發布時間：2023-06-11 09:22:13
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領域的橋梁，我們為您精選了8篇的公司經濟分析樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發，請盡情閱讀。
1 概述
隨著經濟的增長，股權大量整批交易的需求日趨盛行，健全的公司控制權市場的功能應為在無損及所有市場參與者之下促使資源自由流通，當資源的自由流通能使該資源獲得更有效率的運用，有助于社會財富最大化。
2 法律經濟分析法
2.1 何謂法律經濟分析
經濟法學是研究理性個人如何做決策(或做選擇)的社會科學，而理性是指決策者以有效率的手段追求一致的目標。而法律經濟學或法律經濟分析是將經濟學的理論、研究方法，應用到法律領域，探討各項法律制度是否符合經濟效率，或法律應如何制定、修正，以符合經濟效率。
2.2 法律經濟分析的特性
法律經濟學是經濟與法律的結合，經濟學提供分析架構，法學提供材料。而經濟分析的價值就在于能提供一套完整清晰的架構，使分析和論證更有說服力。經濟分析不足以取代法學論述，但是能為法學論述的工具箱里，添增了一副不同的工具，甚至可以幫助我們重新檢視過往我們常使用的一些法學概念而賦予新的生命。
如一般法律人傳統的思維即為從公平正義等傳統的抽象概念出發，并排除經濟分析的效率思考，并可能誤將公平與平等對待畫上等號。然而公平正義一詞其實沒有一定的評價，甚至沒有一致的定義。經濟學家闡釋公平一詞，可能有兩種意涵，一為各取所值;一為各取等份。許多主張法律應追求公平正義的倡議者，其口中所謂公平，往往指的是應給予社會上特定弱勢族群較多的分配，并非各取所值，甚至超越了各取等份的標準，所謂各取所值的分配方式，雖可能會造成社會上有能者與弱勢團體的貧富差距越見懸殊，社會階層對立、動蕩不安;而各取等份的分配方式，卻可能造成均貧社會，各取等份會嚴重減低人們追求財富及效率的誘因。
3 控制權市場與經濟效率的關系
在一個允許自愿交易的市場中，資源總是自然流向其最有價值的使用。資源會落入最能有效利用的人手中，是因為其有能力將資源做最佳運用，因此愿意出比別人更高的價錢取得該資源，從而，使買賣雙方都能獲得最大利益，而社會整體財富即會增加。公司控制權市場也是以公司股份為交易標的、收購者與股份持有者為買方及賣方所形成的市場，自然也可適用上述原則。以下僅先介紹與控制權市場的經濟分析有關的經濟學上的概念，以茲后續應用。
3.1 價格、價值與效率
在經濟學中，廠商的短期最適供給系取決于邊際成本等于邊際收益，即為均衡。所以效率目標的實現也不能一味地追求成本的節省，而導致成本投入不足;但也不能一味投入大量成本只為追求不成比例的利益增加。而在交易市場上的資源配置，市場價格并無所謂決定者。當需求等于供給時可得出資源配置最有效率的市場均衡價格(PE)，如果價格高于 PE，就會存在超額供給，價格會有往下調整的壓力;如果價格低于 PE，就會存在超額需求，價格會有往上調整的推力。只有當價格恰好等于 PE 時，市場上既無超額需求亦無超額供給，價格亦無上下調整的動力。因此當公司控制權通過轉移給更有效率的經營者而可實現財富最大化的目標時，企業并購法制應給予鼓勵與促進，或排除有效率的決策形成的規范障礙。
3.2 機會成本與交易成本
經濟學上的成本一般系指機會成本及交易成本，機會成本系指運用資源或行為取舍因而在他方面承擔的損失。就控制權市場而言，在公司控制權移轉前，股票價格會率先反映公司經濟價值(假設該市場是有效率的)，基本上公司資源由更有效率的主事者取得時，會產生附加經濟價值，而使股票價格再行上漲，但由于原始股東可能已以高于市場的價格出賣其股份，因此無法享受到上漲的利益，此即為該股東出賣其股份時需承擔的喪失股票潛在價值的機會成本。而交易成本系指為進行市場交易，必須先發現交易對象，告知對方交易條件，進行協商和談判，簽訂契約，採取必要措施以確保契約的履行和遵守所生的種種成本。
3.3 經濟效率與股份平等原則
公平二字應該賦予其更深層的意涵，使其發揮更公平的效果。此種對公平的重新詮釋反映在控制權交易市場上，最重要的觀點即為少數股東折價理論，當公司控制權移轉交易時，對少數股東的權益影響為最大，為保障少數股東的權益，少數股東應有分享控制權溢價的權利，然而從少數股東折價理論分析，少數股東應僅能主張各取所值的公平。
股東主張平等共享公司資產的對象應為公司本身，如每位股東都可享有股東權、剩余財產分配請求權等，而在股權買賣的市場上，均衡的交易價格系依市場供需而形成，而市場的供需系依附在投資人對該公司的評價上，包含了少數股東股份現實上因無法影響公司決策且可能被大股東剝削而須折價的評價，因此，大股東的股份價值與少數股東的股份價值本有不同，理論上只要確保雙方資訊的對等，殊無相互主張公平，或有權分享對方溢價之理。
4 結論
當公司面臨控制權交易要約時，收購者、控制股東及非控制股東等市場參與者間利益沖突將擴大，資訊的不對稱使非控制股東在交易中處于弱勢，收購者可能利用契約失靈的情況發動對目標公司整體不利益的收購交易，因此法律須介入控制權市場加以規范并協助其發揮應有的外部監控功能，并促進交易產生，而交易的產生自然可發揮促使整體社會財富最大化的效果。換言之，法規應站在協助的角色，使控制權市場更能完整達到促進有效率交易發生并防止無效率交易的法規功能。
摘要：隨著我國改革開放的進一步深入和社會主義市場經濟的發展，特別是面臨加入WTO后的外部經濟環境變化，如何提高集團公司的市場競爭能力，加強對控股公司的經營與管理，有效地化解市場經營風險，是每一個集團公司所面臨的新課題。分析了當前集團公司管理的現狀及集團公司和控股子公司的各自職能定位，并進而提出了集團公司應該如何加強對控股公司的經營與管理。
關鍵詞：集團會司；控股公司；經營；管理
1集團公司母公司的管理定位
世界各國控股公司的功能定位有三種選擇模式：
(1)金融型控股公司。以追求資本增值為唯一目標，無明確的產業選擇。投資對象多為上市公司，股權流動性高。將注意力放在財務指標數據的控制上，通過控制股權，支配被控股公司的重大決策，以達到資本控制的目的。金融型控股公司的總部人員精簡，主要是高級財務管理人才，通過資本營運手段對被控股子公司進行指導、監控，并且不斷捕捉資本市場的信息。進行符合投資回報目標的兼并、收購和出賣轉讓。因此金融型控股公司的母子公司關系不穩定。由于母公司不從事生產經營。金融型控股公司也沒有一個特定的核心企業，也不對子公司進行戰略方向上的規定，一般適用于沒有明顯主導產業的無關多元化企業。金融型控股公司的目標是不區分業務領域的企業收益最大化，資產管理是其核心功能。如日本的三菱、三井、住友和歐美國家的摩根、杜邦、洛克非勒等財團。
(2)戰略型控股公司。以追求資本增值與多元產業發展雙重目標，有明確的產業選擇，有核心企業，母子公司關系穩定，集團母公司通過控股方式形成戰略型企業集團。控股的母公司與戰略業務單位的關系是通過戰略協調、控制和服務建立起來的。母公司不從事具體日常經營，只是通過掌握子公司股份，利用控股權，影響股東大會和董事會，支配被控制公司的重大決策和經營活動。采用這種組織體制的優勢是決策和執行分開，產品經營和產權經營分開。戰略型控股公司是我國絕大多數企業集團的發展趨勢。如日本的日立、豐田、松下、東芝等。
(3)操作型控股公司。以追求主導產業市場占有率與資本增值雙重目標，有明確的主導產業。既從事股權控制又從事具體某個業務的實際經營的控股公司。由于母公司從事較多的具體業務的操作指導，母子公司關系密切，所以人員配備較多，管理費用較高。企業在多元化的初期通常采取這種組織體制，此時主業由母公司經營，多元化的業務由子公司經營。這種組織體制的優勢是主業發展會受到整個公司的充分重視，劣勢是母公司高層管理者有大量的時間要耗費在主業日常經營事務的處理上，沒有太多時間考慮母公司整體發展以及其他多元化業務發展。簡單說母公司高層管理者更多扮演一個業務負責人的角色，而不是一個多業務公司老總的角色。如IBM就屬這類。
2控股子公司的管理定位
在企業集團理論中，控股子公司通常被分為核心層公司、緊密層公司、半緊密層公司、松散層公司。我們認為這種劃分不是很清晰，而且沒有什么管理意義。我們建議采取如下劃分方法：
(1)在母公司戰略中的位置。
每一個企業都有三個層面的業務企業，必須拓展并確保核心業務的運作，積極發展新的業務并隨時關注未來業務的機會。對于核心業務，業績評價標準主要是利潤與資本回報，關鍵成功因素是集中于業績，員工主要為業務維持者，激勵理念主要以財務方面為主。對于發展中的新業務，業績評價標準主要是銷售收入與凈現值，關鍵成功因素是營造創業環境。員工主要為建立業務者。主要通過購買或自己發展所需要的能力，激勵理念以里程碑為主。對于未來業務機會，評價標準是選擇方案的價值，關鍵成功因素是探索特許地位，員工主要為贏家和幻想家，激勵理念以具體工作為主。
(2)業務類型。
子公司分為業務公司、功能性公司、專業服務公司。業務公司從事一個具體業務，在母公司統一指揮下進行生產、開發、銷售等具體經營活動，是利潤中心或投資中心。不同業務公司之間可能是前向后向關系，也可能是有產品客戶市場戰略協同關系，還可能是完全無關。功能性公司如進出口公司、財務公司等。主要是集團為了統一使用某種資源而設立，通常為集團內部其他企業服務同時也對外進行服務。這類公司可以作為成本中心，也可以作為利潤中心，管理中一個比較棘手的問題是轉移價格問題。專業服務公司。如機械維修公司主要是集團各業務公司之間能共享的價值鏈整合在一起，充分利用固定資產和人員。通常來說設立這種專業服務公司的原因是這種服務對業務來說很重要，但是由于某種原因不適合外購，這類公司應作為成本中心進行管理。
3集團公司對控股子公司的綜合治理
企業集團公司作為一種企業組織形態，是市場經濟發展的必然產物。其管理和運作具有相對宏觀性和科學性，如何針對企業特點進行統籌管理，如何按照“集權有道、分權有度”的管理目標進行規劃，如何加強財務監控管理，都是集團公司需要解決的問題。雖然我們從理論上可以定位集團公司和控股子公司職責，但到底采用什么方式才能保障解決集團公司對控股子公司的管理這一難題呢?答案恐怕還是采用“綜合治理”。綜合治理將從“考核、權限、人事、信息”四個方面人手操作，四管齊下，同時根據企業和業務的不同情況進行權變的設計。其中，考核的控制是通過業績控制來實現的，也是最重要的控制手段。權限控制是管理控制中必不可少的工具，它是一把雙刃劍，在對子公司可以做到嚴格控制的同時。又極易挫傷子公司的經營積極性。因而，權限控制的應用和松緊度設計必須審時度勢。人事控制，集團公司對控股子公司的人事控制更多地勢從激勵、考核、獎懲等現代人力資源管理的角度出發，去設計控制方式。信息控制的主要內容是要保證控股子公司的運營信息能夠及時準確地傳遞到集團公司。由此可以看出，通過這四個方面的控制，就使得管理控制比較全面、扎實，同時可以留有緩沖余地，達到松緊適中的管理目標。
金海環境（603311）：公司處于空氣過濾器行業，主要產品是空調過濾網和空氣凈化器。空氣過濾器可廣泛運用于空調等家用及商用電器，汽車、軌道交通、飛機等交通工具，還可以用于室外空氣污染的治理。在空氣過濾器行業，公司1 5年收入2.11億元，占總收入50%；毛利1.01億元，占總毛利69%，堪稱A股PM2.5治理最純公司。
空調過濾網行業龍頭企業，市占率35%。空調過濾器行業集中度較高，金海環境、浙江藍博網業、寧波新世紀占據了大部分份額，其中公司占比達到35%以上。主要客戶包括大金、格力、LG、富±通、松下、美的、三菱重工、東芝、海爾、三星等國際知名空調制造企業。
空調行業釋放穩定過濾網穩定需求，空氣凈化器領域國標出臺，行業爆發可期。中國是全球最大的空調制造基地，全球最大的空調過濾網生產國，每年接近1.5億臺的空調產量為空調過濾網釋放穩定需求。對于空氣凈化器行業，我國空氣凈化器行業正處于行業初期我國空氣凈化器生產企業多以中小企業為主，產品技術水平不高，2015年9月新國標出臺，明確了影響空氣凈化器凈化效果的四項核心指標，即CADR（潔凈空氣量）、CCM（累計凈化量）、能效等級及哚音標準，可淘汰資質不符企業，利于優質企業發展，行業洗牌有望帶來新一輪成長機遇。
操作策略：二級市場上該股受半年線壓制跡象明顯，股價表現弱勢，但公司所處行業前景廣闊，同時標的具備稀缺性，建議長期投資者關注。
隧道股份：打造城市基礎設施服務運營商
隧道股份（600820）：公司2015年實現營收268億元，同比增長5.43%，實現凈利潤14.81億元，同比增長6.24%，新簽訂單合同總額約344.35億元，其中設計業務合同量約為19.35億元，同比增長5.54%。2016年01實現營業收入5.23億元，同比上升5.02%；實現凈利潤3.20億元，同比增長8.52%。本季度中標投資項目總金額約為131.28億元，上年同期無投資項目中標，預計今年會對公司業績產生積極影響。
地下管廊、海綿城市等方面優勢明顯，PPP潛力大。一系列支持PPP發展的政策頒布實施，我國在PPP融資規模上的潛力巨大。長期大量的基建需求、地方政府償還債務的需要等都將是我國發展PPP模式的驅動力，這一市場將長期處于上行趨勢。我們預計公司有望憑借在基建方面積累的優勢，尤其在海綿城市、地下管廊等方面通過PPP等創新模式做大規模。
打造城市基礎設施服務運營商，實現創新轉型。公司繼續圍繞“城市基礎設施建設運營綜合服務商”的發展愿景，加大基礎設施投入，隨著“一帶一路”、長江經濟帶等經濟區域建設的展開，基于打造大型城市群的基礎設施建設體量也將大規模擴大，港口航運、高鐵、高速公路、城際軌道交通等城市間立體綜合交通運輸體系等新一輪基礎設施的建設、運維需求都將大幅提升，公司有望受益實現轉型。
操作策略：二級市場上該股已在底部縮量徘徊數月，當前PE僅有22倍，估值偏低，可適當關注。
山西汾酒：控費效果初顯，關注改革進程
山西汾酒（600809）：20l 5年公司實現營收和凈利潤分別為41.29億元（+5.43%）、5.21億元（+46.34%），EPS為0.60元。201601實現營收、凈利潤分別為14.71億元（+2.45%）2.95億元（+36.87%）。
營業收入微增，費用率大幅降低是亮點：2015年公司將市場主要聚焦于省內，減少了費用投放，是的銷售費用同比下降17.83%，管理費用同比下降6.21%，費用的降低使得凈利潤同比大幅提升。201601延續了相同的趨勢，銷售費用同比繼續下降14.03%，凈利率同比提升5.16%至20.89%。
白酒顯現弱復蘇勢頭：分產品看，公司是白酒行業唯一擁有“汾”、“竹葉青”、“杏花村”三大中國馳名商標的企業，公司1 5年進行產品結構調整，其中中高價白酒收入27.93億元，同比增長7.34%；低價白酒收入11.28億元，同比增長6.82%；配制酒收入1.61億元，同比下降26.50%，竹葉青作為保健酒品牌尚未打開市場。分區域看，公司在山西省內具有領導地位，收入占比56.94%，同比增速5.77%；省外同比增速4.66%。
營銷轉型穩步推進：汾酒創意定制與電商渠道齊頭并進，竹葉青酒營銷著力創新經營模式，有序推進電子商務、醫藥連鎖等渠道的建設；上海杏花村汾酒企業管理有限公司正式揭牌，先行先試，以全新的營銷模式運作“品汾酒”系列，為混改積累經驗。公司目標16年營業收入力爭增長10%，營業總成
本增幅力爭控制在10%以內。
操作策略：二級市場上公司股價從低位開始放量上攻，白酒板塊整體業績出現井噴格局，預計股價還有上漲空間，可積極介入。
招商蛇口：期待價值回歸
招商蛇口（001979）：公司公告201601業績，實現營業收入45.2億元（-29.7%），歸母凈利潤8.0億元+51.5%。扣非后凈利7.4億元+41.2%。
充裕的貨值不占優的區域布局是公司銷售迅猛增長的關鍵。目前，公司在手開發項目（太子灣和前海僅部分項目）總建面3600多萬方、未結建面超過2600萬方，其中深圳項目近300萬方貨值預計超2000億元，其中僅蛇口雙璽花園總貨值近300億元。最為稀缺的是自貿區的土地使用權：前海片區243萬方、太子灣片區53萬方及蛇口片區240萬方的土地資源（近200萬方為可進一步改造提升的工業類廠房），這些黃金資源若容積率提高，可規劃建面超1000萬方，其價值釋放為公司長期發展提供了保證。
資金充沛財務狀況良好。3月末賬面現金375億元，超短債290億元。資產負債率71%、凈負債率僅16%，較15年末分別持平、提高4個百分點。15年重組配套募集資金118億元、中票募資30億元，15年末綜合資金成本僅4.93%行業占優。
一、公司治理效率的內涵
公司治理效率本質上屬于制度效率范疇，公司治理作為一種制度安排，其存在的最終目標應是解決“兩權分離”導致的“問題”，因此治理效率的核心是公司治理解決“問題”的效率，表現為公司應對經營過程中的各種不確定性、風險等方面的效率，使公司實現持續發展，履行公司使命，實現公司戰略目標，滿足利益相關者的利益訴求。相對于治理效率而言，治理結構、治理原則以及治理機制等只是實現治理效率的方式。
在我們所注意到的國內文獻中，普遍認為，一套有效率的公司治理制度能夠使得特定主體的收益最大化以及治理成本最小化。因此，無論從成本、收益還是價值的角度，公司治理效率都可以等同于治理機制與公司績效之間的關系。公司治理效率究竟是否完全等同于績效呢？
績效與公司治理效率之間的確存在緊密聯系。不過，前者多指一定經營期間內企業的生產經營狀況、資本運營效益或者經營者業績，內涵較為廣泛；后者作為對公司治理結構與機制有效性的度量，在對企業一段時期各利益相關方的收益與成本加以量化的基礎上，更加注重治理功效的發揮程度以及治理目標的實現程度。從股東利益至上的角度，只要能夠消除各種有礙股東利益的成本、保證股東價值最大化，便是有效的治理機制；而從利益相關者的角度，治理結構與機制的設計則重在對各利益相關者作出相關制度安排，以在不同利益集團之間尋求利益均衡。
二、影響我國公司治理效率提高的制度性因素
新制度經濟學認為：（1）制度是重要的；（2）制度是可以進行分析的，恰當的制度安排有助于降低復雜系統中的協調成本，限制并可能消除人們之間的沖突。所謂制度，無非是存在某一共同體內，旨在抑制人類交往過程中可能出現的機會行為，以及眾所周知的各種規則。無論是外在制度還是內在制度，其最終目標都是確保人們能作出承諾，并切實履行。這些制度安排有助于人們之間形成相互信任的氛圍，培養互利合作的習慣，增加行為可預見性，減少信息搜尋成本和協調成本，并抑制機會主義傾向。
1.外在制度對公司治理的制約作用
公司作為一種正式和非正式制度安排體系，它是處于一定的環境之中的，制度關聯和制度互補意味著公司制度是與處于同一環境中的其他外在制度相聯系的，其他相關制度必然對公司制度及其運行產生影響，公司也只有在與其他制度體系相互協調中才能顯示其特定的制度生命力。
高效公司治理需要的外在制度應該是設計規范、精細，有懲罰性條款，并能被強制執行的正式制度。同時，穩定性的外在制度還必須具有前瞻性，代表未來發展方向。然而，國內與公司治理相關的法律法規明顯存在諸多缺陷，過時的法律法規阻礙了公司的正常運作和有序退出，司法體系也不能提供當今全球市場所要求的快速反應機制和可預期性。
2.內在制度對公司治理的影響
在內在制度方面，我國尤其缺乏與提高公司治理效率密切相關的文化傳統，主要表現在：
首先，我國缺乏強制執行和主動遵循的文化傳統。可以說強制執行和主動遵循的文化傳統是市場經濟正常運轉的精髓之一，是法治精神在公司治理機制中的具體體現。這種文化傳統一方面強調執法者必須強制執行已有正式制度，培育市場主體對規則的信任，即“信譽重于規則”。另一方面，強調市場經濟主體對法律法規的主動服從和遵循，從而實現外在制度的內在化，提高法律的執行效率。我國目前無論是司法部門對法律法規的強制執行文化，還是民間主體對法律法規的主動遵循文化，無疑都是極其匱乏的。
其次，我國缺少健康的股權文化。健康的股權文化，從大的方面講是指社會正確看待公司制企業、股市乃至股東在國民經濟中的地位和作用，從小的方面說則主要指公司管理者是否有意識維護股東在公司中的所有者地位，盡職盡責，忠實履行受托責任。
最后，與上面兩條密切相關的是，我國尚未形成有效的誠信機制。由于外無強制執行的文化傳統，內無健康的股權文化，公司管理者很難有主動服從法律規范的壓力和動力，公司治理中必然會出現誠信問題，甚至爆發誠信危機。
綜上所述，不難得出公司治理機制既是規范公司各利益主體經濟行為的一種制度安排，也是強制性外在制度與自發性內在制度相結合的產物。換言之，公司治理機制就是在公司法、證券法、破產法、兼并收購法、反壟斷法以及公司治理法等有關法律法規的規范下，結合本企業的經營理念、商業慣例、企業文化等內在制度的特點，建章立制，設置權力機關，簽訂契約，保護在公司設立、運行中做出貢獻的各相關經濟主體的利益。
三、結論與建議
在制度經濟學框架內，追尋著企業制度演變的歷史軌跡，我們可以清楚地看到，公司治理內在制度與外在制度存在的障礙不掃，我國的公司治理效率就很難改進，在今后改進公司治理效率的過程中，必須注意以下幾點：
[關鍵詞]財務分析；財務管理；會計信息；會計；現代公司
一、公司財務分析概述
財務分析是指以公司財務報表和其他資料等為依據，分析使用的大部分數據來源于公司公開的財務報表。財務分析的最基本功能是以財務報表為起點，將大量的公司報表數據轉換成對特定決策有用的信息，減少決策的不確定性，系統地分析和評價公司的過去和現在的財務狀況、經營成果以及現金流量情況，目的是了解過去、評價現在、預測未來，幫助公司利益集團改善決策。因此，財務分析的前提是正確理解公司的財務報表。
財務分析的結果是對公司的償債能力、盈利能力和抵抗風險能力作出評價，或找出存在的問題。財務分析是個過程，是把整個財務報表的數據分成不同部分和指標，找出有關指標的關系，以達到認識公司償債能力、盈利能力和抵抗風險能力的目的。財務分析是分析和綜合的統一，在分析的基礎上從總體上把握公司的經營能力。
財務分析同時也是認識過程，通常只能發現問題而不能提供解決問題的現成答案，只能作出評價而不能改善公司的狀況。財務分析是檢查手段，如同醫療上的檢測設備和程序，能檢查一個人的身體狀況但不能治病。財務分析能檢查公司償債、獲利和抵抗風險的能力，分析越深入越容易對癥治療。但診斷不能代替治療。財務分析不能提供最終的解決問題的辦法。它能指明詳細調查和研究的項目。
二、公司財務分析在經濟管理中的現狀
現階段公司財務管理并沒有與會計核算工作相區分，所做的仍然只是對已經發生的會計事項，也就是會計核算的結果進行分析。從而為公司的后續發展方向提供依據。相對于現代財務管理及其財務分析方法而言，財務分析存在一定的缺陷性和局限性。
首先，現階段財務分析只停留于對公司經濟管理相關信息進行會計核算處理的層面，沒有對相關財務核算結果的有用信息進行進一步分析和總結，不能給公司的經營管理提供高效、準確的決策依據，因此，財務分析并沒有真正發揮財務分析作為現代經濟管理重要手段所應具有的重要作用。其次，現階段財務分析缺乏相應合理和有效的手段，限制了財務分析作用的發揮。現代財務分析理論中所包含的比率分析、因素分析、比較分析和趨勢分析等財務分析方法，在財務管理理論中，并沒有得到有效的運用。現代公司的結構日益復雜，通過財務分析，有效利用財務數據信息實現正確經營決策和預測顯得愈加重要。最后，財務分析存在局限性。因為財務分析的依據是會計報表，而會計核算有特定的假設前提，并要執行統一的規范。因此使用公司報表數據。不能認為報表揭示了公司的全部實際情況。另外。分析所需報表是否真實、對同一會計事項的不同賬務處理、會計政策的選擇、不同企業使用的比較標準的不同等問題也是影響財務分析的主要內容。應當說，只有根據真實的財務報表。才有可能得出正確的分析結論。在比較分析時，必須選擇比較的基礎作為評價公司當期實際數據的參照標準。包括本公司歷史數據、同業數據以及計劃預算數據。
由于現階段財務分析存在上述缺陷，并且隨著經濟的快速發展，已經越來越不適應現代公司經濟管理的要求，因此，現代財務分析必須在公司財務人員利用財務數據和指標的多少來判定公司經營和財務狀況的過程中，全面考核。掌握表外因素。遵循一定的理論方法，在以報表數據為基礎的有效財務分析下，不但可以了解公司實現利潤和償債能力的高低，而且可以發現公司經營風險的大小和公司資金結構的優劣，使經營者在公司運營的諸多方面作出正確的決策，用最小的風險、最健康的財務狀況來實現最大的利潤。
三、公司經濟管理中應用財務分析的狀況
【關鍵詞】證券公司；風險處置；經濟學
0.引言
我國證券市場目前還處在發展階段，市場并不成熟，在市場的運營和監管階段，不可避免的會出現各種各樣的風險情況。由于各證券公司的運營時間不長，導致其對風險處置的能力較弱，一旦市場發生動蕩，則會引發證券公司的大規模風險事件。在風險處置過程中，證券監管部門針對各正確公司不同的特點，進行了有針對性的整治和出來，優化了證券市場環境，提升了證券公司應對風險的能力，完善了證券交易的相關法律法規。在風險處置過程中，經濟學原理作為風險處理的主要依據發揮著重要的作用。本文將針對證券公司的風險處置模式，闡述經濟學原理在風險處置工作中的體現。
1.證券公司的風險表現和處置內涵
證券公司風險是一種常見的金融風險模式，其引發原因是在諸多不可預見的因素影響下引發的證券公司實際收益低于預期收益。隨著不可預見因素的增多或可預見因素的分析偏差增大，會進一步提升收益的不確定，造成證券公司承受的風險增大。證券公司的風險模式有多種：制度風險是由于證券公司內部管理機制和體系不合理引發的風險；經營風險是證券公司在公司規模變動、業務拓展、經營銷售等經營活動中出現的風險；財務風險的產生受到以上兩種風險的影響，會引發證券公司債務償還能力下降和資產規模萎縮等風險。此外，系統保障風險是由于證券交易系統的不可預期故障而引發的風險，也是一種常見的風險形式。
證券公司的風險處置是規范化證券案市場秩序的有效手段，也是對證券公司風險規避的途徑，能夠有效地減少證券公司經營過程中的違規、違法操作以及風險處理能力及力度不足時的補充。通過風險處置，保護了投資者的合法權益，整頓了證券公司的經營管理體制，促進了證券市場的良性發展。
2.證券公司風險處置的主要模式
針對證券公司的風險處置，對于行為較輕、僅存在不合理和違規、違法操作的公司，采取整頓的措施，勒令其規范化經營行為和管理機制，按要求停止相關業務直至改正其違規行為；對于存在違法犯罪行為、嚴重擾亂證券市場交易秩序、損害投資者合法權益等嚴重行為，將根據情節輕重對證券公司進行托管、接管、行政重組和撤銷破產等處置手段。其中，托管模式是主要是證券公司的管理權由相關機構接管，用于解決公司經營不善及其連鎖問題。而接管的處置行為更加嚴重，整個證券公司要被全面接管，同時，股東大會、董事會、監事會及經營管理層全部停止履行職務。行政重組主要面對被托管和接管的證券公司，為了從根本上解決經營違規和體制不合理問題的一種手段，通過向證券監督機構申請，進行公司的注資、債務重組、股權重組、資產重組、合并等行為。撤銷破產是對證券公司最為嚴厲處罰，也是風險處置的最終手段，在經過整頓、托管、接管和行政重組無效的情況下的一種風險處置模式。由于我國的證券公司和證券市場都較為稚嫩，隨著不斷地發展，風險處置模式也在不斷的改進，使得風險處置模式更能夠適應市場發展的需求，提升證券公司和市場的抗風險能力。
3.經濟學理論在證券公司風險處置中的體現
針對我國證券市場發展稚嫩和相關規范不夠完善的特點，綜合考慮我國經濟建設和金融市場的發展特點，通過引入經濟學原理，能夠有效地提升證券市場監管和風險處置的科學化和合理化，對于各類風險問題做到有理可依、有據可循。經濟學原理在證券公司風險處置中的應用，有效地降低了風險處置措施無效的情況，減少了風險處置發展的彎路，構建了科學規劃的風險處置體系，大大推動了證券公司抗風險能力和應對能力的提升。
3.1風險處置中的經濟學理論
風險處置中的經濟學理論主要有一下幾點：一是路徑依賴理論，這是利用事物會對所處路徑產生依賴性的特點，通過將證券公司引導到正確的路徑，就可以長期的保持正確的路徑進行發展，并且這種發展會隨著時間的增加而產生強烈的依賴性。二是后發優勢和劣勢理論，這是針對先發型經濟不足之處的有效應對，能夠充分利用前人的經驗和教訓，減少發展中走彎路的情況。三是金融規制理論，主要體現在政府相關部門的強制性介入和干預，這是一種市場外部處置策略，能夠有效解決市場內部死循環問題。
3.2基于經濟學角度的風險處置工作
從經濟學的角度我們可以發現，在風險處置過程中，政府相關部門的介入和引導對于完善風險處置體制，發揮我國公有制經濟特點，實現證券市場的良好導向具有重要的意義。通過政府管控和市場經濟的自由發展相結合，有利于提升風險處置工作的效率和效果。其次，在風險處置中，依靠行政處置為主導的模式是科學的，這種模式主要是以行政處置為主導，用以彌補相關法律法規不夠完善的情況。第三，充分發揮后發優勢，積極地利用先發型經濟的經驗和技術，取人之長補己之短，促進風險處置體制和方式方法的完善。
4.總結
新的時期為我國證券金融市場的發展提供了新的機遇，而完善市場規劃和風險處置體制也是發展的重要一環，通過積極運用經濟學原理，使得風險處置方式方法合理化和科學化，對于建立長期的風險規避機制、提升市場抗風險能力、保證證券公司的健康穩定發展具有重要的推動作用。 [科]
【參考文獻】
[1]貊鵬濤.我國證券公司風險處置的經濟學分析[J].價值工程，2011，26：115-116.
關鍵詞：上市公司 環境審計 注冊會計師
一、引言
自20世紀70年代以來，環境審計得到迅速的發展，特別是在全球環境惡化以及環境保護意識日益提高的21世紀，成為國際社會共同關注的熱點。環境審計在西方發達國家政府部門和私營企業已得到較快的發展，1991年對75家加拿大私營公司的調查表明，有57家制定了環境審計計劃。20世紀90年代，西方發達國家已普遍完善了環境法規，強化了環境審計制度，強調重視注冊會計師和內部審計師在環境審計中的作用。從世界各國看，荷蘭 、加拿大、美國、德國、澳大利亞等國政府都在積極開展環境審計，探索環境審計工作的規范化，并取得了較大成就。與國外相比，我國環境審計起步較晚，目前我國學者對于環境審計現狀的研究主要集中在環境審計基本理論的研究，且多以定性研究為主，還處于討論階段，沒有形成統一的環境審計的理論體系。關于環境審計的理論基礎，有爭議的同時有些理論已得到普遍的認可：可持續發展理論（陳漢文，1997）、大循環成本理論（陳東，1999；楊芳，1999；薛巖 張曉君，1997）、經濟的外部性理論（武佳，2000；張軍，2000）和資源價值理論（武佳，2000；張軍，2000）。此外，有人認為生態經濟學，經濟學、管理學也應該作為環境審計的理論基礎。關于環境審計主體的研究包括環境審計主體的構成內容，環境審計主體占據主導地位。陳正興（2001）對環境審計主體進行了科學分類，提出了國家環境審計（或稱政府環境審計）、社會環境審計（或稱注冊會計師環境審計）、內部環境審計的概念，認為環境審計主體由這三部分構成，并得到普遍的認同。關于環境審計的方法，在收集審計證據階段，財務審計和績效審計中的順查、逆差、抽查、詳查在環境審計同樣適用，楊樹滋、王德升（2002）指出審計方式除直接、單獨實施審計活動之外，有時還應采用同期的、聯合的、協作的方式進行審計。調查分析階段可采用實地調查法、統計抽樣法、問卷調查法等，韓競、呂永龍等（2005）采用問卷調查了解我國環境審計的人員和組織結構、重點審計領域、審計方法和審計報告的使用情況。最后評價分析階段需要確定環境效益和環境成本的評價標準。辛金國、杜巨鈴等人（2000）就研究了費用效益分析法在環境審計中的運用，不僅研究了環境費用、環境效益的確認和計量手段，而且研究設計了環境費用效益的評價指標以及進行環境費用效益分析的步驟。這些研究一般只研究環境審計基礎理論中某一方面的研究，缺乏系統性的研究。而且研究的視角比較寬泛，未集中研究某一方面的環境審計。另外研究方法比較單一，主要是規范分析，較少采用案例研究、實地研究、調查研究等方法，幾乎沒有實驗研究和檔案研究。因此本文將對環境保護影響巨大的上市公司作為研究對象，同時系統地研究上市公司環境審計的現狀以及形成原因，另外著重從上市公司環境審計的主體注冊會計師，探討上市公司環境審計中完善注冊會計師環境審計各個方面的改進，從而為更好地發揮注冊會計師在上市公司環境審計中的作用。
二、上市公司環境審計現狀及原因分析——以廣東為例
（ 一 ）廣東省上市公司環境審計現狀 廣東省現有351家上市公司，按公司所處地域分類，主要集中在廣州市55家，深圳市186家，分別占16%和53%，其他分布比較分散，珠海市19家，佛山市和中山市都是18家，東莞市11家，其余市縣上市公司數均小于10家。按公司所屬行業分類，制造業上市公司達到203家，占總體的58%，信息技術業和房地產業分別33和32家，其他行業公司較少，可見廣東省企業大多從事制造業生產，其中部分企業屬于對環境污染較重的化工、能源類企業，因此做好環境保護和環境審計工作顯得尤為重要。為了解廣東省上市公司環境審計情況，筆者隨機選擇了100家上市公司作為樣本，因有8家公司屬2011年新上市，故將其剔除后，最后樣本數為92家。其中，11家在滬市上市，81家在深市上市；國有資本控股或占主導地位的公司有34家，約占37%；深圳市51家，廣州市13家；所處行業以制造業為主，共45家，占49%，接近一半。通過對這92家上市公司2010年年報公司公告的分析可知，沒有一家公司出具了環境審計報告，但有26家公司了社會責任報告（包括社會責任制度），其中21家為國有資本控股或占主導地位的公司，占80%以上。由此可見廣東省上市公司環境審計現狀不太樂觀，具體體現在以下三個方面。（1）上市公司環境審計工作開展嚴重不足，以國有企業為主。92家上市公司中未有一家的年報中提到“環境審計”一詞，并且具有強大監督力的社會審計還未對上市公司進行環境審計，上市公司環境保護方面的信息披露主要是由公司自身編輯，并未得到其他監督部門的驗證和檢查。部分上市公司了社會責任報告，并且以國有企業為主，環境審計報告內容比較全面的南方航空、中集集團、中國平安都是國有企業。在的社會責任報告中雖然均提到了環境保護這一重點內容，但披露的環境信息中，主要是管理信息，披露最多的內容是“節能減排”、“綠色企業”、“低碳”、“可持續發展”，主要是對上市公司在環境保護方面所制定的規章政策，以及公司所期望和努力實現的環保目標，更多的是一些宣傳和公司理念方面的內容，但這是一個好的開始，可見已有一部分企業開始重視環境保護，并為此積極地做出努力。除了管理信息之外，只有少部分公司披露了環境保護的績效信息，并且主要集中在環保的投入和成效方面。例如2010 年南方航空環保投入達 23946萬元，客運航班每客百公里耗油量4.26升，比2009年減少了4.05%，2010年的燃油效率為300 克/收入噸公里，與 2006 年相比下降10.98%。還通過優化美國及歐洲飛行線路的管理，節約成本共達人民幣780萬元。中集集團截至2010年底，用于環境保護及治理設施投資已超過3億元人民幣，其中2005年至2010年，用于廢氣、廢水治理投資18038萬元人民幣，用于焊接煙塵治理和噪聲控制投資約4188 萬元人民幣，其中2010年環保投資約為5800萬元。另外設計了高強度輕型干貨集裝箱，每年可減少鋼材消耗10萬多噸，增加貨物運輸240億噸公里，相當于減少二氧化碳排量92萬噸。（2）上市公司對社會責任有一定認識，但對于環境審計認識缺乏。92家上市公司中有5家化工企業（塑料、造紙等），1家鋼鐵企業，1家金屬品制造企業。這7家公司都屬于污染較嚴重的行業，若不加強工業三廢的治理，加大環境保護投入，將會給當地甚至全國造成嚴重的危害，因此應對其進行環境審計，評估環保責任的履行情況。但是這7家公司均未在年報中披露與環境審計相關的內容，只有鋼鐵、金屬品制造企業和1家化工企業了社會責任報告并提到了環境保護的內容，其中鋼鐵企業（韶鋼松山：000717）披露比較詳細，公司節能減排工作成效顯著，近5年來，投資90億元，自發電比例達70%，工業廢渣100%回收，實現固體廢物的零排放，廢水處理率達到100%，100%達標排放，取得良好的經濟效益和社會效益。其他4家化工企業均未披露具體的環境保護方面信息，且年報中也未提及這方面的內容。另外上市公司對于環境信息的披露集中在合規性的信息上，大多是非財務信息，局限于消極防范。對于環境保護績效信息的披露非常少，只有少部分較大的企業已經開始重視這方面的工作。從環境審計的可持續發展理論可知，僅不污染的觀念是不全面的，而是要全面理解環境審計的內涵，在不污染的基礎上，反應企業為環境保護做出貢獻，對公司的環境績效進行衡量和披露，使環保同時創造價值，這樣才能用可持續發展的觀念指導企業的生產經營，實現環境效益和經濟效益雙豐收的局面。（3）環境審計內容單一，主要是對環保專項資金的財務收支審計和重點項目的專項審計。國家審計機關雖然已對環境審計給予了重視，但由于審計資源的有限，法律法規依據的不夠完善等限制，目前為止，主要是對環境保護資金、生態建設、重點流域水污染防治、建設項目環境影響、大氣污染防治等領域開展了環境審計工作，上市公司的環境審計未包括在其中。目前上市公司環境審計工作的發展現狀雖然不如人意，和發達國家相比有較大的差距，但就全國范圍來看廣東省的上市公司社會責任履行方面的工作還是位列前茅的，中國上市公司社會責任研究中心和社科院社會責任研究中心出具的《2010年中國上市公司社會責任信息披露研究報告》指出，2010年上市公司社會責任報告數量前三名為北京、廣東、福建，47份優秀報告中有11份來自廣東省的上市公司，約占1/4。隨著國家對環境審計的重視，上市公司環保意識的加強，需要分析環境審計發展緩慢的原因，對于相關制度規范進一步完善，使環境審計有長足的發展。
（ 二 ）上市公司環境審計發展緩慢原因分析 我國的環境審計還處于初級階段，理論研究和實踐經驗都處于探索階段，還沒有完善的環境審計機制，主要是以政府審計為主，企業自主進行環境審計的非常少，只有海爾等成為國際品牌的中國企業開始做環境審計，而在社會審計部分，幾乎是空白。我國整體環境審計工作的開展都面臨著巨大的困難，主要原因有以下幾個方面：（1）環境審計法律法規不完善。目前我國已頒布了6部環境保護法律，13 部與環境相關的資源保護法律以及395 項環境標準，環境保護的法律監督體系基本形成。但至今為止沒有一部關于環境審計的直接法律依據，環境審計缺乏具體實施辦法和評估標準。由于缺乏環境審計準則，審計人員無法確定用哪些指標和標準來反映、評價環境成本和效益，以及如何進行科學計量，審計主觀性過大，影響審計質量。（2）環境審計主體單一。我國的環保資金主要是國有資金，現階段環境審計的主體主要是國家審計機關，并處于初級探索階段。多數企業在盲目追求高額利潤時忽視了環保的重要性，使得內部環境審計也無法深入開展，加上社會涉及開展環境審計的力度又不夠。國家審計機關審計資源的有限性，導致環境審計范圍過窄，難以保證環境審計的質量，發揮環境審計的監督作用。（3）環境會計制度發展滯后。環境審計是以環境會計的信息為基礎，環境會計制度的建立和完善是環境審計發揮作用的前提。現階段的財務會計不對企業的環境成本和效益等進行核算，制約了環境審計的計量和確認，無法明確企業的環保責任。另外，沒有規范的環境信息披露機制，目前還處于自愿披露階段，有些企業就會選擇對自身有利的信息進行披露甚至不披露，使得無法對其進行監督。沒有環境會計制度以及環境信息的有效披露，環境審計無法發展。（4）環境審計的技術力量匱乏。環境審計是一門環境管理和審計學的交叉學科，綜合性很強，不僅要求審計人員掌握會計、審計知識，還必須具有環境學、工程學、社會學等方面的知識。但目前審計人員大多只熟悉會計審計方面的知識，對環境管理、環境保護的指標、工程學的知識了解不多，這也制約了環境審計的發展，影響了審計的質量。
三、上市公司環境審計完善的對策
（ 一 ）完善環境審計法規體系 要加強環境審計立法建設，特別是明確注冊會計師在上市公司環境審計的主導地位。雖然《審計法》第二條規定了審計機關對環境保護有關的相關內容進行審計的權利，但這一規定不能涵蓋環境審計的全部內容，并且我國現行法規體系中尚未對授權注冊會計師審計組織參與開展環境審計做出規定，這就大大限制了注冊會計師環境審計的開展。加強環境會計制度、環境審計準則的建立。環境會計是環境審計開展的前途，環境信息的規范披露是環境審計中環境績效評價的基礎，另外環境審計準則是注冊會計師在環境審計工作中的指導規范，這些對于環境審計的有效開展具有重要的作用。制定完善的環境審計評價標準。環境審計中不僅要對上市公司的環境活動真實性、合規性就行判斷，更重要的是有效性的評價，這就需要直接的經濟指標、環境指標，可以借鑒其他國家，如美國和荷蘭的寶貴經驗，在結果我國實際的基礎上建立完善的評價指標。
（ 二 ）提高環境審計人員能力 我國注冊會計師具有環境管理、工程學背景不多，應多吸納多樣化專業背景的人員，包括公共管理、社會學、政治科學、法律、經濟、會計、環境和工程學，使得環境審計更加具有科學性。成立與財務審計相對應的環境審計部門，形成專業的執業隊伍。還可以進行注冊環境審計師（CPEA）的資格認證，提高專業能力。另外應加強環保部門與審計人員的合作，在注冊會計師工作中提供專家支持和技術支持，既可以節約環境審計成本，也可以提高審計工作的質量。
（ 三 ）明確環境審計工作重點 注冊會計師在審計中要評價企業環境政策是否合法、合情、合理，企業的環境管理系統是否健全有效，企業環境保護資金使用的真實性、合法性、效益性，企業污染防治工作是否有效，以及產品是否符合環保要求等。還要考慮上市公司的行業因素，如化工化石行業是傳統的“高污染、高能耗“行業，工業三廢的污染和難解程度均高于其他行業，需要重點審查。
（ 四 ）建立環境審計約束和激勵機制 企業內部環境審計的成功是環境審計工作的重要參考，因為內部審計部分更加全面地了解本企業的環境保護方面的實際情況，真實有效的內部審計報告可以減少注冊會計師的工作量，提高工作質量。因此建立約束和激勵機制，對環境審計質量高的企業給予獎勵，對質量差得企業進行處罰，督促上市公司提高內部環境審計的質量。
四、結語
作為社會經濟主體的支柱的上市公司的環境審計問題尤其關鍵，因此要在完善相關法規等環境審計依據的基礎上，充分發揮注冊會計師自身的獨立性、力量構成等方面的優勢，逐步促進上市公司環境審計工作的開展和完善。可持續發展理論認為促進社會及經濟的可持續發展是環境審計的出發點和最終歸宿點。作為微觀經濟活動主體——企業，是環境問題上的重要角色，是解決當前環境問題的關鍵性因素。因此通過環境審計了解企業在環保方面的業績，不僅有助于政府部門、投資者、債權人做出正確的投資決策，合理地配置資源，而且可以促進企業關注環保，實現經濟效益的同時關注環境效益的提高，因此對企業進行環境審計非常必要。上市公司因其公共性，利益相關者的廣泛性，對于上市公司的監督要求也比其他企業更高，并且我國上市公司數量龐大，對于環境的影響也是非常巨大的。上市公司做出環境審計發展緩慢除了上述我國環境審計工作中普遍存在的原因和制約外，其最主要的原因就是沒有充分發揮注冊會計師在環境審計中的作用，明確其在上市公司環境審計中的主導地位。因此要從根本上加快發展上市公司環境審計工作，充分發揮上市公司在環境保護中的有利作用，關鍵就是要從環境審計依據、審計人員能力、社會資源配合等方面來改進注冊會計師開展上市公司環境審計工作，發揮注冊會計師的優勢，提高環境審計質量。
參考文獻：
［1］耿建新、牛：《關于制定我國政府環境審計準則的建議和設想》，《審計研究》，2007年第4期。
［2］李雪、楊智慧、王健姝：《環境審計研究：回顧與評價》，《審計研究》2002年第4期。
［3］肖文八、王貴則、陳軍：《我國開展環境審計的理論探討》，《中國內部審計》1999年第3期。
［4］王紀瑞、曹梅、石玉：《論注冊會計師環境審計的主導地位——基于獨立性的視角》，《會計師》2011年第6期。
［5］秦慧慧：《淺談我國環境審計的主體》，《經營管理者》2011年第5期。
［6］王健姝、張波：《注冊會計師在未來環境審計中的作用》，《生態經濟》2010年第5期。
［7］楊樹滋、王德升：《環境審計探討》，《審計研究》2002年第6期。
［8］韓競、呂永龍等：《中國環境審計實務問卷調查及初步分析》，《審計研究》2005年第4期。
［9］辛金國、杜巨鈴：《試論費用效益分析法在環境審計中的運用》，《審計研究》2000年第5期。
［10］薛富平：《我國環境審計存在的問題與對策建議》，《財會研究》2009年第1期。
［11］陳漢文、池曉勃：《關于環境審計的幾個問題探討》，《中國內部審計》1997年第2期。
［12］王健姝、張波：《注冊會計師在未來環境審計中的作用》，《生態經濟》2010年第5期。
［13］張麗華：《西方國家環境審計的發展及對我國的啟示》，《會計之友》2010年第4期。
［14］賀桂珍、呂永龍等：《荷蘭的政府環境審計及其對中國的啟示》，《審計研究》2006年第1期。
［15］劉忠秀、陳輝：《我國開展環境審計的必要性及對策研究》，《現代商業》2010年第36期。
［16］Thompson D，Wilson M J．Environmental auditing ： theory and applications．Environmental Management，1994.
［17］Tucker R R，Kasper J．Pressures for change in environmental auditing and in the role of the internal auditor．Journal of Managerial Issues，1998.
關鍵詞：中小企業板 業績指標 描述性統計分析 方差分析
中小企業板市場，又稱為創業板市場或二板市場，服務的對象主要是中小型企業和高科技企業。深交所中小企業板塊的設立為我國中小企業提供了通過資產市場融資的途徑，對調整我國經濟結構和促進民營經濟發展有重要意義。
一、中小企業板上市公司總體概況
(一)上市規模和分布情況經歷三年多的發展，中小企業上市數量已頗具規模。(表1)顯示了各年上市的股票數量。2004-2007年上市的中小企業數分別為38只、50只、102只、198只。中小企業上市數量增長主要在06年和07年，其上市速度遠遠快于主板市場，顯示出國家對中小企業上市較強的支持力度。從行業和地區兩個方面對中小企業板上市公司四年來的上市數量進行統計，見(表2)和(表3)。(1)行業分布。從(表2)來看，中小企業板遍布21個行業，但是主要集中在機械設備儀表、石油化學塑膠塑料、電子、金屬非金屬、紡織服裝皮毛、信息技術業和醫藥生物制品這幾個行業。到2007年年底為止，累計行業分布主要是機械設備儀表占19.19％，石油化學塑膠塑料占12.63％，電子占11.11％，金屬非金屬占10.61％，信息技術業占8.08％，紡織服裝皮毛占7.07％，醫藥生物制品占5.56％，這七個行業共占發行總數的74.25％。(2)地區分布。從(表3)可以看出，中小企業板在地域分布上主要集中在浙江、廣東、江蘇和山東這四個省份，這與這些省份的經濟發展密切相關，特別是浙江省的中小企業從改革開放以來發展迅速，在浙江省的經濟發展中起著不可估量的作用；廣東省是改革開放的領頭省份，尤其是深圳作為經濟特區，其經濟得到飛速發展；江蘇和山東作為沿海開放城市也是經濟發展的排頭兵。到2007年底為止，累計地域分布最高的前四個省份是浙江和廣東均為42家，各占21.21％；江蘇24家，占12.12％；山東13家，占6.57％。這四個省份共占發行總數的61.11％。
(二)中小企業板的總體業績情況 中小企業板是我國為了鼓勵規模較小但發展潛力大的企業自主創新而設置的。在此板塊上市的公司普遍具有盈利能力強、收入增長快和科技含量高等特點。從(表4)來看，在每股收益和每股凈資產上，深滬A股2006年均低于2005年，中小企業板2006年均高于2005年，并且在這兩個盈利指標上中小企業板遠遠高于深滬A股；在凈資產收益率上，深滬A股06年高于2005年，而中小企業板2006年比2005年下降了，但是仍然高于深滬A股；在資產負債率這一資本結構指標上，中小企業板低于深滬A股，而且2006年低于2005年。兩年均低于50％，表明中小企業板的負債水平仍然很低；在流動比率和速動比率這兩個償債能力指標上，深滬A股2006年均低于2005年，中小企業板2006年均高于2005年，并且中小企業板遠遠高于深滬A股，表明中小企業板具有較強的償債能力。
二、中小企業板上市公司業績比較
(一)描述性統計分析 本文選取了2005年年底前上市的50家中小企業，對其上市后的2006年的業績進行描述性統計分析。業績指標選取了反映盈利能力的總資產報酬率、凈資產收益率、銷售毛利率、凈利潤率和成本費用利潤率等指標；反映償債能力的現金比率、速動比率、流動比率、資產負債率和股東權益比率等指標；反映成長能力的主營業務收入增長率、主營業務利潤增長率、凈利潤增長率、凈資產增長率和總資產增長率等指標，對其進行描述性統計分析的結果見(表5)。總資產報酬率、凈資產收益率、凈利潤率、速動比率、流動比率這幾個指標的標準差相對較小，說明公司之間在這些指標上差異較小，均值具有大的代表性；在銷售毛利率、成本費用利潤率、資產負債率、股東權益比率、凈資產增長率和總資產增長率這6個指標的標準差比前幾個指標大些，其均值的代表性差些；在現金比率、主營業務收入增長率、主營業務利潤增長率和凈利潤增長率上，標準差更大，表明公司在這4個指標上差異較大。從最小值和最大值上也可以看出此趨勢。偏度和峰度總體來說不是很大，研究樣本近似服從正態分布。
(二)中小企業板上市公司行業業績比較分析從行業分布可知，中小企業板主要集中在機械設備儀表、石油化學塑膠塑料、電子、金屬非金屬、紡織服裝皮毛、信息技術和醫藥生物制品這幾個行業，為此對這幾個行業進行了對比分析，以便更深入的了解中小企業上市公司的行業特征。(1)樣本和指標選取。從2005年年底前上市的50家中小企業中選取了機械設備儀表12家，石油化學塑膠塑料7家，電子4家，金屬非金屬4家，紡織服裝皮毛6家和醫藥生物制品6家，共39家上市公司，對其上市后的2006年的業績情況進行了方差分析(由于信息技術業05年年底僅有一家公司，不符合方差分析的條件，故舍去)。經營業績指標的選取與描述性統計選取的指標相同。(2)研究假設。由于是對6個總體的均值進行假設檢驗，故采用F檢驗法。首先提出假設：
原假設HO:μ1＝μ2＝μ3＝μ4＝μ5＝μ6；備擇假設H1：μ1、μ2、μ3、μ4、μ5、μ6不完全相等
(3)實證結果分析。(表6)可以看出，不同行業經營業績中只有銷售毛利率、凈利潤率和成本費用利潤率這三個指標的P值小于0.05的顯著性水平，通過了顯著性檢驗，表明中小企業板上市公司行業的盈利能力存在顯著性差異，其他指標的P值均大于顯著性水平0.05，表明在償債能力和成長能力上行業之間無顯著差異。然后對存在差異的銷售毛利率、凈利潤率和成本費用利潤率這三個盈利能力指標進行多重比較檢驗，結果如(表7)。可以看出銷售毛利率、凈利潤率和成本費用利潤率在不同行業之間的兩兩比較均通過了顯著性檢驗。對銷售毛利率進行行業排名，從大到小的順序依次是：醫藥生物制品、電子、機械設備儀表、石油化學塑膠塑料、金屬非金屬和紡織服裝皮毛。對凈利潤率進行行業排名，從大到小的順序依次是：醫藥生物制品、電子、機械設備儀表、紡織服裝皮毛、金屬非金屬和石油化學塑膠塑料。對成本費用利潤率進行行業排名，從大到小的順序依次是：醫藥生物制品、電子、機械設備儀表、紡織服裝皮毛、石油化學塑膠塑料和金屬非金屬。可見科技含量高的醫藥生物制品、電子、機械設備儀表位于前列，這和我I雪推出中小板塊的初衷是一致的。
(三)中小企業板上市公司地域業績比較 從省份分布可知，中小企業板上市公司主要集中在浙江、廣東、江蘇和山東，為此對省份進行了對比分析，為的是更深入f了解中小企業上市公司的地域特征。(1)樣本和指標選取。從2005年年底前上市的50家中小企業中選取了浙江、廣東、江蘇這3個省份共23家上市公司，其中浙江12家，廣東7家，江蘇4家，對它們上市后的2006年的經營業
績情況進行了方差分析(由于山東2005年年底僅有兩家公司，不符合方差分析的條件，故舍去)。業績指標的選取也是與描述性統計
原假設HO:μ1＝μ2＝μ3；備擇假設H1:μ1、μ2、μ3不完全相等
(3)實證結果分析。從(表8)可以看出，不同省份經營業績指標的P值均大于顯著性水平0.05，沒有通過顯著性檢驗.表明中小企業板上市公司在省份之間不存在顯著性差異。
三、研究結論
(一)總體業績比較結論 從與A股市場的比較來看，在每股收益、每股凈資產、凈資產收益率、流動比率和速動比率這幾個盈利能力和償債能力指標上，2005和2006兩年中小企業板塊均優于主板市場；主板市場在資產負債率上2006年為79.31％，2005年為67.90％，均超過了50％，中小企業板塊資產負債率2006年41.66為％，2005年為47.99％，均低于50％，表明中小企業板在負債規模上遠遠低于主板市場。從中小企業板的年度業績來看，正指標除了凈資產收益率外，每股收益、每股凈資產、凈資產收益率、流動比率和速動比率均呈現逐年遞增趨勢。反指標資產負債率06年比05年下降了，表示中小企業上市后自由資金增加，負債相對減少。
(二)行業業績比較結論 中小企業板涉足21個行業，但是主要集中在機械、設備儀表，石油、化學、塑膠、塑料.電子，金屬、非金屬，紡織、服裝、皮毛，信息技術和醫藥、生物制品這7個行業。不同行業經營業績比較中，只有銷售毛利率、凈利潤率和成本費用利潤率這三個指標通過了顯著性檢驗，表明中小企業板上市公司不同行業在盈利能力上存在顯著性差異。分別對銷售毛利率、凈利潤率和成本費用利潤率進行行業排名，可以看出科技含量高、盈利能力好的醫藥生物制品、電子、機械設備儀表行業在上市后發展較好，應該是中小企業上市的主要對象。
