序言：寫作是分享個人見解和探索未知領域的橋梁，我們為您精選了8篇的醫藥市場論文樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發，請盡情閱讀。

第1篇

關鍵詞：證券市場　獨立董事制度　融資　證券監管

中國證監會公布的《上市公司證券發行管理辦法》于2006年5月8日起正式實施，這預示著已經停頓一年的內地證券市場融資功能開始逐步恢復，股權分置改革后的全流通市場開始起步。

對于一個快速發展的經濟體來說，融資始終都是證券市場最基本和最重要的功能，再融資重啟也意味著證券市場再次進入正常發展軌道。這里一個很有意思的問題是：股權分置改革之前，上市公司IPO和再融資被稱為“圈錢”，那么圈錢會繼續成為現在重新啟動后的再融資的代名詞嗎?，圈錢的典型表現為：編造融資和再融資項目，獲得資金之后就改作他用，比如將再融資的資金用作委托理財，被大股東直接占用或通過不公允關聯交易轉到上市公司體外；投資項目回報與預期相差很大，不能給股東創造價值，相反使股東遭受嚴重損失。例如：2000年6月27日，吉林通海高科技股份有限公司(通海高科)發行新股1億股，發行價高達16．88元，股，其61．83倍的發行市盈率創下當時發行市盈率之最。2Oo0年7月3日，在通海高科股票發行后的第5天，通海高科因有“內部人士”舉報，涉嫌欺詐上市，被中國證監會緊急叫停，并對公司進行調查。經查明，通海高科的財務會計文件存在重大虛假記載，其股票發行帶有明顯的圈錢性質。通海高科發行時共募集資金16億元，但當發行兩個星期后，證監會凍結其賬戶時，賬上便只剩下了2．1億元。公司已用其中1O億元還了銀行貸款，2-38億元投入STN在建項目，1，1億元撥給江門高路華作流動資金。惡意的超額融資不但降低了證券市場的資源配置功能，而且逼迫政府成為最終的買單者。

上市公司通過證券市場融資尋求發展非常正常，但圈錢行為本質上是一部分股東剝奪另一部分股東的利益。圈錢來自于上市公司的融資沖動，即使公司發展根本不需要融資或者不需要那么大的規模，上市公司也拼命融資。以至于證監會只能對再融資的規模做出硬性規定。

回顧歷史，不難看出中國證券市場在以往的飛速發展過程中，并未充分重視投資者的利益，而是過度重視融資功能，使廣大投資者的利益受到重大侵害。以前的做法必須改變。要徹底規范隨意融資的問題，需要各個方面共同努力。從管理層的角度出發，以提高A股市場上市公司整體水平為目的，抓緊制定同市場實際密切相關的規章制度，在立法上為正確合理融資奠定基礎。例如，在剛剛公布的《上市公司證券發行管理辦法》中，引人了發行失敗機制及市價發行原則。這兩方面修改和完善非常重要，發行失敗機制將會有利地促進上市公司在實施配股時的理性決策，也強化了對中小投資者的保護。而市價發行原則將會增加發行人的難度，加大主承銷商的包銷壓力，有效地約束上市公司再融資的行為。因此，這兩點將會對上市公司再融資產生非常積極的正面影響。

在市場重新恢復融資以后，管理層要注意優先安排績優的大型上市公司率先融資。申能股份的增發、中國銀行的發行等大型國有企業和大型銀行的上市，將有效改變市場結構，使國內市場優質投資目標穩步增長。融資的平穩推進和投資人的安全盈利形成良性互動，從而有效協調投資者和融資者的利益，為證券市場的繁榮發展掃清障礙。

從上市公司的角度出發，在加強自我約束的前提下強化獨立董事的監督作用，利用第三方外來力量來控制公司自身對融資的過度渴望。獨立董事是指外部董事或非執行董事，他對內部董事(執行董事)起監督和平衡作用。現今世界，雖然董事會越來越透明和規范，在全球都已經成為一種趨勢，但是獨立董事作為規范公司治理的一種制度設計，也正在越來越強化。那么，如何強化和完善公司治理結構中的獨立董事制度呢?

首先，明確獨立董事應承擔的責任及法律后果。獨立董事究竟應起到什么作用，扮演何種角色，目前尚無明確規定。一般認為，獨立董事不但包括監督功能，檢查和評估董事會和執行董事的表現及業績，作為董事會成員，獨立董事還必須就制定公司融資戰略、公司融資政策進行獨立判斷，以確定公司的前景。但是如果獨立董事在上市公司的作用沒有充分發揮，或者被大股東收買，做出了不利于其他股東的決定，其受到的制裁不應僅僅是受到道德譴責，而應該明確其應承擔的法律責任。另外，由于獨立董事在專業特長、對公司的熟悉程度等方面與執行董事存在著差異，對待公司的發展戰略上也可能有不同的看法，兩者之間產生分歧是很正常的。那么，在獨立董事與執行董事的意見發生分歧，如何協調解決顯得非常重要，必須規定獨立董事有明確的職權。

其次，獨立董事的報酬實行現金與期權相結合的辦法。為保持獨立董事在自身利益與獨立性之間的平衡，獨立董事的報酬確定問題非常重要。目前獨立董事的報酬一般是由津貼和車馬費構成，與公司業績無關。

但考慮獨立董事的作用在于監督和制衡上市公司的經營管理層，薪酬在調動獨立董事的積極性方面扮演著重要的作用。除了實際的固定貨幣報酬以外，為了使得獨立董事的利益與股東的利益保持一致，國外主要是向獨立董事提供股票期權，而且這類公司的比例持續增長，這就無形中在獨立董事的報酬總額中引人了極大的變量，這是一個值得關注的發展方向。但是在具體實施中，從保證獨立董事的獨立性來看，獨立董事的股票期權方案應該不同于執行董事和高級管理人員的股票期權方案。

第2篇

在中國利率市場化改革研究過程中最主要的理論依據是金融發展理論，它是研究中國利率市場化改革的基本理論。該理論對利率市場化的內涵做如下解釋：市場供應和基于供求雙方的資金需求是由利率決定的，其實質是利率將金融機構的自由裁量權，通過市場進行自主調節。我們知道，當前市場資金價格的重要組成部分是利率水平，它能夠在資源配置中起到基礎性調節作用，是金融機構應該重視的關鍵點。中國利率市場化是我國改革進程中的一步，自然要充分發揮市場機制的作用，運用市場利率來實現資本的自由流動和優化配置，但另一方面市場對貨幣利率是不完全的“完全自由化”，在宏觀方面需要中央銀行市場操作存款基準利率，從而間接地影響其他金融產品的定價。

中國的第十二個“五年計劃”中明確指出要推進利率市場化改革，所以人民幣利率市場化將成為金融改革的必然趨勢。利率市場化的關鍵是存款利率市場化，宏觀體制改革將直接決定整個利率市場的調節作用，現階段，中國人民銀行在利率及調整資產結構等方面給予各銀行一定的的自由度空間和裁定的時間，但是很多問題依然存在。

近年來，擴大行業資產規模使得中國銀行業蓬勃發展，但是中央銀行針對存款利率上限的限制，也使得銀行業在中國經濟增長放緩時增長率較低，只能使用大量的小額貨幣政策工具，這樣就增加了銀行的成本，削弱了貨幣政策的有效性。而利率市場化改革能夠有效地解決負利率壓力、貨幣政策傳導機制、資源配置等問題，這反過來對中國的利率市場化改革及其健康有效發展具有極強的現實意義。

二、影響我國利率市場化改革進程的有關問題分析

（一）商業銀行業改革問題

利率市場化過程中，一旦存貸款基準利率被放開，銀行間為了搶占市場占有率和客戶，伴隨的不僅是利率劇烈波動，還有各個商業銀行間存款利率競相上升、貸款利率競相下降，必將導致商業銀行之間競爭愈加激烈。隨著競爭的加劇會出現部分信用程度低、管理能力差的銀行在市場競爭中被邊緣化等問題。我國銀行在實際運行中，風險防范意識較差，對利差依賴性過高，而商業銀行的改革速度卻舉步維艱。

（二）人民幣國際化問題

利率市場化、匯率自由化和資本賬戶自由化三部分是利率市場化的關鍵。全球金融危機的后續影響是人民幣國際化面臨的外部環境，如何推進人民幣匯率形成機制，如何進行利率改革，如何增加國家的持有和儲備是利率市場化過程中匯率自由化的關鍵。從宏觀環境上看，我國的貨幣國際化落后于國內金融改革，如果存在不完全市場化的利率體系，會使得國內許多金融產品根本無法準確定價，這就會使資本項目等套利機會增加和資本交易的波動。大多數學者認為，人民幣國際化與市場利率的形成機制可以相互補充，因此處理好人民幣國際化問題能夠有效的推進利率市場化。

（三）金融服務實體經濟問題

價格是市場經濟的核心，充分地反映了供求關系，能夠積極地引導市場環境及供求關系的優化配置；同樣，利率是貨幣的使用價格，面對市場經濟環境要充分利用利率價格機制的作用，實現資金優化配置，促進經濟實體的發展。經濟和金融是決定市場經濟的基本定律，而目前，銀行導向型的金融體系在中國仍然是一個典型。銀行業各種指標顯示，銀行業仍處于主導地位，是金融服務實體的主要力量，是宏觀調控的關鍵，并且宏觀調控和金融穩定等能夠減少負面影響，控制經濟有效的運行。因此，在這個階段，必須考慮到銀行業，特別是中小銀行的財政可持續性，風險管理能力和生存、發展空間。

（四）貨幣信貸調控及監管模式調整問題

存貸款利率管理是采用存款利率上限和貸款利率下限的方法，實行利率市場化會導致貸款利率整體水平下行，并且能夠進一步刺激社會對銀行信貸的需求，擴張貨幣信貸。所以，應該進一步實施嚴格的機制，同時金融監管當局，應實現監督和監管的作用，過度要求會影響商業銀行的創新和國際競爭力，堅持適度平衡的原則，才能進一步地提高我國金融市場的效率，實現金融資源的優化配置。如果銀行不具備充分的競爭，嚴格的監管制度將無法派上用場，銀行監管將成為形象工程。

三、中國利率市場化改革的對策建議

（一）積極借鑒發達國家的利率市場化經驗

利率市場化基本上是貨幣市場利率和債券市場利率市場化在先，存貸款利率市場化放開在后。目前，我國金融市場中，銀行機構占主導地位，貨幣市場和債券市場相對薄弱。由于存貸款利率管制放開，市場競爭的推動，大多數國家的存款利率大幅上升，但凈利潤率下降，許多中小金融機構面臨破產或兼并的可能性。同時，出現貸款利率出現大幅的攀升，市場通貨膨脹、宏觀經濟環境趨于惡化等一系列問題。但大多數國家已從點到面、分層推進，逐步擴大利率市場化的控制范圍，直至完全放開，最終實現存貸款利率的直接控制，最大限度的降低了利率市場化所帶來的負面影響。

（二）不斷提升商業銀行業的競爭力

在宏觀層面，商業銀行應進一步完善公司治理結構和機制，完善董事會制度，監事會、高級管理系統。按照以人為本，綜合考慮的原則，全面、協調、可持續發展的原則，處理好速度、效率、風險、質量之間的關系，更新管理理念，改進管理方法，規范競爭行為，繼續加強自我約束。提高銀行的自我完善、自我調節和自我改造的能力，努力拓展業務種類，提高競爭力和科學發展水平。在微觀層面，要正視利率市場化，積極探索金融創新和優化收入結構。堅持開發風險可控、合法、合規的創新理財產品，理財產品要在投資范圍內實施，在實施投資標的等方面進行適當拓寬，為銀行開展財富管理業務創建一個良好的外部環境。靈活創新銀行的傳統業務；創造新的金融工具，大力開展債券承銷、財務顧問、保險服務。為客戶提供全方位的金融服務，以低廉的價格提高行業優勢以及產業競爭能力。在此要注意，創新需要堅持服務于實體經濟的需要，過度的金融創新不一定是好事，美國次貸危機就是最好的證明。實體經濟的金融創新才是銀行業創新改革的發展方向。

（三）合理優化貨幣信貸調控和監管模式

建立完善的金融市場需要積極探索金融系統的實際情況、外部宏觀經濟環境以及市場經濟的運行形勢，抓住機遇，創造有利條件，積極穩妥地推進。實施優化配置，如在貨幣信貸調控模式下的控制，堅持以基準利率為依據，堅持價格型間接調控為主，并輔之以數量型工具的模式。在監管模式方面，首先，穩步推進綜合管理，實踐和監管之間的關系協調好；其次，通過“防火墻”，完善內部控制和風險管理的建立；第三，加強監督和協調。一旦出現突發問題，能夠及時有效地控制風險。

（四）進一步促進市場體系的建設，建立完善的配套金融機制

利率市場化改革必須是平衡的協調推進。積極穩妥地發展各類金融市場，努力形成功能互補、交易品種多樣化的多層次金融市場體系。健全的債券市場是實現利率市場化關鍵條件。建立和完善金融安全系統，有效的預防金融市場可能出現的各種問題。因此，隨著銀行業的整體經營風險加大，迫切需要加快建立完善的金融市場制度和存款保險制度，提高危機預警系統和危機管理系統，切實管理好中國利率市場化改革系統，實行程序化管理預防不必要的金融風險，確保利率市場化關鍵階段的金融穩定。

四、總結