(fā)展造成干擾。由此可見，金融經(jīng)濟與實體經(jīng)濟相分離是導致金融危機的主要原因，金融機構(gòu)與企業(yè)需要必要的實體經(jīng)濟作為發(fā)展支撐。
四、結(jié)論
（內(nèi)蒙古師范大學學院，呼和浩特 010020）
摘要： 隨著我國市場經(jīng)濟的逐步完善，我們在發(fā)展實體經(jīng)濟的同時，不能忽視虛擬經(jīng)濟發(fā)揮的積極作用。事實上，虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟之間是對立統(tǒng)一的關系，實體經(jīng)濟是虛擬經(jīng)濟的基礎，虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的發(fā)展具有正負、兩個方面效應。所以，我們應該采取正確的方法處理實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的關系，從而發(fā)揮虛擬經(jīng)濟的積極作用，規(guī)避虛擬經(jīng)濟存在的風險。
關鍵詞 ： 實體經(jīng)濟；虛擬經(jīng)濟；作用
中圖分類號：F019 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4311（2015）03-0147-02
作者簡介：張燕花（1989-），女，山西太原人，專業(yè)為基本原理。
1 虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的含義
商品經(jīng)濟的發(fā)展使商品和貨幣出現(xiàn)了在時間和空間上暫時分布不一致的情況，使得國家、企業(yè)、個人之間的商品和貨幣出現(xiàn)了此余彼缺和時多時少的尷尬情形。不同的商品和貨幣所有者不得不通過借貸這一還本付息的方式來緩解經(jīng)濟發(fā)展中的問題。信用制度的進一步完善，為虛擬資本的產(chǎn)生提供了較大的發(fā)展空間。
所謂虛擬資本，是指能夠定期帶來收入的，以有價證券形式表現(xiàn)的資本。有價證券之所以被稱為虛擬資本，是因為股票等有價證券所代表的真實資本已經(jīng)進入企業(yè)的生產(chǎn)過程。這些證券本身并沒有價值，只是一張現(xiàn)實資本所有權的憑證，只是“現(xiàn)實資本的紙質(zhì)副本”。
虛擬資本是信用制度和資本證券化的產(chǎn)物，但各種信用工具和證券化的資本形式并不必然是虛擬經(jīng)濟。例如，期票、匯票和貨幣只有進行交易并給持有人帶來收入時，才能構(gòu)成了虛擬經(jīng)濟的一部分。實體經(jīng)濟是指提供實實在在產(chǎn)品和服務的經(jīng)濟領域，比如農(nóng)業(yè)、服務業(yè)、工業(yè)、建筑業(yè)等。實體經(jīng)濟描述經(jīng)濟活動是：物質(zhì)資料的生產(chǎn)，銷售以及為此提供的勞務。
2 虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的關系
2.1 實體經(jīng)濟是虛擬經(jīng)濟的基礎 實體經(jīng)濟發(fā)展到一定程度才會出現(xiàn)虛擬經(jīng)濟，虛擬經(jīng)濟的發(fā)展離不開實體經(jīng)濟的支持。虛擬經(jīng)濟的發(fā)展階段、發(fā)展水平、結(jié)構(gòu)和規(guī)模與實體經(jīng)濟的發(fā)展階段、發(fā)展水平、結(jié)構(gòu)和規(guī)模有著直接的關系，實體經(jīng)濟是虛擬經(jīng)濟的基礎，一旦實體經(jīng)濟出現(xiàn)問題，虛擬經(jīng)濟也會受到影響。
2.2 虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的雙重效應
2.2.1 虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的積極作用 首先，虛擬經(jīng)濟有利于促進資源的優(yōu)化配置。在市場經(jīng)濟的發(fā)展過程中，信息的不對稱是一個不可避免的問題。虛擬經(jīng)濟可以通過有效地信息及其創(chuàng)新的金融產(chǎn)品，解決信息不對稱所帶來的激勵問題。同時，我們可以通過判斷企業(yè)經(jīng)營的好壞，投機業(yè)績的優(yōu)劣，采取有效措施促進資源的優(yōu)化配置。
其次，虛擬經(jīng)濟的發(fā)展有利于為實體經(jīng)濟提供金融支持。在現(xiàn)代企業(yè)中，許多優(yōu)勢企業(yè)因為缺乏資本而陷入了沒有規(guī)模效益的怪圈中。虛擬經(jīng)濟則使大量閑置的和零散的資本投入到股票、債券及其他金融衍生品上，從而解決了實體經(jīng)濟發(fā)展過程中資本缺乏的難題。而且隨著金融市場的不斷完善，虛擬經(jīng)濟能更快捷的為實體經(jīng)濟提供金融支持。
再次，虛擬經(jīng)濟有利于產(chǎn)權重組和結(jié)構(gòu)調(diào)整，從而深化企業(yè)的改革。實體經(jīng)濟中經(jīng)常存在產(chǎn)權的重組和結(jié)構(gòu)調(diào)整的客觀需要。可是單靠實體經(jīng)濟本身很難實現(xiàn)產(chǎn)權的重組和結(jié)構(gòu)的調(diào)整。虛擬經(jīng)濟則使實體資本證券化、商品化，解決了困擾著實體經(jīng)濟的難題，通過成本較低的股票和債券的交易迅速的實現(xiàn)了產(chǎn)權的重組和結(jié)構(gòu)的調(diào)整，加速了資本的流動，以便適應經(jīng)濟發(fā)展的需要。
最后，虛擬經(jīng)濟可以降低分散實體經(jīng)濟中的投資風險。市場經(jīng)濟中的各項經(jīng)濟都會面臨著投資風險的問題。虛擬經(jīng)濟允許有價證券進入市場流通，實際上就是為實體經(jīng)濟的投資者們提供了一種規(guī)避風險的有效途徑，如，期貨、期權等金融衍生工具的產(chǎn)生本來就是為了轉(zhuǎn)移風險和套期保值。如果沒有各種各樣的金融產(chǎn)品來規(guī)避風險以實現(xiàn)保值，實體經(jīng)濟的風險將會大大增加，不利于實體經(jīng)濟的發(fā)展。
2.2.2 虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的消極作用 虛擬經(jīng)濟的適度發(fā)展為實體經(jīng)濟發(fā)展帶來了積極的效用，但是我們也不能忽視虛擬經(jīng)濟在發(fā)展過程中呈現(xiàn)的一些新的特點：各種金融衍生品的出現(xiàn)使其離實體經(jīng)濟越來越遠，虛擬化的形勢不斷加強；許多金融衍生的工具以較少的資本控制著較大數(shù)額的資金，使危險性增加；同時影響虛擬經(jīng)濟的變動因素過多，穩(wěn)定性變得更差。過度膨脹的虛擬經(jīng)濟無疑對實體經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生的是消極作用。
首先，虛擬經(jīng)濟的膨脹增加了實體經(jīng)濟動蕩的可能性。虛擬經(jīng)濟的膨脹會增加實體經(jīng)濟的不確定性，使虛擬資本風險和利潤成倍增加，在預期收益的心理的作用下，投機猖獗，造成實際經(jīng)濟的貨幣和商品流通的困難，從而使實體經(jīng)濟陷入困境甚至發(fā)生經(jīng)濟危機。
其次，虛擬經(jīng)濟的過度膨脹引發(fā)泡沫經(jīng)濟。在虛擬經(jīng)濟規(guī)模不斷膨脹的情況下貨幣供應量被分為兩個部分，一部分用來媒介商品和勞務的交換，一部分用來媒介股票等虛擬資本的交易。在貨幣供應量不變的情況下，如果虛擬資本交易的貨幣量越多，用于實體資本的貨幣供應量就越少。如果人們對虛擬資本的預期過高，使其脫離實體經(jīng)濟的價值基礎，人們就會將大量的資本流入金融市場和房產(chǎn)領域，使得實體經(jīng)濟貨幣供應量不足，使許多企業(yè)陷入困境，造成經(jīng)濟持續(xù)衰退。
3 正確處理虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的關系
虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟是對立統(tǒng)一的關系，兩者之間并不存在不可調(diào)和的矛盾，發(fā)展市場經(jīng)濟的一個重要環(huán)節(jié)就是正確處理虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟之間的關系。
首先，健全市場制度和信用體系是正確處理虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟關系的關鍵。健全市場制度可以使虛擬經(jīng)濟的市場具有自動調(diào)節(jié)虛擬經(jīng)濟規(guī)模的功能，同時健全信用體系可以使虛擬經(jīng)濟適度發(fā)展，促進其可持續(xù)發(fā)展。
其次，培育理性的市場主體是正確處理虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟關系微觀基礎。在產(chǎn)權界定不清晰、信息不對稱的情況下，投資者會為了追求高收益而盲目地投資房地產(chǎn)或金融等領域。如果虛擬經(jīng)濟過度膨脹、價格上漲預期逆轉(zhuǎn)，就會引發(fā)泡沫經(jīng)濟，造成經(jīng)濟發(fā)展的困境。同時，在現(xiàn)在不成熟的市場條件下，投資者往往缺乏避險的需求，會出項過度承擔風險的行為。培育理性的市場主體，是規(guī)避風險的一項有效措施。
最后，建立健全虛擬經(jīng)濟的法規(guī)政策是處理虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟關系的保障。一直以來，國家宏觀調(diào)的重點放在總供給與總需求上，放在了市場上出現(xiàn)的通貨膨脹與通貨緊縮方面。但是虛擬經(jīng)濟在經(jīng)濟生活中具有越來越重要的作用。必須建立相應的政策法規(guī)。嚴格的政策法規(guī)要對虛擬經(jīng)濟進行適度的調(diào)節(jié)，既要防止虛擬經(jīng)濟過度膨脹可能引發(fā)的泡沫經(jīng)濟，又要防止虛擬經(jīng)濟過冷而不利于實體經(jīng)濟的發(fā)展。
參考文獻：
[1]逄錦聚.政治經(jīng)濟學[M].高等教育出版社，2009.
關鍵詞:虛擬經(jīng)濟、泡沫經(jīng)濟
一、虛擬經(jīng)濟:形成機理、發(fā)展與規(guī)模
虛擬經(jīng)濟是與實體經(jīng)濟相對應的概念。所謂實體經(jīng)濟是指物質(zhì)資料生產(chǎn)、銷售以及直接為此提供勞務所形成的經(jīng)濟活動,其主要構(gòu)成部分包括農(nóng)業(yè)、工業(yè)、交通運輸業(yè)、商業(yè)、建筑業(yè)、郵電業(yè)等產(chǎn)業(yè)部門。虛擬經(jīng)濟則不同,它是指與虛擬資本循環(huán)運動有關的經(jīng)濟活動,也即虛擬資本的持有和交易活動。因此,討論虛擬經(jīng)濟可以從虛擬資本入手。
所謂虛擬資本,是指與實際資本相分離的,本身無價值卻能帶來“剩余價值”、并具有獨立的價值增值運動規(guī)律的各種資本憑證。虛擬資本的形成是與貨幣的產(chǎn)生分不開的。貨幣開始是為突破物物交換的缺陷而產(chǎn)生的一種交換媒介,但貨幣發(fā)展到由紙幣取代金屬貨幣,成為一種價值符號以后,在交換媒介功能之外,又增加了價值儲藏功能,從而使貨幣轉(zhuǎn)化為資本成為可能。在信用關系出現(xiàn)后,資金借貸雙方聯(lián)系日益密切,資金需求者愿意向資金供給者支付利息,貨幣產(chǎn)生了“收益”,從而轉(zhuǎn)化為了虛擬資本(借貸資本)。借貸資本的大規(guī)模發(fā)展產(chǎn)生了銀行信用,為企業(yè)的發(fā)展提供融資便利。隨著經(jīng)濟的發(fā)展和科學技術的進步,企業(yè)的規(guī)模日益擴大,必然尋求新的融資渠道,于是股票和債券應運而生,它們是最明顯的虛擬資本。在當今全球經(jīng)濟發(fā)展過程中,虛擬資本呈現(xiàn)出越來越豐富的趨勢,資本的虛擬化程度越來越高。繼股票、債券之后,又出現(xiàn)了證券化資產(chǎn)和金融衍生產(chǎn)品。證券化資產(chǎn)是因資產(chǎn)證券化而發(fā)展起來的。銀行將住房抵押貸款、汽車抵押貸款、信用貸款等各種信貸資產(chǎn)經(jīng)過重新包裝后實行證券化,或者在一些低信用等級的證券中加入較高信用等級的證券,并用其作為抵押發(fā)行新的證券,從而提高資產(chǎn)的流動性。這樣等于是在本身就是虛擬資本的信貸資產(chǎn)及初級證券的基礎上,又產(chǎn)生的虛擬資本,大大提高了資本的虛擬化程度。金融衍生產(chǎn)品是虛擬化程度最高的金融產(chǎn)品,金融期貨、期權合約的買賣者并不真的擁有合同中規(guī)定數(shù)額的證券或貨幣,也不必在交易清算時真的買入或者賣出這些證券或貨幣。特別是指數(shù)期貨和期權交易,實際上是就指數(shù)的漲落打賭,無任何實際對應物,是最徹底的虛擬資本。
與虛擬資本的發(fā)展相適應,從歷史和邏輯的角度來考察,虛擬經(jīng)濟的發(fā)展經(jīng)歷了以下幾個階段::
1、閑置貨幣資本化。這是虛擬經(jīng)濟的最初階段。例如,當某人持有暫時不用的閑置貨幣,而另一人卻急需生產(chǎn)經(jīng)營資金時,前者便可將其閑置貨幣讓渡給后者去使用,后者則承諾對借入資金按期還本付息。在這種貨幣的直接借貸行為中,由于貸方并未從事現(xiàn)實的生產(chǎn)經(jīng)營,而是僅僅憑借代表借貸行為成立的借據(jù)或憑證獲取利息收益,因此,這種借據(jù)或借貸憑證便成為虛擬資本的雛形,貸方據(jù)以獲取利息收益的活動也就是一種虛擬的經(jīng)濟活動。
2、借貸行為中介化。這一階段的標志就是銀行的產(chǎn)生。在這一時期,貨幣資金借貸主要不再是個人之間的直接借貸,而是表現(xiàn)為以銀行為中介的間接借貸。此時,對廣大的存款人而言,其持有的能夠帶來利息的存款憑證就是虛擬資本。因此,借貸行為的中介化實際上意味著虛擬經(jīng)濟活動的社會化,這種社會化由于能夠擴大社會的資金借貸規(guī)模,提高社會范圍內(nèi)資金的配置和使用效率,因而,對促進實體經(jīng)濟的發(fā)展具有重要意義。
3、證券交易的市場化。隨著股票、債券等有價證券的大量發(fā)行,客觀上要求形成一種便于有價證券實現(xiàn)流動性的機制或場所,于是,證券市場應運而生。虛擬資本交易的市場化可以引導資金向預期收益較好的產(chǎn)業(yè)流動,從而有利于優(yōu)化社會資金的配置結(jié)構(gòu),提高社會資金的使用效率。
4、虛擬經(jīng)濟國際化。進入20世紀后,較大規(guī)模的跨國證券投資開始出現(xiàn),虛擬資本的發(fā)展由此進入新的階段。特別是第二次世界大戰(zhàn)后,在布雷頓森林協(xié)議和關貿(mào)總協(xié)定推動下最終形成的規(guī)模巨大的國際金融市場,更加便利了虛擬資本的跨國交易,從而使虛擬資本交易日益呈現(xiàn)為一種國際性的經(jīng)濟活動。虛擬經(jīng)濟活動的國際化可以促進資本在世界范圍內(nèi)的優(yōu)化配置,并使資本的使用效率進一步提高。
5、金融工具創(chuàng)新化。20
世紀60年代以后,虛擬經(jīng)濟進一步發(fā)展。一方面,國際性的貨幣市場、資本市場、外匯市場等規(guī)模進一步擴大,另一方面,包括各種金融期貨、期權等在內(nèi)的金融創(chuàng)新工具層出不窮。金融工具的創(chuàng)新化使得虛擬資本的交易規(guī)模達到前所未有的程度,并使虛擬經(jīng)濟越來越脫離實體經(jīng)濟而日益呈現(xiàn)為一個相對獨立的經(jīng)濟活動領域。
80年代以來,各主要工業(yè)國家的金融資產(chǎn)迅速膨脹,交易規(guī)模迭創(chuàng)新高,使得虛擬經(jīng)濟的運行愈發(fā)脫離實體經(jīng)濟而擴張。據(jù)報道,80年代以來,世界經(jīng)濟平均年增長率僅為3%左右,國際貿(mào)易平均年增長率為5%左右,但國際資本流動卻增加了25%,全球股票的總價值增加了250%。1997年全世界虛擬經(jīng)濟的總量已達140萬億美元,約為世界各國國內(nèi)生產(chǎn)總值總和(28.2萬億美元)的4倍。全世界虛擬資本每天的平均流動量已高達1.5億美元以上,約為世界日平均實際貿(mào)易額的50倍。可以預計,隨著電子商務和電子貨幣的發(fā)展,虛擬經(jīng)濟的規(guī)模還會膨脹。
二、虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟
從歷史的發(fā)展過程來看,實體經(jīng)濟是虛擬經(jīng)濟的歷史基礎和現(xiàn)實基礎。在虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的關系中,實體經(jīng)濟是第一位的,虛擬經(jīng)濟是第二位的。虛擬經(jīng)濟是隨著實體經(jīng)濟的發(fā)展而產(chǎn)生和發(fā)展起來的,但同時也在自身的發(fā)展過程中極大地促進了實體經(jīng)濟的發(fā)展。一方面,金融自由化和金融深化(麥金農(nóng),1973;格利和肖,1960)不僅可以提高社會資源的配置效率、提高實體經(jīng)濟的運行效率;而且資本證券化和金融衍生工具提供的套期保值等服務,還為實體經(jīng)濟提供了穩(wěn)定的經(jīng)營環(huán)境,降低實體經(jīng)濟的經(jīng)營成本和因價格或匯率波動引致的不確定性經(jīng)營風險,使實體經(jīng)濟能夠穩(wěn)定增長。另一方面,虛擬經(jīng)濟自身產(chǎn)值的增加本身即促進了gdp的增長,虛擬經(jīng)濟的發(fā)展提供了大量就業(yè)機會,直接促進了第三產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展。具體而言,虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的促進作用主要體現(xiàn)在以下三個方面:
1、有助于提高社會資本的配置效率。金融市場的基本功能是實現(xiàn)資本在不同實體經(jīng)濟部門之間的優(yōu)化配置。通過發(fā)行并交易虛擬資本,發(fā)現(xiàn)虛擬資本所代表的權益價格,是實現(xiàn)增量資本在實體經(jīng)濟各部門之間優(yōu)化配置的主要誘導工具。同時,金融市場還為存量資本優(yōu)化配置提供了有效途徑,通過資產(chǎn)重組等產(chǎn)權交易,可以實現(xiàn)存量資本在不同實體經(jīng)濟部門之間的再次優(yōu)化配置,盤活因投資決策失誤或市場需求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變而閑置的存量資本,提高社會資本的利用效率。
2、有助于分散企業(yè)經(jīng)營風險。其一,資本市場的發(fā)展和企業(yè)制度的創(chuàng)新,使企業(yè)的投資主體多元化、社會化,同時也使企業(yè)產(chǎn)權的所有權、經(jīng)營權和受益權相對分離,企業(yè)所有權的轉(zhuǎn)讓與處置對企業(yè)的經(jīng)營活動影響弱化,企業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性增強。其二,資產(chǎn)證券化、abs(資產(chǎn)擔保證券)、期權交易等金融創(chuàng)新層出不窮,對企業(yè)資金安排、投資選擇、規(guī)避經(jīng)營風險等具有重要影響,如通過期貨市場套期保值和外匯掉期業(yè)務,可使企業(yè)有效規(guī)避市場價格波動和匯率變動帶來的經(jīng)營風險,降低企業(yè)生產(chǎn)成本等。
3、虛擬經(jīng)濟規(guī)模的擴張,在增加gdp規(guī)模的同時,也提供了大量的就業(yè)機會。在虛擬經(jīng)濟日益發(fā)揮出對實體經(jīng)濟巨大的促進作用的同時,虛擬經(jīng)濟自身亦取得了突飛猛進的發(fā)展。與1980年相比,1996年西方主要工業(yè)國家和新興工業(yè)化國家金融資產(chǎn)總額均成倍增長,特別是亞洲新興工業(yè)化國家金融資產(chǎn)的增長迅猛,并帶動了相關服務業(yè)的發(fā)展,成為各國經(jīng)濟發(fā)展的重要推動力之一。
但是,虛擬經(jīng)濟在帶來巨大收益的同時,也隱藏著極大的風險。這是因為:虛擬經(jīng)濟要正常運轉(zhuǎn),需與實體經(jīng)濟的規(guī)模相適應。然而,虛擬經(jīng)濟在其自身發(fā)展過程中,卻越來越表現(xiàn)出相對獨立性。在證券市場中,人們對于證券市場未來價格的預期往往并不是基于公司的財務狀況,而是基于一種心理預期和想象空間。這種投機者的“市場接力棒理論”(金德爾伯格,《新帕爾格雷夫經(jīng)濟學大辭典》),生動地描述了投機者普遍存在的“博傻心理”,即投機者見到大家都看好某一金融資產(chǎn),自己也加入這一行列,期望自己的“接力棒”下傳,由于大家有相同的預期,在相反的預期未形成主流之前,市場接力棒就不乏接手者,從而帶來市場的火爆,使市場價格脫離客觀價值,形成泡沫。前面所提及的虛擬化程度較高的證券化資產(chǎn)和金融衍生產(chǎn)品,更是在虛擬資本基礎上的再次虛擬化,幾乎與實體經(jīng)濟沒有聯(lián)系,易形成泡沫是顯而易見的。此外,投資中也可能存在著泡沫成分。企業(yè)為解決
資金不足問題,可以向銀行貸款,也可以發(fā)行股票和債券。但一旦企業(yè)經(jīng)營不善,或遇到經(jīng)濟全面衰退,企業(yè)破產(chǎn)倒閉,實際資本創(chuàng)造的“價值”得不到實現(xiàn),企業(yè)先期的銀行貸款和股票債券等虛擬資本較之實際資本來說,就成了空中樓閣。實際上也是一種泡沫。
經(jīng)濟中出現(xiàn)泡沫并不意味著泡沫經(jīng)濟的出現(xiàn),經(jīng)濟泡沫對經(jīng)濟有一定的刺激作用,并且可以通過市場供求機制而自動恢復均衡,只有當虛擬經(jīng)濟中的泡沫成分不斷加重,資產(chǎn)價格普遍大幅度地偏離或完全脫離由實體經(jīng)濟因素決定的資產(chǎn)價格時,才會導致泡沫經(jīng)濟。泡沫經(jīng)濟會扭曲資源配置,降低資源配置的效率;泡沫經(jīng)濟所造成的虛假繁榮現(xiàn)象,會扭曲消費行為,惡化國際收支,破壞經(jīng)濟均衡;泡沫經(jīng)濟所造成的混亂的信用關系,會影響金融系統(tǒng)的運行,最終導致金融危機,并引發(fā)整個社會的經(jīng)濟危機。譬如1978-1981年發(fā)生在墨西哥的泡沫經(jīng)濟,在1981年股市崩潰之后,引發(fā)了嚴重的金融危機、債務危機和持續(xù)的通貨膨脹,導致大批企業(yè)和個人破產(chǎn),失業(yè)率上升,社會貧富差距增大,整個墨西哥經(jīng)濟一片蕭條;80年代日本房地產(chǎn)和股市泡沫的迸裂同樣使經(jīng)濟實力雄厚的日本經(jīng)濟陷入長期衰退之中,至今難以自拔,所謂的“日本神話”由此破滅。
泡沫經(jīng)濟的產(chǎn)生有主觀和客觀兩方面的原因。從主觀上看,主要是由金融投機引起的。人們在“博傻”心理支配下,金融資產(chǎn)價格越高越買,越買價格越高,導致金融市場超常規(guī)膨脹,引發(fā)泡沫經(jīng)濟。從客觀上看,實體經(jīng)濟的內(nèi)在失衡是導致泡沫經(jīng)濟的根本原因,由東南亞金融危機中可見一斑。發(fā)展中國家在實體經(jīng)濟實力不強、結(jié)構(gòu)性問題突出的情況下,金融市場過度開放,會導致虛擬經(jīng)濟過度膨脹,引發(fā)泡沫經(jīng)濟。七十年代以后,東南亞等地區(qū)國家經(jīng)濟快速增長,成為新興工業(yè)化國家。受金融深化理論的誤導,上述各國相繼開放金融市場,企圖通過金融完全自由化,依靠虛擬經(jīng)濟的快速發(fā)展刺激實體經(jīng)濟的持續(xù)高速增長;但由于實體經(jīng)濟的發(fā)展水平偏低,且存在諸多結(jié)構(gòu)性問題,虛擬經(jīng)濟過快發(fā)展超過了實體經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)在需求,最終引發(fā)了泡沫經(jīng)濟并導致了一系列金融危機。以泰國為例,泰國工業(yè)基礎設施落后、建設資金匱乏、出口以資源型產(chǎn)品而非資本密集和技術密集型產(chǎn)品為主,雖然泰國政府力主投資并著重發(fā)展重化工業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè),但受教育和科技水平限制,嚴重制約了泰國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級。在實體經(jīng)濟存在比較嚴重的結(jié)構(gòu)性問題和金融監(jiān)管水平不高的情況下,泰國政府卻在財政政策、貨幣政策和外匯管理上推行了一系列激進的改革措施,加速了金融自由化和對外開放步伐,使虛擬經(jīng)濟發(fā)展速度大大超過了該國實體經(jīng)濟發(fā)展速度,特別是短期外資大量流入,且被投入到房地產(chǎn)和股市炒作而非實體經(jīng)濟領域,使泰國經(jīng)濟的泡沫化現(xiàn)象日趨嚴重,并成為東南亞金融危機的導火索。
三、我國經(jīng)濟中的泡沫風險
我國長期以來實行計劃經(jīng)濟,商品價格由國家決定,基本不受市場影響,而且金融交易近乎為零,基本不存在泡沫現(xiàn)象。但進入90年代以來,深滬股市的建立和房地產(chǎn)市場的開放,使“泡沫”的威力大大發(fā)揮出來。
我國股票二級市場上的泡沫是眾所周知的。我國股市上有很多股票的市盈率都達到50倍以上,大大高于美國的水平(nasdaq的平均市盈率雖已經(jīng)高達90倍,但美國工業(yè)類股票的平均pe(市盈率)僅為25倍,運輸業(yè)股份的pe平均為12倍,銀行業(yè)平均為13倍,公用事業(yè)股為20倍)。今年st板塊的幾番上漲,也有利地說明了我國股市的投機性強,不可避免地會引發(fā)泡沫。
在股市泡沫嚴重膨脹的同時,也出現(xiàn)了房地產(chǎn)泡沫。股市泡沫較之房地產(chǎn)泡沫,猶如小巫見大巫,這是由于體制漏洞而導致的瘋狂炒作的結(jié)果。而且,股市炒作的參與者絕大多數(shù)是居民個人,而房地產(chǎn)的炒作主要是由有實力的企業(yè)進行的,資金量大,泡沫膨脹更加厲害。時至今日,房地產(chǎn)泡沫導致的后果依然是觸目驚心的。
股市泡沫和房地產(chǎn)泡沫都是泡沫的表現(xiàn)形式。在我國,除了這兩種泡沫以外,還存在更嚴重的泡沫形式,即由于實體經(jīng)濟結(jié)構(gòu)存在問題,國有企業(yè)大面積虧損而造成的泡沫。這種泡沫集中反映在銀行的不良貸款上。目前,我國企業(yè)融資以間接融資為主,銀行作為中介為企業(yè)提供資金融通。只有企業(yè)經(jīng)濟效益好,銀行、存款人和企業(yè)之間的資金循環(huán)才能正常進行。企業(yè)效益不佳則會給銀行帶來風險。若企業(yè)進行破產(chǎn)清算,清算價值無法還清貸款,銀行會出現(xiàn)壞帳,若拖欠貸款,則會形成呆帳。企業(yè)風險只是單個風險,但當它通過不良貸款轉(zhuǎn)
嫁給銀行以后,就成為金融系統(tǒng)風險。我國企業(yè)由于體制原因、經(jīng)營管理不善所導致的銀行大量不良資產(chǎn)的存在,使我國經(jīng)濟潛藏了危機。
四、結(jié)論和建議
以麥金農(nóng)、格利和肖為代表的眾多經(jīng)濟學家認為,金融活動對經(jīng)濟增長的貢獻隨著金融深化而不斷增加,因此主張通過金融自由化和金融深化促進經(jīng)濟增長。但經(jīng)濟發(fā)展的事實表明,這一主張是片面的。西方發(fā)達國家自80年代以來已相繼實現(xiàn)金融自由化,金融深化程度不斷提高,金融資產(chǎn)總量迅速膨脹,目前均已大幅度超過本國的gdp,但在金融資產(chǎn)規(guī)模迅速擴張的同時,gdp并沒有隨之快速增長,其增長速度反而有所下降,而且,在歐洲還引發(fā)了90年代的貨幣危機,在日本則產(chǎn)生了嚴重的泡沫經(jīng)濟現(xiàn)象。許多發(fā)展中國家如泰國、馬來西亞等在80年代中后期推行金融自由化之后,金融深化程度迅速提高、虛擬經(jīng)濟膨脹速度超過發(fā)達國家,經(jīng)濟的泡沫化現(xiàn)象日益嚴重,并引發(fā)了一系列的金融危機。
金融深化和金融自由化確實能帶來更大的經(jīng)濟效益,但盲目的金融深化和金融自由化卻會帶來極大的風險。因此,在我國這樣一個內(nèi)部經(jīng)濟存在一系列問題的發(fā)展中國家,金融深化以及金融自由化的進程應當慎重,我國對金融市場的開放應是逐步的。我們應當下大力氣進行國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及金融體系的完善,以適應加入wto后的國際環(huán)境。應從以下幾個方面著手:
1、 在加快資本市場規(guī)范化建設的同時,應著力加快資本市場的發(fā)展。這不僅包括擴大證券品種的規(guī)模,也不僅包括增加新的證券品種,而且包括拓展和開辟新的市場,擴大居民投資渠道和企業(yè)獲得資本性資金的渠道。其中,存量股份制、債權轉(zhuǎn)為社會股權、將建設國債建立在運用資本經(jīng)營方式運作國有資產(chǎn)的基礎上等,都是應當重視的具體措施。
2、 積極推進創(chuàng)業(yè)投資,加快高科技產(chǎn)業(yè)化步伐。知識經(jīng)濟是將知識轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟的過程。在這個過程中,創(chuàng)業(yè)投資的功能極為重要。在資本市場的配合下,積極推進我國新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,調(diào)整國家的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。
3、 積極創(chuàng)造條件,促進實物經(jīng)濟的貨幣化和資產(chǎn)證券化。實物的貨幣化和資產(chǎn)證券化,是市場經(jīng)濟發(fā)展的必然產(chǎn)物。實物的非貨幣化,有著諸多弊端;資產(chǎn)的非證券化,嚴重限制著資產(chǎn)的準確定價和資產(chǎn)存量的盤活。
4、 加強金融監(jiān)管,防范金融風險。加強金融監(jiān)管,關鍵的問題是,運用何種機制和規(guī)范。在雙重體制并存的條件下,運用計劃經(jīng)濟機制,雖一時抑制了某些現(xiàn)象,但不利于金融市場的成長,結(jié)果可能造成更大的風險。為此,應特別重視運用符合市場經(jīng)濟的規(guī)則,強化金融監(jiān)管。
參考文獻:
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6、謝太峰,1999:《正確認識虛擬經(jīng)濟》,《金融時報》10月30日。
首先，我們要了解到虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的積極影響。第一，虛擬經(jīng)濟的發(fā)展能夠促進閑散資本集中，為實體經(jīng)濟的發(fā)展拓寬融資渠道。實體經(jīng)濟的發(fā)展需要有足夠的資金支持，實體經(jīng)濟各主體可以通過向銀行等各類金融機構(gòu)貸款進行間接融資，也可以通過發(fā)行股票、債券等有價證券進行直接融資，虛擬經(jīng)濟以其高流動性和高收益性吸引社會閑置資本投入于股票、債券和金融衍生品等虛擬資本，以滿足實體經(jīng)濟發(fā)展的資金需要，進而拓寬實體經(jīng)濟的融資渠道。虛擬經(jīng)濟的發(fā)展加速了財產(chǎn)的集中和資本的積累，并為投資者分散和轉(zhuǎn)移風險提供了合理的機制，可以有效地轉(zhuǎn)移實體經(jīng)濟領域的部分L險。資產(chǎn)證券化以及期貨等金融衍生工具的出現(xiàn)，不僅為投資者提供了多元化的投資組合，更有利于企業(yè)調(diào)整經(jīng)濟戰(zhàn)略，規(guī)避投資風險。其次，虛擬經(jīng)濟的發(fā)展能影響實體經(jīng)濟領域的外部經(jīng)營環(huán)境，可促進實體經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和調(diào)整。實體經(jīng)濟的健康發(fā)展除需穩(wěn)定的內(nèi)部經(jīng)營環(huán)境外，還需有良好的外部經(jīng)營環(huán)境，包括良好的全社會資金總量狀況、資金籌措狀況和資金循環(huán)狀況等。其三，虛擬經(jīng)濟的發(fā)展能有效地促進資源優(yōu)化配置，提高資源的利用效率。一方面，虛擬資本具有高度流動性，現(xiàn)代信息科學技術的迅速發(fā)展進一步促進了虛擬資本的高效流動，虛擬資本從效益低的領域流向效益高的領域，并按照利潤最大化的原則不斷進行資源重組；另一方面，虛擬經(jīng)濟的發(fā)展為存量資本的優(yōu)化配置提供了有效途徑，通過資產(chǎn)重組等產(chǎn)權交易，可以盤活因投資決策失誤或市場需求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變而閑置的存量資本，實現(xiàn)資本在不同實體經(jīng)濟部門之間的進一步優(yōu)化配置，從而提高社會資本的利用效率。因此，發(fā)展虛擬經(jīng)濟可以給實體經(jīng)濟帶來不小的好處，促進實體經(jīng)濟的發(fā)展。
但是，虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的作用是雙向的，過度的發(fā)展虛擬經(jīng)濟不但不會使實體經(jīng)濟得到發(fā)展，反而會使實體經(jīng)濟遭到?jīng)_擊，出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟甚至是經(jīng)濟危機。因為虛擬經(jīng)濟的過度發(fā)展會導致資源配置出現(xiàn)扭曲，降低市場的運行效率。當虛擬經(jīng)濟發(fā)展過度膨脹時，投機行為的擴散會強化對已有市場風險和信息的扭曲，并利用資金杠桿擴大投機規(guī)模，進而增加市場風險。同時，在高投資回報預期下，大量的資本由實體經(jīng)濟領域流向虛擬經(jīng)濟領域，造成經(jīng)濟的虛假繁榮和經(jīng)濟泡沫的累積，使實體經(jīng)濟部門的投資供給相對減少，形成生產(chǎn)性投資的擠出效應。此外，在金融市場中，有價證券的出現(xiàn)及發(fā)展為經(jīng)濟泡沫的生成提供了可能性，而期貨、期權等金融衍生工具亦加大了泡沫形成的概率。以實體經(jīng)濟中基礎相對薄弱的新興市場為例，虛擬資本的過多供給與實體經(jīng)濟的有限吸納能力形成反差，使得大量的短期資本投機于股票市場等虛擬經(jīng)濟領域，進而加速了經(jīng)濟泡沫的膨脹。當泡沫經(jīng)濟受到外部干擾、發(fā)生突變時，就會引發(fā)金融危機、經(jīng)濟危機，對整個經(jīng)濟系統(tǒng)造成嚴重沖擊，導致實體經(jīng)濟發(fā)展的停滯或衰退。
其二，要想處理好兩者之間的關系，就必須先要認識清楚兩者之間的聯(lián)系。其實實體經(jīng)濟是虛擬經(jīng)濟發(fā)展的基礎。虛擬經(jīng)濟是實體經(jīng)濟高度發(fā)展的產(chǎn)物，是順應實體經(jīng)濟發(fā)展要求而產(chǎn)生的。以股票、債券等虛擬資本為例，在虛擬經(jīng)濟的發(fā)展過程中，股票、債券等有價證券是虛擬經(jīng)濟發(fā)展的重要載體，而這些有價證券的發(fā)展規(guī)模是由企業(yè)經(jīng)營狀況、社會公眾購買力和消費水平等實體經(jīng)濟領域的發(fā)展情況決定的，實體經(jīng)濟的運行狀況和有價證券的發(fā)行規(guī)模制約著虛擬資本的交易規(guī)模。可見，實體經(jīng)濟的發(fā)展狀況是虛擬經(jīng)濟健康運行的基礎，一定的實體經(jīng)濟規(guī)模決定了虛擬經(jīng)濟規(guī)模的膨脹范圍，實體經(jīng)濟系統(tǒng)的良性發(fā)展是虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)有序運行的重要保障。
因此，在發(fā)展經(jīng)濟的過程中，我們需要把虛擬經(jīng)濟當作發(fā)展實體經(jīng)濟的一種手段去看，而不能把其單獨當作一種經(jīng)濟形式。我認為，在全球虛擬經(jīng)濟規(guī)模不斷擴大的背景下，虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)與實體經(jīng)濟系統(tǒng)之間的聯(lián)動效應將更加顯著。我們必須根據(jù)我國的具體國情，積極推動虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)的完善，有效發(fā)揮虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)與實體經(jīng)濟系統(tǒng)間雙向促進機制的作用，促進兩系統(tǒng)的健康發(fā)展。其方法有：第一，虛擬經(jīng)濟的發(fā)展必須遵循高效與適度相結(jié)合的原則，并加強對虛擬經(jīng)濟發(fā)展的監(jiān)管與約束。逐步建立健康的金融環(huán)境和有效的金融機制，合理運用國內(nèi)和國外的金融資源，努力發(fā)展實體經(jīng)濟，為虛擬經(jīng)濟的發(fā)展奠定堅實的物質(zhì)基礎。
通常來講實際資產(chǎn)其實是由投資者將自身的資金利用在具體的生產(chǎn)運營中進而賦予資產(chǎn)實際的價值，而實際資產(chǎn)正是實體經(jīng)濟中的代表，實體經(jīng)濟包含了實際資產(chǎn)，實際資產(chǎn)的重要功能在于其可以不斷的創(chuàng)造出新的社會資產(chǎn)以及新的物質(zhì)財富。而這種功能的實現(xiàn)主要是依附于生產(chǎn)力的基礎上實現(xiàn)的，而實際資產(chǎn)究竟是什么？其實實際資產(chǎn)包含著較多的內(nèi)容，包括建筑物以及生產(chǎn)設備器械和生產(chǎn)物資等等，而如果將這些實際資產(chǎn)放在一些企業(yè)發(fā)行的債券或者是股票投資上，那么實際資產(chǎn)就變成了虛擬資產(chǎn)，同樣也就歸屬為虛擬經(jīng)濟中，也就是說將實際的資金變成了一張紙，或者是變成了電腦中的一個經(jīng)濟條目，而這些虛擬資產(chǎn)僅僅是將實際資產(chǎn)進行提高可能性收益的一種憑證，并不能直接的提供實際的生產(chǎn)力，總結(jié)來講實體經(jīng)濟可以不斷的提供生產(chǎn)力進而不斷的創(chuàng)造社會財富，而虛擬經(jīng)濟僅僅是依附于實體經(jīng)濟進行相關獲取相應的利益分配。而人們在進行實際資金的分配過程中可以投入生產(chǎn)農(nóng)產(chǎn)建設，但是期間往往需要較高的管理水平以及運營能力的支持，進而人們更愿意投入虛擬經(jīng)濟中以股票或者是債券的形式參與到企業(yè)的投資中進行利益的獲取。
二、初探虛擬經(jīng)濟中存在的風險以及應對之策
(一)風險分析
一般來講虛擬經(jīng)濟在實際的發(fā)展過程中和實體經(jīng)濟具有一定的共通性，也就是說無論是實體經(jīng)濟也好，虛擬經(jīng)濟也好，發(fā)展限于一定的范圍內(nèi)，但是就目前來講這樣的發(fā)展范圍還沒有一個統(tǒng)一的界定，但是從虛擬經(jīng)濟的實際發(fā)展角度來講進行發(fā)展控制具有一定的現(xiàn)實意義價值，虛擬經(jīng)濟在依附于實體經(jīng)濟進行膨脹發(fā)展的過程中很容易就會引發(fā)金融危機的產(chǎn)生，同時對于實體經(jīng)濟來講也是也起到消極的影響，其中存在的風險包含了可能將經(jīng)濟過熱進行掩蓋導致泡沫經(jīng)濟，從而引發(fā)金融危機最終會導致通貨膨脹，這樣狀況下必然會對實體經(jīng)濟造成很大的影響。
(二)應對虛擬經(jīng)濟過渡膨脹發(fā)展之策
虛擬經(jīng)濟的發(fā)展在過度的膨脹之后就會對其依附的實體經(jīng)濟造成一定的消極影響，因而必須要對虛擬經(jīng)濟給與一定的控制，在應對之策上主要是從以下兩方面來講：其一是從國家角度來講應該對虛擬經(jīng)濟進行一定的宏觀調(diào)控，國家應該對實際的貨幣供給進行嚴格的把關以及控制，促進信貸保持在一定的合理發(fā)展范圍內(nèi)，同時還要對房地產(chǎn)的實際融資給與較為嚴格的把控，通過稅收這個有利的杠桿來實際的調(diào)節(jié)房地產(chǎn)的相關收益率，此外還要對土地方面的違規(guī)炒賣進行嚴厲的打擊等等，從這些綜合方面來進行具體的宏觀調(diào)控。其二是不斷的加強金融方面的監(jiān)督與管理，一定要實施相應的金融改革措施，尤其是在利率方面以及匯率方面給與一定的改革，制定相應的具有規(guī)范性以及約束性的監(jiān)管機制。可以說對虛擬經(jīng)濟的過度發(fā)展給與有利的宏觀調(diào)控以及嚴格的監(jiān)管具有一定的積極作用影響，對于實體經(jīng)濟的穩(wěn)定起到了良好的保障作用。
三、探析對引導資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟的建議
可以說國家經(jīng)濟的發(fā)展關鍵還在于實體經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展，因而鞏固實體經(jīng)濟發(fā)展實體經(jīng)濟依然是強國之本。在這種發(fā)展背景下引導資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟就成為了國家政府以及社會企業(yè)關注的焦點話題。
(一)對中小企業(yè)投資組建給與鼓勵
通常來講一些投資者在給與實際經(jīng)濟進行投資的實際過程中總會面臨著資金方面的短缺的問題，而針對這種狀況國家應該將這種中小企業(yè)作為經(jīng)濟發(fā)展的重點扶持對象，對中小企業(yè)的行業(yè)準入條件以及相應的制度給與大力的放寬，讓更多的投資者可以參與到中小企業(yè)的創(chuàng)建中，同時還可以利用相應的稅收方面的手段來進一步的對中小企業(yè)進行建設扶持等等，通過這樣的方式來不斷的將社會資金逐漸的流入到實體經(jīng)濟發(fā)展中，促進實體經(jīng)濟的真正發(fā)展！
(二)增設資產(chǎn)投資機制穩(wěn)定實物價值
國家還要針對實體經(jīng)濟的發(fā)展不斷的增設資產(chǎn)投資機制，也就是說在投資機制中建立相應的退出機制，例如增設相應的二級資產(chǎn)市場或者是轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權市場等等，將實體經(jīng)濟的投資實物價值進行不斷的提高，通過這種方式來不斷將社會中各個投資者的眼光集中在實體經(jīng)濟中，進而促進實體經(jīng)濟的發(fā)展。
四、結(jié)論
一、數(shù)據(jù)的設定與來源
經(jīng)濟學理論體系中，將M1或M2作為虛擬經(jīng)濟的變量，GDP當做是實體經(jīng)濟的變量。本研究中因虛擬資本需要一個積累的過程，所以選擇M2為虛擬經(jīng)濟的變量。數(shù)據(jù)主要選取于2007——2009年，這一期間的數(shù)據(jù)相對典型，變化較明顯，有利于對虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的關系進行研究。另，在實證分析過程中，會受到價格因素影響，因此，運用CPI對數(shù)據(jù)進行平減，將基期定位為2007年，并以此進行調(diào)整。
二、ARDL檢驗模型
本文主要運用ARDL技術與BoundTests技術分析虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟所產(chǎn)生的長期影響，兩種技術都以時間序列數(shù)據(jù)為基礎分析方法，需要選對其變量進行平穩(wěn)性檢驗。
(一)時間序列平穩(wěn)性實證分析過程中，本文將M2與GDP都做了對數(shù)處理，以降低異方差影響。從對兩者的ADF檢驗結(jié)果來看，在水平序列中，InGDPt檢驗型式為(C，0，0)，ADF值為-1.88，P值為0.34，水平臨界值在1%時為-3.59、5%時為-3.03、10%時為-2.59；InM2t的檢驗型式為(C，0，6)，ADF值為1.91，P值為0.98，水平臨界值在1%時為-3.62、5%時為-2.98、10%時為-2.59。在差分序列中，ΔInGDPt的檢驗型式為(C，0，0)，ADF值為-9.20，P值為0，水平臨界值在1%時為-3.59、5%時為-3.02、10%時為-2.59；ΔInM2t的檢驗型式為(C，0，1)，ADF值為-2.91，P值為0.06，水平臨界值在1%時為-3.65、5%時為-2.93、10%時為-2.59。本文所運用的檢驗型式為存在截距而不存在時間趨勢的方法，以AIC為基礎制定滯后階數(shù)，從上文數(shù)據(jù)顯示，在水平值方面，無論InGDPt，還是InM2t，都無法拒絕具有1個單位根的原假設；在差分序列方面，則與之相反，這說明M2與GDP的對數(shù)時間序列都只能擁有一個單位根，同階平穩(wěn)。
(二)ARDL協(xié)整分析以ARDL為基礎，M2與GDP的動態(tài)關系可以運用以下模型進行研究。由此可以運用相關軟件對兩者之間的協(xié)整關系完成邊限檢驗，本文主要運用的是滯后階數(shù)3階。邊限協(xié)整檢驗所得到的最終結(jié)果為：在滯后階數(shù)皆為3，且都存在事件趨勢項的情況下，如果假設InGDPt，到InM2t不存在協(xié)整關系，則F統(tǒng)計量為123，若水平下顯著為10%，則拒絕原假設；如果假設InM2t到InGDPt，不存在協(xié)整關系，則F統(tǒng)計量為9.582，若水平下顯著為1%，則拒絕原假設。
三、Granger因果關系
綜上可知，InGDPt，與InM2t之間的關系為雙向穩(wěn)定，故本節(jié)主要運用ARDL(p，q)模型對兩者的因果關系進行檢驗，可表示為以下公式。因文本所選取的典型數(shù)據(jù)存在小樣本空間的主要特征，所以，在對上述兩個式子檢驗與估計的過程中，需要以AIC準則為基礎，對其最大滯后階數(shù)進行選取，估計結(jié)果如下：在長期系數(shù)檢驗中，InGDPt的估計系數(shù)為0.22，標準差為0.10，t檢驗值為2.14[0.04]；InM2t的估計系數(shù)為1.36，標準差為0.18，t檢驗值為17.29[0]。在短期誤差修正模型中，ΔInGDPt的估計系數(shù)為1.17，標準差為0.59，t檢驗值為1.18[0.1]；ΔInM2t的估計系數(shù)為0.93.，標準差為0.39，t檢驗值為2.31[0.03]；ecm(-1)的估計系數(shù)為-0.3.，標準差為0.14，t檢驗值為-2.16[0.04]。“[]”中所表示的是p值，ecm(-1)為誤差修正項。從長期角度看，兩者之間有正向的決定機制，虛擬經(jīng)濟的增長會帶動實體經(jīng)濟增長，反之，虛擬經(jīng)濟的降低也會帶動實體經(jīng)濟的降低。站在短期的角度上看，兩者之間也有正向的決定機制，在出現(xiàn)經(jīng)濟的短期波動時，兩者互為因果。
四、沖擊反應分析
在虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟產(chǎn)生影響的過程中，本節(jié)主要運用VAR模型來實證分析其所產(chǎn)生的沖擊程度，M2與GDP之間的VAR二院結(jié)構(gòu)模型表示如下。通過上述數(shù)據(jù)可以知道，如果是在5%水平下，上述方法都在第二階段體現(xiàn)出是VAR模型的之后階段，所以，確定最佳滯后階數(shù)為2階。在VAR模型中，M2與GDP之間增長率的關系可以運用脈沖響應函數(shù)的方法對GDP對M2的波動沖擊以及M2對GDP的反應路徑進行識別。沖擊反應的函數(shù)關系可運用以下公式表達。通過Eviews6.0，能夠選取12個典型季度，從而畫出M2對GDP產(chǎn)生沖擊之后所得到的動態(tài)反應路徑。從GDP沖擊M2的軌跡圖可知，若M2沖擊量為1時，GDP在前兩個季度中的增長率呈下降態(tài)勢，且最值出現(xiàn)在第二個季度，而第三個季度以后，面對M2沖擊，GDP增長率的反應逐漸正向，第三季度中出現(xiàn)最大值，之后逐漸下降，在第九個季度后消失。M2對GDP所產(chǎn)生的沖擊反應在出現(xiàn)一個沖擊時，M2增長率出現(xiàn)回升，在第五個季度時反應正向，之后逐漸消失，證明虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的影響比較持續(xù)[3]。
五、結(jié)論
險資支持實體經(jīng)濟細則：簡化環(huán)節(jié)擴大免增信債權范圍近期，保監(jiān)會連續(xù)下發(fā)多份文件支持保險資金服務實體經(jīng)濟發(fā)展，包括《關于保險業(yè)支持實體經(jīng)濟發(fā)展的指導意見》、《關于保險業(yè)服務一帶一路建設的指導意見》、《關于保險資金投資政府和社會資本合作項目有關事項的通知》等。
《通知》的出臺，是監(jiān)管部門推動文件精神落實落地的具體舉措，旨在進一步支持保險資金投資關系國計民生的重大工程，更好地服務實體經(jīng)濟。
具體來看，《通知》的核心是，針對通過債權投資計劃投資重大工程的特點和現(xiàn)狀，給予風險可控前提下的政策支持。
首先是簡化增信環(huán)節(jié)，擴大免增信債權投資計劃的范圍。《通知》中明確表示，債權投資計劃投資經(jīng)國務院或國務院投資主管部門核準的重大工程，且償債主體具有AAA級長期信用級別的，可免于信用增級。
據(jù)接近監(jiān)管部門的業(yè)內(nèi)人士介紹，按照現(xiàn)有監(jiān)管規(guī)定，債權投資計劃免增信條件較高，關鍵指標是要求償債主體最近兩個會計年度凈資產(chǎn)不低于300億元、年營業(yè)收入不低于500億元。但能夠同時滿足這些指標的融資主體并不多，如通過Wind系統(tǒng)測算，同時滿足上述指標的國內(nèi)發(fā)債主體僅155家(金融類企業(yè)除外)，這無疑在一定程度上制約了保險資金投資重大項目的力度。
從行業(yè)特點來看，地鐵、軌道交通、鐵路建設投資公司等基礎設施投資企業(yè)和部分戰(zhàn)略新興企業(yè)一般營業(yè)收入較低，難以達到免增信要求。因此，部分信用資質(zhì)很好的企業(yè)只能采取以項目公司作為融資主體，自身進行擔保的增信方式進行融資，實際上增加了償債主體的融資成本和保險資金的投資風險。上述人士進一步補充說。
針對這一問題，《通知》在原有免增信條件之外，擴大了范圍。據(jù)上述人士分析稱，這次受益于《通知》落地、獲得政策支持的項目，主要集中在水利、能源、交通以及高新技術和先進制造業(yè)等重點領域，投資規(guī)模大，對區(qū)域經(jīng)濟和社會發(fā)展具有重要帶動作用。
值得一提的是，這次免增信的擴圍，也是在風險可控的前提下做出的決定。上述人士解釋稱，在項目論證、立項和審批等階段，相關部門已進行了嚴格評估和規(guī)范，投資風險可控。適度簡化增信環(huán)節(jié)，可在不增加實質(zhì)性風險的同時，簡化交易環(huán)節(jié)，降低企業(yè)融資成本，擴大有效投資。
險資支持實體經(jīng)濟細則：提高效率重大工程優(yōu)先受理除簡化增信環(huán)節(jié)之外，另一項政策支持是：對于重大工程，給予優(yōu)先辦理，提高注冊效率，以滿足重大工程融資時間緊、效率要求高的需求。
《通知》中明確表示，債權投資計劃投資一帶一路、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟帶、軍民融合、《中國制造20xx》、河北雄安新區(qū)等國家發(fā)展戰(zhàn)略的重大工程的，注冊機構(gòu)建立專門的業(yè)務受理及注冊綠色通道，優(yōu)先受理。
為符合國家發(fā)展戰(zhàn)略的重大工程建立綠色通道，是保監(jiān)會在支持保險資金服務實體經(jīng)濟發(fā)展過程中一以貫之的監(jiān)管思路。比如，在不久前的保險資金參與PPP項目投資的相關文件中，就明確表示對符合一帶一路、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟帶、脫貧攻堅和雄安新區(qū)等國家發(fā)展發(fā)展戰(zhàn)略的PPP項目，建立專門的業(yè)務受理及注冊綠色通道，提高運作效率。
險資支持實體經(jīng)濟細則：政策頻推對接實體經(jīng)濟更順暢自近年來政策頻頻落地以來，保險資金對接實體經(jīng)濟已出現(xiàn)明顯變化。保險資金對接實體經(jīng)濟的投資規(guī)模、投資范圍、產(chǎn)品形態(tài)、交易結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品發(fā)行效率等，相比過去發(fā)生了深刻變化，形成了一批有影響力的重大項目，比如中石油管道項目、粵東西北產(chǎn)業(yè)投資基金項目等，有力支持了社會經(jīng)濟發(fā)展和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。
據(jù)保監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)顯示，截至20xx年3月末，保險資金累計通過債權投資計劃、股權基金、信托等形式，直接投資國家重大基礎設施建設以及民生工程，累計金額超過4萬億元。
