發(fā)布時(shí)間：2023-07-07 16:26:25
序言：寫作是分享個(gè)人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的對(duì)外投資的利弊樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
那么，我國(guó)“走出去”戰(zhàn)略實(shí)施取得了哪些成就?人民幣升值對(duì)我國(guó)對(duì)外投資有哪些影響?如何提高“走出去”的能力?帶著這些問(wèn)題，記者采訪了國(guó)家信息中心政策研究室副主任武小欣博士。作為國(guó)家信息中心的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題研究專家，武小欣博士關(guān)注和研究“走出去”已經(jīng)多年，對(duì)“走出去”有很深入的了解。采訪中，他對(duì)如何提高我國(guó)“走出去”的能力，做了重點(diǎn)分析。
我國(guó)“走出去”的成績(jī)與問(wèn)題
《財(cái)經(jīng)界》：今年恰逢中國(guó)“走出去”戰(zhàn)略提出十周年，十年來(lái)，作為“走出去”主力軍的中國(guó)，對(duì)外投資取得了哪些成就?
武小欣：“走出去”不僅僅是對(duì)外投資，還有對(duì)外工程承包、對(duì)外勞務(wù)合作等。多年來(lái)，我國(guó)通過(guò)發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)，在對(duì)外勞務(wù)合作、對(duì)外工程承包方面取得了很大的成績(jī)，但是這兩個(gè)方面的發(fā)展相對(duì)平穩(wěn)。而在對(duì)外投資方面，進(jìn)入新世紀(jì)以來(lái)，特別是2003年以來(lái)，我國(guó)對(duì)外投資高速增長(zhǎng)，勢(shì)頭十分強(qiáng)勁。截至2009年底，中國(guó)對(duì)外投資的存量約2460億美元，居全球第15位，發(fā)展中國(guó)家第3位。預(yù)計(jì)到“十二五”時(shí)期年對(duì)外投資有望突破千億美元，走出去的前景非常廣闊。
《財(cái)經(jīng)界》我國(guó)對(duì)外投資有哪些特點(diǎn)?為什么發(fā)展如此之快?
武小欣：我國(guó)對(duì)外投資廣泛分布在全球177個(gè)國(guó)家和地區(qū)，以亞、非、拉發(fā)展中國(guó)家為主；在投資方向上以資源為主；投資主體以國(guó)有企業(yè)為主。這是由我國(guó)總體上的對(duì)外投資能力所決定的。
當(dāng)前輿論界關(guān)注今年中國(guó)按匯率計(jì)算的GDP將超過(guò)日本成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體的問(wèn)題。其實(shí)如果從購(gòu)買力的角度看，2000年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量就已經(jīng)超過(guò)了日本。按2005年國(guó)際元計(jì)算，2009年，中國(guó)GDP為8.25萬(wàn)億國(guó)際元，日本是3.78萬(wàn)億國(guó)際元，美國(guó)是12.93萬(wàn)億國(guó)際元。中國(guó)這么大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模，不僅需要“請(qǐng)進(jìn)來(lái)”，還需要“走出去”，而且“走出去”的規(guī)模、方式和能力，也需要與國(guó)家的發(fā)展相匹配。
我國(guó)“走出去”是為了充分利用國(guó)內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)兩種資源的戰(zhàn)略性選擇，對(duì)于提高我國(guó)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、改善能源資源約束、優(yōu)化國(guó)際收支結(jié)構(gòu)等具有重要意義。通過(guò)近年來(lái)的不懈努力，我國(guó)對(duì)外直接投資得到快速發(fā)展，尤其是2006年、2007年快步走上新臺(tái)階。全球金融危機(jī)發(fā)生以來(lái)，面對(duì)新的國(guó)際形勢(shì)，我國(guó)積極謀劃，對(duì)外投資取得了新的進(jìn)展。
《財(cái)經(jīng)界》：我國(guó)對(duì)外投資存在哪些問(wèn)題?
武小欣：首先，對(duì)外投資結(jié)構(gòu)相對(duì)單一。從投資主體看，主要是以國(guó)有企業(yè)為主，非國(guó)有企業(yè)比重偏低。從領(lǐng)域看，主要偏重于能源資源領(lǐng)域，在農(nóng)業(yè)、制造業(yè)和服務(wù)業(yè)領(lǐng)域投資比重還偏低。
其次，走出去的能力較弱。目前我們?cè)谫Y金方面有一定走出去的能力，但是我們?cè)诩夹g(shù)方面、駕馭國(guó)際市場(chǎng)方面、本地化方面的能力還比較弱，制約了我們“走出去”。所以我們剛剛“走出去”就在許多方面遇到這樣那樣的困難和問(wèn)題，還有一個(gè)適應(yīng)和提高的過(guò)程。
世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和人民幣升值對(duì)我國(guó)對(duì)外投資的影響
《財(cái)經(jīng)界》如果說(shuō)2008年的全球金融危機(jī)是波折的一年，2009年是我國(guó)應(yīng)對(duì)危機(jī)最為關(guān)鍵的一年2010年是最為復(fù)雜的一年，目前及今后一個(gè)時(shí)期，對(duì)中國(guó)對(duì)外投資的環(huán)境是否有影響?影響有多大?
武小欣：全球國(guó)際金融危機(jī)還沒(méi)有結(jié)束，以美國(guó)為首的受危機(jī)重創(chuàng)的國(guó)家化解巨額不良資產(chǎn)客觀上需要一定的時(shí)間，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展在未來(lái)三至五年內(nèi)還會(huì)反復(fù)，世界總需求的增長(zhǎng)將十分乏力。但是我國(guó)“走出去”的環(huán)境未必就差。一些國(guó)家投資需求增長(zhǎng)乏力，擴(kuò)大就業(yè)十分困難。如果我們選擇合適的國(guó)家，選擇好的項(xiàng)目，“走出去”大有作為。當(dāng)然，不僅僅是購(gòu)買一些國(guó)家的金融資產(chǎn)，關(guān)鍵是實(shí)業(yè)領(lǐng)域的投資，特別是制造業(yè)、服務(wù)業(yè)領(lǐng)域的投資。投資方式要?jiǎng)?chuàng)新，不僅通過(guò)收購(gòu)兼并擴(kuò)大投資，也還可以因地制宜外引內(nèi)聯(lián)搞新建投資。
《財(cái)經(jīng)界》：近年來(lái)，美國(guó)等國(guó)家對(duì)我國(guó)人民幣不斷施加升值壓力，未來(lái)一段時(shí)期人民幣幣值變化對(duì)我國(guó)對(duì)外投資影響如何?
武小欣：近幾年來(lái)我國(guó)人民幣面臨很大的升值壓力，我國(guó)政府采取了十分冷靜、審慎正確的態(tài)度，積極完善人民幣匯率形成機(jī)制，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目下的可兌換進(jìn)程，成績(jī)很大。但是，未來(lái)一段時(shí)期人民幣仍然面臨升值國(guó)際壓力。對(duì)人民幣升值問(wèn)題，我們要綜合分析利弊問(wèn)題，獨(dú)立自主地推進(jìn)人民幣的有關(guān)改革措施。但是從對(duì)外投資的角度分析，人民幣升值對(duì)對(duì)外投資是有利的。問(wèn)題很簡(jiǎn)單，單位人民幣的對(duì)外購(gòu)買力增強(qiáng)了，我們就可以有更大的資金實(shí)力對(duì)外投資。日本加快對(duì)外投資的時(shí)期，也是隨著日元升值時(shí)期開始的，在這方面我們要向日本、美國(guó)學(xué)習(xí)。我們當(dāng)前的問(wèn)題是對(duì)外投資的資金能力很強(qiáng)，技術(shù)能力很弱。我們要加強(qiáng)自主創(chuàng)新能力建設(shè)，以技術(shù)、品牌為支撐，積極推進(jìn)“走出去”，全球生產(chǎn)，全球銷售，優(yōu)化我國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈的全球布局與流程。
“走出去”：能力建設(shè)是關(guān)鍵
《財(cái)經(jīng)界》：加強(qiáng)“走出去”的戰(zhàn)略意義何在?
武小欣：我個(gè)人認(rèn)為，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，“走出去”的重要性甚至比“請(qǐng)進(jìn)來(lái)”還重要。我們要充分認(rèn)識(shí)“走出去”的重大戰(zhàn)略意義。
一是“走出去”有助于促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變?！笆濉睍r(shí)期，我國(guó)在資源環(huán)境約束、產(chǎn)能過(guò)剩、國(guó)際收支平衡等方面面臨很大的壓力，通過(guò)“走出去”可以有效緩解這些問(wèn)題，推進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。比如，我們可以把一部分高耗能、高資源消耗的產(chǎn)業(yè)向有關(guān)國(guó)家轉(zhuǎn)移；一些低端制造產(chǎn)業(yè)可以向一些國(guó)家轉(zhuǎn)移，減少一般貿(mào)易順差等等；可以通過(guò)“走出去”利用有關(guān)國(guó)家人才、技術(shù)優(yōu)勢(shì)為我所用，建立研發(fā)機(jī)構(gòu)，提升我國(guó)的科技水平；對(duì)于我國(guó)在國(guó)際大宗商品市場(chǎng)國(guó)際定價(jià)權(quán)缺失的問(wèn)題，“走出去”有助于我們參與國(guó)際定價(jià)博弈過(guò)程。
二是“走出去”有助于提高我國(guó)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)是國(guó)家間經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)的微觀主體，國(guó)際經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力的高低關(guān)鍵看一個(gè)國(guó)家企業(yè)素質(zhì)的高低。鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”是提高我國(guó)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)能力的必由之路。通過(guò)“走出去”提高全球配置資源能力，進(jìn)一步拓展外部發(fā)展空間。通過(guò)“走出去”，改變我國(guó)企業(yè)偏內(nèi)向型的發(fā)展模式，適應(yīng)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)發(fā)展模式，從偏重國(guó)內(nèi)生產(chǎn)逐步向全球研發(fā)設(shè)計(jì)、全球營(yíng)銷和售后服務(wù)拓展，積極搶占全球產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈高端，為我國(guó)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的提升奠定堅(jiān)實(shí)的微觀基礎(chǔ)。
三是“走出去”有助于中外雙方和諧發(fā)展和互利共贏。通過(guò)開展互利互惠的對(duì)外投資合作，有助于進(jìn)一步深化我國(guó)與世界各國(guó)的友好合作關(guān)系，擴(kuò)大雙方的共同利益，為東道國(guó)帶去了資金、人才和技術(shù)，并為當(dāng)?shù)亟鉀Q就業(yè)、增加稅收、增強(qiáng)自主發(fā)展能力做出貢獻(xiàn)。只要我們采取適當(dāng)有效的戰(zhàn)略，一定能夠?yàn)榛ダ糙A發(fā)展奠定經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。
《財(cái)經(jīng)界》：您認(rèn)為我國(guó)對(duì)外投資的“短板”是什么?如何消除?
武小欣：我覺(jué)得，我們“走出去”最大的弱項(xiàng)還是能力問(wèn)題，我們“走出去”的資金能力進(jìn)步很快，但是我們的戰(zhàn)略謀劃能力、技術(shù)能力、國(guó)際運(yùn)營(yíng)能力、本地化能力還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。所以加強(qiáng)能力建設(shè)對(duì)“走出去”很關(guān)鍵。我認(rèn)為有必要從以下幾方面人手：
一是鼓勵(lì)非國(guó)有企業(yè)“走出去”。逐步改變以國(guó)有企業(yè)為主的企業(yè)結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮非國(guó)有企業(yè)的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。鼓勵(lì)大型非國(guó)有企業(yè)增強(qiáng)國(guó)際化發(fā)展意識(shí)，創(chuàng)建國(guó)際品牌，提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力，積極走出去。
二是拓寬走出去的領(lǐng)域。不僅要考慮能源資源問(wèn)題，更要考慮利用國(guó)際高端人才和技術(shù)資源，并購(gòu)或建設(shè)國(guó)際營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)資源，因地制宜向制造業(yè)和服務(wù)業(yè)領(lǐng)域進(jìn)軍等等。
三是完善對(duì)外投資便利化措施。進(jìn)一步完善我國(guó)有關(guān)的法規(guī)政策，包括外匯管理、資本項(xiàng)目管理、權(quán)益管理和對(duì)外投資稅收等方面的政策體系，為企業(yè)走出去提供方便。
四是加強(qiáng)國(guó)別投資環(huán)境研究。中國(guó)是一個(gè)全球性大國(guó)，我們要加強(qiáng)對(duì)每一個(gè)國(guó)家的研究，特別是投資環(huán)境的精準(zhǔn)研究，為我國(guó)企業(yè)走出去提供良好的信息服務(wù)。美國(guó)每一個(gè)州在中國(guó)都有代表處，研究跟蹤中國(guó)的經(jīng)貿(mào)動(dòng)態(tài)；日本對(duì)我國(guó)每一個(gè)省、每一個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展都有很深入的研究。而我們這方面很不夠，應(yīng)該在這方面加強(qiáng)投入和組織體系建設(shè)。
最近，央行課題組在本刊刊發(fā)《加快資本賬戶開放條件基本成熟》一文，引起各方矚目，論者四起。面對(duì)資本項(xiàng)目開放這樣高度抽象的宏觀經(jīng)濟(jì)政策選擇，目前爭(zhēng)議的焦點(diǎn)亦集中于改革成本。在淺顯的層次，這個(gè)成本是跨境資本流動(dòng)對(duì)本國(guó)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)的沖擊；再進(jìn)一步，是放棄固定匯率；最核心的，是轉(zhuǎn)變國(guó)家代替私人部門決策投資的模式。
提出動(dòng)議的央行課題組顯然評(píng)估了這一系列成本，但囿于角色卻未必表達(dá)充分。一個(gè)基本觀點(diǎn)在于，資本項(xiàng)目管制最為顯見的收益――防范短期資本流動(dòng)，現(xiàn)實(shí)看，由于市場(chǎng)力量和金融手段的增強(qiáng)，其有效性已大為降低。遠(yuǎn)在上世紀(jì)60年代，全球化程度和金融技術(shù)不可同日而語(yǔ)，美、德兩國(guó)的資本管制效果同樣有限。本輪金融危機(jī)發(fā)生后，西方世界確對(duì)資本管制之利有了重新審視，但資本如水，流動(dòng)是永恒的，節(jié)制乃一時(shí)之需，成熟市場(chǎng)對(duì)過(guò)度放任的反思并不能構(gòu)成中國(guó)市場(chǎng)化中途倒車的理由。
基于資本自由流動(dòng)、固定匯率和獨(dú)立貨幣政策三者不可得兼的“三元悖論”，資本項(xiàng)目開放的第二個(gè)成本是放棄固定匯率。在根本上，一國(guó)貨幣的匯率由其本國(guó)經(jīng)濟(jì)效率決定，當(dāng)人們指責(zé)美元在當(dāng)今國(guó)際貨幣體系中的強(qiáng)權(quán)時(shí)，不能忘記的前提有二：其一，決定美元地位的是一個(gè)世紀(jì)以來(lái)美國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)中的份額；其二，與美元掛鉤的固定匯率制是政策實(shí)施國(guó)利弊權(quán)衡的結(jié)果，甚至，是一種趨利避害的“搭便車”之舉?！耙悦涝獮殄^”正是中國(guó)改革開放尤其是加入WTO以來(lái)融入全球經(jīng)濟(jì)的趨利之選，在相當(dāng)長(zhǎng)的階段中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)深得全球貿(mào)易穩(wěn)定之利。而經(jīng)濟(jì)力量此消彼長(zhǎng)來(lái)得如此之快，我們必須清醒地意識(shí)到，“搭便車”是無(wú)法永續(xù)的。
無(wú)論是資本管制，還是在匯率政策上傾向于高估或低估本幣，都是一國(guó)經(jīng)濟(jì)在不同發(fā)展階段的趨利選擇。在國(guó)際貿(mào)易和金融關(guān)系的層面，這種趨利傾向都是有邊界的，因?yàn)閾p人終將害己。
問(wèn)題的核心是，能否更為前瞻地判斷這種利害變化，中國(guó)目前的政策選擇，有利于出口和對(duì)內(nèi)投資，代價(jià)便是國(guó)內(nèi)通脹和對(duì)外投資的效益低下。然而，平衡點(diǎn)向弊大于利的轉(zhuǎn)換已經(jīng)顯見，進(jìn)口原料價(jià)格上漲，出口已無(wú)利可圖，投資泡沫化嚴(yán)重，對(duì)內(nèi)投資效率大幅減低。通脹威脅社會(huì)穩(wěn)定，而政府替代私有部門集中對(duì)外投資的效率低下，正在令中國(guó)億萬(wàn)勤勞工作者所積累的財(cái)富不斷耗散，這正是驅(qū)動(dòng)當(dāng)前改革的危機(jī)所在。只有撥開經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的繁榮表象，從所謂“中國(guó)模式”的虛驕中清醒過(guò)來(lái)，危機(jī)的緊迫感才能真正顯現(xiàn)。
當(dāng)前，勞動(dòng)力作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)?；鲩L(zhǎng)最為關(guān)鍵的要素，瓶頸已然凸顯。這意味著，前一輪改革以制度改善提升勞動(dòng)生產(chǎn)效率的紅利在規(guī)模層面已消耗殆盡，進(jìn)一步的改革如戶籍和城鄉(xiāng)一體化改革，雖仍有樂(lè)觀的前景，然而資本要素的效率提升亦日見緊迫。以央行所處國(guó)民經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，對(duì)于資本效率的感受必然更加痛切。當(dāng)前，匯率管制使國(guó)內(nèi)“錢多物少”，而回收流動(dòng)性與利率管制相作用，致使資本過(guò)度向國(guó)有企業(yè)和政府投資項(xiàng)目?jī)A斜，造成投資錯(cuò)配和效率損失，進(jìn)而加劇了本已十分嚴(yán)重的國(guó)民財(cái)富分配失衡格局。
以開放促改革，是中國(guó)此前30年經(jīng)濟(jì)發(fā)展和政策選擇的重要經(jīng)驗(yàn)。在資本項(xiàng)目開放條件是否具備、與國(guó)內(nèi)金融深化改革孰先孰后的問(wèn)題上，爭(zhēng)議讓人們恍如回到了過(guò)去的若干歷史節(jié)點(diǎn)。1994年，中國(guó)放松對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目的資本管制，將此前的匯率雙軌制在銀行間外匯市場(chǎng)中并軌，匯率一次性大幅貶值。改革前的1993年底，國(guó)家外匯儲(chǔ)備僅有211.99億美元，而此前的1992年，國(guó)內(nèi)資本凈流出高達(dá)100億美元。
截至2004年底，5163家中國(guó)對(duì)外直接投資企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱境外企業(yè)）累計(jì)對(duì)外直接投資凈額448億美元。境外企業(yè)共分布在全球149個(gè)國(guó)家和地區(qū)，占全球國(guó)家（地區(qū)）的71%。其中歐洲地區(qū)投資覆蓋率最高，91%以上的國(guó)家中有中國(guó)直接投資企業(yè)；從境外企業(yè)的國(guó)別分布來(lái)看，中國(guó)香港、美國(guó)、俄羅斯、日本、德國(guó)、澳大利亞的聚集程度最高，集中了境外企業(yè)的43%；其中香港為17%
二、中國(guó)對(duì)外直接投資的內(nèi)部約束
目前階段，大多數(shù)中國(guó)公司的海外業(yè)務(wù)仍然停留在辦事處、經(jīng)理部經(jīng)營(yíng)的階段，無(wú)法形成規(guī)模效益和取得持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力。中國(guó)企業(yè)馳騁國(guó)際市場(chǎng)的“攔路虎”體現(xiàn)在缺乏自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、企業(yè)體制障礙、管理系統(tǒng)和方法缺陷、本土化運(yùn)作水平低等，而克服這些障礙是企業(yè)進(jìn)行國(guó)際化建設(shè)所面臨的最大挑戰(zhàn)。從宏觀和微觀兩個(gè)角度可以歸納為以下幾個(gè)方面：
1.宏觀方面
(1)政策促進(jìn)體系有待健全和完善
國(guó)家對(duì)國(guó)際經(jīng)營(yíng)缺乏統(tǒng)一的、權(quán)威性的宏觀協(xié)調(diào)管理機(jī)構(gòu)，目前，海外直接投資由國(guó)家計(jì)委、財(cái)政部、商務(wù)部、國(guó)家外匯管理局、中國(guó)銀行及中央各部門、各地方政府負(fù)責(zé)管理，實(shí)行多頭管理的制度，即以現(xiàn)在的商務(wù)部為主，商務(wù)部?jī)?nèi)沒(méi)有專門的機(jī)構(gòu)管理此項(xiàng)工作，而是分散在幾個(gè)下屬司局。各專業(yè)部門從各自管轄權(quán)限和部門目的出發(fā)，制定各自的管理辦法，缺乏一個(gè)權(quán)威機(jī)構(gòu)來(lái)負(fù)責(zé)統(tǒng)一協(xié)調(diào)，這就往往導(dǎo)致管理上的混亂，管理效率的降低。
(2)制度保障體系有待健全和完善
中國(guó)海外企業(yè)散布在世界各地，海外投資大多是根據(jù)各種渠道的非系統(tǒng)化信息進(jìn)行的，致使海外企業(yè)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和地區(qū)結(jié)構(gòu)的分布等方面，充滿著無(wú)序性和隨機(jī)性。目前在海外的企業(yè)，一部分是經(jīng)批準(zhǔn)成立的，一部分是未經(jīng)批準(zhǔn)成立。例如，在美國(guó)紐約地區(qū)某使館登記的海外企業(yè)有130家，中方領(lǐng)事館估計(jì)實(shí)際有300家，而美國(guó)政府有關(guān)人士估計(jì)，各類帶中資背景的公司約有1000家。
(3)監(jiān)管調(diào)控體系有待健全和完善
海外國(guó)有資產(chǎn)流失嚴(yán)重。與世界上其他國(guó)家的海外投資風(fēng)險(xiǎn)相比，中國(guó)海外投資中國(guó)有資產(chǎn)所占比重大，加之財(cái)務(wù)制度、經(jīng)營(yíng)管理的不規(guī)范，造成了海外企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)的大量流失。據(jù)估算，中國(guó)目前約有一半左右的海外企業(yè)是零利潤(rùn)或虧損，尤其是以國(guó)有資產(chǎn)為資本在海外搞的實(shí)業(yè)投資，成功的少，賠錢的多，或勉強(qiáng)保本。
(4)市場(chǎng)服務(wù)體系有待健全和完善
由于國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)外直接接觸較少，加之中國(guó)的公共信息服務(wù)體系尚不健全，許多企業(yè)想對(duì)外投資，但是苦于信息不靈，不知道應(yīng)向哪里發(fā)展。而一個(gè)企業(yè)要對(duì)外投資所需了解的信息包羅萬(wàn)象，既包括宏觀的國(guó)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)、產(chǎn)業(yè)總體規(guī)劃、金融外匯市場(chǎng)狀況、有關(guān)法律法規(guī)政策等，也包括微觀的產(chǎn)品供需狀況、價(jià)格市場(chǎng)周期、合作伙伴的資信、行業(yè)市場(chǎng)準(zhǔn)入等。對(duì)于廣大的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，確實(shí)存在諸多困難，由于信息不全面而導(dǎo)致項(xiàng)目不理想的情況時(shí)有發(fā)生。
2.微觀方面
(1)中國(guó)跨國(guó)企業(yè)投資規(guī)模小，品牌知名度低
中國(guó)企業(yè)在國(guó)外投資的規(guī)模接近90%的在300萬(wàn)美元以下，比較摩托羅拉等國(guó)際著名企業(yè)，投資數(shù)量十分有限，而且跨國(guó)經(jīng)營(yíng)投資的行業(yè)范圍較窄，主要集中在家電、機(jī)械、輕工和紡織服裝等行業(yè)。中國(guó)企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品的品牌知名度較低，在國(guó)外市場(chǎng)上大多處于中低檔水平，除海爾等少數(shù)幾個(gè)知名品牌外，大多數(shù)中國(guó)產(chǎn)品與國(guó)外產(chǎn)品相比缺乏品牌競(jìng)爭(zhēng)力。由于跨國(guó)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)不足、文化差異等因素的存在，多數(shù)中國(guó)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)效益不甚理想。
(2)缺乏國(guó)際化的管理人才
在企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中對(duì)企業(yè)挑戰(zhàn)最大的是人才競(jìng)爭(zhēng)。國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境變幻莫測(cè)，跨國(guó)經(jīng)營(yíng)要求企業(yè)家必須具有全球化的眼光，善于以全球的視角定位企業(yè)的未來(lái)和發(fā)展方向，精通國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則，具有豐富跨國(guó)經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)。但就目前而言，中國(guó)跨國(guó)企業(yè)中符合上述要求的管理人才數(shù)量十分有限，而且在競(jìng)爭(zhēng)激烈的國(guó)際人才市場(chǎng)上，相當(dāng)部分的本土管理人員從中國(guó)企業(yè)流失。
(3)缺乏核心技術(shù)，研發(fā)能力低
中國(guó)企業(yè)跨國(guó)投資技術(shù)含量較低，大多集中在勞動(dòng)密集型的下游行業(yè)，其產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)能力相應(yīng)也較弱。2005年中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)研發(fā)投入大約占1%，而世界500強(qiáng)研發(fā)投入則占3%左右。此外，中國(guó)企業(yè)技術(shù)研發(fā)人員的數(shù)量和質(zhì)量也明顯低于國(guó)外跨國(guó)企業(yè)。中國(guó)企業(yè)大多生產(chǎn)技術(shù)含量較低的下游產(chǎn)品，缺乏核心技術(shù)，絕大多數(shù)的中國(guó)跨國(guó)企業(yè)在國(guó)外僅進(jìn)行貼牌生產(chǎn)，企業(yè)不能成為技術(shù)創(chuàng)新的主體，產(chǎn)品也大多進(jìn)入中低檔品市場(chǎng)，在國(guó)際市場(chǎng)上缺乏技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
(4)缺乏有效的文化融合
不同的國(guó)家和地區(qū)由于歷史、地理、自然環(huán)境等因素的不同，形成了復(fù)雜多變的社會(huì)文化。在跨國(guó)企業(yè)內(nèi)部來(lái)自不同國(guó)家的企業(yè)員工，他們具有不同的膚色、不同的文化、不同的、不同的行為習(xí)慣，在日常的組織運(yùn)營(yíng)過(guò)程中不同文化的碰撞更在所難免，在特定的情況下甚至?xí)せ?/p>
三、促進(jìn)中國(guó)對(duì)外直接投資發(fā)展的國(guó)家支持戰(zhàn)略
為更好地配置有限的資源,中國(guó)政府有必要為中國(guó)對(duì)外直接投資制定戰(zhàn)略規(guī)劃和提供必要的促進(jìn)、支持和服務(wù)。建議如下：
1.建立與完善政策促進(jìn)體系
制定實(shí)施對(duì)外直接投資戰(zhàn)略的規(guī)劃，包括總體規(guī)劃、國(guó)別地區(qū)規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)規(guī)劃。規(guī)劃是指導(dǎo)性和導(dǎo)向性的，不應(yīng)具有行政約束力。規(guī)劃的制定應(yīng)突出重點(diǎn)。應(yīng)選取政局穩(wěn)定、投資合作環(huán)境好、與我經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)性強(qiáng)且雙方有一定的經(jīng)貿(mào)合作基礎(chǔ)的國(guó)家和地區(qū)，作為對(duì)外直接投資的重點(diǎn)市場(chǎng)。
充分發(fā)揮政府的作用，積極推進(jìn)技術(shù)進(jìn)步。韓國(guó)的經(jīng)驗(yàn)表明，在發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)、技術(shù)的趕超中，政府扮演著重要角色，值得中國(guó)政府效仿。
2.建立與完善制度保障體系
加快對(duì)外直接投資方面的立法進(jìn)程，建立和完善相關(guān)法律體系。制訂《對(duì)外投資法》、《國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作法》，抓緊出臺(tái)《對(duì)外投資管理?xiàng)l例》等法律、法規(guī)及配套的管理辦法與實(shí)施細(xì)則，以法保障企業(yè)對(duì)外直接投資戰(zhàn)略的實(shí)施，以法規(guī)范政府、企業(yè)和中介組織在實(shí)現(xiàn)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的管理、服務(wù)和經(jīng)營(yíng)行為。
3.建立與完善監(jiān)管調(diào)控體系
完善境外投資績(jī)效評(píng)價(jià)與聯(lián)合年檢制度，及時(shí)掌握境外企業(yè)的發(fā)展與變化情況，加強(qiáng)對(duì)境外投資效果的檢測(cè)。探討對(duì)境外投資實(shí)行分類管理的辦法，制定與完善對(duì)外投資國(guó)別產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向目錄；加強(qiáng)對(duì)企業(yè)以收購(gòu)兼并、股權(quán)置換等方式進(jìn)行跨國(guó)投資的政策指導(dǎo)與規(guī)范。
4.建立與完善市場(chǎng)服務(wù)體系
建立健全信息網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，提供技術(shù)、快捷的信息服務(wù)。建立企業(yè)投資業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)庫(kù)，充實(shí)與完善境外投資環(huán)境信息庫(kù)、外國(guó)吸引外資項(xiàng)目信息庫(kù)、外國(guó)中介機(jī)構(gòu)信息庫(kù)、中國(guó)企業(yè)對(duì)外合作項(xiàng)目意向庫(kù)等子庫(kù)，為企業(yè)提供境外經(jīng)營(yíng)環(huán)境、政策環(huán)境、項(xiàng)目合作機(jī)會(huì)、合作伙伴資信等信息。
四、中國(guó)對(duì)外直接投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略
雖然中國(guó)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)困難重重，但也擁有自身的比較優(yōu)勢(shì),因此如何利用這些優(yōu)勢(shì)，構(gòu)建企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力成為企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)成功的關(guān)鍵。
1.規(guī)模戰(zhàn)略
國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)最終是規(guī)模和實(shí)力的競(jìng)爭(zhēng)，大規(guī)?？鐕?guó)企業(yè)是國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的主體。為適應(yīng)這一國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)規(guī)律，中國(guó)企業(yè)應(yīng)先在國(guó)內(nèi)的同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)形成內(nèi)聚力強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，改變以往小規(guī)模、分散化的局面，通過(guò)企業(yè)間的兼并、收購(gòu)和控股等市場(chǎng)行為，構(gòu)建具有資本、生產(chǎn)和技術(shù)規(guī)模優(yōu)勢(shì)于一體的跨國(guó)投資主體——跨國(guó)集團(tuán)?？鐕?guó)企業(yè)在海外市場(chǎng)也可以積極對(duì)國(guó)外中小企業(yè)實(shí)行分合并購(gòu)之術(shù)，在較短的時(shí)間內(nèi)獲取規(guī)模優(yōu)勢(shì)、生產(chǎn)能力或者是當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的品牌資源。2.人才培養(yǎng)戰(zhàn)略
人力資源是企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的核心資源。目前，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的國(guó)際人才市場(chǎng)上，中國(guó)企業(yè)處于劣勢(shì)位置，外面的人才引不進(jìn)來(lái)，而自己培訓(xùn)的人才又不斷流失。針對(duì)這種情況，中國(guó)企業(yè)在加大力度吸納國(guó)外優(yōu)秀人才的同時(shí)，更重要的是注重自身人才隊(duì)伍的培養(yǎng)。這就要求企業(yè)站在核心員工的位置上進(jìn)行換位思考，了解企業(yè)員工在物質(zhì)和精神方面的需求，采取物質(zhì)留人、感情留人和事業(yè)留人“三步走”的人才戰(zhàn)略，并通過(guò)各種有效的激勵(lì)措施發(fā)揮員工的專長(zhǎng)和優(yōu)勢(shì)，使之為企業(yè)所用。
3.核心競(jìng)爭(zhēng)力戰(zhàn)略
核心競(jìng)爭(zhēng)力是企業(yè)通過(guò)有特色的資源配置與社會(huì)市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)需求長(zhǎng)期統(tǒng)一而獲得超額收益的能力，是一個(gè)企業(yè)核心層面所具備的超越其他企業(yè)的優(yōu)勢(shì)。它可以是技術(shù)，是銷售能力、營(yíng)銷策略，也可以是組織文化和經(jīng)營(yíng)理念。企業(yè)經(jīng)營(yíng)價(jià)值鏈上任何一環(huán)均可成為核心競(jìng)爭(zhēng)力的來(lái)源。中國(guó)企業(yè)要想走出國(guó)門，進(jìn)行海外跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，必須選擇并培育與自身跨國(guó)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略相匹配的核心競(jìng)爭(zhēng)力，并在此基礎(chǔ)上一步步走向擴(kuò)張和發(fā)展。只有構(gòu)建了適應(yīng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力才能真正走出國(guó)門，立足于國(guó)際市場(chǎng)。
4.文化融合戰(zhàn)略
跨國(guó)企業(yè)要變文化沖突為文化融合須采取有效的文化融合戰(zhàn)略。首先要進(jìn)行文化差異識(shí)別，尋找文化差異的范疇所在，是正式規(guī)范、非正式規(guī)范還是技術(shù)規(guī)范，不同規(guī)范的文化造成文化沖突的程度和類型是不同的；其次要加強(qiáng)員工對(duì)不同文化環(huán)境的反應(yīng)和適應(yīng)能力，進(jìn)行文化敏感性訓(xùn)練，促進(jìn)不同背景的企業(yè)員工間的溝通和相互了解；最后企業(yè)應(yīng)致力于建立共同的組織文化，使員工個(gè)人的思想、行為與組織目標(biāo)有效地統(tǒng)一起來(lái)，避免一片散沙局面的出現(xiàn)，增強(qiáng)跨國(guó)企業(yè)應(yīng)付和適應(yīng)不同文化環(huán)境的能力。
5.進(jìn)入方式戰(zhàn)略
在跨國(guó)公司的進(jìn)入管理中，進(jìn)入方式選擇是一項(xiàng)基本和重要的管理內(nèi)容。進(jìn)入方式選擇是否恰當(dāng)，直接關(guān)系到進(jìn)入的效率，以及進(jìn)入后的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。合理的進(jìn)入方式能夠有效地降低跨國(guó)公司的進(jìn)入成本，降低進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)和提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效。中國(guó)企業(yè)開展跨國(guó)投資，應(yīng)該按照投資的動(dòng)機(jī)、目標(biāo)，以及企業(yè)自身各方面的實(shí)際狀況，針對(duì)不同的地域、行業(yè)、時(shí)機(jī)，選擇相應(yīng)的投資方式，以保證投資活動(dòng)的成功。
6.區(qū)位選擇戰(zhàn)略
一般而言，發(fā)展中國(guó)家在確定對(duì)外投資區(qū)位時(shí)有兩種選擇，即上行投資和下行投資。上行投資是發(fā)展中國(guó)家對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的投資，這種選擇的原因主要有兩點(diǎn)，一是為了打破技術(shù)封鎖，直接獲取發(fā)達(dá)國(guó)家的一流技術(shù)；二是為了避開貿(mào)易壁壘，占領(lǐng)東道國(guó)市場(chǎng)或打入第三國(guó)市場(chǎng)。下行投資是發(fā)展中國(guó)家對(duì)其它經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相近或稍低的發(fā)展中國(guó)家的投資，這種投資可以看作是產(chǎn)品生命周期理論的實(shí)際運(yùn)用，因?yàn)樗菍⒈緡?guó)處于成熟化的產(chǎn)品或技術(shù)移植到較不發(fā)達(dá)的國(guó)家，以便實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品或技術(shù)的第二次或第三次生命周期。中國(guó)跨國(guó)公司在確定對(duì)外投資區(qū)位時(shí)，必須考慮到本國(guó)的具體國(guó)情和特點(diǎn)，以及企業(yè)的自身優(yōu)勢(shì)，對(duì)擬選東道國(guó)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)進(jìn)行科學(xué)的評(píng)價(jià)和比較，綜合權(quán)衡利弊得失。
五、結(jié)束語(yǔ)
隨著國(guó)際間經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)與合作的不斷加強(qiáng)，跨國(guó)公司在世界經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用，它已成為一國(guó)向別國(guó)滲透，占領(lǐng)別國(guó)市場(chǎng)的有力武器。中國(guó)若想在未來(lái)日趨激烈的國(guó)際經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)中占領(lǐng)一席之地，就必須大力發(fā)展本國(guó)企業(yè)的對(duì)外直接投資，跨國(guó)經(jīng)營(yíng)是我國(guó)企業(yè)走向世界的必由之路。
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論文關(guān)鍵詞：公司治理 轉(zhuǎn)投資 規(guī)模經(jīng)營(yíng)
“轉(zhuǎn)投資”是和“投資”相對(duì)應(yīng)的一組概念。投資是指股東對(duì)公司的初次財(cái)產(chǎn)投入，轉(zhuǎn)投資是指公司在股東投資形成公司獨(dú)立財(cái)產(chǎn)的基礎(chǔ)上，再以其獨(dú)立財(cái)產(chǎn)對(duì)其他企業(yè)進(jìn)行投資的行為。其實(shí)質(zhì)就是公司這個(gè)主體的對(duì)外投資行為。轉(zhuǎn)投資是企業(yè)問(wèn)相互聯(lián)合的重要手段，是企業(yè)建立企業(yè)集團(tuán)、實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)的有效途徑。但無(wú)論如何，其最終目的還是為了獲取收益、利潤(rùn)或其他權(quán)益。由于公司的財(cái)產(chǎn)來(lái)源于股東，是公司對(duì)外承擔(dān)責(zé)任的基礎(chǔ)，轉(zhuǎn)投資不可避免的要影響到股東和債權(quán)人的利益，對(duì)股東和債權(quán)人加以保護(hù)，是公司法義不容辭的責(zé)任。
一、公司轉(zhuǎn)投資的利弊分析
轉(zhuǎn)投資是一把雙刃劍，它既有積極的作用，也有消極的影響。從積極方面看，首先，公司有經(jīng)營(yíng)自主權(quán)和獨(dú)立的法人財(cái)產(chǎn)權(quán)，轉(zhuǎn)投資是公司行使權(quán)力的表現(xiàn)，有利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的多元化和自由化。其次，轉(zhuǎn)投資是資本流通的手段之～，也是資本企業(yè)的本質(zhì)要求，通過(guò)向其他企業(yè)投資獲得股東利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)資本在運(yùn)動(dòng)中的增值，也充分發(fā)揮了資本的效用。同時(shí)，從社會(huì)層面來(lái)看，轉(zhuǎn)投資為社會(huì)增加了投資渠道，活躍了資本市場(chǎng)。最后，轉(zhuǎn)投資使企業(yè)間保持了長(zhǎng)期穩(wěn)定的聯(lián)系，實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?jīng)營(yíng)。有些公司甚至組建跨國(guó)公司和企業(yè)集團(tuán)，來(lái)增強(qiáng)自己在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。總而言之，轉(zhuǎn)投資有利于公司提高經(jīng)營(yíng)效率，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，是公司經(jīng)營(yíng)不可缺少的手段。
從消極方面來(lái)看，公司轉(zhuǎn)投資也帶來(lái)一些不確定的風(fēng)險(xiǎn)。首先，公司轉(zhuǎn)投資會(huì)造成資本虛增，危害資本真實(shí)。資本真實(shí)原則是公司資本的基本原則，它要求資本確定、資本維持和資本不變。轉(zhuǎn)投資行為卻可能破壞公司資本的真實(shí)性，導(dǎo)致資本虛增。尤其是在公司互相投資的情況下，更為嚴(yán)重，如A公司向B公司投資100萬(wàn)元，B公司向C公司投資1()0萬(wàn)元，C公司又向A公司投資100萬(wàn)元，這實(shí)質(zhì)上只是同一資金在企業(yè)間流通，三個(gè)公司的實(shí)際資本都沒(méi)有增加，但名義上的資本額卻各自增加了100萬(wàn)元。由此可知，轉(zhuǎn)投資行為可能導(dǎo)致公司虛增資本，從而使債權(quán)人誤認(rèn)為公司資本雄厚。長(zhǎng)期來(lái)看，無(wú)論是對(duì)企業(yè)本身，還是對(duì)債權(quán)人和整個(gè)社會(huì)都會(huì)產(chǎn)生不良的影響。其次，轉(zhuǎn)投資易造成公司治理結(jié)構(gòu)的失衡。如前文所述，轉(zhuǎn)投資會(huì)虛增資本，而虛增資本代表的股份又沖淡了擁有真實(shí)股份股東的權(quán)利，削弱了真實(shí)股東對(duì)公司的控制權(quán)，違背了投資者控制公司經(jīng)營(yíng)權(quán)的理念，導(dǎo)致公司治理結(jié)構(gòu)的失衡，嚴(yán)重?fù)p害股東尤其是中小股東的利益。在公司相互投資的情況下，甚至?xí)a(chǎn)生經(jīng)營(yíng)者們聯(lián)合起來(lái)利用轉(zhuǎn)投資通過(guò)相互持股控制公司股東會(huì)或股東大會(huì)的現(xiàn)象，整個(gè)公司治理一片混亂。最后，轉(zhuǎn)投資容易使公司轉(zhuǎn)嫁債權(quán)債務(wù)，逃避法律，侵害債權(quán)人的利益。如果公司通過(guò)轉(zhuǎn)投資把公司的資產(chǎn)全部或大部轉(zhuǎn)向其他企業(yè)，則原公司就淪為一個(gè)空殼，債權(quán)人的債權(quán)必然要落空。同時(shí)，由于轉(zhuǎn)投資使投資公司和被投資公司形成了關(guān)聯(lián)關(guān)系，尤其是形成母子公司的情況下，子公司獨(dú)立的人格也受到了強(qiáng)烈的挑戰(zhàn)。由于母公司掌握了子公司的控制權(quán)，可以隨意處置子公司的財(cái)產(chǎn)，安排子公司的一切事務(wù)，子公司失去了經(jīng)營(yíng)決策的自主權(quán)和獨(dú)立的財(cái)產(chǎn)權(quán)、人事權(quán)等，也就失去了獨(dú)立的人格。在這種情況下，子公司債權(quán)人的利益根本無(wú)從保障。
二、我國(guó)公司轉(zhuǎn)投資立法概況
我國(guó)對(duì)公司轉(zhuǎn)投資的立法經(jīng)過(guò)了一個(gè)從嚴(yán)格限制到合理限制的過(guò)程。1993年《公司法》關(guān)于轉(zhuǎn)投資的規(guī)定僅見于第l2條：“公司可以向其他有限責(zé)任公司、股份有限公司投資，并以該出資額為限，對(duì)所投資公司承擔(dān)責(zé)任。公司向其他有限責(zé)任公司、股份有限公司投資的，除國(guó)務(wù)院規(guī)定的投資公司外，所累計(jì)的投資額不得超過(guò)本公司凈資產(chǎn)的百分之五十。投資后，接受被投資公司以利潤(rùn)轉(zhuǎn)增的資本，其增加額不包括在內(nèi)?！敝赃@樣規(guī)定，主要是基于保護(hù)公司債權(quán)人和公司自身經(jīng)營(yíng)的目的但是，卻有投資對(duì)象限制過(guò)死，投資額度限制過(guò)嚴(yán)之嫌，同時(shí)，由于凈資產(chǎn)的難以界定，導(dǎo)致其缺乏可操作性。
新《公司法》的修改在內(nèi)容上有較大變動(dòng)。第15條規(guī)定：“公司可以向其他企業(yè)投資；但是，除法律另有規(guī)定外，不得成為對(duì)所投資企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任的出資人。”第l6條規(guī)定：“公司向其他企業(yè)投資或者為他人提供擔(dān)保，按照公司章程的規(guī)定由董事會(huì)或者股東會(huì)、股東大會(huì)決議；公司章程對(duì)投資或者擔(dān)保的總額及單項(xiàng)投資或者擔(dān)保的數(shù)額有限額規(guī)定的，不得超過(guò)規(guī)定的限額。”可見，新公司法刪除了對(duì)轉(zhuǎn)投資數(shù)額的限制，將限制權(quán)交與公司章程，對(duì)投資對(duì)象也有所放寬，擴(kuò)大到了其他企業(yè)，但同時(shí)規(guī)定公司不得成為對(duì)所投資企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任的出資人。
而且，新公司法加大了對(duì)中小股東的保護(hù)力度，引入了法人人格否認(rèn)制度，規(guī)定了控股股東的誠(chéng)信義務(wù)等。這些都削弱了轉(zhuǎn)投資對(duì)公司本身、股東和債權(quán)人利益的不利影響。但看到進(jìn)步的同時(shí)也要看到缺憾的存在，新公司法取消了對(duì)轉(zhuǎn)投資限額的規(guī)定，更容易虛增資本、損害債權(quán)人與中小股東利益，同時(shí)對(duì)相互持股問(wèn)題沒(méi)有做出任何規(guī)定，對(duì)違法和違反章程轉(zhuǎn)投資行為的后果也沒(méi)有作出規(guī)定。這些都有待在以后的公司法修改過(guò)程中進(jìn)一步完善。
三、完善轉(zhuǎn)投資規(guī)制體系的措施
任何法律制度的確立都有其價(jià)值理念的追求，轉(zhuǎn)投資規(guī)制制度的確立既想鼓勵(lì)公司對(duì)外投資，實(shí)現(xiàn)資本增值，又想保護(hù)債權(quán)人和公司的利益，維護(hù)經(jīng)濟(jì)秩序的穩(wěn)定，最大限度的趨利避害。為此，需要根據(jù)我國(guó)的實(shí)際情況，采用多種手段，構(gòu)建科學(xué)合理的規(guī)制體系。
立法對(duì)某一問(wèn)題的規(guī)制最常見的有四個(gè)手段，事前規(guī)制和事后規(guī)制，直接規(guī)制和配套規(guī)制。針對(duì)目前公司法關(guān)于轉(zhuǎn)投資限制制度的現(xiàn)狀，本文作以下分析和建議。
(一)事前規(guī)制和事后規(guī)制
1．事前規(guī)制是指在公司實(shí)施轉(zhuǎn)投資行為以前，就規(guī)定轉(zhuǎn)投資的規(guī)則，只要公司對(duì)外投資，就要遵守該規(guī)則。我國(guó)新舊公司法都采用了這種立法手段，或限制投資額或限制投資對(duì)象。
從新《公司法》第l5和l6條的規(guī)定可以看出，公司法將轉(zhuǎn)投資的對(duì)象擴(kuò)大到所有企業(yè)，并放棄了對(duì)投資額度的限制，將限制權(quán)交給了公司章程，充分尊重公司的經(jīng)營(yíng)自主權(quán)，這是立法的一大進(jìn)步。正如有些學(xué)者所說(shuō)：“容許高度的企業(yè)自治與市場(chǎng)自律”是當(dāng)今公司法發(fā)展的一個(gè)共同認(rèn)知和趨勢(shì)。但是，筆者不贊同取消投資額度的限制的做法，因?yàn)?，在相關(guān)配套制度還不健全的情況下，如果立法完全放開，對(duì)額度不進(jìn)行任何限制，而公司章程也不做任何限制的話，此項(xiàng)權(quán)力就交給了公司董事會(huì)或股東會(huì)，在這種情況下，就有可能出現(xiàn)損害債權(quán)人和中小股東利益的現(xiàn)象。我們可以參照我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的做法，仍然維持公司轉(zhuǎn)投資不得超過(guò)其實(shí)收資本的一定比例(臺(tái)灣為40％)，與此同時(shí)，法律允許公司能通過(guò)章程規(guī)定或者股東同意以及股東會(huì)決議方式排除原定的限制。這樣，轉(zhuǎn)投資的上限是由公司白行決定，而不是法律的硬性規(guī)定。關(guān)于投資對(duì)象的放寬問(wèn)題，很多學(xué)者認(rèn)為其他企業(yè)應(yīng)當(dāng)包括合伙企業(yè)，而且公司也應(yīng)該能夠成為承擔(dān)連帶責(zé)任的出資人，筆者也贊同此種觀點(diǎn)。因?yàn)榱⒎ǖ某霭l(fā)點(diǎn)是考慮維護(hù)公司債權(quán)人的利益，對(duì)合伙投資后可能造成公司資產(chǎn)的流失。其實(shí)，對(duì)任何企業(yè)投資都會(huì)面臨成功與失敗，對(duì)合伙企業(yè)投資也可能獲得巨大收益，對(duì)承擔(dān)有限責(zé)任的企業(yè)投資也面臨失敗的危險(xiǎn)，成與敗直接影響著公司債權(quán)人的利益。再說(shuō)了，如果公司投資設(shè)立一人公司，而且不能證明二者財(cái)產(chǎn)相互獨(dú)立的情況下，公司一樣要對(duì)所司的債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任。而且，2007年《合伙企業(yè)法》只規(guī)定國(guó)有獨(dú)資公司、上市公司不得成為普通合伙人，言下之意是說(shuō)，除此以外的其他公司可以成為合伙企業(yè)的普通合伙人。
2．事后規(guī)制是指在公司違法或違反章程進(jìn)行轉(zhuǎn)投資的情況下，進(jìn)行救濟(jì)的方法。關(guān)于這點(diǎn)，公司法沒(méi)有做出規(guī)定。在這里，事后規(guī)制主要是針對(duì)向合伙企業(yè)投資以及違反章程轉(zhuǎn)投資而言的關(guān)于向合伙企業(yè)投資的問(wèn)題，如果公司違法違規(guī)轉(zhuǎn)投資于合伙企業(yè)，其行為當(dāng)屬無(wú)效。為了維護(hù)《公司法》第l5條的嚴(yán)肅性，當(dāng)然應(yīng)當(dāng)對(duì)進(jìn)行違法行為的直接責(zé)任人員課以相當(dāng)?shù)奶幜P。這種處罰可以是刑事處罰，如罰金；也可以是行政處罰，如罰款。如果涉及民事責(zé)任，直接責(zé)任人還應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的民事責(zé)任。關(guān)于沒(méi)有得到授權(quán)或違反章程轉(zhuǎn)投資問(wèn)題，可依《公司法》第22條的規(guī)定作可撤銷處理。但是，從維護(hù)交易安全和第三人利益的角度出發(fā)，是否撤銷還要看是否完成了商業(yè)登記，完成的，維持其效力，未完成的可根據(jù)股東的請(qǐng)求予以撤銷。同時(shí)，對(duì)相關(guān)責(zé)任人還要給予一定的處罰。具體可以參照我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)“公司法”第l3條的規(guī)定，對(duì)公司負(fù)責(zé)人課以一定數(shù)量的罰金，并由公司負(fù)責(zé)人賠償公司因此所受的損害，具體即由公司董事長(zhǎng)以及董事會(huì)決議贊成該轉(zhuǎn)投資行為的董事負(fù)責(zé)。
(二)直接規(guī)制和配套規(guī)制
1．直接規(guī)制是指公司法直接對(duì)公司轉(zhuǎn)投資問(wèn)題做出立法規(guī)定，并規(guī)定違反的后果。這點(diǎn)具體來(lái)說(shuō)和上文的事前、事后規(guī)制內(nèi)容基本一致，這里不再贅述。
2．配套規(guī)制是指除了立法的直接規(guī)定以外，還要借助其他的相關(guān)制度規(guī)定，全方位、多角度、多層次的對(duì)公司轉(zhuǎn)投資行為進(jìn)行調(diào)整。
關(guān)于這里的配套規(guī)定包含的內(nèi)容很多，如法人人格否認(rèn)制度、控股股東的誠(chéng)信義務(wù)、信息披露制度、限制相互持股的比例和表決權(quán)、甚至引入深石原則來(lái)限制母公司對(duì)子公司的權(quán)利等等。這些制度大部分都是為了保護(hù)債權(quán)人、股東和公司的利益而設(shè)，有些在我國(guó)公司法或其他法律法規(guī)已有規(guī)定，有些還沒(méi)有。無(wú)論怎樣，隨著立法的不斷進(jìn)步，相信這些制度會(huì)逐漸的完善起來(lái)。
資本三原則是有限責(zé)任的產(chǎn)物，在公司制度初期，盛行無(wú)限責(zé)任制。由于無(wú)限責(zé)任公司的股東對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任。公司債務(wù)與股東個(gè)人債務(wù)不能分離，不存在資本三原則的生存空間。有限責(zé)任出現(xiàn)后，由于公司責(zé)任與股東個(gè)人責(zé)任相分離，公司以其全部資產(chǎn)對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。股東以其出資或所持股份為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任，當(dāng)公司因經(jīng)營(yíng)失敗而破產(chǎn)或解散時(shí)，債權(quán)人不能越過(guò)公司直接追索股東的個(gè)人財(cái)產(chǎn)償債，公司債權(quán)人在交易中處于不利地位，為了保護(hù)債權(quán)人，維持公司的正常經(jīng)營(yíng)，立法者規(guī)定了一系列的法律條文，學(xué)者將這些具有共同法理的條文歸納綜合，把它稱為“資本三原則”，即資本確定原則、資本維持原則、資本不變?cè)瓌t。
二、資本確定原則與授權(quán)資本制
（一）資本確定原則，又稱法定資本制，是指公司在設(shè)立時(shí)，必須在章程中對(duì)公司的資本總額做出明確的規(guī)定，并須由股東全部認(rèn)足，否則公司就不能成立。
它有兩層含義：一是要求公司資本總額必須明確記載于公司章程，使它成為一個(gè)具體的、確定的數(shù)額；二是要求章程所確定的資本總額在公司設(shè)立時(shí)必須分解落實(shí)到人，即由全體股東認(rèn)足。
法定資本制中的公司資本是公司章程載明且已全部發(fā)行的資本，所以在公司成立后，要增加資本時(shí)，必須經(jīng)股東大會(huì)作出決議，變更公司章程的資本數(shù)額，并辦理相應(yīng)的變更登記手續(xù)。
就股款繳納而言，認(rèn)股人在認(rèn)購(gòu)股份以后，應(yīng)負(fù)責(zé)繳納股款，但在具體操作時(shí)，又有兩種立法主義：一為全額繳納制，即認(rèn)股人對(duì)其應(yīng)繳納的股款必須全額一次繳清，不得分期繳納。如法國(guó)、臺(tái)灣公司法對(duì)有限責(zé)任公司的規(guī)定即是。二是分期繳納制，即認(rèn)股人對(duì)其應(yīng)繳納的股款可分兩期以上繳納，不必一次全額繳清，但通常第一次繳納的股款不得少于全部應(yīng)繳納股款的法定比例，其余部分則由公司另行通知認(rèn)股人分次繳納，一旦接到公司通知各認(rèn)股人即應(yīng)按期如數(shù)繳納股款，如意大利、丹麥公司法規(guī)定即是。
這種做法的優(yōu)點(diǎn)：由于法定資本制要求公司設(shè)立時(shí)，全部注冊(cè)資本落實(shí)到人，因此可以保證公司資本真實(shí)、可靠、防止公司設(shè)立中的欺詐和投機(jī)行為，以及有效地保障債權(quán)人和交易安全。但是不利的地方在于：1.因?yàn)樵撛瓌t要求公司在設(shè)立是募足全部資本，勢(shì)必給公司設(shè)立造成困難，從而降低設(shè)立效率，阻礙公司制度的發(fā)展。2.在公司成立初期，往往營(yíng)業(yè)規(guī)模較小，需要投入營(yíng)運(yùn)的資本量有限，故可能導(dǎo)致籌集的資本的閑置和浪費(fèi)。3.若公司在設(shè)立時(shí)籌集的資本數(shù)額較少，則其在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中通過(guò)增加資本來(lái)擴(kuò)張規(guī)模時(shí)又必須履行繁的法律程序。因此，德國(guó)、日本及我國(guó)臺(tái)灣公司法已不再嚴(yán)守此項(xiàng)原則，而是對(duì)其加以改造和放松限制，使其更能適應(yīng)公司靈活經(jīng)營(yíng)的需要。
（二）授權(quán)資本制，是指在公司設(shè)立時(shí)，資本總額中亦應(yīng)記載于章程，但并不要求發(fā)起人全部認(rèn)定，只認(rèn)定并繳付資本總額中的一部分，公司即可成立，未認(rèn)定部分，授權(quán)董事會(huì)根據(jù)需要隨時(shí)發(fā)行新股募集。因?yàn)槲凑J(rèn)定部分已在章程中記載的資本總額之內(nèi)，所以再行募集時(shí)，無(wú)須變更章程，也不必履行增資程序。
授權(quán)資本制的出現(xiàn)，使公司資本內(nèi)容趨于復(fù)雜化，并呈現(xiàn)出五種不同的具體形態(tài)。
1.注冊(cè)資本（Registered Capital），又稱名義資本（Nominal Capital）、核定資本或核準(zhǔn)資本，是指公司在設(shè)立時(shí)由章程載明的，經(jīng)過(guò)公司登記和機(jī)關(guān)登記注冊(cè)的。公司有權(quán)籌集的全部資本，它包括公司已發(fā)行的資本和法律允許公司分期發(fā)行的資本，但是，大多數(shù)歐洲國(guó)家，如德國(guó)、法國(guó)、意大利、丹麥、瑞士和挪威等國(guó)公司法都規(guī)定，公司所有核準(zhǔn)資本都必須全部認(rèn)購(gòu)和發(fā)行。因此，不論股東是一次繳足還是分期繳足股款，它都能在一定時(shí)間為公司所實(shí)際擁有，注冊(cè)資本就是我們一般所稱的公司資本。
2.發(fā)行資本（Issued Capital），也稱認(rèn)繳資本，是指公司實(shí)際上已向股東發(fā)行的股本總額，即股東同意以現(xiàn)金或?qū)嵨锏确绞秸J(rèn)購(gòu)下來(lái)的股本總額，發(fā)行資本可能等于注冊(cè)資本，也可能小于注冊(cè)資本。在授權(quán)資本制下，一般不要求注冊(cè)資本都能得到發(fā)行，所以它小于注冊(cè)資本，而在實(shí)行法定資本制的國(guó)家，公司章程所確定的資本應(yīng)一次全部認(rèn)定，即便在修改章程，增資發(fā)行新股時(shí)亦須如此。因此，其發(fā)行資本一般等于注冊(cè)資本，但股東在全部認(rèn)定資本后，可以分期繳納股款。
3.實(shí)繳資本（Paid-up Capital），又稱實(shí)收資本或已收資本，是指公司發(fā)行股份，并經(jīng)股東出資而實(shí)際已經(jīng)收到的現(xiàn)金或其他出資的總額。它是公司現(xiàn)實(shí)擁有的資本，由于股東認(rèn)購(gòu)股份以后，可能一次繳清全部出資，也可能在法律規(guī)定的一定期限內(nèi)分批繳清出資。因此，實(shí)繳資本可能等于或小于發(fā)行資本，簡(jiǎn)言之，注冊(cè)資本、發(fā)行資本和實(shí)繳資本的關(guān)系便是：注冊(cè)資本≥發(fā)行資本≥實(shí)繳資本。
4.催繳資本（un-paid Capital）是指發(fā)行資本中應(yīng)當(dāng)繳清而尚未繳清，需由公司催繳的部分，這是授權(quán)資本制下與實(shí)繳資本相對(duì)應(yīng)的一種公司資本的特殊形態(tài)。
5.授權(quán)資本（Authorized Capital）是指公司根據(jù)章程授權(quán)可以籌集的全部資本，授權(quán)資本僅須記載于公司章程。不必在公司成立時(shí)認(rèn)定或募足，可以在公司成立后根據(jù)業(yè)務(wù)需要分次發(fā)行，在授權(quán)資本的數(shù)額之內(nèi)發(fā)行新股，不必由股東會(huì)批準(zhǔn)。由于授權(quán)資本非由股東全部認(rèn)定，有學(xué)者認(rèn)為它本身還不是真正意義上的公司資本?！八鼉H僅表明全體股東授權(quán)董事會(huì)還可以分期發(fā)行股票的一種權(quán)限，或者說(shuō)預(yù)示著公司目前和今后可能達(dá)到的規(guī)模?！比毡緦W(xué)者認(rèn)為，授權(quán)資本“是通過(guò)章程授與董事會(huì)的股份發(fā)行權(quán)限及其范圍。準(zhǔn)確地說(shuō)應(yīng)叫授權(quán)股份數(shù)，它與法律上的資本無(wú)直接關(guān)系?！?/p>
上面是對(duì)相關(guān)資本概念的辨析。在實(shí)際中，為英美公司法所創(chuàng)立的授權(quán)資本制，并不要求發(fā)起人全部認(rèn)定公司注冊(cè)資本，甚至只認(rèn)定注冊(cè)資本總額中的小部分，公司亦可成立。它具有便于公司迅速成立的優(yōu)點(diǎn)。公司增資時(shí)，可隨時(shí)發(fā)行新股募集，無(wú)須變更章程，亦不必履行變更登記程序，能夠適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)對(duì)公司決策迅速高效的要求。但是，在授權(quán)資本制下，公司的實(shí)收資本可能很少，注冊(cè)資本的相當(dāng)部分未能落實(shí)到人。所以，它更可能被欺詐行為利用，減弱了對(duì)公司債權(quán)人利益的保護(hù)。
對(duì)這兩種公司資本制度的取舍，取決于立法者的立法意圖及不同的司法制度。
1.法定資本制度重在對(duì)公司債權(quán)人及社會(huì)交易安全的保護(hù)，更多體現(xiàn)了社會(huì)本位的立法思想。授權(quán)資本制則側(cè)重于對(duì)投資人和公司提供更便利的條件，較多地體現(xiàn)了個(gè)人本位的立法原則。
2.從兩大法系不同的司法制度來(lái)考察，采用法定資本制的大陸法系國(guó)家，法官的使命在于適用既定的成文法律，因而公司立法力求詳盡，公司資本力求確定，防患于未然，使公司依法運(yùn)作，避免因公司資本不實(shí)給社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序造成紊亂。采用授權(quán)資本制的國(guó)家，法官司法判決可以創(chuàng)設(shè)法律，成文法上的漏洞可以通過(guò)判例來(lái)彌補(bǔ)，英美司法判例所確認(rèn)的“公司人格否認(rèn)原則”、“公司資本充實(shí)原則”都是對(duì)授權(quán)資本制的補(bǔ)充和完善。
（三）折衷授權(quán)資本制。由于法定資本制與授權(quán)資本制各有利弊，第一次世界大戰(zhàn)后，為便于吸收英美國(guó)家的投資，德國(guó)于1937年頒布《股份法》規(guī)定了一種近似于授權(quán)資本制的“認(rèn)許資本制”，第二次世界大戰(zhàn)后，日本也于1950的修改商法形成了“折衷授權(quán)資本制”。折衷授權(quán)資本制有兩種不同的立法例。
其一，對(duì)授權(quán)發(fā)行資本的期限予以限定，在折衷授權(quán)資本制度下，董事會(huì)雖然也可直接依據(jù)授權(quán)在法定范圍內(nèi)發(fā)行股份，但其權(quán)利行使多有期限限制，這是它與純粹的授權(quán)資本制的不同，又可在一定程度上克服法定資本制的增資困難，德國(guó)《股份公司法》第202條規(guī)定“章程可以授予董事會(huì)最長(zhǎng)為期5年的全權(quán)。在公司進(jìn)行登記之后通過(guò)發(fā)行以投資為條件的新股票，把基本資本增加到被批準(zhǔn)的資本?！?/p>
其二，對(duì)授權(quán)發(fā)行資本的數(shù)額予以限定。實(shí)行折衷授權(quán)資本制的國(guó)家（地區(qū)）公司法都規(guī)定授權(quán)發(fā)行的數(shù)額不得超過(guò)公司資本總額的一定比例。如日本《商法》和我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)《公司法》均規(guī)定，授權(quán)董事會(huì)發(fā)行股份的總數(shù)不得超過(guò)公司資本總額的3／4.盧森堡公司法規(guī)定較為特別，即在公司設(shè)立時(shí)，全部資本必須予以發(fā)行。但是在公司成立后增加資本時(shí)，允許有在已經(jīng)授權(quán)而尚未發(fā)行的資本。這實(shí)質(zhì)上是在公司設(shè)立時(shí)和成立后的兩個(gè)階段，分別采取兩種不同的資本制度。
折衷授權(quán)資本制是在總結(jié)長(zhǎng)期的公司資本法經(jīng)驗(yàn)，充分吸收法定資本制和授權(quán)資本制的優(yōu)點(diǎn)，克服其弊端的基礎(chǔ)上誕生的一種新型資本制度。它有以下優(yōu)點(diǎn)：1.減少了公司設(shè)立的難度，避免了因公司資本閑置造成的浪費(fèi)，提高了公司運(yùn)作效率。2.由于對(duì)公司首次發(fā)行股份的數(shù)額和公司資本總額的最后籌集期限作了明確限制，又使公司資本相對(duì)地穩(wěn)定和確定，有利于保障債權(quán)人利益和社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序的穩(wěn)定。
三、資本維持原則，又稱資本充實(shí)原則。是指公司在其存續(xù)過(guò)程中，應(yīng)經(jīng)常保持與其資本額相當(dāng)?shù)呢?cái)產(chǎn)。資本是公司對(duì)外交往的一般擔(dān)保和從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的物質(zhì)基礎(chǔ)，公司擁有足夠的現(xiàn)實(shí)財(cái)產(chǎn)，可在一定程度上減少股東有限責(zé)任給債權(quán)人帶來(lái)的交易風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，在公司成立時(shí)，公司資本即代表了公司的實(shí)有財(cái)產(chǎn)，但這一財(cái)產(chǎn)并非恒量，尤其在公司的存續(xù)過(guò)程中，它可能因公司經(jīng)營(yíng)的盈余、虧損或財(cái)產(chǎn)本身的無(wú)表?yè)p耗而在價(jià)值量上發(fā)生變動(dòng)，當(dāng)公司實(shí)有財(cái)產(chǎn)的價(jià)值高于其向外明示的公司資本的價(jià)值時(shí)，其償債能力增強(qiáng)，對(duì)社會(huì)交易安全自然有利，其實(shí)有財(cái)產(chǎn)價(jià)值大大低于公司資本價(jià)值時(shí)，必須使公司無(wú)法按照其所標(biāo)示的價(jià)值承擔(dān)責(zé)任。從而對(duì)交易安全和債權(quán)人利益構(gòu)成威脅，同時(shí)，由于股東往往對(duì)盈余分配有著無(wú)限擴(kuò)張的偏好，如果法律對(duì)盈余分配沒(méi)有一定的限制，股東在短期求利動(dòng)機(jī)的驅(qū)動(dòng)下，就可能蠶食公司資本。
在各國(guó)公司法中資本維持原則有下面這些內(nèi)容：
1.公司成立后，股東不得退股，不復(fù)抽回其出資，我國(guó)公司法第34條、35條、143條有規(guī)定。
2.股票發(fā)行價(jià)格不得低于股票面值。股票是股份有限公司股份的表現(xiàn)形式，股份總和就是公司資本，為維持公司資本的實(shí)際財(cái)產(chǎn)價(jià)值，一般各國(guó)公司法都禁止公司折價(jià)發(fā)行股份。日本商法、德國(guó)股份公司法、我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)公司法、我國(guó)公司法都有這方面規(guī)定。
3.公司應(yīng)按規(guī)定提取和使用法定公積金，法定公積金可視為資本儲(chǔ)備，主要用于彌補(bǔ)公司的虧損，擴(kuò)大公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或增加公司資本，各國(guó)公司法大都對(duì)法定公積金的提取和使用作了明確規(guī)定。日本商法稱“盈余公積金”，該法第288條規(guī)定了盈余公積金的提取方法，289條規(guī)定盈余公積金“除充作資本虧損的填補(bǔ)場(chǎng)合外，不得使用”，我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)公司法也有類似規(guī)定。
4.虧損或無(wú)利潤(rùn)不得分配股利，各國(guó)公司法普遍規(guī)定。公司繳納所得稅后的利潤(rùn)，須先用于彌補(bǔ)公司的虧損，在彌補(bǔ)虧損及提取法定公積金和公益金之前，不得分配股息和紅利。而且，公司在雖無(wú)虧損卻無(wú)利潤(rùn)的情況下，也不得分配股息和紅利，日本商法第290條規(guī)定，當(dāng)公司違法分配時(shí)，公司債權(quán)人可以讓其返還。
5.公司原則上不得收購(gòu)自己的股份或?qū)⑵涫諡橘|(zhì)物，德國(guó)股份公司法第56條，日本商法第210條，我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)公司法第167條以及我國(guó)公司法第149條作了規(guī)定。
6.債務(wù)不得抵銷，公司是法人，具有獨(dú)立的人格。公司與股東在法律關(guān)系上是兩個(gè)獨(dú)立的主體。因此，公司的債務(wù)人不得以其對(duì)公司股東個(gè)人債權(quán)，主張與其所欠公司的債務(wù)相抵銷，即使是無(wú)限公司的債務(wù)人，亦受這一規(guī)則的限制。而且股東在繳納股款時(shí)，也不利以其對(duì)公司的債權(quán)實(shí)行抵銷，日本商法第200條第2項(xiàng)規(guī)定：“股份有限公司股東不能以其對(duì)公司的債權(quán)抵作股款?！?/p>
7.股東和發(fā)起人的連帶認(rèn)繳出資責(zé)任，當(dāng)有限責(zé)任公司或股份有限公司股東未繳足出資，致使公司實(shí)收資本低于法定最低資本額和應(yīng)收股本時(shí)，其他股東或發(fā)起人應(yīng)負(fù)連帶認(rèn)繳責(zé)任，而且當(dāng)實(shí)物，無(wú)形財(cái)產(chǎn)估價(jià)過(guò)高時(shí)，股東或發(fā)起人也應(yīng)承擔(dān)連帶補(bǔ)償責(zé)任。
四、資本不變?cè)瓌t，是指公司資本總額一經(jīng)確定，非依法定程序，不得任意變動(dòng)，資本不變?cè)瓌t只具有相對(duì)意義，并非指資本絕對(duì)不能改變，而是指公司資本一經(jīng)確定便不得隨意變更。事實(shí)上，在公司成立后，有很多原因可以導(dǎo)致公司資本的增加或減少，如經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大或縮小，股東人數(shù)的增加或減少。在公司法上，資本不變?cè)瓌t主要體現(xiàn)在公司增減資本所應(yīng)具備的條件和應(yīng)遵循的嚴(yán)格法律程序上。日本商法認(rèn)為，公司增資對(duì)債權(quán)人無(wú)害，所以對(duì)增資條件不作嚴(yán)格限制，德國(guó)股份公司法對(duì)增加資本作了嚴(yán)格限制，該法第192條第（2）項(xiàng)規(guī)定，有條件增加資本應(yīng)限于以下目的：1.用于保證可兌換債券的債權(quán)人的兌換權(quán)和新股票認(rèn)購(gòu)權(quán)。2.用以準(zhǔn)備多個(gè)企業(yè)的合并。3.用于保證公司職工以支付現(xiàn)金為條件認(rèn)購(gòu)新股票的認(rèn)購(gòu)權(quán)，這些支付現(xiàn)金的要求涉及所有從公司獲得分離盈利的職工。各國(guó)公司法對(duì)減少資本的條件無(wú)一例外地加以嚴(yán)格限制，我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)公司法甚至規(guī)定有限責(zé)任公司不得減少資本總額。
五、我國(guó)公司資本制度中存在的問(wèn)題及立法建議
我國(guó)從1983年開始著手公司立法，但由于意識(shí)形態(tài)上的爭(zhēng)論和經(jīng)濟(jì)體制改革目標(biāo)的模糊待定，導(dǎo)致法制建設(shè)的長(zhǎng)期困惑和分歧，公司立法亦處于時(shí)斷時(shí)續(xù)的狀態(tài)。直至1992年小平同志南方講話后，立法步伐才得以加快。雖然《公司法》制定歷時(shí)十年，但是嚴(yán)格地說(shuō)，實(shí)際制定《公司法》的時(shí)候還不到一年，由于立法時(shí)間過(guò)于倉(cāng)促，立法界和理論界對(duì)公司資本制度的最新演變趨勢(shì)缺乏研究，結(jié)果在公司資本制度的設(shè)計(jì)上存在問(wèn)題也是在所難免。下由談?wù)劰举Y本制度中存在的問(wèn)題及本人的一點(diǎn)立法建議。
（一）建議將法定資本制改為授權(quán)資本制或折衷授權(quán)資本制
我國(guó)公司法奉行嚴(yán)格的法定資本制，公司法規(guī)定有限責(zé)任公司和股份有限公司注冊(cè)資本不得低于法定最低資本額（公司法第23條、第78條）、有限責(zé)任的公司章程應(yīng)載明公司的注冊(cè)資本、股東的出資方式和出資額（第22條第（三）項(xiàng)、第（六）項(xiàng)）、股份有限公司的章程應(yīng)載明公司的股份總額、每股金額和注冊(cè)資本（第79條第（四）項(xiàng)）、注冊(cè)資本均應(yīng)在公司設(shè)立時(shí)繳足（第25條、經(jīng)82條、第91條）。需要說(shuō)明一點(diǎn)，我國(guó)的公司資本制度有一個(gè)例外，即在合營(yíng)企業(yè)中采用授權(quán)資本制。《中外合資企業(yè)實(shí)施條例》第21條規(guī)定：中外合資企業(yè)的注冊(cè)資本為合營(yíng)各方認(rèn)繳的出資額之和。國(guó)家工商局《中外合資企業(yè)各方出資的若干規(guī)定》第4條規(guī)定，合營(yíng)各方認(rèn)繳的出資額可以在公司成立后分期繳付，有些地位的股份合作企業(yè)規(guī)定也采納了折衷授權(quán)資本制。如江蘇省工商行政管理局的《股份合作制企業(yè)登記注冊(cè)暫行辦法》第8條規(guī)定：“企業(yè)注冊(cè)資金為股東認(rèn)繳的股本總額，股東認(rèn)繳的出資可以分期出資，但第一次必須注入認(rèn)繳股份的百分之五十，最后一次必須在營(yíng)業(yè)執(zhí)照鑒發(fā)之日起一年內(nèi)注入”。
除了上面提到的法定資本制的弊端外，法定資本制給我國(guó)股份公司的設(shè)立及發(fā)行新股造成的障礙以及所帶來(lái)的低效率和負(fù)作用已是客觀的事實(shí)，由于公司法將上市公司的股本總額定為在5000萬(wàn)元的高位，使得相當(dāng)一批業(yè)績(jī)好的中小型國(guó)有企業(yè)、集體企業(yè)無(wú)法滿足組建上市公司的條件，因而在上市包裝中為了湊夠法定資本而進(jìn)行低效益的購(gòu)并重組。這樣，規(guī)模上去了，資產(chǎn)質(zhì)量和每股盈利下來(lái)了，不少上市公司為了依法一次性募足巨額的社會(huì)資金，只能挖空心思編項(xiàng)目，政府主管部門則忙于草擬項(xiàng)目批文，而這些項(xiàng)目的市場(chǎng)前景和盈利能力則存在巨大的疑問(wèn)。面對(duì)一次性募足的龐大資本，在無(wú)項(xiàng)目可投的情況下，不少上市公司只好用作去炒股票、買債券、開發(fā)房地產(chǎn)或委托放貸，發(fā)起設(shè)立公司增資擴(kuò)股或上市公司配股、增發(fā)、均陷入了繁瑣的召開會(huì)議，修改章程，辦理變更登記的程序之中，反復(fù)奔波，若不堪言，所有這些事實(shí)說(shuō)明法定資本制已經(jīng)不適用公司的發(fā)展。因此，建議在公司法修改時(shí)，把法定資本制改為授權(quán)資本制或折衷授權(quán)資本制，授權(quán)資本制與折衷授權(quán)資本制存在許多相同之處，兩者之間差別不大，考慮到從法定資本制轉(zhuǎn)換成授權(quán)資本制，落差太大。因此是否以折衷授權(quán)資本制作為一種過(guò)渡形式，我們認(rèn)為也不失為一種穩(wěn)妥的方法，不管立法者最終采用哪種制度，都是出于一種良好的愿意，至于這種制度的實(shí)施效果如何，就不單單是一個(gè)法律問(wèn)題，英美法系國(guó)家采用授權(quán)資本制之所以成功，與這些國(guó)家司法制度及配套設(shè)施完善，人們的交易習(xí)慣有很大關(guān)系。英美的“揭開公司法人面紗”無(wú)疑對(duì)于保障交易安全和債權(quán)人利益有很大幫助，美國(guó)建立了一些記錄公司資產(chǎn)和信譽(yù)的專門數(shù)據(jù)庫(kù)如“D&B（Dun & Bradstreet），任何人只要有電腦和一根電話線跟數(shù)據(jù)庫(kù)聯(lián)網(wǎng)就可以查詢，一次僅需幾十美元，查詢時(shí)只要在鍵盤上輸入對(duì)方公司的名稱和注冊(cè)地點(diǎn)，與公司有關(guān)的資料即出現(xiàn)在屏幕上，并可以打印出來(lái)，其內(nèi)容包括公司的財(cái)務(wù)情況、員工人數(shù)、營(yíng)業(yè)額、債務(wù)額、償還利息和本金的記錄、有無(wú)拖欠、有無(wú)懸而未決的經(jīng)濟(jì)和法律糾紛等，通過(guò)這些材料，與公司打交道的企業(yè)或個(gè)人可以評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的大小，然后決定是否與對(duì)方公司交易。我認(rèn)為這種方法可值得借鑒。
（二）關(guān)于公司轉(zhuǎn)投資的規(guī)定，《公司法》第12條規(guī)定：“公司可以向其他有限責(zé)任公司、股份有限公司投資，并以該出資額為限對(duì)所投資公司承擔(dān)責(zé)任。公司向其他有限責(zé)任公司、股份有限公司投資的，除國(guó)務(wù)院規(guī)定的投資公司和控股公司外，所累計(jì)投資額不得超過(guò)本公司凈資產(chǎn)的百分之五十在投資后，接受被投資公司的利潤(rùn)轉(zhuǎn)增本其增加額不包括在內(nèi)”。從該條法律規(guī)定分析，我國(guó)《公司法》主要在以下幾個(gè)方面對(duì)公司的對(duì)外投資行為作了限制性規(guī)定：1.在公司對(duì)外投資的對(duì)象方面，只規(guī)定了有限責(zé)任公司和股份有限公司兩種形式，未對(duì)公司向公司制企業(yè)以外的投資對(duì)象進(jìn)行投資作出明確規(guī)定。2.在公司對(duì)外投資的金額方面規(guī)定了累計(jì)投資額不得超過(guò)本公司凈資產(chǎn)的百分之五十，國(guó)務(wù)院規(guī)定的投資公司和控股公司不受此約束。3.在公司對(duì)外投資的法律責(zé)任方面，規(guī)定公司以對(duì)外出資額為限對(duì)所投資公司承擔(dān)有限責(zé)任。
限制公司對(duì)外投資有下列積極作用：
1.限制公司的對(duì)外投資行為，有利于維護(hù)公司債權(quán)人的利益，防止和避免不良債權(quán)的形式，就公司最典型的債權(quán)人-銀行而言，其信貸原則是講求資金的安全性、流動(dòng)性和盈利性，在銀行-公司這一借貸關(guān)系中，銀行投入的是安全性、流動(dòng)性俱佳，而盈利性不足的現(xiàn)金，通過(guò)貸款公司有效的經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)信貸資金的盈利。在貸款公司運(yùn)用信貸資金對(duì)外投資的情況下，雖然債的主體雙方并沒(méi)有發(fā)生變化，但是由于這部分信貸資金在貸款公司的資產(chǎn)負(fù)債表上形成的是長(zhǎng)期投資性質(zhì)的股權(quán)性資產(chǎn)，它的盈利狀況必須取得于被投資對(duì)象的盈利與否和盈利大小，從客觀上使銀行不得不面臨貸款公司和被投資對(duì)象的雙重經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，在貸款利率相同的條件下，運(yùn)用信貸資金對(duì)外投資大大降低了銀行資金的安全性。同時(shí)從流動(dòng)性方面考察，由于信貸資金的使用權(quán)掌握在與銀行無(wú)直接信貸關(guān)系的被投資對(duì)象手中，最終形成的是被投資對(duì)象的實(shí)物資產(chǎn)，而在貸款公司則只體現(xiàn)為財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)上的股權(quán)性資產(chǎn)，一旦貸款公司發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)甚至進(jìn)入破產(chǎn)清算狀態(tài)，要資本市場(chǎng)性的約束，很難保證貸款公司股權(quán)資產(chǎn)的及時(shí)變現(xiàn)和銀行貸款的快速回收，因此通過(guò)法律形式對(duì)公司對(duì)外投資行為進(jìn)行合理的限制，為提高銀行貸款及公司其他債權(quán)的安全性，流動(dòng)性提供了保障。
2.限制公司的對(duì)外投資，有利于維護(hù)正常的社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序，防止社會(huì)資本的過(guò)度虛增。應(yīng)該說(shuō)，公司之間適度的投資行為是有利于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略，促進(jìn)公司間良性競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的，但是如果法律對(duì)公司的對(duì)外投資不加限制，則會(huì)導(dǎo)致一系列問(wèn)題，不僅將損害公司股東，債權(quán)人的權(quán)益，而且會(huì)破壞整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。首先無(wú)限制的轉(zhuǎn)投資將造成社會(huì)資本的過(guò)度虛增，助長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的泡沫成分，使宏觀經(jīng)濟(jì)信息嚴(yán)重失真，最終必將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)秩序的混亂。其次，公司不加限制地對(duì)外投資，將促使壟斷的產(chǎn)生，妨礙競(jìng)爭(zhēng)，壟斷資本追求壟斷利潤(rùn)的本質(zhì)屬性，將極大地?fù)p害社會(huì)公平，阻撓技術(shù)進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。第三，無(wú)限制的轉(zhuǎn)投資會(huì)加大政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的難度，抬高管理成本。
限制公司對(duì)外投資行為的消極影響如下：
1.限制公司的對(duì)外投資行為，是對(duì)公司行為能力的限制，將減少公司資產(chǎn)的盈利選擇，公司作為法人組織，享有獨(dú)立的法人財(cái)產(chǎn)權(quán)和相應(yīng)的各種權(quán)利，公司的這種法人性質(zhì)決定了它的行為能力與自然人不同，必然受到法律的限制。然而，如果法律對(duì)公司行為能力限制得過(guò)于嚴(yán)格，一方面是對(duì)公司法人資格的否定，另一方面也容易造成公司行為空間變得過(guò)于狹窄，就投資行為的限制而言，會(huì)導(dǎo)致公司資產(chǎn)的大量沉淀，嚴(yán)重影響公司目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
2.過(guò)分限制公司的對(duì)外投資，將限制資源的優(yōu)化配置，不利于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立。公司運(yùn)用其資產(chǎn)對(duì)外投資的過(guò)程，也是技術(shù)資金等各種生產(chǎn)要素不斷優(yōu)化組織的過(guò)程。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的一大長(zhǎng)處就是能夠利用市場(chǎng)機(jī)制的調(diào)節(jié)作用，達(dá)到各種資源的最優(yōu)配置，除了國(guó)家投資外，公司的對(duì)外投資是實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置的主要手段，世界經(jīng)濟(jì)近百年來(lái)的發(fā)展歷史，可以稱得上是一部公司兼并，收購(gòu)的歷史。跨國(guó)公司、企業(yè)集團(tuán)等現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展壯大，很大程度上得益于公司的對(duì)外投資，我國(guó)自90年代以來(lái)興起的公司重組浪潮，不僅對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立起了促進(jìn)作用，而且也為相應(yīng)的立法完善提供了契機(jī)，過(guò)分限制公司的對(duì)外投資，將導(dǎo)致公司的投資沖動(dòng)減弱，投資需要萎縮，難以形成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的有效支撐，從而造成整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的衰退。
基于以上的種種原因和分析，我們可以進(jìn)行有效的變革，在立法上可以作的就是：
1.就投資對(duì)象而言，《公司法》只規(guī)定了有限責(zé)任公司和股份有限公司兩種公司形式，這樣規(guī)定在某種程度上體現(xiàn)了國(guó)家倡導(dǎo)建立現(xiàn)代企業(yè)制度的政策取向，但同我國(guó)企業(yè)組織形式的現(xiàn)狀和未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)非公司制企業(yè)仍將大量存在這一事實(shí)相比，缺乏務(wù)實(shí)精神，建議依照《民法通則》的原則將公司投資對(duì)象擴(kuò)大為企業(yè)法人。
一、存貨中的不良資產(chǎn)及其化解
存貨中的不良資產(chǎn)主要是指因積壓、淘汰、損壞致使存貨變現(xiàn)價(jià)值小于歷史成本的呆滯存貨，具體包括：由于種種原因很難轉(zhuǎn)讓出于的庫(kù)存原材料、包裝物和低值易耗品；積壓滯銷的產(chǎn)成品；無(wú)法進(jìn)一步加工需報(bào)廢的半成品和在產(chǎn)品。產(chǎn)生這些不良資產(chǎn)的根本原因，主要是企業(yè)對(duì)市場(chǎng)缺乏了解，盲目采購(gòu)生產(chǎn)，導(dǎo)致積壓浪費(fèi)。
(一)存貨中的不良資產(chǎn)及其化解、以及管理過(guò)程中，存貨盤虧，發(fā)生待處理流動(dòng)資產(chǎn)損失，如何化解該項(xiàng)損失呢?
1．進(jìn)貨環(huán)節(jié)控制
存貨購(gòu)進(jìn)是商品資金循環(huán)的起點(diǎn)，同時(shí)也是合理安排庫(kù)存、保證市場(chǎng)供應(yīng)前提，對(duì)進(jìn)貨環(huán)節(jié)的控制主要是：充分嘲查了解市場(chǎng)的需求，購(gòu)進(jìn)適銷、適時(shí)、適量的存貨；正確進(jìn)行存貨決策，決定進(jìn)貨項(xiàng)月，選擇供應(yīng)單位，決定進(jìn)貨時(shí)間和進(jìn)貨批量。決定進(jìn)貨項(xiàng)目和選擇供應(yīng)單位是銷售部門、采購(gòu)部門和生產(chǎn)部門的職責(zé)，財(cái)務(wù)部門決定進(jìn)貨時(shí)間和進(jìn)貨批量，要選擇質(zhì)優(yōu)、價(jià)低、對(duì)路的存貨，加強(qiáng)在途存貨的管理，改進(jìn)存貨運(yùn)輸?shù)姆绞剑刂拼尕浀倪\(yùn)入在途天數(shù)，隨時(shí)檢查每一批在途存貨的及時(shí)到貨情況，減少途中損耗或變質(zhì)。
因此，對(duì)存貨的管理上存在一個(gè)矛盾，即增加庫(kù)存，也增強(qiáng)了企業(yè)組織生產(chǎn)，銷售活動(dòng)的機(jī)動(dòng)性，但同時(shí)也增加了存貨成本(包括倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)等)。存貨占用的資金增加，從而推動(dòng)了利用這些資金任其他方面獲取收益的機(jī)會(huì)，而且隨著存貨的增加，一些不合理?yè)p耗、浪費(fèi)及隨之增加，使企業(yè)生產(chǎn)成本提高；相反，存貨不足，又影響了生產(chǎn)活動(dòng)的正常進(jìn)行，在存貨管理中只有運(yùn)用正確的存貨決策方法，制定合理的存貨量，才能實(shí)現(xiàn)最佳的經(jīng)濟(jì)效益。為了更好的化解不良存貨的發(fā)生，企業(yè)必須編制采購(gòu)計(jì)劃，控制采購(gòu)限額。
2．存儲(chǔ)環(huán)節(jié)控制
存貨存儲(chǔ)環(huán)節(jié)控制，主要是保持合理的庫(kù)存結(jié)構(gòu)，提高適銷對(duì)路商品的比重，防止積壓浪費(fèi)；建立健全嚴(yán)格的存貨檢驗(yàn)入庫(kù)制度，加強(qiáng)存貨的養(yǎng)護(hù)和定期盤點(diǎn)，杜絕腐爛變質(zhì)損失，控制存貨在庫(kù)時(shí)限和庫(kù)存量：建議企業(yè)采用一些會(huì)計(jì)處理方法。如當(dāng)市價(jià)嚴(yán)重下跌時(shí)，可根據(jù)市價(jià)低于可變現(xiàn)凈值的差額計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備金，以最大限度降低不良資產(chǎn)損失金額。確保存貨成本合理性和時(shí)效性。
為了盡量減少存貨損失，必須掌握材料庫(kù)存動(dòng)態(tài)，加強(qiáng)材料使用控制，確定出各種材料的最高儲(chǔ)量，最低儲(chǔ)存量和訂貨點(diǎn)儲(chǔ)存量，以此作為控制材料庫(kù)存規(guī)模的合理依據(jù)。在產(chǎn)品。自制半成品的控制方面，首先要合理安排生產(chǎn)作業(yè)計(jì)劃，嚴(yán)格控制投產(chǎn)的時(shí)間和數(shù)量。正確確定生產(chǎn)批量，嚴(yán)格按產(chǎn)成品銷售合同組織生產(chǎn)，并做好產(chǎn)品發(fā)運(yùn)工作，使生產(chǎn)運(yùn)輸和銷售密切銜接，避免產(chǎn)成品積壓。企業(yè)應(yīng)根據(jù)產(chǎn)成品庫(kù)存標(biāo)準(zhǔn)，隨時(shí)掌握產(chǎn)成品庫(kù)存的變動(dòng)情況，對(duì)入庫(kù)存產(chǎn)品必須檢驗(yàn)合格后方能驗(yàn)收，對(duì)產(chǎn)成品出庫(kù)也要嚴(yán)格按規(guī)定辦理出庫(kù)手續(xù)，對(duì)在庫(kù)產(chǎn)成品要妥善保管，保證產(chǎn)成品完整無(wú)缺，要做到定期清查倉(cāng)庫(kù)，確保帳物相符，并及時(shí)處理積壓產(chǎn)品。
3．銷售環(huán)節(jié)控制
存貨銷售是商品資金循環(huán)的終點(diǎn)，是加速資金周轉(zhuǎn)，保證進(jìn)貨資金的需要。對(duì)銷售環(huán)節(jié)的控制，主要是要監(jiān)督合同的執(zhí)行情況，促進(jìn)銷售計(jì)劃的完成；擴(kuò)大銷售，縮短存貨待運(yùn)期，加速存貨周轉(zhuǎn)；根據(jù)市場(chǎng)要求，對(duì)于即將過(guò)時(shí)的存貨及時(shí)進(jìn)行降價(jià)處理，盡量減少未來(lái)可能產(chǎn)生的不良資產(chǎn)。對(duì)報(bào)廢、盤虧商品及時(shí)報(bào)批處理后掛待處理流動(dòng)資產(chǎn)損失。
為了保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金的需要和及時(shí)繳納國(guó)家稅款，必須加強(qiáng)銷售收入的日常管理，要認(rèn)真執(zhí)行銷售合同，監(jiān)督發(fā)出商品計(jì)劃的編制和執(zhí)行情況，如果發(fā)現(xiàn)計(jì)劃執(zhí)行中存在問(wèn)題，財(cái)務(wù)應(yīng)協(xié)助銷售部門查明原因，向企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)反映，督促或組織有關(guān)部門加以解決。要及時(shí)辦理結(jié)算，盡快取得銷售貨款，對(duì)不遵守支付紀(jì)律的購(gòu)貨單位，應(yīng)按照合同的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行，保障貨款及時(shí)收回。
二、應(yīng)收賬款中的不良資產(chǎn)及其化解
應(yīng)收賬款中均不良資產(chǎn)主要表現(xiàn)為回收可能性極小或長(zhǎng)期束發(fā)生變動(dòng)、損失可能性極大的應(yīng)收賬款。具體是指已發(fā)生的應(yīng)收賬款由于其債務(wù)單位經(jīng)營(yíng)管理不善，效益下滑造成還款的可能性極??；南丁受宏觀形勢(shì)、三角債困擾還款可能性變小，欠賬達(dá)一年以上，或企業(yè)破產(chǎn)、債權(quán)人死亡無(wú)法收回，難以確認(rèn)其實(shí)變現(xiàn)能力。對(duì)于應(yīng)收賬款中的不良資產(chǎn)化解，可以從以下三個(gè)方面考慮：
(一)事前防范
1．謹(jǐn)慎選擇客戶，對(duì)客戶的盈利能力，償還能力和信譽(yù)狀況進(jìn)行詳細(xì)調(diào)查。根據(jù)調(diào)查結(jié)果，按信用程度將客戶分成優(yōu)秀、良好、一般、較差四個(gè)信用等級(jí)并建立信用檔案。2，選擇恰當(dāng)?shù)慕Y(jié)算方式。對(duì)于盈利能力和償債能力強(qiáng)、信譽(yù)狀況好的客戶，可以選擇風(fēng)險(xiǎn)較大的結(jié)算方式，如托收承付和委托收款結(jié)算方式；對(duì)于盈利能力和償債能力差、信譽(yù)狀況不好的客戶以及初次打交道的客戶，可以選擇風(fēng)險(xiǎn)較小的結(jié)算方式，如支票、銀行匯票、信用證等結(jié)算方式。選樣做既可以擴(kuò)大銷售，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能，又可以保證應(yīng)收賬款資金的安全收叫。3，合理制定信用標(biāo)準(zhǔn)和信用條件。信用標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)同意向客戶提供商業(yè)信用而提出的最低標(biāo)準(zhǔn)、即可接受客戶的最低財(cái)務(wù)實(shí)力，如果客戶不能符合這一標(biāo)準(zhǔn)，就只能現(xiàn)購(gòu)。通常以預(yù)期的壞賬損失率作為判別標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于信譽(yù)較好的客戶可以制定較為嚴(yán)格的信用標(biāo)準(zhǔn)。信用條件是指導(dǎo)企業(yè)要求客戶支付除銷款項(xiàng)的條件，包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)會(huì)折扣，或采用必要的信用擔(dān)保和商業(yè)承兌匯票。
綜上所述，確定給予客戶的信用標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于信譽(yù)較差或有不良資產(chǎn)記錄的企業(yè)只能提供較為苛刻的信用標(biāo)準(zhǔn)或只能采用發(fā)貨即付款或發(fā)貨前付款的形式。但還要注意，對(duì)于已經(jīng)確定的信用標(biāo)準(zhǔn)，并不是一成不變的，企業(yè)應(yīng)經(jīng)常調(diào)查了解客戶的經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)狀況和市場(chǎng)狀況，及時(shí)調(diào)整信用標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)定期檢查，對(duì)客戶信用予以重新評(píng)估。避免感情用事。
(二)事中控制
1．運(yùn)用賬齡分析法，編制賬齡分析表。正確區(qū)分信用期內(nèi)應(yīng)收賬款、超過(guò)信用期的應(yīng)收賬款及有可能成為壞帳的應(yīng)收賬款，采用不同的收賬政策，必須采用科學(xué)管理方法，對(duì)應(yīng)收賬款的凹收進(jìn)行監(jiān)督，加速應(yīng)收賬款的回收。采用賬齡分析法慫通過(guò)編制賬齡分析表來(lái)確定應(yīng)收賬款賬齡長(zhǎng)短，分析有多少貨款尚在信用期內(nèi)，占多大比例，一般占應(yīng)收賬款總額75％，這些欠款是正常的，到期時(shí)能否收回，還要待回收情況確定，但應(yīng)及時(shí)進(jìn)行監(jiān)督。還要分析有多少欠款超過(guò)了信用期限，超過(guò)各時(shí)間段的款項(xiàng)各占多大比例，有多少欠款可能會(huì)因?yàn)橥锨窌r(shí)間太久而成為壞賬，企業(yè)應(yīng)根據(jù)客戶拖欠原因，分別采用相應(yīng)的措施。該方法也叫做ABC分析法。又
稱重點(diǎn)管理法，足現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)管理中廣泛應(yīng)用的一種方法。這種方法既能保證質(zhì)量，加快貨款回收，又能使賬款費(fèi)用與預(yù)期效益相聯(lián)系。2．定期與客戶溝通信息，核對(duì)賬目。及時(shí)了解對(duì)方償債能力和兌現(xiàn)能力，掌握其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況。
(三)事后補(bǔ)救
1．制定適應(yīng)的賬款政策。收賬政策是指信用條件被違反時(shí)，企業(yè)采取的收賬策略。收賬策略有積極的收賬政策和消極的收賬政策。積極的收賬政策可能會(huì)減少應(yīng)收賬款技資，減少壞賬損失，但要增加收賬成本。消極的收賬政策，則可能會(huì)增加應(yīng)收賬款投資，增加壞帳損失，但會(huì)減少收賬成本。企業(yè)應(yīng)根據(jù)每個(gè)客戶的具體情況，權(quán)衡利弊，制定較為適宜的收賬政策。如果某項(xiàng)貸款到期仍尚未收回，企業(yè)可采取挽救措施。即：a、票據(jù)代處理，將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為應(yīng)收票據(jù)。b、企業(yè)也可以采用長(zhǎng)三者，以實(shí)物資產(chǎn)抵押來(lái)為債務(wù)人做擔(dān)保。企業(yè)解決客戶賬款收回。c、但對(duì)于信用品質(zhì)惡劣的客戶，可以通過(guò)法院裁決，為提高訴訟效果，可以與其他經(jīng)常被該客戶拖欠的企業(yè)聯(lián)合向法院，以增強(qiáng)該客戶信用品質(zhì)不佳的證據(jù)說(shuō)服力。2．確定合理的收賬程序。3．選擇恰當(dāng)?shù)挠憘椒ā？蛻敉锨坟浛畹脑虼笾驴煞譃閮深悾簾o(wú)力償債和故意拖欠，對(duì)這兩種情況區(qū)別對(duì)待。4．對(duì)嚴(yán)重資不抵債的企業(yè)可通過(guò)法律手續(xù)處理。
三、可投資中的不良資產(chǎn)及其化解
投資中的不良資產(chǎn)在整個(gè)不良資產(chǎn)中比重最大，投資失誤是產(chǎn)生不良資產(chǎn)的根本原因。投資中的不良資產(chǎn)主要包括已被淘汰但賬面仍存在的固定資產(chǎn)和低收益或零收益的對(duì)外投資，具體包括：由于決策失誤，盲目上馬的改擴(kuò)建項(xiàng)目：購(gòu)買的設(shè)備由于其產(chǎn)品在投產(chǎn)時(shí)市場(chǎng)已飽和而閑置；科技進(jìn)步，固定資產(chǎn)生產(chǎn)出的產(chǎn)品技術(shù)含量低、已被技術(shù)含量高的新產(chǎn)品所代替；固定資產(chǎn)維護(hù)保養(yǎng)不善，所生產(chǎn)產(chǎn)品質(zhì)次價(jià)高，資產(chǎn)又無(wú)法修繕；缺乏可行性研究，企業(yè)對(duì)外投資收益不高或無(wú)效益，企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善連年虧損，或違反資金使用規(guī)定，導(dǎo)致投資企業(yè)的對(duì)外投資形成虛資產(chǎn)；企業(yè)購(gòu)買有價(jià)證券后于證券市場(chǎng)低迷導(dǎo)致價(jià)格下跌而遲遲未能變現(xiàn)的部分，以及報(bào)廢、盤虧，毀損的固定資產(chǎn)。
化解投資中不良資產(chǎn)的方法主要有：
(一)為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)?；蛏a(chǎn)新產(chǎn)品而購(gòu)置同定資產(chǎn)時(shí)，應(yīng)做好可行性研究，要評(píng)估項(xiàng)目預(yù)期的市場(chǎng)占有情況，資源條件，原材料供應(yīng)情況，確定投資規(guī)模和生產(chǎn)費(fèi)用，評(píng)估預(yù)期利潤(rùn)，確保產(chǎn)品適銷對(duì)路。以葉三產(chǎn)性資產(chǎn)投資，需要企業(yè)決策者首先提前各種不同的可供選擇的投資，然后利用一定的投資決策方法從中選擇最佳方案。在實(shí)際工作中，投資往往是交織進(jìn)行的；
(二)對(duì)外長(zhǎng)期投資時(shí)，應(yīng)進(jìn)行嚴(yán)密的可行性分析，深入調(diào)查了解被投資單位的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)狀況、組織管理、經(jīng)營(yíng)策略和發(fā)展前景，客觀評(píng)價(jià)未來(lái)收益，以防止投資失誤；
(三)企業(yè)對(duì)外投資可以用現(xiàn)金、實(shí)物或技術(shù)投資等。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的特點(diǎn)，考慮投資環(huán)境變化，選擇適合自己的投資方式；
(四)建立健全內(nèi)部科學(xué)的有效決策機(jī)制。對(duì)于投資必須作深入調(diào)查，進(jìn)行可行性分析，充分發(fā)揮民主監(jiān)督作用，領(lǐng)導(dǎo)層集體決定，從制度上避免投資失誤；
(五)對(duì)于已有明顯失敗跡象的債權(quán)和股權(quán)投資，要及時(shí)轉(zhuǎn)讓所持有的債券和股票，以防止受資企業(yè)破產(chǎn)時(shí)給投資方帶來(lái)更嚴(yán)重的損失；
(六)對(duì)于因盲目投資而閑置的固定資產(chǎn)，因技術(shù)進(jìn)步被淘汰，似仍有回收利用價(jià)值的固定資產(chǎn)，可以委托產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓中介機(jī)構(gòu)處置、調(diào)劑，通過(guò)市場(chǎng)來(lái)“變廢為寶”，充分利用資產(chǎn)價(jià)值，盡量降低不良資產(chǎn)的損失額度；
央行加息，美元匯價(jià)大幅下挫，這使得國(guó)際市場(chǎng)對(duì)人民幣升值的預(yù)期達(dá)到白熱化的程度。香港的一年期不交收人民幣遠(yuǎn)期合約折讓擴(kuò)寬到4100點(diǎn)，相當(dāng)于預(yù)期人民幣升值4.96%。盡管市場(chǎng)上有種種猜測(cè)，但是貨幣是否升值的惟一決定權(quán)掌握在央行手中，只要央行不作出決定，人民幣升值就不可能成為現(xiàn)實(shí)。然而，這種長(zhǎng)時(shí)間的升值預(yù)期可能會(huì)扭曲國(guó)內(nèi)的一些經(jīng)濟(jì)政策，甚至?xí)?dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“滯脹”的風(fēng)險(xiǎn)。人民幣升值的利弊是相對(duì)平衡的（見下表），其本身并不可怕, 真正令人擔(dān)憂的是大量涌入的熱錢對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的干擾！
升值預(yù)期下，加息不能抑制通脹
此次加息并沒(méi)有產(chǎn)生多大的作用：上海熾熱的樓市沒(méi)有因此而降溫，一部分在月初持幣觀望的人士已開始重新入市；鋼材等原材料的價(jià)格依然在高位徘徊，沒(méi)有下跌的跡象；能源價(jià)格由于受國(guó)際市場(chǎng)的影響還有調(diào)升的壓力。很多跡象表明，加息一個(gè)月，除了有更多的居民賣出手中的美元和港幣外，我們暫時(shí)看不到通脹有回落的跡象。這是什么原因？歸根結(jié)底是由于匯率體制的僵化和市場(chǎng)對(duì)人民幣升值的強(qiáng)烈預(yù)期。
例如，我國(guó)的外貿(mào)出口額龐大，熱錢會(huì)通過(guò)外貿(mào)渠道涌入。當(dāng)前我國(guó)貿(mào)易順差驟增的一個(gè)原因是某些企業(yè)與境外游資相互串通，夸大出口創(chuàng)匯收入，然后把流入的美元熱錢換成人民幣，期望從人民幣升值中大賺一把。由于我國(guó)實(shí)行的是“盯住美元”的匯率制度，為了保持匯率穩(wěn)定，要實(shí)行強(qiáng)制結(jié)售匯制度，其結(jié)果是央行超額買入美元和投放人民幣，使國(guó)內(nèi)熱錢充斥，資產(chǎn)價(jià)格膨脹。可以說(shuō)，在目前僵化的匯率制度之下，央行對(duì)于阻止境外熱錢的流入是無(wú)能為力的。而另一方面，加息又會(huì)加劇“套息”活動(dòng)，導(dǎo)致投機(jī)資金繼續(xù)大規(guī)模進(jìn)入國(guó)內(nèi)。香港的人民幣存款業(yè)務(wù)也反映了這種投機(jī)活動(dòng)的熱度。現(xiàn)在停留在香港銀行體系內(nèi)的人民幣存款已經(jīng)達(dá)到100億，估計(jì)一年后就可以增加到500億，這必然對(duì)人民幣的穩(wěn)定產(chǎn)生重大的影響。
傳統(tǒng)上，加息會(huì)冷卻經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格下跌，但是目前中國(guó)的狀況有點(diǎn)像“反經(jīng)濟(jì)理論”，加息并不能阻止通脹上升。問(wèn)題的根源在于對(duì)人民幣升值的預(yù)期令過(guò)多的熱錢流入。本月以來(lái)，這種投機(jī)的心態(tài)更有向國(guó)內(nèi)居民蔓延的趨勢(shì)。熱錢最終會(huì)導(dǎo)致“滯脹”，也就是資產(chǎn)價(jià)格由于炒賣的作用而急劇上升, 但是經(jīng)濟(jì)卻停滯不前或低速增長(zhǎng)?！皽洝爆F(xiàn)象最終會(huì)傷害我國(guó)的經(jīng)濟(jì)，央行在平衡利率和匯率體制時(shí)必須謹(jǐn)慎行事。
普通投資者如何應(yīng)對(duì)
建議投資者采取以下措施來(lái)應(yīng)對(duì)人民幣一旦升值帶來(lái)的沖擊：
――不要再增加個(gè)人外幣存款。將自己的外幣存款調(diào)換為強(qiáng)勢(shì)貨幣或高息貨幣。由于人民幣日漸走強(qiáng)，以外幣進(jìn)行儲(chǔ)蓄可能會(huì)得不償失。筆者估計(jì)，未來(lái)五年內(nèi)人民幣有10%～20%的升值空間，即外幣有10%～20%的貶值空間。
――不要買入出口類股票做長(zhǎng)線投資，因?yàn)樗鼈儗⑹芎τ谌嗣駧派怠?/p>
――可以投資于基礎(chǔ)設(shè)施、能源和旅游零售類個(gè)股。基礎(chǔ)設(shè)施類以人民幣收益為主，經(jīng)營(yíng)收入會(huì)穩(wěn)定增長(zhǎng)；能源類物資是不可再生的，對(duì)人民幣升值的預(yù)期將抬高其商品的價(jià)格；旅游零售類股票受惠于人民幣購(gòu)買力的增強(qiáng)令國(guó)民增加消費(fèi)。
人民幣升值的利弊相當(dāng)
利處
1、能源及原材料進(jìn)口成本下降
2、內(nèi)資企業(yè)對(duì)外投資能力增強(qiáng)
3、在華外商投資企業(yè)盈利增加
4、外債還本付息壓力減輕
5、抑制通貨膨脹
6、國(guó)有資產(chǎn)相對(duì)增值
7、中國(guó)百姓國(guó)際購(gòu)買能力增強(qiáng)
弊端
1、不利于中國(guó)出口
2、出口減少導(dǎo)致失業(yè)率上升
3、中國(guó)吸引投資優(yōu)勢(shì)減弱
[關(guān)鍵詞] 中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資方式
一、主要對(duì)外直接投資方式的比較
1.跨國(guó)并購(gòu)
跨國(guó)購(gòu)并是指國(guó)際投資主體通過(guò)購(gòu)買其他企業(yè)的股權(quán)，并取得該企業(yè)實(shí)物資產(chǎn)或無(wú)形資產(chǎn)的全部或部分所有權(quán)和控制權(quán)，把該企業(yè)直接納入自己的經(jīng)營(yíng)體系的一種投資行為。
(1)跨國(guó)并購(gòu)的優(yōu)點(diǎn):①迅速獲取資產(chǎn)，靈活進(jìn)入市場(chǎng)?？鐕?guó)并購(gòu)避免了在東道國(guó)進(jìn)行廠房，辦公用地的建設(shè)， 極大程度上降低了生產(chǎn)成本，即使對(duì)原來(lái)的并購(gòu)企業(yè)有所改造， 項(xiàng)目的建設(shè)周期也大大縮短，能夠快速地進(jìn)入東道國(guó)目標(biāo)市場(chǎng)。②低價(jià)獲得資產(chǎn)，獲得市場(chǎng)份額。跨國(guó)公司進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)?fù)x擇公司運(yùn)營(yíng)遭遇困境的當(dāng)?shù)毓荆蚨軌驂旱筒①?gòu)價(jià)格。同時(shí)，由于被并購(gòu)的公司的客戶關(guān)系市場(chǎng)渠道仍然存在，跨國(guó)公司能夠獲得被并購(gòu)企業(yè)的市場(chǎng)份額。③便于擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍，實(shí)現(xiàn)多角化經(jīng)營(yíng)。近年來(lái)，跨國(guó)并購(gòu)發(fā)展迅速，跨國(guó)公司為了超越自己原有的經(jīng)營(yíng)范圍，在缺乏有關(guān)新行業(yè)生產(chǎn)和銷售等方面的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)時(shí)，收購(gòu)東道國(guó)現(xiàn)有企業(yè)是實(shí)現(xiàn)多角化經(jīng)營(yíng)行的有效途徑。
(2)跨國(guó)并購(gòu)的缺點(diǎn):①投入大?？鐕?guó)并購(gòu)需要一次性投入大量外匯現(xiàn)金且難用機(jī)器設(shè)備等資本品和技術(shù)折價(jià)投入。②文化差異大。由于被并購(gòu)企業(yè)在本國(guó)環(huán)境中成長(zhǎng)，其經(jīng)營(yíng)制度，管理方法等與跨國(guó)公司存在不同程度的差異，跨國(guó)公司在東道國(guó)若有人事管理或財(cái)務(wù)控制等方面的不當(dāng)，容易造成跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的失敗。③價(jià)值評(píng)估存在困難。在評(píng)估現(xiàn)有企業(yè)時(shí)，涉及到固定資產(chǎn)原值、使用年限等許多技術(shù)參數(shù)。此外，還存在東道國(guó)和本國(guó)的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)可能不同、虛假或錯(cuò)誤的財(cái)務(wù)報(bào)表等問(wèn)題。④東道國(guó)限制多。由于并購(gòu)對(duì)東道國(guó)裁員和市場(chǎng)勢(shì)力等經(jīng)濟(jì)方面的不利影響，東道國(guó)政府對(duì)并購(gòu)的干涉與限制較多。
2.新建企業(yè)
新建企業(yè)是指跨國(guó)公司等國(guó)際投資主體依據(jù)東道國(guó)的法律，在海外目標(biāo)市場(chǎng)通過(guò)創(chuàng)建新的企業(yè)，進(jìn)行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的一種對(duì)外直接投資方式。
(1)新建企業(yè)的優(yōu)點(diǎn)：①投資者在較大程度上把握項(xiàng)目策劃各個(gè)方面的主動(dòng)性。對(duì)于新建企業(yè)工廠的地理位置、經(jīng)營(yíng)規(guī)模，跨國(guó)公司能夠獨(dú)立地選擇，極大程度上控制了資本的運(yùn)營(yíng)。②在資金投入方面，跨國(guó)公司可以利用專利、技術(shù)、材料、設(shè)備等作為資本投入來(lái)彌補(bǔ)外匯資金的不足。③在組織控制方面，不存在對(duì)原有企業(yè)制度適應(yīng)的成本和并購(gòu)方式下雙方建立信任磨合適應(yīng)方面的成本。風(fēng)險(xiǎn)小，麻煩少，可以無(wú)障礙地實(shí)施自己的一整套行之有效的管理制度和風(fēng)格理念。
(2)新建企業(yè)的缺點(diǎn)：①因需要一定的建設(shè)期，所以進(jìn)人目標(biāo)市場(chǎng)相對(duì)緩慢，從而影響企業(yè)產(chǎn)品的銷售和獲利，使投資成本回收期相應(yīng)延長(zhǎng)。對(duì)于某些市場(chǎng)供求及價(jià)格波動(dòng)幅度巨大且頻繁的產(chǎn)品，這方面的風(fēng)險(xiǎn)必須加以慎重考慮。②以新建企業(yè)方式進(jìn)人國(guó)外市場(chǎng)，必然涉及到原有市場(chǎng)份額的重新分配問(wèn)題，因此新進(jìn)入的企業(yè)通常會(huì)遭遇到來(lái)自多個(gè)方面的狙擊，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，尤其是進(jìn)入初期的生存競(jìng)爭(zhēng)非常艱難，風(fēng)險(xiǎn)也大。
3.獨(dú)資企業(yè)
獨(dú)資企業(yè)是指根據(jù)東道國(guó)法律，經(jīng)東道國(guó)政府的批準(zhǔn)，在東道國(guó)境內(nèi)設(shè)立的資本全部由外國(guó)投資者所有的一種企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式。獨(dú)資企業(yè)是目前國(guó)際直接投資的重要方式之一。
(1)獨(dú)資企業(yè)主要優(yōu)點(diǎn)是:①外國(guó)投資者獨(dú)立進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，具有充分的自。獨(dú)資企業(yè)能避免各種外界因素的干擾，完全按照自己的意志和目標(biāo)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理。由于投資者擁有經(jīng)營(yíng)管理的絕對(duì)控制權(quán)，跨國(guó)公司能夠確保子公司按照母公司統(tǒng)一的戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，易于貫徹如實(shí)行價(jià)格轉(zhuǎn)移等經(jīng)營(yíng)策略。②獨(dú)資企業(yè)能夠采用先進(jìn)技術(shù)和管理方式，壟斷技術(shù)優(yōu)勢(shì)，避免母公司的在技術(shù)與經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略方面的泄露，維護(hù)了跨國(guó)公司的利益。
(2)獨(dú)資企業(yè)不足:①由于建立獨(dú)資企業(yè)需要投入較多的資金，且經(jīng)營(yíng)環(huán)境不甚熟悉，故風(fēng)險(xiǎn)較大。因此，除非跨國(guó)公司在財(cái)務(wù)、市場(chǎng)運(yùn)作方面有較強(qiáng)的能力，否則不要輕易采用該方式。②由于當(dāng)?shù)卣鶎?duì)獨(dú)資企業(yè)有所限制，也難獲得當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的合作。這對(duì)跨國(guó)公司是極大的挑戰(zhàn)。
4.合資企業(yè)
合資企業(yè)是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的國(guó)家的投資者在東道國(guó)境內(nèi)，經(jīng)東道國(guó)政府的批準(zhǔn)，依照東道國(guó)法律設(shè)立的合資各方共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共負(fù)盈虧、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的股權(quán)式合營(yíng)方式。
(1)合資企業(yè)主要優(yōu)點(diǎn) :①外商進(jìn)行直接投資采用合資企業(yè)，能夠減少出資額，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。其原因是雖然世界總的投資環(huán)境在逐步改善，但仍存在讓外商擔(dān)憂的地方，如基礎(chǔ)設(shè)施配套建設(shè)、法制環(huán)境、政策的穩(wěn)定性、政府行政干預(yù)等方面。②能取得當(dāng)?shù)睾腺Y者的幫助，充分利用合資方的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和市場(chǎng)信譽(yù)，方便地獲得當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)信息。
(2)合資企業(yè)不足:①容易造成分歧。合資雙方由于在企業(yè)文化、管理上存在分歧，外方注重的更多的是如何獲取最大利潤(rùn)，并把合資企業(yè)納入其全球戰(zhàn)略系統(tǒng)，而東道國(guó)那方則在乎的是就業(yè)、穩(wěn)定甚至政績(jī)等很多非市場(chǎng)因素，思維不同造成合資雙方發(fā)生矛盾。②采用合資企業(yè)進(jìn)入方式對(duì)擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的進(jìn)入企業(yè)，容易造成技術(shù)和其他商業(yè)秘密的泄露，從而處于不利地位。
二、中國(guó)企業(yè)主要對(duì)外直接投資方式選擇考慮因素
中國(guó)企業(yè)在對(duì)外直接投資時(shí)，是并購(gòu)還是新建，是合資還是獨(dú)資，應(yīng)在權(quán)衡各種方式的優(yōu)劣利弊基礎(chǔ)上，結(jié)合企業(yè)投資目的、產(chǎn)業(yè)特性等因素做出正確的選擇。
1.跨國(guó)公司的投資目的
中國(guó)跨國(guó)企業(yè)的對(duì)外直接目的主要是學(xué)習(xí)先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，因此，并購(gòu)和合資是中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資方式的首選。并購(gòu)和合資進(jìn)入方式使得中國(guó)技術(shù)人員置身于擁有先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)的環(huán)境中，利用東道國(guó)的人才資源培養(yǎng)自己的人才，掌握先進(jìn)技術(shù)。提高中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)能力。因此為了減少進(jìn)入成本和時(shí)間，學(xué)習(xí)先進(jìn)技術(shù)，進(jìn)入技術(shù)程度較高、進(jìn)入障礙較少的發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)，采用并購(gòu)和合資的方式是有利的。
中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的另外一個(gè)重要目的是尋求國(guó)外的自然資源。中國(guó)的對(duì)外直接投資不是西方國(guó)家跨國(guó)公司的資本的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，而非資本過(guò)剩型的對(duì)外直接投資。因此，中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)投資應(yīng)符合利用兩種資源，開拓兩個(gè)市場(chǎng)的戰(zhàn)略導(dǎo)向，直接從國(guó)外取得低成本的自然資源供給，以彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)資源的不足。此種對(duì)外直接投資應(yīng)以合資為主，其原因有三:一是合資經(jīng)營(yíng)還有利于與東道國(guó)建立長(zhǎng)期的相互信任的合作關(guān)系，有助于風(fēng)險(xiǎn)的共擔(dān)資源的共享，確保長(zhǎng)期穩(wěn)定的海外資源供給;二是對(duì)自然資源的開發(fā)，各國(guó)都有嚴(yán)格的控制;三是資源開發(fā)型的投資規(guī)模一般較大，合資有利于對(duì)投入資源的分擔(dān)。
2.中國(guó)的行業(yè)特性
目前，一些中國(guó)有優(yōu)勢(shì)的行業(yè)在進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的時(shí)候，中國(guó)跨國(guó)公司應(yīng)以新建企業(yè)和合資進(jìn)入為主要進(jìn)入方式?，F(xiàn)階段，電視機(jī)、電冰箱等家用電器制造業(yè)和機(jī)床、自行車、鐘表等機(jī)械加工業(yè)是中國(guó)技術(shù)方面比較成熟的。這些產(chǎn)品國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)飽和或者生產(chǎn)能力相對(duì)過(guò)剩,其出口又面臨發(fā)展中國(guó)家和新興工業(yè)國(guó)家的激烈競(jìng)爭(zhēng),而且還受到發(fā)達(dá)國(guó)家貿(mào)易保護(hù)主義的制約,需要通過(guò)大力發(fā)展對(duì)外直接投資來(lái)轉(zhuǎn)移富余的生產(chǎn)能力,擴(kuò)大國(guó)際市場(chǎng)份額。這些行業(yè)是中國(guó)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的對(duì)象。投資市場(chǎng)主要某些相對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家。許多發(fā)展中國(guó)家均有某些限制和制約，而對(duì)于企業(yè)新建、合資企業(yè)比較歡迎。如果對(duì)發(fā)展中國(guó)家直接投資的目標(biāo)是實(shí)施跨國(guó)發(fā)展和控制時(shí)，為了更好地貫徹企業(yè)的戰(zhàn)略意圖，可采用新建方式。為了充分利用當(dāng)?shù)睾腺Y方的市場(chǎng)開發(fā)優(yōu)勢(shì)，快速占領(lǐng)市場(chǎng)和加強(qiáng)與當(dāng)?shù)卣穆?lián)系，更好地利用各種優(yōu)惠政策，合資方式的確是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。
三、中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資方式選擇的策略
經(jīng)濟(jì)全球化己經(jīng)成為當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)必然趨勢(shì)。隨著中國(guó)加入WTO，經(jīng)濟(jì)全球化的浪潮必然席卷中國(guó)經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域,企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)不僅突破了行業(yè)、地區(qū)的限制，而且淡化了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的國(guó)籍。中國(guó)企業(yè)要想在全球化中處于不敗之地，必須進(jìn)行全球化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，進(jìn)行對(duì)外投資。中國(guó)企業(yè)由于跨國(guó)經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)缺乏，技術(shù)創(chuàng)新能力弱，因此在國(guó)際市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)力薄弱。進(jìn)行對(duì)外直接投資時(shí)，要結(jié)合東道國(guó)的實(shí)際情況，采用正確的進(jìn)入方式。以下是在主要投資方式選擇的建議下為了更好地加快中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資發(fā)展的一些建議。
1.一些在技術(shù)、管理、營(yíng)銷等方面具有優(yōu)勢(shì)的跨國(guó)企業(yè)可采用非股權(quán)方式打入一些發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)。非股權(quán)參與方式包括特許經(jīng)營(yíng)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、BOT融資和國(guó)際工程項(xiàng)目承包等。中國(guó)跨國(guó)企業(yè)在對(duì)一些發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)時(shí)，若技術(shù)、管理、營(yíng)銷機(jī)制十分復(fù)雜，而東道國(guó)又無(wú)力經(jīng)營(yíng)此類項(xiàng)目，便可利用自身優(yōu)勢(shì)，采用非股權(quán)參與方式，機(jī)動(dòng)靈活地滲透到國(guó)際市場(chǎng)。這樣企業(yè)不但減少投資風(fēng)險(xiǎn)，而且能對(duì)國(guó)外企業(yè)實(shí)施控制。
