發布時間：2023-03-16 15:56:07
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領域的橋梁，我們為您精選了8篇的投資論文樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發，請盡情閱讀。
施工階段是BT項目投資控制的難點所在，主要是因為BT項目施工周期長，施工工藝和施工過程復雜繁瑣，容易出現工程設計變更和施工措施費增加等問題。因此，對施工階段的投資控制是BT項目投資控制成敗的最重要因素。設計單位在項目建設施工前，要對工程項目做技術經濟的合理性預測分析，對于工程變更的設計要進行嚴格的審核，避免造成投資方和建設方產生分歧，出現投資失控的情況。同時，造價工程師對工程施工中可能導致工程變更的因素要有準確的判斷，并作出相應的造價分析，并將報告及時的告知項目投資方，以便投資方對工程變更有清楚的認識，從而做出正確合理的決策，有效地控制工程項目的造價。施工企業應結合施工方案確認施工措施費，對于項目建設中重要的施工措施方案，施工企業要組織技術專家進行確認。同時對于每一種施工措施方案，施工企業都要讓造價管理人員進行經濟分析和造價概算，從中選出具有可操作性、經濟合理的施工措施。例如在某高架橋BT工程中，造價人員對原跨河橋的施工方案進行了優化，通過增加主體結構承臺的工程量，來減少原施工方案中的臨時支墩和樁基，將工程造價減少了400萬元。由此可見，優秀的施工方案對于降低施工措施費有著積極的作用。同時，BT項目投資方和施工企業要結合工程施工的具體情況，及時地調整資金使用計劃，既要避免出現資金不足的情況或者因資金注入不及時而使工程建設的工期延長，造成不必要的人力物力資源浪費，又要將資金合理的分配使用，降低資金的使用成本。
二、BT項目竣工結算階段的投資控制
竣工結算階段是BT項目投資控制的最后階段，工程結算人員要嚴格的審核相關的內容，確?？⒐そY算的投資準確無誤。例如嚴格按照BT合同的約定審查需要結算的范圍和結算方式，對于其中產生的各項費用，要清楚其產生的出處和具體的數目，并審查其合理性和真實性，注意其是否已經包含在合同費中，以免對其進行重復計算；檢查相關文件的完整性，如招投標文件、施工合同、建設工程竣工驗收報告、竣工圖紙、竣工工期說明、設計變更單和工程量簽證單等，確保這些資料準確詳實；核對建設工程是否竣工驗收合格、工期是否滿足合同工期要求、審核合同中約定的結算方法、計價依據、收費標準、主材價格、允許價格調整的范圍和辦法、風險費用的分攤、優惠與承諾條件和下浮系數等。在BT項目的竣工結算中，工程結算人員需要采用科學的計價方法和切合實際的計價依據，合理確定工程項目的造價，才能真正的提高投資效益，做好投資控制工作。
三、結語
關鍵詞：ETF資產配置投資策略
一、ETF簡介
作為一位理性的投資者，對于任何一種金融投資產品，都要在看到其優點的同時，認識到該產品的缺點和不足，只有這樣，才能合理有效運用這一金融工具，使其充分發揮應有的功能。
1.ETF的概念
中文正式名稱為“交易型開放式指數證券投資基金”，是一種追蹤標的指數變化并且在證券交易所上市交易的開放式基金。
2.ETF的特點
ETF是一種復合型的金融創新產品，集開放式基金、封閉式基金和股票的優勢于一身。ETF所具有的開放式基金的優勢為：可以自有的申購與贖回，不存在在特定時期申購與贖回受限的問題。封閉式基金的優勢在ETF產品上的體現為：可以在二級市場上市交易，從而使產品具有高度的流動性，而流動性對于一個金融產品來說，是十分關鍵的，并且具有極高的價值。ETF產品所體現的股票的優勢為：二級市場上的連續交易價格機制，不但增強了流動性，而且使交易的信息更加透明，再加上ETF獨特的套利機制，使得其價格能夠緊貼凈值，避免了封閉式基金的深度折價現象。ETF具有雙重交易機制：進行申購和贖回的市場與ETF份額交易的市場分離。前者在一級市場上進行，后者在二級市場上進行。
3.ETF的優點
ETF擁有許多其他類型的基金所不可比擬的優點，主要體現在：
（1）ETF是指數化投資的理念與資產證券化實踐相結合的產物，它的這一本質就決定了ETF具有投資運作成本低、費用低廉、交易方便、資金門檻低的特點。
（2）在一級市場進行的ETF份額的申購和贖回，采用的是實物交易機制，這就有效地避免減少了很多基金所面臨的“現金拖累”的現象，提高了資產配置的效率。
（3）運作的機制簡單易懂，容易在投資者中獲得較大的認同度。對于個人投資者，特別是二級市場上的散戶投資者，只要對宏觀經濟和行業產業的發展做出判斷，并且投資相應的ETF產品就可以了。
（4）ETF可以盡量地延遲納稅甚至規避納稅。
（5）ETF可以避免由于基金管理人個人的偏好，所造成的投資組合收益和風險的不確定性。同時，當市場上ETF產品細化程度非常高時，ETF甚至可以有效的代替個股，減少基金管理人的道德風險，避免高位接盤、抬轎子等基金黑幕的出現。
（6）ETF的制度設計富有彈性，可以涵蓋廣泛的證券范疇和各種資產配置方式，可以通過一次性的交易活動便利的實現一籃子證券組合的買賣交易，可以在短期投資方面提供許多便利等等。
4.ETF的缺點
（1）ETF的表現不可能超越大盤，甚至不可能超越其跟蹤的指數。另外，ETF的管理者不可能把所有的資金按比例分配到所跟蹤指數的成分股上，這就導致在上漲階段，ETF的凈值增幅低于目標指數的漲幅。
（2）ETF不能像開放式基金一樣，股息可以用于再投資。
（3）買賣ETF時，需要支付經紀人傭金和買賣差價。
（4）ETF為了緊貼指數走勢，不能像一些積極性的基金一樣，在某些行業或者股票表現遜色的時候，調整其投資組合。特別在中國證券市場上缺乏賣空機制的情況下，ETF缺乏有效的對沖機制，容易直接暴露在風險下，損害投資者的利益。
在了解了一個金融產品的特色和優缺點之后，研究如何運用該種產品、如何利用該產品構造和實現我們的投資目標，便成了重中之重。
二、ETF的投資策略
先要引入一個概念：資產配置。何為資產配置？就是將所要投資的資金在各大類資產中進行配置。它大致可分為三個層面：戰略資產配置、動態資產配置和戰術資產配置。戰略資產配置是一種長期的資產配置決策，即通過為資產尋找一種長期的在各種可選擇的資產類別上“正?！钡姆峙浔壤齺砜刂骑L險和增加收益，以實現投資的目標。動態資產配置是在確定了戰略資產配置之后，對配置的比例進行動態的調整。而戰術性資產配置是在較短的時間內通過對資產進行快速調整來獲利的行為。一般來說，戰略資產配置是實現投資目標的最重要的保證。諸多學者的研究得出的結論證明了這一點。1991年，Brinson，Singer和Beebower研究了資產配置對投資組合總收益率的貢獻。他們將總收益率分解為三部分：（1)資產配置策略；（2）市場時機選擇；（3）證券選擇。研究指出，資產配置對投資組合收益率的貢獻率是91.5%，也就是說，投資組合的價值增殖在于資產配置。GaryP.Brinson在1986年的研究中得出的結論是：資產配置策略——而不是證券選擇和時機選擇——對投資組合的總收益率和年收益率變化的幅度起著決定性的作用。隨著ETF作為一種金融產品和投資工具的作用逐漸凸顯，如何有效的利用ETF產品實現有效合理的資產配置策略便成了研究的重點。
1.用ETF進行合理有效的資產配置
從本質上說，ETF是一種指數化投資產品。在指數化投資為核心思想的資產配置策略中，“核心/衛星”（Core-Satellite）方法占據了重要地位。“核心/衛星”（Core-Satellite）方法，是指將組合中的資產分為兩大類進行配置，組合中的核心資產用來跟蹤復制所選定的市場指數進行指數化投資，以期獲得該指數所代表的市場組合的收益；組合中的其他資產采用主動性投資策略，以充分利用市場上各種各樣的投資機會獲利?！昂诵?衛星”（Core-Satellite）方法的好處是以相對較低的費用在更大的程度上控制了風險，增加了組合的收益。將組合的核心資產配置于指數化投資，實際上就是用更精確的手段將組合的整體投資“風險報酬”更多的“支付”給主動性投資的部分，從而實現最佳的組合風險——收益管理。運用“核心/衛星”（Core-Satellite）方法，可以在很大程度上解決“類指數化投資”的問題。所謂“類指數化投資”，是指，當在一個市場上使用多個基金經理進行投資時，所有主動管理的投資加在一起，會構成一個收益和風險都與指數類似的投資組合，但是仍然面臨高額的主動管理費。通過使用“核心/衛星”（Core-Satellite）方法，在任何給定的市場中，投資者可以將資產的一部分投資在一個指數化投資組合中，剩余的少量資產分配給主動管理者，授權他們進行更加積極的管理。從分散化投資的角度，很多實證檢驗的結果證明，將組合資產同時配置在主動性投資和被動性投資上，可以降低組合集中于一種投資的風險。具體表現在，當主動性投資收益率好于被動性投資的收益率時，或者當被動性投資收益率好于主動性投資收益率時。投資者可以在享受自有資產組合的低波動性帶來的低風險的同時，分享主動性投資與被動性投資帶來好處。ETF產品本身的特性決定了，它非常適合于用來構建組合中的指數化投資核心，成為組合中指數化投資的理想工具，特別是綜合指數類的ETF產品，更適合于作為市場組合的替代，涵蓋整個市場并獲得市場的平均收益。在擁有以ETF為核心資產，采取“核心/衛星”（Core-Satellite）方法進行資產配置的資產組合之后，投資者可以實現多樣化的投資目標。但是ETF的功能有很多不止這一點，運用其他的市場功能，投資者可以利ETF產品構建不同的組合，實現多樣化的投資目標。
2.用ETF構建各種市場敞口
（1）可以實現多樣化的海外市場敞口。由于我國對于資本項目的管制，ETF的這項功能對于我國投資者來說，目前只具有理論上的可行性，并無實際操作的可能。故以美國投資者為例進行闡述。對于美國投資者來說，可以通過購買ETF而不用直接投資外國的股票，就可以獲得外國股票市場的敞口，以獲得投資外國股票所帶來的收益。如果投資者不采用投資ETF的方式，而是直接到國際市場上去購買外國股市的股票的話，投資者所要承擔的風險就要大的多。舉個例子來說，由于不同國家的政治經濟市場體制以及法律法規的不同，投資者不一定能夠買得到想要買的股票和想買的數量。即使想要買的股票全部都能購買的到，想買的數量也都能得到滿足，在購買之前，還要進行外匯的兌換，投資者要承擔這一部分的匯率波動風險。
（2）可以實現行業敞口和行業敞口之間的替換。一般來說，持有股票指數或者一攬子股票的風險要比持有單支股票的風險小一些。所以，當投資者偏好某一個行業或者某一個板塊，但是又不知道如何該持有哪支股票時，投資以對應行業或者對應的板塊指數為追蹤指數的ETF便可解決這個問題。
（3）可以實現敞口之間的對沖組合。因為不同的投資者對市場中某一行業或者某一板塊的判斷不同，所以持不同觀點的投資者建立的投資組合不同。但是為了避免判斷失誤帶來的投資損失過大，投資者一般都要使用對沖的交易策略將投資的風險降低到可以承受的程度。舉個簡單的例子來說明。投資者A看漲股票a、b、c、d，同時看跌屬于能源板塊的股票e、f、g、h、j，A對自己判斷的會漲的具體股票十分有自信，但是對會跌的具體股票不是十分確定，這個時候，A就可以借助ETF來降低投資組合的風險，實現投資的目標。具體操作如下：A將自己看漲的股票組成多方組合，再以等量的貨幣購買追蹤能源板塊指數的ETF，以降低風險。
3.可以用ETF來實現投資組合中的現金管理
（1）開放式基金可以用ETF解決投資組合中的現金閑置問題。在開放式基金中，為了應對基金持有人可能的贖回，通常都預留總額為組合資產總值的5%的現金。這會引起“現金拖累”的問題從而影響組合的收益。為了避免這部分現金閑置，基金管理人可以將這部分現金直接投資于普通股票中。但是，由于股票市場的波動性很大，股票的流動性也參差不齊，這樣做除了增加了投資風險和交易成本，還帶來了可能無法應對隨時可能出現的贖回的風險。但是，如果用組合中閑置的現金購買ETF產品，不但以更低的交易成本獲得與直接投資普通股票相同的收益，而且，可以隨時便利的在一級市場上將ETF變現，以應對贖回。
（2）ETF可以利用其他ETF有效管理組合中的現金流。雖然，ETF的申購與贖回采用的是實物機制，即一攬子股票與ETF份額的交換。但是在申購與贖回發生時，由于股票市場運行機制的問題，難免會有某只或者某幾只股票暫時無法獲得或者無法獲得想要的數量，此時便要用現金來填補相應的空缺。再加上所追蹤的基準指數會有定期和非定期的調整，組合產生現金流會不斷的發生變動。通過買賣ETF，可以實現對組合中產生的現金流的有效管理。ETF管理人可以用組合中不斷變動的現金購買其他的ETF，這樣，在該ETF需要現金的時候，可以賣出持有的其他的ETF獲得資金。:
參考文獻：
[1]華夏基金管理有限公司.中國上證50ETF投資指引.中國經濟出版社.
[2]馬驥.指數化投資.經濟科學出版社.
[論文摘要]我國西部大開發戰略的推進，為處于中部的湖南經濟發展帶來了新的機遇和挑戰。我們有必要重新審視我省投資環境的狀況，認真分析我省投資環境的優劣，并采取一系列綜合措施，促進我省投資環境的改善和優化。
湖南有著豐富的勞動力、物資和原材料資源，是我國中部地區一個物產資源的大省，而且同周邊省份和地區有著非常廣泛的聯系。改革開放以來，在我國，無論是沿海還是內地，無論是東部還是西部地區，交通、通信等基礎設施和經濟政治文化等都發生了很大的變化。尤其是加入世界貿易組織以后，我省面臨著更為激烈的競爭，為此，必須不斷地優化我省投資環境，為引進外資和促進我省經濟快速發展創造良好的環境和條件。湖南投資環境的現狀，我們可以從有利因素和不利因素兩個方面來分析總結。
1湖南投資環境的有利因素
從地理位置環境來看，湖南地區南北結合、承東啟西的重要位置，隨著我國經濟發展重心的西移，區域經濟發展面臨著良好的機遇，區域投資環境也隨之改善，呈現出投資與開發的良好態勢。
從自然資源環境和物產來看，湖南省自然資源十分豐富：湖南素有“魚米之鄉”、“有色金屬之鄉”和“非金屬之鄉”的美稱；主要農副產品年生產總量和外運量名列全國前茅。同時，湖南還是旅游資源大省。
從社會經濟環境來看，湖南省國土面積廣闊、人口數量眾多、社會經濟綜合實力具有較強水平、工業門類比較齊全，業已形成了初具規模的工業體系。農業生產基礎較好，主要農副產品都位居全國前十位，在占全國不到2.2％的耕地上，生產出了全國6％以上的糧食，可以說，湖南是全國第一大糧倉。
從全球環境因素來看，全球經濟重心正逐步向亞太地區移動，中國經濟高速增長的態勢和巨大的市場潛力為國際資本所矚目。根據反梯度理論，我省可以利用產業梯度轉移來加強對外經濟技術合作，廣泛吸納外資的加入。
從國內環境因素來看，我國生產力布局重心正在由東向西推進，中部地區將成為國家的重點投資地區。從區位上看，湖南是以上海浦東為龍頭的長江沿江經濟開放帶和華南經濟圈的重要組成部分，長江沿線的大規模投資與珠江三角洲綜合實力的加強，將會通過輻射和擴散作用帶動湖南社會經濟發展。
從經濟結構來看，湖南與湖北、廣東等南北省份之間的產業結構差異明顯，具有明顯的經濟互補性和依存關系；與貴州和江西等東西省份之間也存在著明顯的發展梯度差，因此有很好的發展前景。
此外，三峽工程建設的順利推進和重慶市的經濟輻射將對湘西貧困山區的開發發揮著較大的促進作用。2湖南投資環境的不利因素
湖南省區域投資環境因素既有有利的方面，也存在著明顯的限制性因素。主要表現為市場經濟體制不健全；市場發育不完善；地區之間經濟運行機制有差異；法制觀念有待進一步加強；大部分地區基礎設施仍然比較落后；食品、紡織品等大多以省外產品為主，電子產品更是為省外、國外產品所壟斷；農副產品、礦產資源、勞動力資源等雖然有明顯優勢，但卻長期處于粗放經營的狀態，利用效率不高，忽視資源的加工增值，制約了開發效益的提高；融資和管理水平不高；水旱災害比較頻繁等。
2促進湖南投資環境優化的對策建議
2．1優化空間布局以改善區域投資環境
經濟的空間結構是影響區域經濟發展與投資環境建設的重要因素之一。從目前的現實來看，湖南省區域經濟的發展應采取集中力量優先發展以特大或較大城市為發展極、以公路和鐵路為延伸的經濟相對發達地帶，在條件成熟時再向周邊地區推進。為此，在投資環境優化方面，我們應重點從建設核心城市和交通干線來展開。
(1)努力建設好核心城市和中心城市。投資環境的改造與區域開發應是以省會長沙為核心、以長株潭工業三角區為重點，全面加強現代化基礎設施建設，加速城市結構調整，提高技術構成與開發層次，合理輻射傳統產業，強化綜合功能，使之形成全省強大的“增長極”。在這個“增長極”的兩翼應是京廣線沿線；同時，要重點加強岳陽、衡陽和郴州、懷化和吉首等中心城市的基礎設施建設和環境改造，樹立“北大門”、“南大門”、“西大門”的良好形象，擴大對外開放。加快實現與廣東、上海浦東和國際市場的金融接軌、產業接軌和管理接軌，全面提高參與國內外市場競爭的能力，把京廣沿線地帶建成湖南省高效益商貿走廊、高科技工業走廊和外向型經濟走廊。
(2)重點建設好四條主要交通干線。主要是要建設好石長鐵路沿線、枝柳鐵路沿線、湘黔鐵路沿線和永州至冷水灘沿線四條干線。首先是石長鐵路沿線地帶以湘西北門戶城市常德為中心，應加速高速公路、鐵路開發和現代通信等基礎設施建設，加強防洪和抗洪設施建設，加強常德、益陽等城市的環境改造，改善這些城市和地區的旅游投資環境，加強農業基礎設施建設，為創建外向型農業的開發創造條件。城市主導產業應以農業為出發點，并逐步改善食品、輕紡、造紙、機械等行業的投資環境和投資條件。其次是枝柳鐵路沿線地帶包括懷化、吉首、張家界和慈利等城市，該區域擁有天然的資源優勢，非金屬礦產、水力、森林、旅游等資源豐富，應重點搞好懷化和吉首等城市“發展極”的環境建設和交通主干線路的改造，著力改善這些城市和地區旅游投資環境，以旅游風景資源開發為契機，促進非金屬礦產、水力、森林資源的投資與開發，注重農副產品及礦產資源的深加工。再次是湘黔鐵路沿線地帶，這一地帶城市較密集，煤、鐵、銻等資源十分豐富，能源和原材料的開發與環境改造，尤其是工礦產品的深加工應置于優先發展地位。最后是永州至冷水灘沿線，這是湖南的“西南大門”，應打通湖南至防城和湛江的新“出海口”，加強省際商貿流通環境建設，加強農副產品的深加工，加強對機械、建材和旅游行業的投資環境的改造。2．2優化產業結構，改善產業投資環境
產業結構是衡量一個地區經濟發展水平、發展階段和產業投資環境的重要標志。湖南省雖然是一個農業大省，但第一產業農業在國民經濟中的主導功能并不強；第二產業工業的發展相對滯后，主導工業仍然是以傳統工業為主，總體層次偏低，結構老化，缺乏一批具有帶動作用的龍頭企業和拳頭產品，企業組織結構的專業化和集團化程度相對較低，不利于主要產品檔次的提高和更新換代，更不能形成規模優勢和規模效益，無法形成集聚效應；缺乏高層次和高附加值的高新技術產業，使城市經濟職能水平低下，制約了城市對其所在區域經濟的輻射帶動能力和擴散效應的發揮。因此，我們有必要抓住西部大開發的機遇，以國際和國內市場為導向，大力發展農業，確定合理的產業結構調整方向和工業發展方向，不斷優化和改善產業投資環境。
從我省的發展優勢來看，我們要把經濟開發的立足點放在農業、礦產和廉價勞動力的資源優勢的基礎上，選擇一些經濟效益較好、容納勞動力較多、又能體現我省資源特色的部門，如糧食深加工、建材、旅游業等。同時，我們有必要實行傾斜政策以招商引資；應進一步加強交通、能源、通信等基礎設施建設與改造。此外，我們還必須下工夫調整輕工業和重工業的結構，把農工相關產業尤其以農產品為原料的輕工業作為發展重點，將重工業輕型化，對大型項目的選擇要同省域經濟發展戰略結合起來，通過招商引資，促進產業的調整和升級，實現資源配置市場化、產業結構外向化，增強經濟發展后勁和整體經濟實力。
2．3不斷促進投資環境的優化
改善軟硬投資環境是區域投資環境建設的兩個重要方面：硬環境(物質環境)是有形的，是投資者首先要注意到的環境要素；軟環境(人文環境)是無形的，它的改善能夠彌補硬環境的缺陷，可以促使硬環境的吸引力倍增，從而提高硬環境的效用。
有報紙稱:“北京看城頭,西安看墳頭,杭州看人頭”。此言一語道出了旅游產業特色的豐富性和差異性。不論是先天資源還是后天人為建筑,旅游資源能吸引越來越多的人前去消費,卻是不容爭議的事實。旅游產業的前景是非常廣闊的。
(一)國際旅游顯著增長
國際旅游見旺的原因有:一是隨著世界經濟一體化的發展,國際間的合作與交流日漸頻繁;二是電子郵件等現代化新聞媒體的迅速傳播,使每一塊旅游資源大現于世界,吸引了消費者;三是政治交往伴生而來的觀光考察顯著增多;四是多數國家和地區在打出旅游這張牌時,讓消費者在飲食、衛生、購物、風俗游等方方面面有相當周全的考慮,使消費者在旅游的同時增長了見識,開闊了眼界,身心得到莫大享受,從而刺激了消費。
(二)國內旅游行情看好
近年來,國內旅行社如雨后春筍,遍地而生。原因在于各地都看中了旅游產業這塊大蛋糕,各自利用獨特的地理、資源、風情等優勢,開發出了“山水游、故居游、遺址游、民俗風情游”等旅游特色產品,給消費者提供了一份相當豐盛的“滿漢全席”。讓各個階層的消費者事前有選擇,游覽有特色,游后有余味,這是國內旅游興盛的本質所在。
二、旅游投資的著眼點
發展經濟離不開投資,投資就脫離不開一個趨向問題。以渾源北岳恒山和懸空寺為例,旅游投資的著眼點應放在以下幾個方面:
(一)改善交通環境
影響旅游產業的主要瓶頸之一是交通。近年來,渾源縣委、縣政府大樹旅游城市新形象,圍繞旅游方面的交通作了不少文章。先后修建了國家森林公園牌樓至北岳恒山后背恒陰路,拓寬整修了恒山隧洞,2002年動工新修了大同——恒山的旅游專線。即使如此,作為大同市的一個旅游拳頭產品,交通問題仍然不容樂觀,多數路況不盡如人意,亟待進一步改善。
(二)加強旅游配套設施建設
“今后大同發展旅游的關鍵在于整合旅游資源,推出精品線路;增加旅游投入,改善配套設施;加大旅游促銷,提升旅游形象。”[1]現在的問題是由于住宿、餐飲、娛樂等因素的制約,多數消費者游覽之后都要驅車到大同市住宿,這是渾源旅游產業的一大損失。好在近兩年來,渾源全力實施城市形象工程,在原來恒山飯店、恒麓賓館的基礎上,在城市主干街和旅游專線上新建了恒吉利大酒店、華泰大酒店和水利培訓中心,使原來捉襟見肘的接待能力有所改觀。但是,在景點范圍內,北岳恒山和懸空寺沒有一家象綿山景區那樣的配套設施,或在懸崖筑宿樓,或在峭壁建酒店,讓消費者夜居時“手可摘星辰”,用餐時“把酒(可)臨風”,“其喜洋洋則矣。”
(三)提升服務質量
近幾年恒山景區的服務質量較前幾年有了很大的提高,但還存在諸多不足。首先,景區以及縣城的賓館、飯店在地方風格上還沒有完全為游人提供濃厚的地方風味的可口飯菜,在文明服務上存在普通話不標準、大部分服務員沒有按規定的國家標準進行培訓,不能保證對游人的服務質量。另外,在導游服務方面,導游人員只局限于風光山色和古建風格的講解,對古老的華夏文明和恒山文化以及當地的風土人情,缺乏起碼的了解,沒有起到文明使者的作用。還有,旅游紀念品的開發上,沒有當地特色的旅游工藝品,這在旅游產品的開發上是一個大缺口。需要對這幾個薄弱環節實行政府主導、市場運作等結構調整的嘗試,使旅游服務質量有所提高。
(四)加大促銷投入
市場營銷是一門科學,旅游文化的營銷是旅游事業發展的關鍵組成部分。目前,大同市各旅游企事業單位都存在著促銷投入嚴重不足的突出問題。就2001年旅游促銷經費作一橫向比較,黃山年促銷經費投入4億元,九寨溝年促銷經費投入1.7億元,泰山年促銷經費投入4000萬元,黃龍年促銷經費投入1000萬元,而我們恒山年促銷經費投入只有80萬元,盡管這幾年促銷力度不斷加大,但是我們的促銷投入和以上幾家國家風景名勝區相比較實在是太少了。作為國家級風景名勝區、國家AAAA級旅游區的“北岳恒山”,由于近幾年在宣傳方面上的落后,隨著全世界旅游產業的飛速發展,已經到了快被游人遺忘的邊緣。恒山要想牢固住“中華北岳”這把交椅,就必須在促銷上想辦法,走出國門,走向世界。
三、建立投資約束機制
投資是產業發展的重要內容。投資的最根本動機是實現利益的最大化。旅游產業也一樣。但投資涉及一個度的問題。投資過剩,會造成資源的浪費;投資不足,會造成效益的弱化。那么,投資的適度由誰來定?由市場定,還是由政府定?在處理政府與市場的關系上,有觀點認為,“應該劃分政府與市場調節各自的范圍。在微觀經濟領域,即企業和個人經營的競爭性領域或范圍,應該由市場機制調節,政府不應干涉。市場競爭機制會有效地把各種經濟資源組織起來,以最低成本獲得最大產出。在宏觀經濟領域,即市場機制顧及不到的有缺陷的領域以及非競爭領域,應該由政府管理和承擔起責任。如公共物品的投資、市場競爭秩序的規范、資源和環境的開發與保護、國民收入的再分配、促進國民收入的穩定增長、基礎科學和國民教育的資助和開發,以及開放和對外貿易的戰略和政策問題等。”[2]筆者認為,在處理政府與市場關系問題上,政府可充當“領導者”和“駕駛員”的角色,但必須有一個基本前提,就是對市場經濟體系的內在矛盾和規律有深入認識。而這個深入認識的前提之一,是會計人員應該也能夠為政府部門主要決策者提供準確、科學的會計信息。
另外,在投資融通過程中,各環節必須予以監督和管理,防止資金的截留和挪用。因為每個環節都由人來掌握,人是社會的人,要生存,有欲望。市場經濟不抹殺人的社會性,“按照現代市場經濟的鼻祖亞當·斯密的設計,市場制度的建立的基礎就是理性的‘經濟人’,即追逐自身利益并努力使其最大化者。他承認這是最基本的人性,必須得到制度的尊重。……如企業追求利益最大化行為,政府也在追求自身政治利益的最大化,個體的自利行為更是本能?！盵3]理性的實現自身利益是合法的,也是允許的。但會計人員在整個投資過程中絕不能利己主義至上,產生如馬克思所說的“對物的依賴性”,其他人包括政府和企業單位的領導,也不例外。因此,建立投資約束機制是極為必要的。
要精心打造旅游航空母艦,必須有強有力的經濟基礎作后盾。作為會計人,如何為旅游管理部門提供最具價值的經濟信息,將旅游收入真正投資在潛在利益最大的地方,從而促使旅游產業做大做強,是擺在會計人面前的新課題。
(一)依法強化會計監督權利
現行的會計人員管理體制束縛著會計人員依法行使監督職權。“會計人員歸單位所有,其切身利益受制于各單位法人意志,極大地限制了會計人員依法行使職權?！盵4]因此,實行體制創新,建立起科學的會計人員管理體制,是當前規范市場經濟中的法人行為、進而促使投資產生最大效益的關鍵之一。問題是,體制創新需要時間和進程,作為會計人,在這個時間和過程當中,仍要“大義凜然”擔負起會計監督的神圣責任。
要處理好責任與義務的關系?！皶嬝熑沃饕浅袚_選擇和運用會計法規和會計處理方法,確保會計信息質量的性質?！盵5]而決不是當好領導的奴仆,會計責任主要是對國家和集體負責,而不是對個人負責。旅游收入進了賬,支出的走向在哪兒,重點在哪兒,其產生的經濟效益科學估算大體是多少,這些問題,會計人應該了如指掌。會計的義務主要是對會計信息的載體——會計報表的真實性、合法性、完整性負責。要處理好責任與義務這個關系,需要會計人員具有高度的法制觀念和高超的業務處理能力,高尚的思想境界和社會公德。這就要求“會計人員一方面要不斷努力學習國家制定的相關政策、法規和制度以及本職業務技術,提高從業執法水平,另一方面也要注意職業道德素養及敬業精神的培養,兩者缺一不可?！盵4]事實上這正體現了以法理財與以德理財相結合的現代管理理念。
要加強對財務報表的研究與改進。傳統的財務報表在服務對象、服務目標上存在著一定的局限性,作為會計人,要切實加強對現代企業制度和市場經濟理論的研究,應對各種新的經濟發展模式、新的經濟理論帶來的嚴峻挑戰,將財務報表作為一種約束和監督投資的有效形式和手段,從提供信息的可靠性、充分性和及時性等方面加以改進,正確反映企業真實的資源狀況和單位時間、單位投入所取得的經濟效益和社會效益。
(二)要依法行使會計的參與決策權
會計作為一種文化,是經歷了幾個社會形態、經歷了不同性質的經濟社會活動而逐漸發展成熟的。會計人應該也完全有能力參與決策。會計最主要的本質是管理,管理也是生產力?！皶嬜鳛橐环N管理活動經歷了由報告受托責任到參與決策的轉移,決策是管理活動的最高形態,決策正確與否決定了投資的成敗,企業的興衰。會計由被動報告受托責任到主動提供決策有用信息和參與決策,不能不說是其管理層次的一次上升,代表著一種更先進的管理或更先進的生產力?！盵6]近年來,渾源縣恒山管理委員會積極組織和大力鼓勵會計人外出學習,對同行業的旅游產業投入作科學的動態分析,這對于發展壯大渾源旅游市場、提升恒山品牌價值,起到了推動作用。作為會計人,應該在這些考察活動中,對本市、本省乃至外省的旅游產業作出多角度、全方位的會計分析,從而提高會計人的決策參與能力。過去兩年來,我們從綿山不惜巨資加強基礎設施建設的大作為中得到啟示,下大力氣對恒山道路和懸空寺景區進行規模性改造,效益十分明顯。
(三)建章立制,規范運作,開源節流,確保旅游產業投資的效益
1、建立財政預算管理制度。年初作出最嚴格的財政預算,支出由結算中心按進度核撥;年終,財政按指標審核批復決算。
2、建立“聯簽審核管理制度”。所有支出原始憑證必須由經手人簽字、有分管領導簽字、有領導審批簽字,方可過賬。
3、建立票據管理制度。所有票據必須統一從上級財政部門購回、發出、定期繳銷。
4、建立現金管理制度。單位取得現金,必須先存入指定專戶,不得坐支現金。規定現金管理五不準:不準用不符合財務制度的憑證頂替庫存現金;不準單位之間相互借用現金;不準謊報用途套取現金;不準將單位收入的現金以個人名義儲蓄;不準保留賬外公款。
5·建立崗位負責管理制度。根據設立的崗位,明確崗位職責,各負其責,定期稽查,哪道環節出現問題,追究哪道環節工作人員的責任。
十六大報告指出:“發展要有新思路,改革要有新突破,開放要有新局面,各項工作要有新舉措?！睖喸绰糜萎a業要走強勁發展之路,必須創新發展思維,要立足于大旅游,緊緊把握住著眼點,內強素質,外塑形象;要加快旅游產業改革步伐,加強投入,管好投資,充分發揮會計人的管理職能和參與決策作用,力求資金管理工作有突破,有效益;要確立開放意識,從踐行“三個代表”的高度出發,建立科學、規范、靈活的投資約束機制,開創旅游產業管理工作的新局面,以提升旅游產業的競爭力。
參考文獻
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投資者在進行投資決策時到底需要什么樣的信息呢？“住處使用者需要且企業能夠提供的信息主要包括以下五類：（1）財務和非財務數據；（2）企業管理人員對財務和非財務數據的分析；（3）前瞻性信息；（4）關于管理人員和股東的信息；（5）企業的背景信息”（湯云為、陸建橋，1997）而“人決策有用性的觀點看，各類信息使用者最為關注的和最為相關的信息是一個企業創造未來有關現金流動能力的信息?！保ɡ钚暮?，1996）同時，“投資者最關心的是投資風險及其對期望收益的評價，財務報表信息的一個重要作用是幫助投資者評價證券風險?！保惤ǜ?，1998）
可見，對投資者信息需求理論界觀點不一。其實，以上三種信息類型只是從不同的角度進行論述，其關鍵點仍在于投資風險和期望收益的評估。同時，我們發現，一方面，理論界對會計信息類型的研究往往僅局限于財務會計領域，就會計論會計，而少有投資者本身行為即投資理論中找尋信息的根本，而且往往側重于定性研究；另一方面，投資決策理論本身僅應用于指導個人投資，“引導決策者采取與模型更一致的生動，并根據最終結果修正所采用的決策模型，以達到更滿意的效果?！保ê斡烂?、陳文斌，1998）或是聯系財務中的公司投資決策，“企業集團把不同行業、不同產品的企業組合，股份公司對不相關公司的收購兼并，個別游資通過基金組合進行投資，這些都是投資組合理論的實際應用”（吳明禮，1998）。但是較少有人剖析投資理論在財務報告理論發展中的地位。本文擬從投資決策理論入手，通過對投資行的定量分析，來闡述這個問題。
一、投資決策理論分析
投資決策理論起源于馬科維茨在1952年發表的論文《證券組合選擇》。文中論述了如何在一定收益率下，取得最小的風險。該理論假定：投資者是理性的，即他選擇的投資行為必須是產生最大期望效用的行為。投資者會規避風險，也就是說，對于給定的期望收益，理性的投資者希望獲得最低的風險的可能風險。均值——方差假設，即投資者的效用函數為二次函數，效用依賴于均值和方差兩個變量1，用公式表示為：
Ui(a)=fi(Xa,Sa2)
其中，a代表某一投資行為。例如a可能是無風險政府組合投資，也可能是公司股票投資，或者是證券組合投資；Ui(a)代表該投資行為的期望效用，由均值表示的X。為該行為的期望收益，由方差衡量的Sa2為該投資行為的風險。同時Ui(a)隨著X的增加而增加，隨著Sa2的增加而減少，因而我們假定，
Ui(a)=2Xa-σa2
不同投資者將會在期望收益和風險之間進行不同的權衡，例如，某更規避風險的投資者將選擇-2σa2，而不是-σa2。
均值——方差效用假設對會計的重要性表現在，它使投資決策變得更加清晰——所有投資者，無論個人效用函數如何，都需要投資期望收益和風險的資料，而這些資料主要來自于財務報告。離開了該假設，就需要個別投資者效用函數的特定知識，以推斷出不同的信息需求。
在此基礎上，讓我們用兩個方案來闡述投資者如何進行決策及其在決策中所需的信息類型。
方案一：某甲擁有$2，000資金，決定全部用于購買A公司每股市價為$20的股票。首先，他的收益將取決于A公司長期的盈利能力。我們定義：
事件1：高盈利能力
事件2：低贏利能力
總收益=期末市價+期間股利
當A公司處于事件1下，下一期間股票將上升到每股$22；當處于事件2下，股票將下跌到每股$17。同時假設A公司每股派送$1的股利，那么，總收益計算如下：
事件1：$22×100股+$100=$2，300
事件2：$17×100股+$100=$1，800
現在，讓我們考慮一下事件的概率。若以A公司過去的財務報表為基礎，或以現行市價為依據分析得出先驗概率，則事件1的概率P（H）為0.30，事件2的概率P（L）為0.70。但為了更客觀地評估A公司未來的盈利能力，一般需要當期財務報表的公布以獲取有關公司業績的利好消息（Goodnews）和利空消息（Badnews），并重新修正計算后驗概率。在當期，財務報告公布的是利好消息。聯系先驗、后驗概率之間的橋梁即條件概率（又稱為信息系統）。
表一信息系統
當期財務報告信息
GNBN
事件高（H）P（GN/H）=0.80P（BN/H）=0.20
低（L）P（GN/L）=0.10P（BN/L）=0.90
其中，0.80和0.90稱為主對角線，0.10和0.20稱為副對角線。
也就是說，基于對報告分析的廣泛經驗，甲認為，假如A公司確實處于高盈利能力的話，那么有80%的可能性當期的財務報告顯示好消息（GN），20%的可能性顯示利空消息（BN），同理可得表一中的第二行，再應用貝葉斯公式計算后驗概率P（H/GN）=0.77，P（L/GN）=0.23。
知道了收益和事件概率后，不難計算出該投資方案的期望收益和投資方差（即風
險，）見表二。2
表二計算期望收益率和投資方差
（1）總收益：$2300
收益率：（2300-2000）/2000=0.15
概率：0.77
期望收益率：0.1155
投資方差：（0.15-0.925）2×0.77=0.0025
（2）總收益：$1800
收益率：（1800-2000）/2000=-0.10
概率：0.23
期望收益率：-0.0230
投資方差：（-0.10-0.0925）2×0.23=0.0085
期望收益率：X=0.0925投資方差：σa2=0.0110
因而，甲的效用函數Ui(a)=2Xa-σa2=2×0.0925-0.0110=0.1740
方案二：甲將相同的資金分散購買A公司每股$20的股票60股和B公司每股$10的股票80股，即采用證券組合形式投資，每股期末支付$1股利。期末B公司股票上升到$10.50的概率為0.6750，下跌到$8.50的概率為0.3750，A公司同方案一。（在這里，為了簡便起見，我們假定0.6750已經是計算過的后驗概率）。
現在組合中存在四種可能的收益，兩種市價同時上升或下降，一種上升而另一種下降。表三給出了四種收益值和可能概率。
表三總收益和各自的概率
總收益
AB股利概率
事件1：A高B高收益1，320+840+140=$2，3000.5942
事件2：A高B低1，320+680+140=$2，1400.1684
事件3：A低B高1，020+840+1410=$2，0000.0959
事件4：A低B低1，020+680+140=$1，8400.1225
1.0000
投資收益的計算無需贅述。現在主要考慮一下事件概率。在任何經濟環境中，總存在許多共同影響所有股票收益的市場因素，例如利息率，外匯匯率等等，使得股票之間同時升跌的可能性增大，而一升一跌的可能性減少。因而我們假定事件1的概率為0.5942，大于各自獨立的概率0.5198（0.77×0.6750）。同時也存在一些只影響個別公司的因素，例如公司管理水平高低等等，這些因素的存在導致了表三中的第二、三行，但由于市場因素的作用，事件二的概率0.1864，將小于各自獨立的概率0.2888(0.77×0.3750)，以此類推。
證券組合的期望收益率和投資方差如下表所示：
表四計算期望收益率和投資方差
（1）總收益：$2300
收益率：（2000-2000）/2000=0.15
概率：0.5925
期望收益率：0.0893
投資方差：(0.15-0.0925)2×0.5952=0.0020
（2）總收益：$2140
收益率：(2140-2000)/2000=0.07
概率：0.1864
期望收益率：0.0130
投資方差：(0.07-0.0925)2×0.1864=0.0001
（3）總收益：$2000
收益率：(2000-2000)/2000=0.00
概率：0.0959
期望收益率：0.0000
投資方差：(0.00-0.0925)2×0.0925-0.0008
（4）總收益：$1840
收益率：(1940-2000)/2000=-0.08
概率：0.125
期望收益率：-0.0098
投資方差：(-0.08-0.0925)2×0.1225=0.00036
期望收益率：Xa=0.0925投資方差：σa2=0.0065
從上表可知，方案二的期望效用Ui(a)=2Xa-σa2=2×0.0925-0.00965=0.1785
此方案一投資單股時甲的期望效用（0.1740）高，因而甲將選擇方案二投資證券組合。
由此可見，在期望收益率相同（0.0925）的情況下，投資者愿意接受風險更低的投資方案，即投資者能通過組合多樣化來降低風險。如果無交易費用的話，購買股種越多，風險越小。因為，個別公司因素的實現往往會由于多種證券而相互抵消，從而使得市場因素成為影響組合風險的主要因素，這就是投資決策理論的精髓所在。
從投資者的決策行為中，我們發現，無論投資者個人對風險的態度如何，他都需要有助于評估證券期望收益和風險的信息。即會計信息從質和量上都應該保證能夠提供有關風險和收益的信息，這就對財務報告目標和會計信息質量產生了深遠影響。
二、對財務會計的啟示
（一）對財務報告目標的影響
從前面的例子中，我們可以看出，投資者是根據當期財務報告信息來不斷修正其對公司盈利能力的概率判斷，從而選擇滿足最大期望效用的買和賣的決策行為，從這一意義上說，財務報告對決策者是有用的。這種觀點已被世界各國職業會計界所廣泛接受。例如美國財務會計準則委員會（FinancialAccountingStandardsBoard，簡稱FASB）的財務會計概念公告（StatementofFinancialAccountingConcepts，簡稱CFAC）第一號（SFAC1，1978）指出，“財務報告的首要目標是為現有和潛在的投資者、債權人以及其他使用者提供作出理性投資、信貸及相似決策所需的有用信息”。在這里，FASB強調“理性”一詞，這和投資決策理論的假設前提相一致，即那些選擇最大期望效用的決策者，才被稱為理性的。同時，此目標中認為，這些投資決策同時適用于現有和潛在的投資者，即財務報告不僅應提供有用的信息給公司內部現存的投資者，而且必須將信息公布于市場，因為潛在的投資者也是依靠當前財務報告的利好或利空消息對未來作出合理的預測，以決定是否購買。
如前所述，對投資者而言，有用的信息是指有關風險和期望收益的信息，也就是有助于估計未來投資回報的信息。這種觀點體現在SFACI財務報告的第二個目標上，即“為現有和潛在的投資者、債權人以及其他使用者提供有助于他們評估從股利或利息中取得的預期現金收入的金額、時間分布和不確定性的信息?！笔紫?，從股利和利息中取得的現金收入是總收益的一部分（見表三）。其次，第二個目標指出，投資者需要評估預期收益的“金額、時間分布和不確定性”，雖然這里所用的術語不同，但同樣被認為相關于未來收益的期望價值和風險。
（二）對會計信息質量的要求
如果說財務報告的目標主要解決的是信息的使用者及其所需要的信息范圍，即從總體上規范了信息需求的數量，那么對信息質量的要求則是從質上提出了信息要滿足使用者決策的標準，即信息必須具備某些可取的特征，使它能成為幫助投資者形成對自己回報預測有價值的產品。這種特征的關鍵在于相關性和可靠性。
根據SFAC2的定義，所謂相關的會計信息是指，能夠通過幫助使用者預測過去、現在和未來事件的結果，或堅持或更正先前預期而在決策中起作用的信息。相關的信息必須同時具備及時性、預測價值和反饋價值。換句話說，當信息能幫助報告使用者預測事件（例如未來盈利能力）時，它是相關的。就我們在第一部分所談及的投資決策理論而言，我們注意到，投資者的期望收益和風險主要取決于期末股價、期間股利以及概率判斷。毫無疑問，這是面向未來的信息，即公司所提供的信息越接近未來，其預測的未來結果也越精確，這就引發了要求以公允市價代替歷史成本的問題，因為后者在對投資者未來預期有更大的相關性。特別地，隨著衍生金融工具的大量應用，投資者不確定因素的增多，風險變得更加難以度量，甚至某些金融機構已陷入財務危機，但以歷史成本反映的財務報告仍顯示“良好”或“健康”的報告凈收益。（黃世忠，1997）這就誤導了投資者對于未來盈利能力的概率判斷。
然而，FASB雖然陸續了有關金融機構公允價值披露的準則（包括SFAS105、106、107、114、115、118、119、121等等），但仍然堅持歷史成本在預測未來收益中的重要地位。原因有二，一是在現實環境中，歷史成本信息并非與決策毫不相關，只是相關度的問題。過去業績和未來前景之間存在某種聯系，這種聯系可以通過表一中的信息系統形象地表達。該表提供了現有財務報告信息（GN或BN）和決定未來投資收益的未來導向事件（高盈利能力或低盈利能力）之間的概率關系。
二是歷史成本更具可靠性。SFAC2認為，為了可靠，信息必須如實表述且具有可驗證性并保持中立。當財務報告信息由于管理當局的誤導而變得有偏倚時，必然造成投資者對未來預期的失誤，則信息就不再譽為真實和可驗證的，即缺乏可靠性。歷史成本由于以過去的交易和事項為基礎而更具可驗證性，并減少管理當局人為因素的影響，因而更具可靠性。
讓我們回到表一中，運用投資理論中的信息系統，能更準確地描述相關性和可靠性之間的關系。根據表一，不難看出，相關的信息系統的主對角線概率越高（0.80，0.90），意味著現有財務報告信息和公司未來經營狀況之間的聯系越緊密，越有利于甲對公司將來股價及分紅的可能性作出合理判斷，越和甲的決策息息相關?？煽康男畔⑾到y的主對角線也很高。準確性是可靠性的重要組成。可靠的財務報告有較高的準確度，即少波動，它使得預測相應的經營狀況和收益的把握加大。對每一種事件而言，主對角線概率越大，波動越小?？梢姡嚓P性和可靠性對信息含量的有用性均必不可少。在理想狀態下，可使主對角線等于1，即財務信息完全相關和可靠。而在實現中，往往需要在相關性和可靠性之間進行均衡。比如，對A公司而言，可以通過改變歷史成本為公允價值計量其資本資產，結果導致相關性的提高和可靠性的降低，即主對角線概率增加，而副對角線概率的減少。這使得相關性和可靠性有時存在此消彼長的情形。如何合理處理好二者間的關系，達到相關和可靠的優化，向來是會計界的難點之一。這正是投資決策理論帶給財務會計的啟示。
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注釋：
論文內容摘要：本文旨在以顧客購買周期為基本線索，結合飯店企業本身的基本特性來研究飯店企業顧客價值管理的內容與方法。飯店是通過向市場提供服務產品獲取價值的。任何一個產品都會經歷導入、成長、成熟和衰退四個市場階段。通過顧客價值管理，飯店企業可以更有效地分配有限的資源，獲得更大的投資回報。
論文關鍵詞：購買周期飯店企業顧客價值
顧客在購買周期的不同階段會面臨不同的市場環境。飯店如果不能正確識別產品所處生命周期的階段及其環境特征，就不能進行正確地開發飯店產品、靈活地制定營銷定價決策，也就不能對環境的變化作出恰當的反應。
飯店結合顧客購買周期實現顧客價值管理，能夠實現持續跟蹤顧客的需求變化，為他們開發合適的價值方案，以把握變化帶來的機會。因此，通過顧客價值管理，飯店企業可以更有效地分配有限的資源，獲得更大的投資回報。本文旨在以顧客購買周期為基本線索，結合飯店企業本身的基本特性來研究飯店企業顧客價值管理的內容與方法。
1飯店企業顧客購買周期的階段劃分
（一）信息收集階段
這一階段，顧客通過各種信息源進行信息收集?；ヂ摼W、廣播電視、報紙、口碑、雜志、書籍等多種渠道都是顧客獲取對飯店企業的初步印象和進一步信息的途徑。尤其值得一提的是，互聯網作為一種新興渠道，其地位正在迅速崛起。媒體消費時間調查顯示，從2002年到2006年，互聯網在媒體消費時間中所占的比例從20%上升到36%，其中領軍網站如百度的覆蓋率達到66%?？梢灶A期，在不遠的將來，以互聯網為代表的新興渠道會遠遠超過傳統媒體的影響力。
（二）產品訂購階段
進入到這一階段的潛在顧客，會與飯店企業發生實質性的接觸（如：電話預定或者親自到總臺預定等）。這表明雙方關系經過了初步考驗，顧客已經對飯店建立了基本信任，顧客成為飯店的客人，不過，由于雙方剛剛建立信任，所以顧客還不會積極宣傳該飯店，因為其產品狀況還有待于進一步的核實。在這一階段，顧客與飯店、顧客與顧客互動將進一步影響顧客對飯店的服務、比較優勢和其自身的需要的感知。
（三）忠誠顧客階段
對于任何企業而言，使顧客滿意進而培養顧客忠誠，企業才能得以生存和發展。顧客能夠再次光顧飯店，表明對飯店的服務比較滿意，這就為其進一步轉化為忠誠顧客奠定了基礎。這一時期是顧客穩定消費習慣的關鍵時期，也是培養顧客忠誠的絕佳時期。在忠誠階段，顧客會積極宣傳該飯店，成為飯店的支持者、宣傳者和合作者。在忠誠階段，顧客會優先，甚至會完全將該飯店作為選擇對象。這時，對顧客而言，不確定性降低到了最低，他們與飯店進行積極主動的互動達到最佳。
（四）關系衰退階段
關系衰退階段顧客體驗到的價值取決于企業的價值恢復行動。如果飯店企業能夠針對令顧客不滿意的情景層次的價值進行實質性的改進，使顧客能夠認知到顯著的價值增加從而超過他們關注的競爭者，雙方的關系就可以實現恢復性發展。否則，關系就會走向解散。這一時期的忠誠顧客往往表現出消費不穩定的特征，酒店必須要及時洞察顧客的這一轉變，認真分析引起顧客轉向的原因，并及時調整酒店的服務，以挽回忠誠顧客。
在這個周期的任何階段，顧客都有可能離去，或者留在這個周期或進入下一個階段。在飯店服務實踐中不少飯店企業的服務與上述顧客關系生命周期有所出入，但大部分的服務飯店企業與顧客之間發生關系大致都還是要經過信息收集階段、產品訂購階段、忠誠顧客階段和關系衰退階段。基于顧客購買周期開發相應的服務營銷策略，的的確確是具有相當的實用價值。
2購買周期下的飯店顧客價值管理內容分析
（一）識別顧客并找出顧客偏好
識別顧客就是要明確在企業的整個價值創造過程中有哪些重要的參與者，如旅行社就可能是飯店的集團客戶之一。識別顧客并找出顧客偏好的最佳模式是“價值鏈條”模式，飯店企業要從價值鏈的終端——最終顧客開始往上進行遞推分析，將那些所有直接或間接購買飯店產品或影響飯店產品的購買的價值鏈成員都包括在分析范圍內。顧客的需要是由一系列期望的價值選項構成的。找出顧客偏好的方法是運用評分法對每個不同的利益與其相應的權數的乘積求和，從而對顧客的重要性進行分析，通過這種分析，飯店就能確定每個飯店產品屬性對顧客的吸引力，進而確定能帶來最大價值的最優選項組合。
（二）把握和開發最大顧客潛在價值
從對顧客價值周期的分析中可知，顧客對飯店企業的價值具有周期性，飯店企業應該盡早將它推向較高層次，全面開發顧客潛在價值。開發顧客價值最主要就是以優質的服務樹立品牌形象。在產品日趨同質化、消費日益個性化的條件下，良好的品牌形象是吸引顧客、占領市場的重要法寶。香格里拉以“殷勤好客亞洲情”為宗旨，不斷推出新的服務方式，滿足住店客人對亞洲文化體驗的需要，自然就會吸引大批潛在顧客的消費；其他各飯店集團紛紛在標準化的基礎上，也推出個性化的產品，以保持在行業內的領先地位以及在顧客中的影響力。比如：Westin推出的‘天堂之床’，Ritz-Calton推出的電腦金鑰匙（Compucirge），St.Regis推出的貼身管家服務等。
（三）確定并優化創造顧客價值的所有流程
據美國飯店公司的調查資料，從顧客進入大堂登記、進入房間到就餐、退房的過程可以分為39個“關鍵時刻”，這些關鍵時刻被認為是飯店有機會使顧客感到滿意的時間和地點，也是飯店分析如何為顧客創造價值的關鍵點。
值得一提的是，飯店企業在顧客滿意的基礎上對服務程序進行必要的優化是一個創造顧客價值的很好的辦法。如：在總臺散客接待這一“關鍵時刻”中，原程序中有一條是“請客人到前臺收銀處付款”，“等待客人付款后，查看房卡是否蓋收銀‘現金收訖’章，詢問客人有無其他要求”，優化后，程序修改為“接待員將房卡制好同登記單一并交給收銀員，收銀員根據登記單填寫的日期、房價、房費等向客人收取住房押金”，減少了“查看房卡是否蓋‘現金收訖’章”步驟，提高了工作效率。
（四）追蹤動態顧客價值
通過分析和利用反饋的信息，飯店企業就可以來衡量自己在顧客價值創造方面的表現，然后確定應該改進的方面進行改進，才能保證飯店企業始終追蹤動態顧客價值的變化趨勢，創造、提供顧客真正需要的價值。一是飯店向顧客提供傳遞獨特價值的機會，即更加細致地傾聽“顧客的聲音”，對本飯店的顧客關系水平進行評價和再設計；二是鼓勵顧客的積極參與和互動，從而發現更為有價值和競爭力的顧客價值屬性，更高效地創造顧客價值，并獲得不斷改善的回報。
3對飯店企業顧客價值管理的建議
顧客在不同的階段的期望價值、感知價值和顧客對飯店企業的價值不同，飯店企業可以有意識地將顧客群按不同的價值周期進行分類管理。按照顧客價值周期對飯店企業的顧客群進行細分，可以使飯店企業的管理更有針對性、前瞻性，因而可以提高基于顧客的價值回報。
參考文獻：
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3.陳明亮.顧客忠誠與顧客關系生命周期[J].管理工程學報，2003(2)
關鍵詞：投資戰略；投資形成戰略；空間投資戰略；產業投資戰略
作者簡介：黃磊，山東財政學院金融系主任，教授（濟南250014）。
一、關于投資形成戰略
面對新世紀的發展要求，培育和不斷壯大投資形成能力無疑具有突出的意義。在未來的投資戰略設計中，促進投資高水平形成是不可回避且必須著力解決的焦點問題之一。這方面，我們認為必須妥善解決以下兩大問題。
（一）投資形成總水平的合理確定
投資形成總水平的適度化取決于對這樣幾個因素的準確測度：經濟增長與社會發展的客觀需要；全社會潛在投資資源的存量；社會對潛在投資存量的實際動員能力。由于我國今后相當長一個時期仍將處于經濟加速起飛階段，增長與發展過程中的投資擴張幾乎不存在動力抑制，即投資的客觀需要基本上可以認為是無限制的，因而合理確定投資形成的總水平，關鍵是把握住投資形成的條件和能力，即主要應建立在對后兩個因素準確分析的基礎上。
一般地說，要確定潛在投資資源總量的邊界受哪些基本方面的制約并不困難，它大致等于國民收入中剔除消費等其他必要的非積累性分配內容后的余額、可運用的折舊基金數量、由消費延遲及沉淀后直接或間接向投資轉化的數額，以及可從國外流入的投資之和。然而，如果缺少審慎和系統的測算依據，仍不可能找到潛在投資數量的準確界限。例如，確定投資從國民收入中可分離出來的數量，需要從動態的角度考慮投資與消費比例關系隨經濟社會發展階段的適度處理問題；確定折舊中的投資潛在形成量，既涉及到折舊存量的充分動用、逐期補償保障問題，又涉及到對資本折舊加速趨勢的準確把握問題；確定消費向投資轉化的數量水平，則要考慮消費基金總規模、分配結構、邊際消費傾向、儲蓄動因與結構及其他各種實現儲蓄向投資轉化的制約因素；而從境外形成投資，則需要對投資環境發展動態及對國外游資的變動狀況進行準確分析。
潛在的社會投資資源量并不等于實際的投資形成量，很簡單，社會對這一潛在存量的實際動員由于受各種條件的限制，不可能是十分充分的。因此，在制定投資形成戰略時，除了根據各種相關因素準確地測算出投資資源存量邊界外，還必須著重分析社會在一定時期內對這些潛在資源的實際動員能力。在這個過程中，尤其應著重分析這樣幾方面的條件：一是資金市場融資功能的強弱及其充分釋放的保障程度；二是微觀經濟主體自其內部進行積累的主動性與能力；三是國家在社會投資形成過程中所具有的直接干預能力及組織調度能量的大小。
（二）投資形成的結構優化
投資可以形成于不同的渠道，而不同渠道形成的投資，在數量水平、流量穩定性及運用效應的優劣上可能存在相當大的差別，故投資形成結構的優化，是設計投資形成戰略時不可忽視的重要問題。投資形成的渠道可以從兩種涵義上理解：一是以社會總產品價值中各構成部分包括國際資本流入部分為分析對象的投資價值源流；二是指能夠使潛在投資資源真正得到動員、最終進入社會投資領域的、與一定的經濟主體或融資系統相關聯的原始供給渠道，亦即融資實現的渠道。鑒于從社會總產品價值中形成的投資數量水平實際上缺乏彈性，主要適于抽象的理論分析，而特定投資形成目標的實現保障更現實地取決于各種融資途徑的狀態，投資形成過程中的利益關系也主要體現在各種融資信用活動中，故這里的討論主要是指后一種意義的投資形成渠道及其結構優化問題。其中，以下兩點無疑應是戰略設計者考慮的重點：
一是保證投資按預期戰略目標形成的融通渠道完善問題。這屬于投資形成結構要素優化的范疇。目前我國的投資融通渠道已多元化，但近年來隨著市場經濟發展產生的新渠道（如證券市場等）大多尚不夠通暢或容量相當有限，其功能尚無法充分釋放；同時還有一些在市場經濟國家普遍運用的投資融通方式在我國尚未規?；?、規范化地出現；而結合我國具體國情和發展態勢進行投資融通渠道的創新更未引起人們足夠的重視；此外，資金市場的開放程度及其準入水平也還相當低。這樣一種存在諸多空白和缺陷的融資系統如果不能得到充分的改善，既有的投資潛量也就不可能得到充分動員，這本身也是導致我國長期以來實際投資要素供給能力不足的基本原因之一。要適應新世紀經濟社會發展戰略的要求，促進投資充分形成，首先就必須把注意力放在形成盡可能全面、高效、有自身特色的融資渠道系統上。在未來的投資戰略選擇中，擴大我國投資融通渠道包括工具體系，形成功能強大的融資系統的目標，予以專門的規劃，并設計出強有力的推進措施，無疑是投資形成戰略中需要著重研究部署的問題。
二是不同融資渠道在社會投資形成中的地位及其相互間比例關系的合理確定問題。面對新世紀發展需要的融資系統是建立在經濟運行市場化基礎之上的，因而其結構的優化在保證投資形成戰略目標的同時，也必須能夠全面適應市場經濟高效、有序發展的內在要求。顯然，提供不同投融資服務的資金市場必須在投資形成渠道中占據主導地位。但資金市場本身是一個龐雜的體系，它們所提供的不同的服務對投資形成的意義顯然不盡相同。同時，不同的市場部分在發展、培育的條件與難度上也存在很大差異，這就需要進行充分的分析研究，確定出應著重發展的市場類型。從促進投資形成的角度上說，證券市場等長期資金市場顯然應是重點發展的部分。另一方面，由于新世紀我們將面臨大幅度的經濟推進要求，而我國的特定國情，決定了某些必不可少的投資領域在經由市場導向時有可能得不到足夠的支持，政府可以直接動員的投資資源顯然也必須保持相當的比重。但如果政府對社會財力的集中過度，或多或少都會對培育企業投資主體、強化市場配置資源的功能產生影響。因此，如何確立市場形成投資與政府直接動員投資之間的最優動態比例包括其實現的保障，就需要結合不同投資主體的分工范圍、投資結構戰略、體制改革的客觀要求及市場機制發育的實際狀況來慎重考慮。
二、關于空間投資戰略
生產力布局狀況是反映經濟社會發展質量的重要尺度，科學地制定長期的空間投資戰略極為重要。在這一過程中，以下幾個方面應予以高度重視。
（一）空間投資戰略確定依據的合理設定
科學地制定空間投資戰略，其前提是明確這一戰略設計的出發點和歸宿?？赡艿倪x擇角度大致有三：其一，以最大限度地實現發展的效益目標為主要基點，兼顧地區經濟發展的均衡化；其二，以實現地區經濟均衡發展為主要基點，兼顧效益目標；其三，兼顧效益目標與地區均衡發展雙重目標，在兩者之間尋求平衡。從理論上說，第三種選擇角度似乎不偏不倚，最能體現出公平性，也是許多有關經濟社會發展的教科書宣傳的信條。但事實上，這種模棱兩可、無所側重的原則在實踐中幾乎等于無原則，既不能有效地促進效益目標實現，也不能真正有助于地區經濟發展均衡化的實現。而前兩個選擇角度，本身并不排斥效益與均衡的結合，作為原則又是具有明確側重點的，其操作過程也便于規范。由于不同時期的經濟社會發展均有其特定的不均衡性，對應的戰略選擇也從來都是有所側重的。我們認為，根據我國的具體情況，面向新世紀的空間投資戰略設計的出發點，還是應當側重于最大限度地實現比較效益目標，在此前提下兼顧地區經濟均衡化目標。
（二）空間投資戰略設計中對某些關系的合理處理
空間投資戰略設計中更現實的問題，是明確地規劃出投資的空間結構。這里我們并不企圖勾勒出這一結構的框架，僅提出在這一結構確定過程中常被忽視而實際意義又十分突出的幾個關系，以期引起設計者的重視。
其一，宏觀角度的地區投資分工優化與實際宏觀集成效益的非擬合性問題。由局部利益最大化動機導致的不同地區投資的雷同化，固然不符合整體的投資效益實現要求，而按照分工協作要求形成的理論上的區域投資專業化，也未必能保證宏觀投資集成效益的最優化。如果目前實際存在的地區經濟之間相互封閉的問題得不到解決，那么，區域投資分工后形成的地區產業結構，顯然就不能達到預期的宏觀效益目標，甚至由于基于分工要求實現的各地區產業體系的相對單一化，還可能導致宏觀與地區自身投資效益普遍的下降。因此，在設計地區投資分工戰略時，必須充分考慮地區之間進行協作溝通的條件問題，即推進各地區比較優勢的發揮，須建立在區域經濟聯系渠道通暢的基礎上。也就是說，戰略規劃中只單一地強調地區優勢的發揮和分工，而不考慮協作進行的條件，同樣會造成嚴重的宏觀效益損失。需要順帶指出的是，地區之間經濟溝通、協作關系的強弱，既取決于相關政策法規的完善性，也取決于某些硬環境條件，如交通設施、信息通訊手段的健全、充分。有鑒于此，任何地區，無論其投資和發展的具體優勢何在，都應當同時把現代交通、通訊、信息產業等作為投資的重點之一。
其二，地區投資分工與區域內經濟體系相對完整化矛盾的處理問題?？傮w分工要求進行的區域投資戰略設計，必然帶來地區投資內容的相對集中化。與前一點相關，在地區經濟開放程度較高的背景下，這種狀況可以通過區域經濟互補來解決；但經濟互補的實現，在實踐中是不可能做到完全充分的；至少，在滿足各地區發展需要的及時性上就存在弱點；何況某些難以預料的經濟異動，也完全可能導致相對單一的地區經濟在某一時期陷入某種程度的蕭條甚至癱瘓狀態中。同時，由于價格關系等方面的問題，某些地區在宏觀角度上確立的發展優勢特別是資源優勢所在，投資實施后短期內未必能為地區帶來比較效益，因而它還可能影響到地區之間經濟發展的均衡性。這樣，地區內經濟體系在各有側重基礎上的相對健全同樣是不可忽視的客觀要求，而這與實現地區分工的戰略無疑存在一定的矛盾。因此，強調地區投資分工的戰略不能走極端，它并不意味著對地區經濟體系化的忽視，只不過地區經濟體系的健全，應當圍繞著優勢或主導產業而逐步拓展形成，不同產業在不同地區的發展比重應有較大區別罷了。在投資形成總量有限的背景下，如何合理確定各地區優勢、主導產業與一般性產業的比例關系，也是設計空間投資分布戰略時必須認真處理好的一個重要問題。
其三，地區資源優勢利用與生態環境保護的關系問題。資源優勢利用的空間投資分布戰略，對生態環境的影響是直接、突出且具有長期性的。鑒于經濟增長過程對生態環境的影響已成為阻礙社會發展質量的極為突出的因素，新世紀人類自身生存環境質量的優劣也將成為更重要的發展質量指標，生態環境保護和優化的意義無論如何估計都不過分，因而在空間投資戰略的設計過程中，處理好自然資源開發利用與生態環境保護的關系，避免竭澤而漁的短期行為，無疑是十分必要的。這一點雖然早已被人們不同程度地認識到，但在以往實際的投資戰略規劃中卻常常被忽視。有鑒于此，在設計投資空間分布戰略時，需要對此確定明晰的準則與規范，并作出系統而嚴格的處理與稽核規定。
（三）對投資滯后地區社會福利提高要求的合理滿足
以追求比較效益為主要基點，兼顧地區均衡發展的空間投資戰略，或多或少會帶來某些地區發展速度的相對緩滯，甚至可能導致其難以自我滿足區內社會福利提高的目標，乃至出現某種程度的馬太效應，成為影響政治、社會穩定的潛在隱患。中央政府作為全社會經濟運行的組織管理和利益協調者，必須承擔滿足投資滯后地區社會福利與其他地區同步提高要求的責任。需要注意的是，投資滯后地區通常也是過去經濟發展水平相對落后的地區，中央對其傳統的扶持方法主要是增加財政補貼，實行轉移支付政策，但僅此顯然是不夠的。可以考慮采取的其他政策是：降低中央對投資滯后地區收入的集中度，實行特殊的稅收返還制度以確保這些地區的政府對其區內形成的稅收保有高于一般地區的水平；對其優勢資源實行流出保護政策（側重于優勢資源流出的高收益保障而非限制其流出）；實行重點發展地區部分投資收益向投資滯后地區直接進行轉移流動的責任制度（在理論上，這實際上是對后者發展機遇損失的必要補償，同時也是為了在國家財力集中量有限的背景下，滿足必要的轉移性支付需要）；允許產業政策確定的產業發展序列在這些地區執行時具有較大的彈性，以使其有限的投資集中用于增強其自身造血功能的產業領域；鼓勵來自境外的投資尤其是基礎設施性投資以更高的比例流入這類地區等。采取上述措施，可有效地緩解投資發展滯后地區社會福利增長目標實現的壓力，體現發展的公平性原則。
三、關于產業投資戰略
投資戰略設計過程中最為人們所重視的內容，是投資在產業領域之間的合理分布。在這方面，我們認為需要特別關注的是以下兩個問題：
（一）產業投資優化的價值標準與基本目標的確立
制定產業投資戰略，首先需要解決的，是以什么為產業投資優化的價值判斷標準及在此基礎上的產業投資優化目標的確定問題。面向新世紀的產業投資戰略，可以有以下多重的優化標準和目標：一是實現既有產業體系相互間的發展均衡；二是追蹤世界產業發展的新動態，適應國際潮流和現代化要求，進行產業結構的全面調整與重組，在新的技術基礎上推動高效益產業的快速發展；三是分析世界范圍內的產業技術發展趨勢和我國經濟、產業發展的優勢所在，集中力量扶持發展某些創新的和可望在世界范圍內居于領先地位的產業，以體現超前發展的戰略意圖；四是促進我國產業走向國際化經營，以實現對國際市場的高比例占領，最大限度地獲取國際比較效益；五是根據我國的具體國情，注意發揮人力資源上的優勢，保持對某些勞動密集型產業的投資比重；六是產業投資分布格局的設計除應明確體現出對經濟增長的推動作用外，還應更加突出對社會發展質量的直接改善目標。
投資連結保險產生的背景
在一個金融市場受到管制與保護的環境中，傳統壽險可以生存得很好。因此，保險公司幾乎不存在任何刺激去正視消費者的需要及外部世界的變化。他們也因此而形成一種錯覺：世界應以保險業的傳統為重心來演進。
20世紀50、60年代，歐美發達國家相繼進入消費者時代，推銷觀念為營銷理念所取代。同時，就科技基礎而言，信息技術革命開始發生并全面影響所有的經濟領域。20世紀70年代，市場經濟發達國家相繼取消了對利率和匯率的管制，金融業進入壁壘開始崩塌。
同時，20世紀70年代的美、英等國處于高通脹的陰影之下，消費者團體開始嚴厲抵制傳統壽險保單的低預定利率模式。正如1979年10月美國聯邦交易委員會公布的一份報告所說的那樣，“消費者每年損失數十億元，因為他們選擇了資訊不足的、不適當的人壽保險”，該報同時也指出，“終身壽險保單的儲蓄部分平均收益只有1%—2%，舊保單持有人也許正在賠錢”。同時受到指責的還有傳統壽險僵化的保費結構。傳統壽險以靜態為主要特征之一，即保額與保費固定、投資利率預定、繳費時間固定。由于保險金額和保費水平很難改變，它自然無法適應消費者因財務狀況改變、金融與經濟環境改變而變動的理財需求，這就造成了保險公司靜態的理財服務與消費者動態變化的理財需求不匹配的矛盾。
受到指責的不只是僵化的保費結構，還包括傳統壽險保費統收統支、暗箱操作的運作模式。統收統支使得消費者無法了解保費在死亡率費用、附加費用以及現金價值之間的分配。
而且，在金融市場開始大幅波動的環境中，消費者正在舍棄傳統壽險“低保證”的好處。傳統壽險投資功能缺位的弱點日益突出，退保率大幅攀升。另外，在金融創新的浪潮中，由于市場競爭激烈，保險公司不得不一再調高預定利率，而這會使得他們受到利差損的嚴重困擾，因此，從其自身利益考慮，保險公司也迫切需要轉移投資風險。
投資連結保險（以下簡稱投連險）的興起，正是上述“消費者”思想和“動態理財”思想的集中產物。經過短短20多年的發展，投連險在主要OECD國家市場份額迅猛增長。
投連險的特點
透明性。投連險保單在操作上的透明度很高，保單所有人可以看清楚每期的保單資金在投資、死亡率費用、附加費用上的具體分配情況，也可以看清保費、風險保額、凈風險保額、現金價值等保單要素的運作過程。透明性有利于減少保險公司與消費者之間的信息不對稱，從而有助于提升消費者對保單的信心。透明性還有利于一個公正、公平、公開的保險市場的形成，增加“市場之手”的力量。這是因為，消費者獲得了知情權以后，就能夠對不同保險產品進行比較。
靈活性（彈性）。投連險保單保費可以靈活支付，保險金額可以靈活調整，投資賬戶也可以靈活轉換，一張保單就可以靈活適應消費者未來多樣化且不確定的理財需求。
只要保單的賬戶價值足以支付按月扣繳的死亡率費用與附加費用，保單就繼續生效。相比之下，傳統保單的生效有賴于按時繳納事先預定的保費。
消費者主導性。在支付了初期最低保費之后，保單所有人可以按其需要在任意時間支付任意數量的保費，甚至可以暫停保費支付，只要保單的現金價值足夠支付保險成本與附加費用。并且，只要理由正當，保單所有人可以自由地提高（在提供可保證明以后）或降低保額，他們也可以選擇切換不同的基金賬戶。
綜合性的動態理財工具。投連險為保單所有人提供了多種投資選擇，消費者可以廣泛地介入貨幣市場基金、普通股票基金、指數基金、債券基金等等，并把相當一部分的保費專門用于投資。所以，投連險可以滿足消費者保障理財、儲蓄理財與投資理財三種需求，消費者可以按照自己的需要，把保費在風險保障賬戶、貨幣市場賬戶、資本市場賬戶之間靈活配置，既可以做成“保障為主、投資為輔”，也可以做成“投資為主、保障為輔”，甚至“儲蓄為主，保障為輔”等等。
新型投連險保單（變額萬能險）還具有保費靈活、保額彈性的特點，使得僅用一張保單來動態地滿足消費者不同時期的不同需要成為可能，因而十分適合作為個人在整個生命周期內的綜合性理財工具。功能齊備的投連保單也為客戶提供了理財方便和“金融超市”服務，從而大大減少了客戶的交易費用和時間成本。此外，投連險保單也為單一保單提高產能和效率提供了可能。
投資連結險的運作條件
有效的資本市場。實證研究表明，高效的資本市場能夠為投資于股票和長期債券的投資者提供與其風險相匹配的較高收益，從而可以為發揮投連險的投資功能創造適當的基礎條件。
促進金融及保險市場穩健運行的基礎制度安排。投連險作為保險及金融市場的一部分，同樣需要穩健且可持續的宏觀經濟政策，完善的金融基礎設施（主要包括：便于實施并有助于公平解決爭議的一整套商業法律體系，諸如消費者保護法、私有財產法、公司法、合同法；綜合的、完善的會計準則，對保險公司進行獨立審計、獨立評級的體系，有效的保險監管，金融交易安全、有效的清算系統），適當的系統性保護機制，諸如保險保障基金、銀行存款保險等安排。
發達的壽險市場。通常，發達的壽險市場包括以下幾個方面：第一，經濟的市場化程度高，消費者的各種保障需求更多的是通過商業化方式解決，第二，消費者具備一定的財富積累，從而有投資需求：第三，消費者對保險公司及保險中介機構有一定的信任度，第四，壽險業提供風險保障的能力已經得到較充分發揮，從而在進一步尋求新的增長點，第五，政府稅收政策鼓勵、至少不抑制壽險市場的發展，第六，保險公司治理結構完善，能夠在股東、管理層、職工三方形成有效制衡，公司內部存在互信的氛圍，有創造長期價值的合力。
專業化的營銷人員和強有力的營銷渠道。在普通消費者不具備制定明智的理財計劃、以及靈活調整理財計劃的專業能力的條件下，惟有依賴壽險理財師或其他理財顧問的專業化服務方能涉足其間。因此，傳統的壽險銷售手法已不適用于投連險產品的業務推廣。投連險為消費者提供的是一種適合個人生命周期動態理財的金融工具，推銷員必須向客戶提供專業化的理財功能說明和量體裁衣的理財計劃，而要獲得這些專業的知識，推銷員必須受過良好的訓練。
一個能充分發揮投連險產品功能的理財方案，要求保險人既要了解風險保障及年金原理，又要掌握證券、房產投資等理財知識，更要具備為客戶量身定制理財計劃的能力。由于客戶財務狀況不斷變化、宏觀經濟波動、稅收規則不斷變動、金融工具不斷創新，理財計劃還經常需要進行動態調整。所有這些，都要求營銷人員從壽險產品推銷員發展為綜合型的理財專家。
信息系統的技術支持。投連險的彈性與消費者主動性，無疑大大增加了保險公司的工作量。這意味著，如果運用傳統的手工操作技術，保險公司要增加大量的人力與物力成本。鑒于此，投連險對于行政管理系統的IT化和高效化提出了較高要求。
壽險公司良好的資產管理能力。壽險公司在投連險市場占據一席之地，必須能夠向消費者證明自己良好的資產管理能力或投資業績，否則，就只能借助于股票指數基金，或者把基金賬戶管理外包給共同基金。在與股票指數掛鉤的情況下，股票市場的系統風險較低是投連險股票賬戶正常運行的基礎，在基金賬戶管理外包的情況下，外部基金經理較高的資產管理能力及聲譽，則是投連險的基金賬戶正常運行的關鍵。
投連險在中國的發展
中國需要發展投連險
上個世紀90年代以后，基于投連產品的壽險基金與養老基金在美、歐等發達國家中發揮著日益重要的作用。對于保險業以及整個金融體系的發展而言，投連險的發展至少有如下積極作用。
其一，投連險的運作模式摒棄了共同基金的短期化思維，通過事前積極主動進行關系投資，參與被投資公司的治理，提升了目標公司的治理水平：一方面，壽險基金及養老基金有效地控制了自己長期投資的風險，另一方面，極大促進了保險公司的公司治理水準的提升。
其二，投連險的發展，進一步拓寬了保險業的發展空間，從而使得保險機構成為金融市場中日益重要的機構投資者。對于金融市場的健康運行而言，這一變化極端重要，因為它從根本上改變了資本市場上短期資金為主的格局，形成了長期資金來源與長期負債的期限匹配，從而大大降低了金融體系的總體風險。
其三，對于保險市場建設來說，投連險的非捆綁性，使得每張保單的死亡率費用、附加費用、現金價值的投資收益單都明白地列示出來，從而大大增強了壽險單的透明性，方便了人進行解釋和營銷，提高了投連保單的通俗性和親和力，減少了消費者與保險公司之間的信息不對稱，使得市場競爭更加充分、有效。從歐洲的實踐看，正是由于投連險的發展，使得保單前期分配的附加費用率日趨減少，資產管理費率日趨下降。
鑒于我國保險業的公司治理結構需要進一步完善，資本市場發展需要大力培育機構投資者，保險市場急需提高透明度，所以發展投連險市場，便尤為重要。
中國發展投連險已經初具條件
大致說來，我國在發展投連險方面已經具備條件的是：一個學習型的、因勢利導和事前防范的保險監管體系日益成型保險業的系統性風險防范機制——保險保障基金正在建立商業法律體系尤其是對消費者的保護日漸完善，經濟的市場化程度有較大提高。
在短期可以達到條件的是：其一，業務管理信息系統，這方面外國同行有著較多成熟的軟件或經驗可以借鑒。其二，對保險公司進行獨立評級的商業體系也可以逐步引進和吸收，關鍵是結合中國的國情進行消化與吸收。
制約我國投連險健康發展的因素
產品的保障功能尚未得到充分發揮。過去幾年中，我國的壽險業曾經有過大幅增長。從增長的結構分析，這種增長主要源于分紅險等非傳統產品的迅速擴張。問題在于，我國的分紅產品僅僅是吸取了傳統資本市場產品的特點，而沒有很好地保持保險產品的保障特色，因而，這些產品極易受到共同基金等投資產品的競爭，而且，由于對投資過于依賴，一旦市場條件發生變化，就會導致壽險業出現大起大落的波動。
營銷隊伍的專業水準有待提高。到2002年底，我國獲取保險人資格認證的已有120萬人之多，然而，在人隊伍不斷膨脹的同時，他們的素質與質量卻并沒有相應提高，甚至有所下降。一項對上海市的研究顯示：保險人中，待業及下崗人員占91%，高中及以下學歷占80%，這與投連險作為一種高端壽險產品的發展需要不相符合。投連險的發展，要求其營銷人員必須專業化，他們應能綜合運用風險管理、證券和房地產投資以及稅收和金融等各方面專業的理財知識，需要建立終身學習的制度，以便隨時充實專業知識，更需要牢固樹立以客戶利益為導向、持續不斷地為客戶提供優質服務的意識。在這方面，我們的差距是相當大的。
投連險作為一種高端的壽險產品，它的發展需要高端的營銷人員；培養大批注冊理財師隊伍應屬不可或缺的前提條件。在國外，注冊理財師已經發展成相當成熟的職業，同律師、醫師一樣，理財師行業對從業者的綜合素質有著很高的要求。無庸諱言，要建設這樣的隊伍，在我國尚需花費很大的力氣并需相當長的時間。
保險業的公司治理結構尚待完善。中國雖然經歷了長達20余年的企業改革，但是，迄今為止，我們依然不能說已經找到了適合中國國情的公司治理模式。各國的實踐告訴我們，完善公司治理結構，必須同時在產權制度的改革、內部治理的深化、業務治理的強化和外部治理的完善等多方面同時獲得進展，方能取得真正的可持續的效果。當前我國的一些改革模式顯然將此簡單化了。
關系投資理念的缺失。眾所周知，以養老基金、壽險基金為代表的機構投資者的發展，有力地拋棄了有效市場理論和被動投資策略，開始積極地實施關系投資，積極參與目標公司的治理。借助這種制度安排，機構投資者的發展有力地推動了公司治理的全球準則、公司治理的核心規劃和方針、公司治理政策等制度的出臺，并成為改善公司治理效率、進而提升資本市場效率的積極因素。
保險業積極參與被投資對象的公司治理，推動公司治理的完善，較之于傳統的短期投資，一方面有助于促進被投資公司的可持續發展，另一方面也有助于保證保險公司自身的長期穩健運營。正是在這一方面，保險業在實現長期儲蓄與長期投資匹配上的獨特優勢，以及保險基金作為契約性機構在多層次金融體系中的獨特地位，方能得到充分體現。
