發(fā)布時間：2023-08-28 16:53:28
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的個人融資方法樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
1、進行融資收益與成本的比較
中小企業(yè)在進行融資之前,先不要把目光直接對著各式各樣令人心動的融資方式,更不要草率地作出融資決策。首先應該考慮企業(yè)是不是必須融資、融資后的收益如何等問題。因為融資則意味著需要成本,融資成本既有資金的利息成本,還有可能是昂貴的融資費用和不確定的風險成本。因此,只有經(jīng)過深入分析,對融資的收益與成本進行仔細地比較,確信利用資金所預期的總收益要大于融資的總成本時,才有必要考慮如何融資。這是企業(yè)進行融資決策的首要前提。
2、選擇適合企業(yè)不同發(fā)展階段的融資方式
在對融資收益與成本進行比較之后,認為確有必要融資時,就需要考慮選擇什么樣的融資方式。這里以美國這個成熟市場來看中小企業(yè)融資問題是如何解決的。這對我們有重要的啟示意義。從下頁的表1中可以看出,中小企業(yè)融資中股權融資和債權融資幾乎各占一半。在中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期,其融資方式基本上選擇的都是股權融資,因為創(chuàng)業(yè)初期,風險很大,很少有金融機構等債權人來為你融資。而在股權融資中,企業(yè)主與其朋友和家庭成員的資金占了絕大多數(shù)。這部分融資實際上是屬于“內部人融資”或“內部融資”,也叫企業(yè)“自己投資”。但是,內部人融資是企業(yè)吸引外部人融資的關鍵,只有具有相當?shù)膬炔咳速Y金,外部人才愿意進行投資。真正獲得第一筆外部股權融資的可能是出于戰(zhàn)略發(fā)展目的又非常熟悉該投資行業(yè)的個人或企業(yè)的“天使”資金——風險投資的早期資金。在此基礎上,可以尋求其他創(chuàng)業(yè)投資公司等機構的股權融資。到中小企業(yè)發(fā)展到一定時期和規(guī)模以后,就可以選擇債權融資。債權融資主要來自金融機構,包括商業(yè)銀行和財務公司等。對中小企業(yè)融資的商業(yè)銀行不是大的商業(yè)銀行,而主要是一些社區(qū)銀行或地方性銀行,大的銀行只有在信用評級制度發(fā)展之后(或者說中小企業(yè)具備了信用等級之后)才開始介入中小企業(yè)的融資業(yè)務。財務公司提供中小企業(yè)貸款的主要形式是汽車貸款、設備貸款與資本性租賃。它們的抵押品就是有關汽車與設備。在非金融機構的債務性融資中,最重要的是貿易信貸,占美國中小企業(yè)債務性融資的30%左右。貿易信貸是指產(chǎn)品的銷售方在出售產(chǎn)品后,并不要求買立即支付款項,而對買方形成資金融通。我國中小企業(yè)可以借鑒發(fā)達成熟的美國中小企業(yè)是如何融資的,進而根據(jù)企業(yè)自己的實際情況、企業(yè)發(fā)展階段和資金需求的性質來選擇自己需要的并適合企業(yè)發(fā)展階段的融資方式。這樣,才是需要與可能相結合,才能作出切實可行的融資計劃。
3、合理確定融資規(guī)模
中小企業(yè)在籌集資金時,關鍵是要確定企業(yè)的融資規(guī)模。籌資過多,或者可能造成資金閑置浪費,增加融資成本;或者可能導致企業(yè)負債過多,使其無法承受,償還困難,增加經(jīng)營風險。而籌資不足,又會影響企業(yè)投融資計劃及其它業(yè)務的正常發(fā)展。因此,中小企業(yè)在進行融資決策時,要根據(jù)企業(yè)對資金的需要、企業(yè)自身的實際條件以及融資的難易程度和成本情況,量力而行來確定企業(yè)合理的融資規(guī)模。
企業(yè)所需要的融資規(guī)模可以通過定性或定量的方法來預測或測算。定性預測法主要是利用直觀的材料,依靠個人經(jīng)驗的主觀判斷和分析能力,對融資的需要量做出預測。這種方法一般是在企業(yè)缺乏完備、準確的歷史資料的情況下采用的。其預測過程是:首先由熟悉財務情況和生產(chǎn)經(jīng)營情況的專家,根據(jù)過去所積累的經(jīng)驗,進行分析判斷,提出預測的初步意見;然后再通過召開座談會或發(fā)表格等形式,對上述預測的初步意見進行修正補充。這樣經(jīng)過一次或幾次后,得出預測的最終結果。
定性預測法雖然十分有用,但它不能揭示資金需求量與有關因素之間的數(shù)量關系。因此,一般企業(yè)都用定量測算法,即銷售百分比法。財務預測銷售百分比法是首先假設收入、費用、資產(chǎn)、負債與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關系,根據(jù)預計銷售額和相應的百分比預計資產(chǎn)、負債和所有者權益,然后利用會計等式確定融資需要量。具體的計算方法有兩種:一種是先根據(jù)銷售總額預計資產(chǎn)、負債和所有者權益的總額,然后確定融資需求;另一種是根據(jù)銷售的增加額預計資產(chǎn)、負債和所有者權益的增加額,然后確定融資需求。雖然一個是根據(jù)總量來預測,一個是根據(jù)增量來預測,但兩者的基本原理是一樣的。這里介紹第一種計算外部融資需求的會計等式:
外部融資需求量 = 預計總資產(chǎn) — 預計總負債 — 預計股東權益
4、制定最佳融資期限
企業(yè)融資按照期限來劃分,可分為短期融資和長期融資。中小企業(yè)作融資決策,要充分考慮融資期限,要在短期融資與長期融資之間進行權衡比較,以制定最佳融資期限結構。因為它直接影響到資金的成本,進而影響到企業(yè)的效益。當然,這主要取決于融資的用途和融資人的風險性偏好。
從資金用途上來看,如果融資是用于企業(yè)流動資產(chǎn),則根據(jù)流動資產(chǎn)具有周轉快、易于變現(xiàn)、經(jīng)營中所需補充數(shù)額較小及占用時間短等特點,宜于選擇各種短期融資方式,如商業(yè)信用、金融機構短期貸款等。如果融資是用于長期投資或購置固定資產(chǎn),則由于這類用途要求資金數(shù)額大、占用時間長,因而適宜選擇各種長期融資方式,如長期貸款、企業(yè)內部積累、租賃融資、發(fā)行債券、發(fā)行股票等。
從風險性偏好角度來看,在作融資期限決策時,可以根據(jù)融資人風險性偏好的不同,采取配合型、激進型、穩(wěn)健型等不同的融資策略。配合型融資策略是,對于臨時性流動資產(chǎn),運用臨時性負債融資滿足其資金需要;對于永久性資產(chǎn),運用長期負債、自發(fā)性負債和權益資本融資滿足其資金需要。激進型融資策略是,用臨時性負債不僅滿足于流動資產(chǎn)的資金需要,還解決部分永久性資產(chǎn)的資金需要。穩(wěn)健型融資策略是,企業(yè)不僅用長期資金滿足永久性資產(chǎn),還用于解決一部分甚至全部流動性資產(chǎn)。在這三種融資策略中,配合型風險與成本、收益適中,激進型風險大、成本小、收益大,穩(wěn)健型風險小、成本大、收益小。
【關鍵詞】房地產(chǎn) 融資 信貸 市場 對策 探究
一、引言
從廣義概念上講，房地產(chǎn)融資是指在房地產(chǎn)開發(fā)，流通及消費過程中，通過貨幣流通和信用渠道所進行的籌資，融資及相關服務的一系列金融活動的總稱，包括資金的籌集，運用和清算。從狹義概念上講，房地產(chǎn)融資是房地產(chǎn)企業(yè)及房地產(chǎn)項目的直接和間接融資的總和，包括房地產(chǎn)信貸及資本市場融資等。房地產(chǎn)項目融資的目的、種類、途徑多種多樣，但是，簡單、直接、明了的描述就是兩個字：找錢。而這些有錢的企業(yè)、機構或個人被他們共同抵制成為“銀主”，一個極富戲謔性的稱謂，一個在融資活動中永遠不會存在的故事的主角，一個為融資中介（掮客）善用的工具和謀取錢物酒食的借口。房地產(chǎn)企業(yè)融資的首要前提就是要能夠根據(jù)企業(yè)自身和項目的情況去分析，融資方為何會鐘情于項目？及對項目做出符合市場價值的評估；其次也是最重要的一點，如何在融資過程中使融資方的資金安全得到保證？即對融資資金的進入和退出的交易結構設計，要充分考慮融資方對資金安全的絕對要求。
二、當前我國房地產(chǎn)融資現(xiàn)狀
國家統(tǒng)計局顯示：2016年1-6月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金6.81萬億元，同比增長15.6%，增速較1-5月收窄1.2個百分點，年內首次收窄。從具體來源看，1-6月，國內貸款1.09萬億，同比上升1%，累計同比增長1.0%，增速較1-5月份收窄1.3個百分 點。2016年1-6月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)利用外資65.65億元，同比大幅下降63.2%，降幅較5月有所減小，利用外資數(shù)額自2015年6月起連續(xù)13個月呈現(xiàn)同比大幅下降態(tài)勢。自籌資金2.38萬億，同比下降0.1%，是3月以來首次同比減少。而其他資金方面，1-6月份其他資金同比上漲38.3%，增速較1-5月份收窄1.1個百分點，其中定金及預收款同比上漲34.1%，個人按揭貸款則同比增長57.0%，增速環(huán)比上月收窄1.5個百分點，為15年3月以來增速首次收窄，從側面反應了需求端的回落。但究其剛需的需求和一部分改善性的住房需求，銀行給予房地產(chǎn)開發(fā)的貸款也會相應增大。
其次在債券和股市方面，其發(fā)展相對落后，不能有效的為房地產(chǎn)融資帶來較好的應用。近日的萬科股權之爭就是這樣，一方面企業(yè)需要融資，一方面還要提防著外來資金妄想對企業(yè)的控制權。上市融資是很多房地產(chǎn)企業(yè)的對于資金來源的夢想，但是國家為了金融安全等方面的現(xiàn)實考慮，不得不收緊了對房地產(chǎn)上市的審批，所以目前很多國內的房企無法順利上市。加之國家針對房地產(chǎn)的宏觀調控措施相繼出臺，預計未來，通過在國內股市IPO融資或買殼上市后再融資，對于大部分房地產(chǎn)企業(yè)來說仍將是一種奢望。目前房企在融資和發(fā)展的過程中，還面臨著諸多的短板和困難，需要房企在融資本身上做出更多的努力。
三、房地產(chǎn)融資的相對對策與研究
（一）提高企業(yè)內源融資比例
在房企融Y過程中，內源融資的方式是其中一個重要的渠道。內源融資主要是通過企業(yè)內部的剩余可利用資金，轉化為投資行為的過程。內源融資模式對于企業(yè)的在資本的存在形式和模式上具有其獨特的特點，比如穩(wěn)定和低風險性。在房企的融資過程中，內源融資的模式成為企業(yè)融資渠道中的重要力量。企業(yè)內源融資在企業(yè)融資中不需要向外方支付利息和相關融資費用，其融資過程對于企業(yè)保障股權穩(wěn)定和安全，避免普通股帶來的稀釋股權的突出問題。在西方國家，內源融資是其首選的融資方式，只有出現(xiàn)內源融資的額度無法滿足企業(yè)的融資需求，才會把目光轉向外部融資。
（二）促進企業(yè)信托發(fā)展
房地產(chǎn)企業(yè)在融資過程中，應該充分的重視到企業(yè)信托對融資的渠道方式。地產(chǎn)信托對于物業(yè)一般都是長期性的資產(chǎn)投入，在相關的政策指導下，不論是機構還是個人都有利于投資的周期化。房企信托的健康發(fā)展，有利于企業(yè)融資成效性發(fā)展。
（三）積極推動房企融資方式的創(chuàng)新
當前我國房企在融資方式上還相對單一，其融資產(chǎn)品相對較少。比如一單銀行收緊了信貸，企業(yè)就能感受到資金帶給整個項目和新增土地舉牌的壓力。所在房企在融資的過程中，需要創(chuàng)新融資方式，比如可以與手中有地卻沒有深入開發(fā)能力的房企強化合作，這樣的合作開發(fā)的方式也是進一步創(chuàng)新融資的重要舉措。
四、結語
房地產(chǎn)市場的健康發(fā)展，關系到國家經(jīng)濟的有序和安定。房地產(chǎn)作為一個綜合性的產(chǎn)業(yè)，對于拉動原材料發(fā)展、增加就業(yè)有著重要的作用，其高度的綜合和關聯(lián)的特性注定其屬于資金密集型的產(chǎn)業(yè)，所以融資過程對于房地產(chǎn)業(yè)尤為重要。在經(jīng)濟飛速發(fā)展的今天，房企應該多元化的開展融資方式，結合自身的實際情況，拓寬融資渠道，有效的為企業(yè)的進一步發(fā)展提供更多的資金來源。
參考文獻：
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1.基于融資方式視角的公司財務管理現(xiàn)狀
財務管理由社會經(jīng)濟所決定。我國企業(yè)的財務管理，經(jīng)營了一個從社會主義計劃經(jīng)濟到社會主義市場經(jīng)濟的過程。我國企業(yè)財務管理方面存在頗多問題，本文主要從融資方式視角研究。
1.1 融資渠道少
目前公司主要的融資渠道包括內源融資渠道和外源融資渠道兩大類。其中，內源融資渠道包括內源性權益資本融資渠道和內源性債務資本融資渠道，外源融資渠道包括直接融資渠道、間接融資渠道和政策性融資渠道等。在實踐中，我國不少公司的融資渠道少，主要是依賴業(yè)主投資、內部集資和銀行貸款等融資渠道，盡管風險投資、發(fā)行股票和債券等融資渠道也被使用，但對很多公司來說根本無法發(fā)揮實際效果。
1.2 獲取銀行貸款的難度逐漸加大
公司處于不同的發(fā)展階段，所需要的資金數(shù)量也不同，但是不少公司存在發(fā)展資金短缺問題，尋找銀行貸款，但是整個經(jīng)濟的不景氣，導致市場資金缺口比較大，銀行貸款的門檻逐漸增加，因此公司從銀行獲取貸款的難度逐漸加大。
1.3 民間借貸盛行
公司正常渠道獲取資金難度大，很多公司尋找非正規(guī)金融渠道。由于受到信息相對封閉、資產(chǎn)抵押能力弱等方面的局限，很多公司從銀行等正規(guī)金融機構獲得融資面臨較大約束。公司的融資時效性要求迫使一些公司求助于手續(xù)簡便的商業(yè)信用和民間借貸等非正規(guī)金融，這些渠道的融資成本往往高于金融機構的融資成本，給公司經(jīng)營帶來很大的經(jīng)營風險。
2.基于融資方式視角的公司財務管理存在的問題
2.1 現(xiàn)金管理不嚴格，造成公司資金沒有有效應用
很多公司經(jīng)營過程中存在大量的現(xiàn)金，沒有有效的現(xiàn)金應用，或者沒有加入生產(chǎn)周轉過程，造成比較嚴重的資金限制;或者公司對資金使用缺乏規(guī)劃性，導致企業(yè)內部資金難以有效應對經(jīng)營急需，給公司帶來嚴重的財務危機。
2.2 缺乏融資的管理和創(chuàng)新
不少公司融資都只是顧及自己資金的需要，忽視宏觀的市場經(jīng)濟環(huán)境。對那些需要資金對未來進行規(guī)劃的公司，這個問題更加的明顯。資金市場出現(xiàn)供不應求或緊縮銀根的情況時，企業(yè)不得不拿出比原來成本更高的融資。由此可以看出一個企業(yè)如果沒有制定融資管理詳細的規(guī)劃，而是依據(jù)自身的情況進行適時的調整，很可能引起公司的融資周期和資金市場背道而馳。大多數(shù)公司企業(yè)進行融資缺乏管理和創(chuàng)新。
2.3 部分公司融資缺乏融資積極性和主動性
很多公司期待政府減免稅收或者追加投入，對于融資的態(tài)度比較消極，依賴政府。有些公司積極爭取政府對銀行進行干預，使銀行對不符合條件的企業(yè)下發(fā)貸款或實行一定的優(yōu)惠。公司對于融資渠道開發(fā)與維護缺乏積極性和主動性。
3.基于融資方式視角的公司財務管理問題的解決對策
3.1 加強財務管理的融資目標
公司以實現(xiàn)組織價值最大化為最終目標，因此，公司在具體經(jīng)營管理過程中必須通過財務管理來確定具體的融資目標。通過目標引導公司注重研究所處的經(jīng)營環(huán)境，包括政治與法律、經(jīng)濟、科技、社會文化等影響因素，權衡公司內部和公司外部的各項財務關系，規(guī)范企業(yè)項目融資行為，降低資本成本，減少融資風險，提高融資效率，保證資金通暢。
3.2 有效地預測公司的資金需求
公司所處不同的發(fā)展階段，所需要的資金量也不一樣，如果公司資金不足導致無法正常運轉，抑或出現(xiàn)公司資金過程無法有效發(fā)揮作用，進而影響公司的正常發(fā)展。因此，公司在融資視角下必須加強資金預測，通過正確的預測方法，獲取正確的數(shù)據(jù)，促進財務管理工作的實效性提升，做出正確的經(jīng)營與投資決策。
3.3 選擇合理的融資渠道和方式
融資渠道是指公司取得資金的來源，而融資方式是公司取得資金的具體形式。在財務管理實踐中，公司同一渠道的資金可以采用不同的方式取得，而同一融資方式又可以適用于不同的融資渠道，二者結合可以產(chǎn)生多種可供選擇的融資組合。因此，公司有必要對二者的特點加以分析研究，以確定適合公司自身發(fā)展的合理的融資組合。
3.4 確保資金結構的合理性
一般來說，資金結構就是指企業(yè)負債資金和權益資金的比例關系，有時也被稱為資本結構。由于不同的融資方式會帶來不同的資金成本，并且對應不同的財務風險，因此，公司在將不同的融資渠道和方式進行組合時，必須充分考慮企業(yè)實際的經(jīng)營和市場競爭力，適度負債，追求最佳的資本結構，從而實現(xiàn)財務管理目標，促進企業(yè)經(jīng)營效益提升。
關鍵詞：稅收籌劃 經(jīng)營管理 應用
一、融資過程中的稅收籌劃
融資是企業(yè)正常經(jīng)營和發(fā)展壯大的有效保證，一般來說，企業(yè)通過債務籌資和權益籌資兩種方式來實現(xiàn)外部融資。我國稅法對這兩種融資方式有不同的規(guī)定：權益籌資的方式融資時，分配的股息屬于稅后例如，但是當以債務籌資方式募集資金時，籌資的利息來源于企業(yè)的稅前階段。因此，企業(yè)在外部融資中注重比較利息率與稅前利潤率的大小，后者大，以債務方式外部融資可以增加權益資本的收益率。除了以上兩種融資方式，企業(yè)在運營過程中還會采用多種融資方式，比如融資租賃等。融資租賃特別是售后回租的形式下，企業(yè)資金調動更為靈活。 而且國家規(guī)定融資租賃方式租回的設備折舊年限可以按照租賃期限和國家規(guī)定的折舊年限中較短的時間來執(zhí)行，這一規(guī)定實際上是幫助企業(yè)加速了折舊，再加上租金和利息都是在稅前扣除，就極大地減輕了企業(yè)的稅負。
二、投資過程中的稅收籌劃
選擇不同的注冊地可以達到不同的稅收籌劃效果。因為不同地方稅收優(yōu)惠政策也有所不同，企業(yè)在注冊時要做好前期理性分析，透徹研究不同地點的稅收優(yōu)惠幅度再加以選擇注冊地就可以合理節(jié)稅，同時也是響應政府號召微觀上為政府實現(xiàn)戰(zhàn)略布局做貢獻。
選擇不同的投資形式和組建形式可以到達不同稅收籌劃效果。公司形式的企業(yè)既要繳納企業(yè)所得稅，企業(yè)投資人還要繳納個人所得稅，因此是雙重納稅。獨資企業(yè)和合伙企業(yè)相比之下有所不同，只需繳納個人所得稅。但是從債務方面，公司形式的承擔有限責任，而獨資企業(yè)合伙企業(yè)是需要承擔無限連帶責任的。此外，在公司擴大經(jīng)營選擇母子公司還是總機構，也要考慮許多稅收優(yōu)惠方面的不同，作為獨立法人的子公司可以在一定條件下銷售免稅期和其他優(yōu)惠政策，但是需要承擔全面納稅義務，分公司雖然不能享受很多稅收優(yōu)惠但是確只承擔有限納稅義務。
選擇不同的出資方式可以到達不同稅收籌劃效果。有形資產(chǎn)折舊和無形資產(chǎn)攤銷按照會計規(guī)定應在稅前加以扣除，減輕了企業(yè)的稅收負擔。而且在評估有形資產(chǎn)或者無形資產(chǎn)時，企業(yè)可以采取一些措施比如適當高估資產(chǎn)價值等，也可以有效減輕企業(yè)稅收負擔。企業(yè)還可以選擇是一次性出資還是分期出資，尤其是合資企業(yè)，在采用分期出資這種方式時，可以最大限度地利用資金的時間杠桿為企業(yè)帶來更大的盈利空間，沒有到位的資金可以依靠銀行融資，利息同樣可以在稅前抵扣。
三、經(jīng)營過程中的稅收籌劃
企業(yè)在經(jīng)營過程中多以從多個渠道著手開展稅收籌劃。第一，在企業(yè)物資設備采購時，選擇的采購對象不同，得到的稅收優(yōu)惠也不同。如果是向一般納稅人采購，那么企業(yè)可以獲得進項稅額的抵扣，如果是向國外進口，進項部分是不可以獲得抵扣優(yōu)惠的。企業(yè)在制定銷售策略時，也要考慮到每種策略的稅收籌劃空間。比如是折扣銷售還是銷售折扣，以舊換新銷售、賒銷、還本銷售還是其他方式，各種方式在計算銷售額方面各有不同。而且不同區(qū)域稅率不盡相同，企業(yè)要充分利用自身的自由定價權，利用關聯(lián)企業(yè)的轉移定價調節(jié)賬面利潤水平，實現(xiàn)稅收籌劃。對于單一產(chǎn)品定價時，企業(yè)要結合自身所適用的稅率和銷售情況，嚴格測算企業(yè)利潤的臨界點并加以控制，就可以充分享受一定的稅收優(yōu)惠，獲得實際的好處。除了在采購銷售方式方面著手，還可以在銷售地點選擇方面進行籌劃，選擇代銷、進銷、自產(chǎn)自銷、直接出口以及委托出口等，針對企業(yè)自身情況，分析每種方式的稅收籌劃空間。
四、企業(yè)會計核算過程中的稅收籌劃
通過選擇不同的會計方法，對成本費用的籌劃。在固定資產(chǎn)折舊、存貨計價和無形資產(chǎn)攤銷等方面，企業(yè)具有多重選擇性，通過選擇可以行為成本費用籌劃。首先，對發(fā)出存貨的計價，稅法規(guī)定允許企業(yè)采用的方法有個別計價法、先進先出法、加權平均法等多種，企業(yè)可以根據(jù)自身需要和物價水平的變化來科學地選擇計價方法，以此來調節(jié)應納稅額。其次，提取固定資產(chǎn)折舊的方法也有多種，比如直線法、加速折舊法等，這些方法的存在給稅收籌劃帶來了可能，選擇加速折舊方法會增加企業(yè)當期的成本，降低當期收益，減少應納所得稅額，但是，企業(yè)也不能一味的選擇加速折舊方法，當享受減免所得稅政策時，直線折舊可能是稅收籌劃的最佳方案。
收入確認的時點不同，稅收籌劃的效果也會不同。一般情況下，企業(yè)都會選擇在提貨單交付或者受到貨款或者受到收款憑證時作為收入確認時點的，如果合同涉及分期收款或者賒銷，我們一般情況采用合同約定日期確定收入，訂貨方式時一般認為交付貨物的同時可以確認收入。
股利分配方式的不同，稅收籌劃的效果也會不同。如果企業(yè)派發(fā)的是股票股利，這是有利于企業(yè)融資運營和擴大再生產(chǎn)的，股票股利也可以讓股東避免繳納個人所得稅。但是如果企業(yè)派發(fā)的是現(xiàn)金股利，一方面企業(yè)的營運資金不能得到有效增長，還要有現(xiàn)金流出，而且股東也要依法繳納個人所得稅。
綜上所述，現(xiàn)代企業(yè)運營離不開稅收籌劃，稅收籌劃其實是在遵守法律前提下統(tǒng)籌實現(xiàn)企業(yè)財務管理目標的一種重要方式。現(xiàn)代企業(yè)必須全面認識稅收籌劃的作用，并加以重視。只有在實踐中不斷摸索和利用，才能起到綜合統(tǒng)籌企業(yè)經(jīng)營的目的。當然，企業(yè)要想實現(xiàn)自身的最佳收益，單單照搬常用的稅收籌劃方法是不可以的，稅收籌劃必須是建立在對企業(yè)自身情況和稅種綜合考慮的基礎上開展實施的。
參考文獻：
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關鍵詞：融資；債務；原則；方式；渠道；管理
中圖分類號：F83
文獻標識碼：A
文章編號：1672―3198（2014）10―0118―01
1企業(yè)融資管理的意義
（1）滿足日常的運營所需。
資金是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的基礎，企業(yè)的正常運營離不開資金，一旦資金流出現(xiàn)問題，人財物、產(chǎn)供銷全都會都會出現(xiàn)問題，企業(yè)就難以運轉。企業(yè)要依據(jù)其生產(chǎn)運營規(guī)模，確定長期資金和短期資金需要量，并籌措相應數(shù)額的資金，不足部分需融通短期或長期負債資金來滿足經(jīng)營管理的需要。
（2）滿足規(guī)模擴張的需求。
處在發(fā)展時期的企業(yè)，由于生產(chǎn)規(guī)模的擴大或對外投資，必然需要大量資金。企業(yè)不管是外延式擴大再生產(chǎn)，還是內涵式擴大再生產(chǎn)，都會產(chǎn)生融資的動機。另外，當企業(yè)面臨激烈的市場競爭時，就可能會開辟新的投資領域，擴大對外投資規(guī)模，也會產(chǎn)生融資需求。
（3）償還到期債務的需要。
企業(yè)要保持持續(xù)經(jīng)營能力，必須做到收支相抵，如期足額償付到期債務本金及利息，以有效規(guī)避破產(chǎn)的風險。企業(yè)加強生產(chǎn)經(jīng)營管理，保持較高的盈利能力是滿足到期償債的根本，且合理的財務籌劃，甚至有可能使資不抵債的企業(yè)能保持一定的償付能力，即為償還某項債務而形成的償債融資。
2企業(yè)融資的渠道及方式
融資渠道是指客觀存在的融通資金的來源方向與通道。目前，企業(yè)融資渠道主要包括國家財政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機構資金、海外融資、其他企業(yè)資金、社會公眾個人資金、企業(yè)內部積累等。
融資方式是指可供企業(yè)在融通資金時選用的具體融資形式，主要有吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益等融通的權益性資金；以及向銀行借款、利用商業(yè)信用、發(fā)行公司債券、融資租賃等融通的資金為債務資金。
融資渠道是資金來源問題，融資方式則解決通過何種方式取得資金的問題，兩者之間存在一定的對應關系。一定的融資方式可能只適用于不同的融資渠道，但是同一渠道的資金往往可采用不同的方式去取得。
3企業(yè)融資管理的原則
（1）融資規(guī)模要適度。
企業(yè)融資前期要做好規(guī)劃，要合理確定企業(yè)發(fā)展所需要的資金量。融資規(guī)模避免因融資不足，影響生產(chǎn)經(jīng)營的正常進行，同時，要防止融資過多，造成資金閑置。要考慮企業(yè)的資金結構，權益性資金和債務性資金、長期債務和短期債務的比例要合理。
（2）融資時間要及時。
合理安排融資時間，適時獲取所需要的資金。防止過早融通資金形成的資金使用前的閑置，避免獲取資金的時間滯后而錯過資金使用的最佳時期。
（3）融資渠道要合理。
不同來源的資金，對企業(yè)的收益與成本有不同的影響，因此，企業(yè)應認真研究融資渠道和資金市場，合理選擇資金來源，以實現(xiàn)企業(yè)利益最大化。
（4）融資方式要經(jīng)濟。
融資方式有內源性融資和外源性融資，每一種融資方式都有其各自的特點，企業(yè)要根據(jù)自身的情況，及其可選的融資方式，進行對比分析，確定最佳的融資方式組合，以降低企業(yè)成本，減少融資風險。
4強化企業(yè)融資管理的措施
（1）明確企業(yè)的融資目標。
企業(yè)的融資是以實現(xiàn)企業(yè)利益最大化為最終目標。企業(yè)在具體融資管理過程中，必須確定具體的融資目標，才能對企業(yè)融資管理的有效實施起到指導作用。企業(yè)當期的法律環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、稅收環(huán)境與金融環(huán)境等外部因素，會對企業(yè)財務目標的現(xiàn)實產(chǎn)生影響。因此，企業(yè)在確定融資目標時，一定要充分考慮企業(yè)內外部的各項因素的關系，以保證在協(xié)調有效的基礎上實現(xiàn)既定的融資目標。
（2）強化融資量及期限的管控。
根據(jù)企業(yè)具體的戰(zhàn)略方針、發(fā)展階段與投資規(guī)模，運用科學合理的預測方法，正確地測定企業(yè)在某一時期的資金需求量，確保融資結構合理，降低融資成本與風險。企業(yè)在資金預測過程中，必須掌握詳實的預測數(shù)據(jù)，采取恰當?shù)念A測方法，如果發(fā)生預測錯誤，可能會直接使企業(yè)財務管理失控，進而導致企業(yè)經(jīng)營及投資的失控。同時，要確保總體和個體的期限保持平衡。企業(yè)整個負債融資的期限結構要合理，盡量多利用長期負債，以減輕企業(yè)財務與企業(yè)的財務壓力。由于短期負債對財務的壓力比長期負債要大，所以，企業(yè)尤其要注意短期負債的管理。在償還能力上，短期負債要和企業(yè)的現(xiàn)金流相適應。在風險管理上，不同的短期負債在不同的經(jīng)濟環(huán)境下具有不同的風險好成本。
（3）確定恰當?shù)娜谫Y渠道與方式。
同一渠道的資金可以采用不同的方式取得，而同一融資方式又可以適用于不同的融資渠道，二者結合可以產(chǎn)生多種可供選擇的融資組合。企業(yè)在融資管理是需要對融資渠道與方式進行研究與分析，并結合企業(yè)實際，確定可行的合理的融資組合。
（4）保持一個科學的資金結構。
企業(yè)要確保負債資金和權益資金之間的合理的配比關系。不同的融資方式會伴隨著不同的資金成本，并且對應著不同的資金風險。因此，企業(yè)在將不同的融資方式與渠道進行組合時，必須充分考慮企業(yè)的經(jīng)營實際與市場競爭力，適度適量負債，取保最佳的資本結構。
（5）善于利用融資環(huán)境與時機。
企業(yè)需要制定一個科學合理的資金需求計劃與融資計劃，在融通資金時，要結合融資環(huán)境與企業(yè)自身的融資需要，實現(xiàn)適時融資。企業(yè)融資時要選擇好融資時機，要對資金市場，政府的財政政策、貨幣政策及相關產(chǎn)業(yè)政策，以及國內外資本市場的發(fā)展動態(tài)了然于心，并以此作為融資時機選擇的依據(jù)。
參考文獻
【關鍵詞】上市公司 ；分類；融資方式；選擇
目前，我國上市公司的融資方式是各方關注的焦點，對于公司來說，企業(yè)的各種變動、經(jīng)營模式都需要資金，因此融資即成為企業(yè)經(jīng)營的保證。融資方式的選擇則會對企業(yè)的結構和發(fā)展有直接的影響。我國經(jīng)濟運行的主體和最具投資價值的就是我國上市公司，所以對我國上市公司注入新鮮有質量的經(jīng)濟融資模式則會有效提高公司運行，發(fā)揮經(jīng)濟市場。企業(yè)的靈魂是資金，要維護企業(yè)公司的正常運作，必須要持有一定的資金數(shù)量。
一、融資的意義
融資對于一個企業(yè)、公司來說是一個過程。企業(yè)的競爭日益強大，而融資的規(guī)模代表企業(yè)的規(guī)模，融資的進度代表公司的信譽，加起來便是衡量企業(yè)的成功與否的重要途徑。所以想要企業(yè)發(fā)展，就要尋找合理的融資方式，配合企業(yè)的管理，這樣才能使企業(yè)穩(wěn)定迅速的發(fā)展。
二、融資的分類
按照不同的融資需求，目前我國上市公司的融資方式主要分為兩種：外源融資和內源融資。
2.1 外源融資是指公司向公司之外的經(jīng)濟主體籌集資金，將其他經(jīng)濟主體的資金為自己投資的一個過程。外源融資分為銀行貸款、發(fā)行股票和企業(yè)債券等等。其融資方式有直接融資和間接融資。在市場經(jīng)濟的影響下，公司企業(yè)在以資金的使用者方面，從資金所有者方面直接融資，而不通過銀行，這已經(jīng)是現(xiàn)代經(jīng)濟市場通常的融資做法。
2.2 間接融資是以銀行作為中介金融機構而所用的資金通融方式，客戶需要的信用由銀行以及其他機構以貨幣的形式給予。各地的銀行金融機構較多，吸收存款的起點較其偏低，這樣就可以在社會大面積的籌集資金，這鐘低起點卻大面積所籌集的資金最后便會形成巨額資金。因為金融機構的覆蓋性以及資產(chǎn)、負債的多元化，比直接融資，間接融資安全性相對較高，而且融資成本也因金融機構的特性而大大降低，這樣的融資方式對融資公司的約束性減小。
三、融資的手法
3.1 基金組織
融資其中第一融資方式便是基金組織。投資方只對企業(yè)進行入股方式有期限的資金投資，入股方在其期限到達便撤股，在投資方投資期間并不參與企業(yè)的管理。這種融資方式國外的企業(yè)使用居多，因為國外基金組織相對較多。假若我國上市公司選擇了這種融資方式，那企業(yè)性質便會更換為中外合資。
3.2 銀行承兌
銀行承兌是指銀行在投資方將融資款打到被融資公司賬戶的時候馬上給投資方出示相對金額的銀行承兌出來，銀行承兌歸投資方所有。此種方式保障了投資方的融資安全性，只是開具銀行承兌匯票是要繳納保證金的，最早是100%繳納，現(xiàn)在有的銀行最低可以達到10%。
此方式都有期限的限制，期限根據(jù)各金融機構而定。
3.3 直存款
直存款不僅是一類特別難操作的融資類型，還保持著高收益和低風險兩種性質。投資方主動到項目方開定一個銀行賬戶，將融資款一數(shù)存入其中，存后與銀行簽訂一定期限不挪用此款的協(xié)議，銀行則會支付給存款者此款項的貸款。
3.4 銀行信用證
銀行信用證是一種銀行擔保。目前這種融資方式只有國外獨資和中外合資的企業(yè)才能進行只有更改企業(yè)的性質才可以進行此中融資。
3.5 委托貸款
委托人向業(yè)務銀行提供資金，確定貸款對象和其用途、金額、期限、利率等。此資金來源要合法，并且銀行代以使用、發(fā)放和收回貸款業(yè)務內的所有資金。委托人必須符合委托貸款的條件要求，應為機關政府、事業(yè)單位、經(jīng)濟組織、個體商戶和有民事能力的公民。
3.6 直通款
直通款就是針對項目直接投資，此手法要嚴格審核企業(yè)固定資產(chǎn)以對銀行作抵押，利息較高。
3.7 貸款擔保
對繼續(xù)資金的企業(yè)開出的高于銀行利息的投資擔保公司。
3.8 公司債券
企業(yè)向債券持有人提供的債務憑證即稱為公司債券，債券持有人與企業(yè)形成本加利息的債權債務關系，并具有法律效力。
3.9 典當?shù)盅?/p>
此種手法是指將動產(chǎn)、房地產(chǎn)或者所持有的財產(chǎn)權利支付高于銀行的利息并在期限內還回當金贖回物資抵押給典當行的行為。
四、融資方式
融資方式是企業(yè)獲取資金的重要渠道，而根據(jù)各企業(yè)不同的資金需要，融資方式可分為以下幾種類型：
4.1 銀行定期貸款
銀行貸款是現(xiàn)代企業(yè)一種重要的融資方式。根據(jù)資金的性質，可以將銀行貸款分為流動資金貸款、固定資產(chǎn)貸款和專項貸款三種類型。通常是對企業(yè)的固定資產(chǎn)和長期項目進行投資，期限一般較長。定期貸款分為固定利率貸款和浮動利率貸款兩種。假若企業(yè)需要快速的并且融資成本低的融資方式，那么銀行定期貸款具有此類有點，它無需經(jīng)過銀行機構之外其他部分的審批，可以為繼續(xù)融資資金的企業(yè)提供快速安全有效的資金。專款貸款的貸款利率較低較優(yōu)惠，有一定的特定的融資方式。
4.2 股票融資
股票融資是指向股票所有者、資金提供者直接從并不通過金融機構由資金盈余部門融資給資金短缺部門的一種融資方式。股票融資最大的有點即可永久性使用并且利息只需要按照企業(yè)的經(jīng)營需要所定，所以并無股利固定性壓力，風險性降低。因股票融資需要企業(yè)發(fā)行股票，
資金更是發(fā)行股票所籌集，資金越多，債權人的損失便越小。所以，股票融資不僅有風險小的特性，還會隨著股票融資的籌資提高公司的聲譽和知名度，為企業(yè)塑造良好的形象。
4.3 金融租賃
金融租賃也可以稱為融資租賃，通過融資與融物的相對結合，金融租賃融合在企業(yè)的資金籌備里，為推動企業(yè)的進步和發(fā)展起著巨大的作用。它是使用權與所有權者之間存有的一種借貸關系。出租方將租賃物在有限的期間內租賃給使用者，而使用者按照期限交付給承租人規(guī)定的租賃費用，期限內便具有此租賃物的使用權、所有權。此方式融合了貿易、金融和租借形式為一體化，便于企業(yè)的靈活操作，對企業(yè)融資所取得的效益也是巨大的。
4.4 風險投資
風險投資是指高風險與高潛在收益并行的一種投資方式。風險投資對投資人的職業(yè)性具有很高的要求，根據(jù)不同的企業(yè)重心發(fā)展方向，可以將風險投資分為四種：種子資本、導入資本、發(fā)展資本、風險并購資本。融資投資、管理、退出是風險投資的重要運作形式，專業(yè)的風險投資方會通過對需要融資的企業(yè)項目進行調查、評估、具體投資方式結構條件性談判等一系列，最后進行篩選，把風險投資投入到巨頭一定發(fā)展的企業(yè)中。風險投資所采用是風險投資基金的運作方式，也就是有限合伙形式。風險投資基金的結構都是建立在法律結構之上的，風險投資公司具有此基金的運作權利，最后取得相應的報酬。而風險基金對那些企業(yè)家也有著非常嚴格的要求，他們要懂得如何運作經(jīng)營，還要有奮發(fā)向上的特殊人性要求，這些都奠定了風險基金的特殊性。
4.5 合伙
合伙企業(yè)成立必須要有以合伙人自愿與企業(yè)合作并且投入一定的資金比例用于企業(yè)的資金運作。根據(jù)合伙法規(guī)定，合伙企業(yè)只能按無限合伙方式設立，所有合伙人都必須對合伙企業(yè)承擔無限責任，由此所有合伙人只能作為普通合伙人對合伙的債務負連帶責任，除非不投資或介入其他經(jīng)濟活動。所以合伙企業(yè)有著生命有限但責任無限的特征，他們可以相互、財產(chǎn)共有和利益共享三大方面。在企業(yè)合伙初期，為了防止合伙人發(fā)生經(jīng)濟糾紛，合伙人需要先簽訂合伙章程，個隔火企業(yè)內部關系都屬于合伙關系。因為合伙企業(yè)的無限責任連帶關系，所以對有些投資人便會對日后的責任產(chǎn)生擔心，與愛他公司相較，單單在理論上此種類型的企業(yè)盈利頗豐，因為合伙企業(yè)分屬于個人所得稅并不屬于企業(yè)所得稅，這就是合伙融資的優(yōu)點所在。
五、上市公司常用的融資方式和選擇
5.1 融資成本
融資成本包括籌資費用企業(yè)用資的費用，也就是企業(yè)所手機的各種續(xù)支付的費用，不同的融資方式都會有不同成本的融資。股票融資、債券融資、銀行融資和銀行融資就是融資方式由低到高的融資成本。一般普通債券和銀行借款的利率都高于可轉債的利率，所以可轉債便是融資成本最低的一種融資方式。由此可知；股票、普通債券、銀行借款、可轉債、內源融資的融資成本便由高到低呈現(xiàn)出來。
5.2 融資具有的風險
可轉債與銀行借款和普通公司債券相比，融資的風險相對來說風險較小。這樣就降低了企業(yè)對利息和期還本的壓力。但銀行借款和債券的融資性方式便提高了融資的風險性，因其必須要到期還本與交付利息。最后是股票融資，上文提到股票融資沒有到期還本和交付利息的壓力，所以企業(yè)選擇股票融資的方式，便會把融資風險降到最低。
5.3 融資的期限性
銀行機構一般規(guī)定的融資期限都較短，因其要保證風險性的最低限度，所以很難融資長期而且巨大的借款。而股票融資是本企業(yè)的資本金，所以股票融資具有永久性且沒有期限的特性。另一個是債券融資，它是針對社會大眾所籌集的公眾款項，還款的期限和銀行融資相比來說要長久的多。
5.4 融資手續(xù)
銀行融資雖然期限短但其手續(xù)較之其他的融資方式來說最為簡單、省時，并不如股票融資、債券、可轉債等要接受嚴格的審批。因審批手續(xù)較復雜，所以需要較長時間。
六、各融資方式對我國上市公司的影響
我國是有秩序的法律社會，所以影響企業(yè)融資的法律法規(guī)多種多樣。證券法和公司法約束了股票的發(fā)行，對其有著一定的條件和規(guī)定，這也是對企業(yè)選擇融資方式選擇的影響。根據(jù)各項法律法規(guī)，所有企業(yè)必須在執(zhí)行這些條例的同時才能進行融資，所以法律法規(guī)能夠對企業(yè)的融資活動產(chǎn)生一定的影響力，企業(yè)在選擇融資方式時便會根據(jù)這些條例慎重進行選擇。
6.1 各政府的融資政策
不同的地方政府經(jīng)濟對策必然不同，對企業(yè)的經(jīng)濟政策且也大相徑庭，企業(yè)在融資的同時會考慮各地政府的經(jīng)濟增長政策、產(chǎn)業(yè)政策、和財政政策等政策，綜合前面才能選擇出最適合企業(yè)的融資方式，所以政府的經(jīng)濟政策便會直接影響企業(yè)的融資活動。又可見根據(jù)政府所鼓勵的融資方式，企業(yè)一般都會優(yōu)先考慮。所以政府的經(jīng)濟政策對各企業(yè)的發(fā)展和融資方式起到一定的影響作用。
6.2 企業(yè)方向
每個企業(yè)都有自己不同的作業(yè)方向，根據(jù)不同的行業(yè)需求所選取的融資方式也會影響企業(yè)的發(fā)展。一般企業(yè)在初期都會面臨較大的經(jīng)營風險，可實行的風險投資能力較低，所以此時應選擇風險力較低的融資方式。而在企業(yè)進入成長時期的時候，抵御風險的能力自然有所提高，因企業(yè)的盈利能力大大提高，在抵御風險投資壓力的同時也可以增強的抵押能力。在你企業(yè)進入了成熟期后便是衰退期，風險壓力再次增大，企業(yè)的經(jīng)營壓力也陷入較大的局面，所以在這承受著各種風險壓力的情況下，股權融資這種低風險的融資方式便會為企業(yè)所親睞
綜上所述：根據(jù)對我國現(xiàn)有的上市企業(yè)的融資方式的選擇進行研究、總結教訓與經(jīng)驗得出以下結論。企業(yè)的融資不僅僅會應先各企業(yè)的發(fā)展和前途，還會影響經(jīng)濟資本市場的發(fā)展。要規(guī)范我過上市公司的融資形式，公司內部的強化積累還有已經(jīng)上市的公司的自生能力。只有自生能力有所提高、加強改善公司的經(jīng)營管理和提高獲取利益的能力、提高企業(yè)持續(xù)發(fā)展的能力、競爭力的情況下才能清醒理智的選擇適合企業(yè)的融資方式。在我國上市公司在融資的過程中要樹立各種清晰的融資觀念，有計劃的進行融資行為。在具有市場觀念的同時了解效益的觀念和成本觀念最后衡量風險投資的觀念在合法的情況下增強融資方式和選擇的所有觀念。只有綜合全面的融資觀念、加強企業(yè)內部能力、理性的進行合法的融資，才能使企業(yè)飛速發(fā)展。
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關鍵詞：淺談 BT項目 融資 模式
BT（Build Transfer）即建設移交，是基礎設施項目建設領域中采用的一種投資建設模式，是指根據(jù)項目發(fā)起人通過與投資者簽訂合同，由投資者負責項目的融資、建設，并在規(guī)定時限內將竣工后的項目移交項目發(fā)起人，項目發(fā)起人根據(jù)事先簽訂的回購協(xié)議分期向投資者支付項目總投資及確定的回報。大部分BT項目都是政府和大中型國企合作的項目。
資金的籌措和使用，是BT項目實施的關鍵所在，除了BT項目公司自身強有力的現(xiàn)金流外，BT項目公司還應多方融資。巧妙利用好BT合同，盡可能的實現(xiàn)在建工程權益最大化，直至可以根據(jù)BT合同抵押貸款。如果BT合同有實物返還，如房產(chǎn)或土地，應及早將實物進行產(chǎn)權劃撥和確認，以便早日盤活這部分資產(chǎn)，作為現(xiàn)金流的補充和應急。
怎樣尋找更加合理、有效的融資模式，既能解決發(fā)展所需的資金要求，又能有效調節(jié)資產(chǎn)負債結構，是現(xiàn)階段融資工作中需要認真思考和研究的重要問題。
一、融資方式具體分類及特點研究
（一）債務性融資
債務性融資是指通過銀行或非銀行金融機構貸款或發(fā)行債券等方式融入資金。債務性融資需支付本金和利息，能夠帶來杠桿收益，但是會不斷提高企業(yè)的負債率，對企業(yè)的長期發(fā)展可能有一定的影響。下面總結一下幾種常見債務性融資特點。
常規(guī)性債務性融資模式特點分析表1
（二）權益性融資
權益性融資是指通過擴大企業(yè)的所有者權益，如吸引新的投資者發(fā)行新股，追加投資等來籌集資金。它不是出讓所有權益或出賣股票，權益融資的后果是稀釋了原有投資者對企業(yè)的控制權，可在一定程度上優(yōu)化公司資產(chǎn)結構，有利于公司整體發(fā)展。
權益性融資模式特點分析表2
（三）其他融資創(chuàng)新工具
其他融資創(chuàng)新工具是指金融機構在法律規(guī)定的范圍內，在遵循安全性、流動性和營利性原則的前提下，靈活運用和重新組合原有金融工具的價格、利率、期限、償還方式、交易方式和風險系數(shù)等條件，創(chuàng)造新的金融工具，滿足不同層次和不同目的的投（融）資者的需求。
其他融資模式特點分析表3
二、BT項目融資存在的問題分析
鑒于 BT項目特殊的經(jīng)營模式，金融機構往往對BT項目的融資審核較為嚴格，需提供的融資擔保較為苛刻，以BT項目應收賬款質押獲得融資基本無法實現(xiàn)，導致項目投資主體融資能力“先天不足”。尤其是最近地方政府債務規(guī)模不斷清晰以來，十八屆三中全會決定明確指出要實施全面規(guī)范、公開透明的預算制度。審核預算的重點由平衡狀態(tài)、赤字規(guī)模向支出預算和政策拓展。建立跨年度預算平衡機制，建立權責發(fā)生制的政府綜合財務報告制度，建立規(guī)范合理的中央和地方政府債務管理及風險預警機制。
融資機構對地方政府債務關注程度越來越高，風險防范意識進一步加強，融資機構多數(shù)要求投資人上級單位進行擔保融資。且大部分貸款都需要投資公司上級單位提供擔保，同時BT項目還存在以下融資問題：
（一）融資模式較為單一，抗風險能力較弱
目前絕大多數(shù)BT項目采用的融資模式仍為常規(guī)的債務性融資，主要有固定資金貸款、流動資金貸款等。一是在項目融資初期，金融機構對項目的成熟度要求較高。二是在項目實施過程中，金融機構對項目的放寬條件要求較高，對工作整體資金安排有一定的影響。三是在項目回購期間，一旦政府回購出現(xiàn)延遲，資金周轉將出現(xiàn)問題，影響整個資金鏈條的安全性。
（二）投資主體上級單位擔保規(guī)模不斷擴大，影響整體信用額度
當前BT項目在獲取債務性融資時，投資主體上級單位被要求提供融資擔保，要求其與金融機構簽訂《融資擔保合同》。若上級單位為上市公司，需將對外提供擔保事項對外進行信息披露，影響上市公司信譽。另外，一般上級單位對對外提供擔保在規(guī)模上會有一定的控制，債務性融資規(guī)模局限性較強。
（三）融資機構參與時間較晚，影響項目融資整體推進
在過去的BT項目操作過程中，BT項目跟蹤前期很少有金融機構參與推進，往往都是項目投資方在完成項目前期審批手續(xù)后銀行機構才參與融資洽談，參與時間較晚，融資推進較項目實際投入存在一定的滯后。金融機構在項目前期審批過程中無法起到項目間接評估的作用，往往會造成融資機構偏重于對投資者的信用要求，對項目后期回購不能發(fā)揮實際作用。
因此，項目公司應盡可能尋求權益性融資及其他非債務性融資途徑解決資金籌集問題。通過對比各融資模式的操作方法和優(yōu)、缺點，同時考慮該融資模式是否適合國有企業(yè)及項目建設實際情況等，選擇更適合于項目公司自身實際情況及特點的融資方式。
三、BT項目類型分析及所適用融資方式探討
（一）與地方政府共同投資的BT項目
與地方政府共同投資的BT項目，一般由地方政府授權下屬平臺公司與投資方共同投資實施，地方政府下屬平臺公司占有一定的股份，可分擔一定的項目融資壓力。此情況出現(xiàn)的原因主要有地方政府具有一定的資金實力及融資能力，項目本身商務條件較好等，該類項目一般融資壓力較小，采用常規(guī)性債務性融資解決項目融資問題就是一種比較好的選擇。因為該類項目金融機構會比較認可，項目融資規(guī)模較為適中，整體融資難度較小。
（二）與外部企業(yè)共同投資的BT項目
與外部企業(yè)合作的情況主要有與地方國有企業(yè)合作、與地方民企合作等，此類項目一般是參與各方各自發(fā)揮優(yōu)勢，共同實施。地方企業(yè)一般資金實力相對較弱，獨立融資能力欠缺，但地方資源較有優(yōu)勢。該類項目比較適合運用基金融資、股權融資等融資方式，因為在基金融資方式中可按各方所占股比分擔融資任務，避免相互間產(chǎn)生連帶責任，影響給對方融資負擔及因此產(chǎn)生的連帶責任。
（三）國有企業(yè)獨自投資的BT項目
國有企業(yè)獨自投資的BT項目股權較為單一，融資報批流程也較為簡單，比較適合采用股權融資方式解決融資問題。主要原因有：一是國家政策支持，有利于項目融資模式創(chuàng)新，促進資本多元化。二是股權結構調整審批手續(xù)簡單。三是可通過股權融資方式優(yōu)化公司資產(chǎn)結構。四是引入金融機構作為股東方協(xié)調、管理較為容易。五是股權回購可與后期地方政府進行對應，可適當將降低自己成本。六是引入金融機，構作為股東，可為促進地方政府按期回購起到積極作用。
關鍵詞：中小企業(yè)融資；傳統(tǒng)融資；弊端分析
由于中小企業(yè)存在缺乏大額固定資產(chǎn)、無歷史信用記錄、會計賬簿核算不完整等問題，銀行等金融機構不愿意將錢貸給中小企業(yè)。然而，中小企業(yè)的發(fā)展對于活躍我國的市場經(jīng)濟起著十分重要、不可替代的作用。中小企業(yè)融資困難已經(jīng)成為了當前約束中小企業(yè)發(fā)展的重要因素。為了克服中小企業(yè)融資的難題，有一些學者提出了幾種傳統(tǒng)的融資方法，但這些融資方法都有弊端。針對現(xiàn)實生活中，中小企業(yè)融資所面臨的實際問題，筆者將對傳統(tǒng)渠道的融資方式弊端進行詳細分析。
一、中小企業(yè)定義
中小企業(yè)是與所處行業(yè)的大企業(yè)相比人員規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模與經(jīng)營規(guī)模都比較小的經(jīng)濟單位。不同國家、不同經(jīng)濟發(fā)展的階段、不同行業(yè)對其界定的標準不盡相同，且隨著經(jīng)濟的發(fā)展而動態(tài)變化。一般來講，區(qū)分企業(yè)的規(guī)模可以從定性和定量兩個角度進行度量，定性的指標包括企業(yè)的組織結構復雜程度、融資能力的大小、所在市場的地位，然而，定性指標在操作上較難實現(xiàn)。因此，各個國家一般都從定量進行劃分，主要依靠的因素有資本規(guī)模、總產(chǎn)值、員工人數(shù)、占地面積等。比如，在美國，一般對于中小企業(yè)的界定采用員工人數(shù)作為定量指標，一般人數(shù)不超過500人的企業(yè)成為中小企業(yè)。有些國家則在定量指標為主的基礎上，再參考定性指標，對中小企業(yè)進行分類。
二、國內外文獻綜述
（一）國外研究狀況
Hirofumi Uchida（2009）認為：相比起英國穩(wěn)健而成熟的資本市場，中國資本仍然亟待發(fā)展，經(jīng)濟和法律環(huán)境的限制使得天使投資、風險投資在中國仍有巨大的空間，中小企業(yè)仍依賴這些投資成長。James Hussain（2010）認為：在中國、泰國、菲律賓等發(fā)展中的亞太國家，中小企業(yè)融資難問題已經(jīng)成為了限制中小企業(yè)發(fā)展的主要瓶頸，而中小企業(yè)的不良發(fā)展也不利于經(jīng)濟的穩(wěn)定和失業(yè)問題的解決。
（二）國內研究狀況
林書堂（2011）認為：風險投資一般比較青睞具備一定資本規(guī)模、有抗風險能力、信用有保障的企業(yè)，因此，對于大多數(shù)種子期和起步期的中小企業(yè)，風險投資較難滿足其需求。而天使投資并不像風險投資那樣正式，其融資規(guī)模大多在50萬元以下，對企業(yè)的信用、風險管理能力要求相對較低，更好滿足了中小企業(yè)融資的需求。黃偉（2013）認為：一般說來，中小企業(yè)融資難問題不僅僅是因為中小企業(yè)的資本結構、資金流動性、企業(yè)信譽、抵押資產(chǎn)等問題。在銀行方面，因為技術創(chuàng)新有很大的風險性，大多數(shù)銀行為了減少壞賬，保證銀行貸款的安全性，不愿意對中小企業(yè)做投資。而風險投資在很大程度上克服了傳統(tǒng)銀行業(yè)務的局限性，它現(xiàn)代新興的投資方式，在促進西方資本主義國家中小企業(yè)成長方面有舉足輕重的作用。溫州金融辦（2012）指出：溫州指數(shù)，即溫州民間融資綜合利率指數(shù)。它是反映一定時期內民間融資價格變動情況及趨勢的一套指數(shù)體系。
三、中小企業(yè)融資的傳統(tǒng)方法及其弊端
（一）風險投資及其弊端
1.風險投資
從投資行為的角度來講，風險投資（Venture Capital）是指專業(yè)機構把資本投向有潛力的高新技術公司，在企業(yè)發(fā)展前期給予資金和管理上的幫助，從而使得高新技術企業(yè)盡快成長、上市，再高價賣出控股權以取得資本收益的投資方式。
風險投資是處于創(chuàng)業(yè)期的中小企業(yè)，尤其是高新技術企業(yè)非常喜歡的融資方式。風險投資的投資期至少在3至5年以上，而且不需要被投資方提供任何形式的抵押擔保。除了種子期融資以外，風險投資人一般對于企業(yè)之后各階段的融資要求也會積極滿足。同時，風險投資人一般會積極參與到企業(yè)的經(jīng)營決策活動中來，利用自己的專業(yè)知識為被投資企業(yè)提供增值服務。
2.風險投資的弊端
第一，風險投資一般只適用于高風險高收益的中小企業(yè)。風險投資對于回報率的要求非常高，一般在20%以上，這一目標對于大多數(shù)中小企業(yè)來說是非常難達到的，一般的生產(chǎn)型和服務型的企業(yè)的投資回報率都在10%以下，只有少數(shù)高新技術行業(yè)可以滿足風險投資人的要求，這無疑使得中小企業(yè)融資遇到了新的瓶頸。
第二，資金供給不足，力量有限。企業(yè)的風險投資是一種市場行為，但是由于部分企業(yè)投資中資金力量較為薄弱，呈現(xiàn)后期供給力量不足的局面。
第三，風險投資人參與決策，使得中小企業(yè)老板對于企業(yè)的控制權大大削弱。在大多數(shù)情況下，風險投資人無法在各個行業(yè)做到精通，其參與決策可能在一定程度上阻礙企業(yè)的發(fā)展。
（二）天使投資及其弊端
1.天使投資
天使投資（Angel Capital）是很多中小型企業(yè)在創(chuàng)立初期常用的融資方式，它是由天使投資人和非傳統(tǒng)的風險投資機構，對創(chuàng)新能力較強的規(guī)模較小的企業(yè)進行的前期投資。天使投資不同于傳統(tǒng)意義上的風險投資，其運作不受專業(yè)的風險投資公司所限制，更多是由天使投資人個人或多個天使投資人投資。因此，天使投資對于企業(yè)的要求較低，有時候即便是一個簡單的想法也有可能獲得天使投資人的青睞，而對于這種類型的投資市場，風險投資一般較小進駐。因此，對于早期的中小企業(yè)來說，在得不到銀行貸款和風投的情況下，天使投資的出現(xiàn)無疑為其成長提供了必要的支持。
2.天使投資的弊端
第一，天使投資門檻比風險投資低，在一定程度上克服了風險投資只能用于高風險高回報企業(yè)的缺點，但仍無法擺脫對于被投資企業(yè)的控股問題。
第二，我國目前仍然對于天使投資缺少相關的法律規(guī)范。由于我國的資本市場仍處在發(fā)展中階段，不及西方國家發(fā)展較為完善，很多天使投資人在撤資時缺少有效的途徑。雖然我國于2010年開始實施了《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》①，但該暫行法規(guī)并沒有將天使投資人和非傳統(tǒng)的投資公司納入法規(guī)之中。所以，我國法律對于天使投資的保護和規(guī)范仍然有待進一步提升。
（三）中小企業(yè)融資租賃及其弊端
1.中小企業(yè)融資租賃
中小企業(yè)融資租賃是指中小企業(yè)在無法承擔一次性支付高額固定資產(chǎn)購買費用時，向出租人尋求幫助的一種方式。由出租人出資購買中小企業(yè)需要的固定資產(chǎn)，再將該資產(chǎn)出租給中小企業(yè)，每期收取租金的一種融資方式。一般來講，該資產(chǎn)的出租期限占據(jù)資產(chǎn)經(jīng)濟壽命的90%以上，在租期截止日，中小企業(yè)有權以極低的價格買入該資產(chǎn)設備。
2.中小企業(yè)融資租賃的弊端
一般的融資租賃公司會對中小企業(yè)自身的盈利能力提出很高的要求，因為機器設備本身產(chǎn)生的現(xiàn)金流并不等于企業(yè)能夠產(chǎn)生的現(xiàn)金流，而融資租賃公司對企業(yè)未來現(xiàn)金流的強烈需求使得其對中小企業(yè)的盈利能力有了更高要求。除此之外，企業(yè)的信譽也是合作的基礎，只有中小企業(yè)與融資租賃公司達成合作默契才能輔助中小企業(yè)健康成長。
如果采用銷售租回的方式，則使企業(yè)長時間被租回的設備限制了生產(chǎn)效率，要承擔較為高額的持續(xù)租金，還影響了企業(yè)未來貸款的借債能力。
（四）眾籌融資及其弊端
1.眾籌融資
眾籌（Crowd Funding）一詞起源于美國著名的創(chuàng)意融資網(wǎng)站Kickstarter②，它是一種以互聯(lián)網(wǎng)為平臺的全新融資方式，集中民間零散的資金用以支持某個創(chuàng)意或項目。按照投資回報方式的不同，眾籌可以分成多種不同的類型，其中最主要的有兩種類型。第一類是捐贈，投資人以個人的名義，通過互聯(lián)網(wǎng)將小額的資金注入給投資人感興趣的創(chuàng)意和項目，這種資金贊助通常是不求回報的。典型的例子有軟件開發(fā)、電影制作、賑災救助等。第二類是小額反饋，得到眾籌投資的企業(yè)可能根據(jù)投資者的投資額不同給予一些反饋，但此類反饋往往不同于股利，而是一些小禮物或公司的產(chǎn)品，美國創(chuàng)意融資網(wǎng)站Kickstarter所采用的就是第二種形式。眾籌融資的出現(xiàn)無疑讓人眼前一亮。依附于互聯(lián)網(wǎng)存在的眾籌融資對于資本市場的完善和經(jīng)濟的促進都有重要的影響力，尤其是在緩解種子期、孵化期的小微型企業(yè)資金問題上開辟了新的模式。由于眾籌模式下投資人對于投資回報要求較低，更多是處于自身興趣對創(chuàng)意的支持，企業(yè)的融資成本就能得到明顯下降，促進了創(chuàng)業(yè)，防止創(chuàng)意因為資金不足而被扼殺。
2.眾籌融資的弊端
不難看出，眾籌融資正式由于其“小額、低報酬”的模式風靡歐美國家，然而，也正是因為如此，眾籌模式有明顯的弊端。由于其無法為投資者帶來明顯的投資收益，因此投資人提供的資金相對零散、小額，只能夠對種子期的小微企業(yè)提供小額的融資，并不能根本解決中小企業(yè)融資難的問題。
其次，眾籌模式對于投資者權益的保護仍存在巨大缺陷。以Kickstarter為例，由于平臺無法對于大量的創(chuàng)意項目進行一一核實，融資欺詐風險幾乎全部由投資者承擔。雖然近年來網(wǎng)站對于項目進行了一系列的評估措施，但這些仍無法發(fā)現(xiàn)系統(tǒng)的舞弊行為，通過互聯(lián)網(wǎng)的投資者有可能無法獲得及時的回報。
四、結語
傳統(tǒng)的風險投資、天使投資方法對于被投資企業(yè)的要求較高，很多中小企業(yè)無法滿足如此嚴苛的要求，而其對中小企業(yè)的控股也可能在一定程度上影響了中小企業(yè)股東、管理層對于企業(yè)的決策和控制權。而中小企業(yè)租賃則在實際上提高了融資成本，也影響了中小企業(yè)未來借貸能力。新興的互聯(lián)網(wǎng)融資方式仍處在非常初期的階段，并不能為中小企業(yè)提供充足的資金融通。相比之下，合法的民間借貸利用其靈活的利率和期限，大多數(shù)情況下不需要抵押，投資也不要求控股等特點克服了上述傳統(tǒng)融資方法的弊端。讓中小企業(yè)有充足的資金來源，讓民間投資者有較高的利率回報，促進了資本市場的完善，緩解了國家信貸的壓力。
注釋：
①2005年9月7日國務院批準，2005年11月15日國家發(fā)展改革委、科技部、財政部、商務部、中國人民銀行、國家稅務總局、國家工商行政管理總局、中國銀監(jiān)會、中國證監(jiān)會、國家外匯管理局聯(lián)合，自2006年3月1日起施行。
②Kickstarter網(wǎng)站致力于支持和激勵創(chuàng)新性、創(chuàng)造性、創(chuàng)意性的活動。通過網(wǎng)絡平臺面對公眾集資，讓有創(chuàng)造力的人可能獲得他們所需要的資金，以便使他們的夢想有可能實現(xiàn)。
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