發布時間：2023-09-14 17:28:56
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領域的橋梁，我們為您精選了8篇的供應鏈金融的風險管理樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發，請盡情閱讀。
關鍵詞：金融工程；供應鏈；風險管理；應用
（1）金融工程的內涵。金融工程是用工程學和數學的方法來建立金融模型，進而計算金融收益與風險的一門學科，在現代金融實踐中有重要的作用。美國金融學家約翰?芬尼迪在1988年首次提出“金融工程”的定義：“金融工程是包含創新型金融工具與金融手段的設計、開發與實施，以及對金融問題給予創造性地解決。”[1]金融工程的核心在于對新型金融產品或業務的開發設計，其實質在于提高效率。它主要包括三方面的內容：第一，新型金融工具的創造，如創造第一個互換合約、第一個零息債券。第二，已有工具的發展應用，如把期貨交易運用在新的領域，進而衍生出更多的期權和互換的品種。第三，把已有的金融工具和手段運用組合分解技術，生產出新的金融產品，如期貨期權，遠期互換，新的財務結構等等。
（2）金融工程在風險管理中的作用。金融業競爭的兩大核心問題是風險管理和金融創新。就目前的金融行業的情況來看，國外金融與中國金融相比就勝在了風險管理和金融創新。美國金融學家富蘭克林?艾倫曾提出：“對于創新性強、風險高的產業，最好通過資本市場進行融資，即能獲得足夠的資本權益金，同時一部分風險可以通過資本市場轉嫁給投資者。”[2]從這個角度來看，金融工程在風險管理中所占的比重越來越重，風險管理仍然是金融工程的核心內容。
二、供應鏈中的風險管理問題
（1）供應鏈風險的特征。供應鏈企業因為社會因素和人為因素所產生的風險主要體現在：企業產品的市場價格無法達到預期的效果，交易成本提高和利潤降低。供應鏈的合同條款和金融工程中的衍生產品有相像之處。主要包括如下期權合同條款：備份條款、回收條款、彈性訂貨量等等。供應鏈企業所面臨的風險具有以下特征：第一，傳遞性。供應鏈從產品的開發到流通都是有多家企業共同合作完成的，具有緊密相連的特征。因此，風險因素可以通過產業鏈進行積累和傳遞，甚至會拉低整個供應鏈的抗風險能力。第二，互動博弈和合作性。作為獨立的市場主體供應鏈中的企業有各自不同利益取向，各個企業之間的掌握的信息存在不對稱、不完全的問題。因此，各個企業為了追求自身利益最大化，一定會展開激烈的商戰，另一方面，作為上下游企業在部分資源共享、信息公開的前提下，又有一定的合作。第三，“牛鞭效應”指在供應鏈企業間存在信息封閉的情況，導致供應鏈企業對于信息的需求扭曲從下游到上游不斷擴大。[3]
（2）供應鏈風險管理的難點。供應鏈系統是指為終端客戶提供商品、服務或信息，從最初的材料供應商一直到最終用戶的整條鏈上的企業的關鍵業務流程和關系的一種集成。其由許多獨立的企業構成，是一種介于市場與企業中的虛擬的系統，導致相關企業為了獲得企業自身最大的經濟效益，把相關信息作為本企業的商業機密，進行保密和封鎖，使得該領域的信息流通不暢，經營者只能掌握不完全信息，并且資源無法實現共享，市場價格不斷波動，加大了對風險管理的難度。其次，供應鏈除了涉及企業與供應單位，還會涉及政府的多個管理部門，使供應鏈的風險來源復雜多樣。最后由于物流行業屬于新興行業，相關的法律法規目前還不完善，導致供應鏈的風險管理和風險監控在企業中難以得到有效成果。以上三點原因增加了供應鏈風險管理的難度和風險來源的復雜性。供應鏈企業在生產的過程中，由于供應鏈的內外環境具有不確定性，并且無法事前預測，導致供應鏈企業的實際收入與預期發生偏差，從而有了受損的風險。供應鏈企業面臨的風險主要歸納為兩大類：內生風險和外生風險。
三、借助金融工程來實現解決供應鏈風險管理中存在問題
（1）金融衍生工具的作用。供應鏈企業存在的風險一般表現為企業產品的市場價格與預期不一致，導致交易成本上升和盈利能力下降。而金融衍生工具具有很好的規避風險的能力，具有時效性、準確性、管理上的靈活性和成本優勢。金融衍生工具主要是通過財務杠桿和對沖交易的操作，使交易成本降低，而雙向建倉的特點是投資者的交易更加具有靈活性。可以通過有效的措施來規避和轉移價格波動帶來的風險，甚至可以將風險轉化為投資者盈利的切點，提高投資者應對風險的能力。
（2）金融的衍生工具在供應鏈風險管理中的運用。在期貨市場上可以通過套期保值來達到控制成本的目的。商品的上下游企業通過期貨市場和現貨市場進行反方向的交易操作，使市場的虧損為另一個市場的盈利所對沖，實現控制成本，達到預期利潤的目的，從而應對價格波動帶來的供求沖擊。例如，供應鏈的下游企業可以在期貨市場套期保值來實現規避和轉移原材料價格波動帶來的風險，同時形成一個上下游企業間的實物遠期合同，通過遠期實物的空買空賣，既可以使上游企業承諾在未來的時期內購買一定量的商品，同時可以向下游企業購買一個選擇權，并依據選擇權來調整未來訂單的數量，使供應鏈企業共同來承擔價格波動帶來的風險，實現生產的效率性、穩定性、連續性。[4]利用期貨和期權構建組合合同，進而實現規避風險的目的。期權是一種選擇權，期權的買方向賣方支付一定數額的權利金后，就可以獲得這種權利，也就是在特定的時間內用執行價格購買（或者出售）一定數量的定數量的標的物、權利。期權的買方行使權利時，賣方就要按照合同規定的條例來履行義務。當然如果買方放棄行使權利，那么買方只是損失權利金，同時，賣方則賺取權利金。期權交易可以使投資者在價格波動面前有更多的選擇，只要價格波動到一定的幅度，無論是價格上浮還是下跌，都可以通過規避風險來實現盈利。
四、結語
雖然金融工程在供應鏈的風險管理中發揮著越來越重要的作用，但是我們不能忽視我國金融工程發展并不成熟的這一特點。這主要體現在我國的資本市場發展并不成熟，金融價格并沒有達到完全均衡的水平，因而金融衍生工具的作用并不能完全發揮出來。同時由于我國市場經濟發展并不成熟，仍處于發展時期，企業的改革也并不完善，因而金融工程在發展過程中缺乏市場需求主體，金融工程相關的法律法規并不完善，在金融工程的發展中仍有漏洞存在，不利于其發展。最后，雖然金融工程對于應對企業中的供應鏈管理風險具有重要的意義，但是金融工程并不是萬能的。為了推動企業更好地發展，企業應該優化自身管理模式，創新企業管理理念，科學決策，在危機中發現機會，在競爭中不斷成長。
參考文獻：
[1] 左相國，張偉.金融工程在供應鏈風險管理中的應用[J].商場現代化，2010（03）.
[2] 李婕.金融工程在供應鏈分享管理中的應用分析[J].生產力研究，2008（02）.
關鍵詞：壓力測試；供應鏈風險；極端事件；風險度量
作者簡介：姚衛新(1967－ )，男，江蘇宜興人，東華大學管理學院教授，主要從事供應鏈管理、電子商務等領域的研究；游佳敏(1985－ )，女，上海人，東華大學管理學院管理科學與工程專業碩士研究生，主要從事商業經濟管理理論研究。
中圖分類號：F274 文獻標識碼：A 文章編號：1006－1096(2010)05－0086－05 收稿日期：2010－05－20
一、引言
近年來，由于種種不確定因素引發的極端事件沖擊導致了許多供應鏈巨幅震蕩甚至中斷的現象，引起供應鏈管理者的廣泛關注。如2000年愛立信手機歐洲生產線停產事件(Eglin，2003；Norrman，2004)、2001年911恐怖襲擊、2003年“SQL Slammer”病毒全球爆發(Reshlna，2003a、2003b)、伊拉克戰爭(石油價格大幅上漲)以及上世紀90年代末Compaq公司PC庫存大量積壓現象(Chopra et al，2004)。這些極端事件通常而言波及范圍廣、影響程度大，往往會給供應鏈造成不可逆轉的損害，甚至導致供應鏈的徹底斷裂。現實不僅要求供應鏈上各個實體能有效地協同運作，而且要求各節點具有一定的包括各類極端事件在內的風險承受能力。因此，如何加強事前管理，測算可能的供應鏈風險，特別是小概率極端事件對供應鏈的沖擊力度及其后暴露出來的風險水平是一個嶄新的課題。
在金融風險管理領域，壓力測試作為一種金融風險的量化技術，主要用于對極端情景(發生概率小但后果十分嚴重的事件)進行風險分析，反映在發生極端事件時的損失程度。根據國際貨幣基金組織(Jones，2004)的定義，壓力測試是指一系列用來評估一些異常但又可信的宏觀經濟沖擊對金融體系脆弱性影響的技術總稱，其做法是將金融機構或資產組合置于某一特定的極端情境下，如經濟增長驟減、失業率激增、房地產價格暴跌等異常市場變化，然后測試該金融機構或資產組合在這些關鍵市場變量突變的壓力下的表現狀況，看是否能經受得起這種市場的突變，以此作為金融穩健性指標中風險度量工具――VaR的重要補充，有助于金融監管者更好地監管金融機構的各類風險。
鑒于各種極端情形對供應鏈造成的巨大沖擊以及壓力測試在金融領域的廣泛應用，筆者通過探討供應鏈風險傳遞機制，嘗試將金融行業的壓力測試技術引入到供應鏈風險管理中，結合供應鏈體系特征和企業風險管理戰略目標，提出供應鏈風險壓力測試的概念，闡述相關的基本理論，其后以一具體的供應鏈風險為對象描述壓力測試的實施過程。本文的研究基于壓力測試視角關注供應鏈極端風險，是對供應鏈風險評價內容的補充，為其提供了新的思路和方法，拓展和完善了供應鏈風險管理體系。
二、面向供應鏈極端風險的壓力測試
下文將通過探討風險傳遞機制，明晰各類沖擊情形對供應鏈(或供應鏈節點企業)產生影響的作用路徑，將金融風險管理工具運用到供應鏈風險管理中，提出基于假定極端情景的供應鏈風險度量方法――壓力測試。解釋并明確壓力測試方法在整個供應鏈風險管理過程中的位置。
(一)供應鏈風險傳遞機制
要測算供應鏈(或供應鏈節點企業)在發生小概率極端事件下的風險水平及由此可能對薄弱環節造成的潛在損失，分析這些損失對供應鏈穩定性的影響，進而為決策者采取必要應對措施提供依據，必須首先明確供應鏈中風險的傳遞機制(見圖1)。
圖1展示了供應鏈風險在體系中的傳遞方式。圖的最左邊的是引發各類供應鏈風險的沖擊源，可分為兩類：綜合沖擊和特定沖擊。綜合沖擊是能夠影響整個供應鏈環境或供應鏈體系的一類沖擊源，而特定沖擊僅僅針對供應鏈中某個節點企業。
圖中第二欄“感知節點”揭示的是一旦某些沖擊情形真的發生，最先感知沖擊影響的供應鏈節點(如供應商、制造商、分銷商、零售商、消費者以及其他在該條鏈上的企業或個人)或不在該供應鏈上的其他實體(如市場、金融機構、政府、媒體及不位于該條供應鏈上的其他企業等)。
第三欄顯示風險的傳播機制，最初沖擊所導致的損失可經由這一機制被成倍放大。通常情況下，供應鏈風險傳播渠道可大致分為經由價格因素、交易量及生產運作活動三種路徑傳播。價格路徑包括上下游企業間采購價格和銷售價格的連鎖變化，交易量傳播渠道表示由交易量驟減而導致供應鏈效益下降，生產運作活動路徑則是因企業生產能力受限而引發供應鏈延遲或中斷現象。
圖的最右端表示的是供應鏈(或供應鏈節點企業)上的薄弱環節由最左端的沖擊而暴露出的風險水平和影響程度，圖中列舉了(但不限于)幾類常見的供應鏈風險，其所對應的風險評價指標的變化以及對供應鏈上其他節點企業的反饋效應正是供應鏈管理者最為關注的內容之一。
關于圖1中所示傳遞路徑，有兩點需要說明：(1)傳遞機制中的最先感知點和傳播渠道均不局限于圖上列出的幾點，可根據所處的供應鏈環境進行增刪和調整，以更好地解釋不同供應鏈間的個體差異。(2)各種風險傳播渠道間往往存在交互效應，可相互影響。例如，由重要生產線故障引發的沖擊經運作活動渠道傳播導致的生產能力下降，會最終影響交易量，從而又以交易量渠道進行傳遞。
綜上所述。圖1所示的供應鏈風險傳遞機制揭示了3個問題：(1)原始沖擊源如何引發供應鏈風險的；(2)引發的是哪類供應鏈風險；(3)沖擊源引發的風險間是否存在連鎖反應，它們之間又是如何運作的。以上3個問題分別解釋了供應鏈風險傳遞渠道和路徑、風險識別以及風險間的交互效應。然而，供應鏈風險管理目標不僅要求能夠識別可能的風險，理解這些風險的產生機理和作用渠道，更要求能以定量的方法測度最初沖擊源帶來的影響程度，從而使風險變得更加明晰。由此可見，定量化地度量圖1左端沖擊源對右端供應鏈風險評價指標的影響效應具有重要意義，尤其是對于一些尚未出現的極端沖擊，如果能以事前防范的風險意識分析其一旦發生時對供應鏈穩定性的影響、衡量可能遭受的潛在損失以及吸收這些損失所需耗用的資源、進而對風險抵御能力做出評估和判斷，可為決策者采取必要的應對措施提供依據。因此，一個可識別薄弱環節，并有效評價極端事件對供應鏈沖擊影響的風險管理工具，具有巨大理論與實踐價值。
(二)供應鏈風險壓力測試基本概念
風險量化技術的發展與金融市場的需求密切相關(Per-reault，2002；Voss，2000)。壓力測試作為金融風險的量化技
術之一，反映極端不利的小概率事件發生時金融業所可能遭受的潛在損失。它最早是由國際貨幣基金組織(IMF)作為基本信貸風險模型的補充而被正式提出并開始使用，因其能模擬潛在極端事件發生時對系統穩定性的影響，近年來在國際金融組織和各國政策當局間獲得了迅速的應用推廣。根據極端事件度量和管理的共通性，下文將金融行業的壓力測試方法引入到供應鏈風險管理中，結合供應鏈體系特征和企業風險管理戰略目標，提出供應鏈風險壓力測試的概念，為供應鏈“極端事件”的評價和管理提供一新方法。
1、供應鏈風險壓力測試的定義
目前，在金融業中關于壓力測試并沒有一個統一明確的定義，不同機構從不同視角對壓力測試給出了不同的定義。從金融穩定性管理視角出發，對比較權威的定義列舉如下(見表1)。
綜合以上定義可以看出，壓力測試是一種以定量分析為主的風險分析方法，其做法是將測試對象置于某一特定的小概率極端情境下，然后測試該對象在這些關鍵市場變量突變的壓力下的表現狀況，通過測算可能發生的損失，分析這些損失帶來的負面影響，進而對測試對象的脆弱性做出評估和判斷，有助于管理者及時發現問題并采取必要措施。
壓力測試的實質在于通過各種壓力情景的設定，利用確定的價值評估模型，測算出在確定的壓力情景下某一特定實體所面臨的潛在損失。將其擴展到供應鏈中，并給出供應鏈風險壓力測試的定義：供應鏈風險壓力測試是指供應鏈節點企業或供應鏈體系在面臨假定極端事件沖擊時，用來筏量可能發生的潛在損失的一種風險評價技術。通過測算這些潛在損失，有助于供應鏈管理者識別供應鏈(或供應鏈節點企業)在承受各類風險(包括系統性風險和非系統性風險)時所暴露的薄弱環節和風險水平，針對性地采取必要措施，加強事前防范，以提高供應鏈彈性和抵御風險的能力。
2、供應鏈風險壓力測試的理論核心
供應鏈風險壓力測試的重點在于分析測試對象(供應鏈節點、節點間關系，或供應鏈系統)面臨模擬極端沖擊時，對于潛在損失的最大承受能力，亦即極端風險量化過程，也可視為一種針對供應鏈體系的臨界分析技術。其核心思想如圖2所示。
圖中菱形框表示某次壓力測試的對象，它可以是某個具體的供應鏈節點、明確的節點問關系，或整個供應鏈系統。圖中橢圓則代表在某次壓力測試過程中，用于度量測試對象之于某類特定極端沖擊的風險評估模型。根據圖2的描述，供應鏈風險壓力測試的核心思想可理解為通過模擬極端沖擊，即各種壓力情景的設定，利用確定的供應鏈風險評估模型，測算出在確定壓力情景下假設的極端沖擊對特定測試對象帶來的影響效應，也即其所面臨的潛在損失。壓力測試顯示出最差情形下測試對象所能承受的壓力底線。
從本質上說，供應鏈風險壓力測試是通過可能引起薄弱環節暴露的小概率壓力情景來量化風險傳遞機制中(見圖1)所描述的相關供應鏈風險渠道的大小。因此，一次確定的供應鏈風險壓力測試過程可被認為是一個“What-if”的實驗。在回答“如果……，那么……”的過程中，幫助企業識別供應鏈體系內承受各類風險時所暴露出的結構性弱點和整體風險水平，在風險尚未真正發生時，采取有效措施，主動預防重大意外事件的發生，或將意外事件發生所帶來的損失降低到最小。因此，與傳統供應鏈風險管理方法不同，壓力測試作為一種“向前看”的風險管理手段，強調未雨綢繆，而非僅僅依靠事后管理亡羊補牢，這一風險管理理念是壓力測試方法最為關鍵的內容。
(三)壓力測試與供應鏈風險管理過程
供應鏈風險管理過程的研究起始于Lindroth(2001)提出的三維供應鏈風險初步分析框架，該框架包括供應鏈單元分析、供應鏈風險類型和供應鏈風險控制。供應鏈風險管理過程包括供應鏈風險識別、供應鏈風險評估和供應鏈風險管理和控制這三個方面。就目前研究情況來看，現有文獻的研究多側重于風險識別方面，而對于供應鏈風險的評估和控制則缺乏系統性研究，在很少有的涉及供應鏈風險評估的文獻中。又多為定性評價，定量分析極少，遠沒有形成體系。
供應鏈風險壓力測試是對小概率極端事件下供應鏈各環節可能遭受的沖擊進行定量評估，從這個意義上來說。是對風險管理過程中風險評價內容的補充，為眾多供應鏈風險評價技術中的一個，因此，壓力測試也構成供應鏈風險管理體系的組成部分。但同時，壓力測試方法本身又自成體系。有著較成熟的理論基礎與實踐經驗，其核心思想及基本方法可擴展至其他領域。圖3表明了壓力測試方法與整個供應鏈風險管理過程的關系。
三、應用示例
供應鏈常常面臨著不可完全預測的中斷，既有自然原因也有人為因素。自然災害、經濟中斷、恐怖襲擊、運轉故障等都可能導致中斷風險的發生(Kleindorfer，2005)。然而隨著全球經濟一體化進程加快、國際市場競爭日益激烈，管理方式的多元化和日趨復雜的供應鏈網絡結構更加劇了系統的動態性、復雜性和不穩定性，供應鏈中斷的可能性以及與之相關的潛在損失變得越來越大。又由于供應鏈環環相扣，任何一個環節的中斷均可能影響其正常運作，引發系統風險。歷次中斷事件及導致的災難性后果要求供應鏈管理者加強事前防范，精確測算各種異常中斷情形下供應鏈(或供應鏈節點)折射出的收益、損失或生產能力的變化，有效評估其抵御風險的能力，盡早準備各類中斷事件應急預案，延遲危機發生的可能性，并降低由中斷風險帶來的損失。
針對上述情況，下文以某一節點企業為例，結合壓力測試核心思想(見圖2)，探討供應鏈中斷風險壓力測試實施過程(見圖4)。具體實施步驟包括：資料收集、明確測試目的和對象、風險識別、測試方法確定與數據范圍選擇、壓力情景構建、壓力測試執行以及測試結果的披露與解讀。
供應鏈中斷風險壓力測試實施過程中所需相關信息一般源于四大資料庫：中斷壓力事件庫、供應鏈網絡節點資料庫、企業內部信息資料庫和壓力測試數據庫。測試過程的第一步是信息搜集。從中斷事件庫中獲取以往歷次中斷風險的歷史信息，包括中斷事件的類型、成因、影響時間、傳播路徑、最初沖擊力度和最終損失等。歷史事件提供了可借鑒的依據，有助于測試人員了解各類中斷風險的共通性，更精準地把握測試方向。供應鏈網絡節點資料庫提供節點企業所處的供應鏈網絡環境信息，如主要供應商、制造商、客戶、分銷中心和運輸渠道等的基本數據。企業內部信息資料庫包含了產品生產流程、物料清單文件(BOM)以及包括原材料、在制品、產成品在內的所有庫存信息。此外，壓力測試數據庫則存儲企業既往壓力測試的歷史資料。以上這些信息源為壓力測試后續步驟的開展提供了必要的輸入，數據的準確性和完整性將直接影響到測試結果的質量。
資料收集后，第二步須明確測試的目的和對象。一般來說，供應鏈節點企業開展中斷風險壓力測試是為衡量該節點在面臨各種異常中斷情境下的風險暴露水平，并以此評價其抵御中斷風險的能力。而對于某一次具體壓力測試而言，測
試目標通常還應細化，需將測試焦點置于某一特定的供應鏈運作環節中。依據中斷發生環節，有三種關注點：與上游供應商相關的中斷、企業內部中斷、與下游客戶相關的中斷(見表2)，并由此產生三類與之對應的壓力測試對象：供應(中斷)風險、需求(中斷)風險、生產(中斷)風險。由于供應鏈結構的復雜性，測試對象不僅要求明確風險類型，還需指明該風險發生的環節，從而使測試結果更為精確。
風險識別的作用在于尋找能夠引起供應鏈風險評價指標變化的風險因子，也可理解為是將供應鏈風險傳遞路徑(見圖1)中傳播渠道實例化的過程。對于中斷風險，風險因子可大致分為兩類：基本生產變量和市場經濟變量。前者體現中斷發生后節點企業所處的供應鏈上下游產、供、求的變動，后者反映供應鏈外部環境的變化。風險因子的選擇與節點企業在供應鏈體系中的位置有關，一般而言，處于供應鏈中部的企業只需考慮基本生產變量變動的影響，而位于供應鏈兩端的企業還另需思考市場經濟變量的作用。
根據單一風險因子沖擊還是多風險因子沖擊，存在兩種壓力測試方法：敏感性分析和情景分析。敏感性分析是對單一沖擊(風險因子)的影響分析，情景分析則是對多個風險因素同時發生變化即多種沖擊的影響分析。相對而言，敏感性分析更加簡單易操作，而情景分析需要考慮各種沖擊的相關性等問題，但模擬效果更好。在實際操作中，可根據具體沖擊情形，靈活選擇，以在客觀性和可操作性之間尋求平衡。通常較可行的做法是在極端事件發生后，導致供應鏈某一環節中斷的影響如能以一確定的風險因子的變化來表示，建議采用敏感性分析，反之，如中斷造成的影響較難確定或需以多個風險因子的共同作用來描述，則建議采用情景分析的方法。在測試數據選取方面，根據假定的中斷風險發生環節，對應第二步中確定的壓力測試對象，分別將供應商、客戶(或市場)或生產部門作為數據范圍，獲取相關風險因子變化情況的歷史數據。
壓力測試的下一個步驟是情景構建，這一步驟包含兩部分內容：情景類型選擇和壓力情景設定。上一段提到的情景分析方法可進一步分為歷史情景分析、假定情景分析和蒙特卡羅模擬(Blaschke，2001)。如在上一環節中確定將采用情景分析的壓力測試方法，這一步驟中需選擇適合企業供應鏈環境的情景類型。歷史情景依賴于過去經歷過的重大中斷事件，而假定情景是假設可能但還沒有發生的供應鏈重大中斷，蒙特卡羅模擬則是借助計算機模擬獲取可能發生的中斷情景。如何根據選定的情景類型，考慮節點企業所處供應鏈環境，結合管理者風險偏好，確定并量化有關沖擊變量、變量問關系、沖擊大小，沖擊路徑等中斷情景設定方面的內容，也構成了本步驟工作的一部分。
壓力測試的執行主要通過建立模型解決2個問題：(1)如何評估選定中斷情景對該節點企業的影響，并將情景映射到主要風險因子的變化上；(2)如何將風險變量反映為供應鏈風險評價指標的變化，或收益、損失或生產能力的變動。以有效評估其風險彈性。
最后是測試結果的公布與解讀。不同競爭策略下節點企業對于測試結果會有不同的理解，或將其作為唯一的標準以評估企業抵御中斷風險的能力，或僅僅將其視作評價中斷風險承受力的工具之一，同時考慮包括專家意見在內的眾多定性因素。對測試結果的不同解讀，折射出管理者的風險理念，并最終反映為應對措施制定上的差異。
需要特別指出的是完整的壓力測試過程還應包括回測和重估。回測為測試人員提供了有關模型準確性的反饋信息，可用來尋找模型可能的改進方向。重估是在上一次壓力測試完成后，間隔一定周期對相同測試對象進行再一次壓力測試，新一輪的壓力測試可以確認新的風險，及時反映供應鏈環境變化，從而使測試結果更具現實意義。
就技術本身來看，壓力測試只是風險管理者在對供應鏈運行狀況悲觀預期下(例如某一環節發生中斷)對節點企業進行的體檢，并不意味著測試對象真的出現了問題。事實上，假定的壓力情景并不一定發生，不能因為測試結果而給企業貼上“不合格”的標簽。作為風險管理方法之一，壓力測試強調事前防范、未雨綢繆。它展現給管理者極端情形下供應鏈(或供應鏈節點)所面臨的圖景，從而發揮其警示作用。
四、結論及未來研究方向
筆者針對各種極端情形給供應鏈造成的巨大沖擊以及壓力測試技術在金融領域的廣泛應用，通過探討供應鏈風險傳遞機制，提出了將金融行業的壓力測試方法與供應鏈風險評估相結合的思路，給出了供應鏈風險壓力測試的概念，并對相關內容作了界定和說明，最后以一供應鏈節點企業為例，描述了中斷風險壓力測試的實施過程。
供應鏈風險壓力測試是對供應鏈風險評價內容的補充，既從深度上加深了供應鏈風險定量評估這方面的內容，又從廣度上拓展了壓力測試理論的應用范圍，為供應鏈“極端事件”評價和度量提供方法和依據，完善了供應鏈風險管理體系。
供應鏈金融的概念：供應鏈金融是一種新型的融資方式，且可以為我國的中小企業提供理財等相應的金融服務，其通過融資與企業進行合作，進而實現了銀行、企業以及商品之間的共贏。供應鏈融資在實現資金分配均衡的基礎上，提高了供應鏈的競爭力。供應鏈金融的特點：首先，供應鏈金融是基于供應鏈而產生的一種新的融資方式，有效解決了當前中小企業融資難的困境；其次，突破了傳統金融融資的局限，從而使中小企業突破自身弱點限制，獲得銀行的融資；最后，供應鏈金融的參與方式與傳統融資參與方式相比，更加多樣化。
二、供應鏈金融融資模式分析
1.供應鏈金融融資模式的相似與不同之處
供應鏈金融融資主要有以下三種模式：應收賬款融資模式、保兌倉融資模式和融通倉融資模式。以下對此三種模式的相似之處與不同之處進行了分析。
（1）相似之處
供應鏈金融融資的三種模式都將供應鏈金融的核心理念與特點表現出來，即為中小企業解決了融資難的問題。這不僅使中小企業在發展的過程中有充足的資金進行運轉，還有效地提高了供應鏈的運作效率，此外也使銀行業從中受益。從三種融資模式的整體作用出發，其都使銀行業擴大了服務范圍，進而就使中小企業突破了自身弱點所帶來的融資局限。當前，在供應鏈金融融資模式下，其對中小企業信用評估的方式由傳統的企業財務數據評估轉變成了供應鏈交易風險評估。這樣的融資方式有效地拓展了銀行業的業務范圍，也豐富了銀行業的信貸文化。
（2）不同之處
在整個供應鏈中，企業運作過程是各生產活動混合而成的，因此，企業既是債權方，同時也需要大量資金來維持自身的正常運轉，所以，在應收賬款融資模式與保兌倉融資模式中，企業可以以自身的實際情況來選擇。融通倉融資模式、應收賬款融資模式、保兌倉融資模式的抵押物分別為存貨、應收款和預付款。企業在使用供應鏈融資這一模式時，要結合自身的所處位置、交易關系和自身的優勢等來選擇適合自身的供應鏈金融融資模式，以真正實現融資的目的，即解決短期資金周轉不開的問題，進而維持自身的正常運轉。
2.供應鏈金融融資模式所具備的優勢
供應鏈金融融資的主要優勢表現在：拓展銀行服務范圍以使中小企業獲得銀行的金融融資服務、提升銀行信息的對稱性。在拓展銀行業務以使中小企業獲得銀行金融融資方面，供應鏈金融的主要模式為中小企業提供了金融服務，銀行也就不再將風險評估方式局限于企業本身，進而實現了企業、商品以及銀行三者的共贏。在提升銀行信息對稱性方面，基于供應鏈金融融資模式下，銀行收集信息的成本降低。
三、供應鏈金融融資的風險控制對策
1.構建健全的風險管理制度體系
構建完善的供應鏈金融融資風險管理制度體系是實現對風險有效控制的基本。基于供應鏈金融融資方式與傳統金融融資方式的不同，需要建立與其相適應的風險管理體系，且要確保此體系具備獨立性，從而在實現該體系有效運轉的基礎上，實現對供應鏈金融融資風險的有效控制。與此同時，基于評估方式的不同，供應鏈金融融資風險管理體系需要引入新風險評估體系。
2.引進專業人才
基于供應鏈金融融資模式下，需要引進專業人才的方式來強化對供應鏈金融融資模式的運用，進而將風險控制在最小程度。因此，這樣的人才不僅要掌握傳統金融融資方法與模式，還要具備供應鏈金融融資的經驗與技能，從而才能實現對風險有效的分析與管理。
四、總結
Abstract： The supply chain finance model is based on the supply chain as a breakthrough point to solve the financing difficulty of SMEs. According to the position of the supply chain and the characteristics of the industry， the bank makes a comprehensive consideration， so that the possibility of enterprises obtaining credit would be bigger. Supply chain finance takes core enterprises as the core， connects the upstream and downstream enterprises， and makes logistics， capital flow and information flow in the supply chain highly unified， realizes better capital configuration， so as to make the whole supply chain more competitive. At the same time， in the supply chain operation there are also various risks， especially the credit risk. At present， to concern about the SMEs credit risk is not enough， so this paper starts from the supply chain finance credit risks， takes a prevention and control to the credit risk， so as to make enterprises suffer less risks， and the supply chain finance have better development.
關鍵詞：供應鏈金融；融資難；信用風險
Key words： supply chain finance；financing difficulty；credit risk
中圖分類號：F274；F830 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4311（2017）08-0077-03
0 引言
在經濟高速發展的今天，中小企業在經濟發展中起到重要的支撐作用，中小企業的能否很好的發展至關重要，但是隨著經濟的不斷發展，中小企業融資難的這種現狀越來越明顯，我們應該高度重視。目前我國中小企業的融資方式主要依靠銀行貸款，但是由于中小企業規模小、不穩定，造成信用評級不高，貸款非常困難。中小企業融資難問題的解決對于保持經濟的穩定健康的增長至關重要。針對中小企業融資難的問題，提出了供應鏈金融業務，供應鏈金融很好的把核心企業、上下游企業、物流企業和商業銀行聯系在一起，為中小企業提供了資金方面的支持，與此同時，也產生了信用風險，信用風險的有效控制對供應鏈金融的發展至關重要。
1 中小企業在供應鏈金融業務中的信用風險分析
1.1 供應鏈金融及其信用風險的定義
供應鏈金融（supply-chain-finance，SCF），是一種新型融資模式，是以供應鏈上的核心企業為核心，為供應鏈中的單個中小企業或上下游多家企業提供較為全面的金融服務以及產品。供應鏈金融不是對單一的企業進行授信，以核心企業為核心，從原材料的采購，到產品的生產，最后到把產品賣給消費者，這整體的供應鏈把供應商、制造商、分銷商和零售商結合在一起構成一個整體，一個核心企業為多個企業提供了比較全面的融資服務，這樣使物流、資金流和信息流被充分地信用，使供應鏈的各個企業都能很好地獲利。
供應鏈金融的信用風險，也就是違約風險，一般是指中小企業在融資過程中由于中小企業規模小、不穩定等因素的影響導致的其無法及時或沒有能力或者拒絕償還銀行貸款和利息，使銀行受到很大的損失。
1.2 供應鏈金融融資模式
供應鏈金融的融資模式主要有三種，分別是應收賬款融資模式、存貨融資模式、預付賬款模式。具體如下：
1.2.1 應收賬款融資模式
應收賬款融資是指在供應鏈核心企業承諾支付的前提下，供應鏈上下游的中小型企業可用未到期的應收賬款向金融機構進行貸款的一種融資模式。應收賬款融資模式的業務流程如圖1所示。
1.2.2 存貨質押融資模式
存貨質押融資是指融資企業把其存貨作為質押的融資模式，其業務流程如圖2所示。
1.2.3 預付賬款融資模式
預付賬款融資是指買方從銀行取得授信，交納一定比例保證金，買方向賣方支付全額的貨款；按照購銷合同以及合作協議書的約定賣方發運貨物給買方，在貨物到達后設定抵質押，把貨物作為在銀行的授信的擔保預付賬款融資模式業務流程如圖3所示。
1.3 供應鏈金融信用風險成因分析
影響中小企業信用風險的因素有很多，這些因素都能夠一定程度上影響信用風險。關于供應鏈金融的信用風險的研究有很多，基于供應鏈的整體考慮，本文從宏觀層面和微觀層面兩方面進行了分析。
1.3.1 供應鏈宏觀層面的成因分析
對于中小企業來說，供應鏈中存在很多風險，比如市場波動的風險、合作伙伴的風險、信息傳遞的風險、財務狀況的風險、物流配送的風險、獨家供應商的風險等。
①信息傳遞的風險。信息韉萑綣不準確，會造成供應鏈上各類庫存的積壓，處理和管理這些積壓勢必會增加整體運營成本，增大運營風險。
②財務狀況風險。大部分中小企業在生產運行過程中很可能占用上下游企業的大量資金，一旦中小企業的財務狀況不穩定，整條供應鏈都會受到很多大影響，因此會給供應鏈上的各個中小企業帶來風險。
③獨家供應商的風險和物流配送的風險。在供應鏈上，一般供貨單位是獨家的，此時若供應商在供貨期間出現問題，比如質量不合格、時間延遲、缺貨等問題，就會使整個供應鏈的運轉都出現危機，而一旦供應鏈無法正常運轉，對于供應鏈上的企業尤其是下游企業來說是巨大的危機。
④合作伙伴風險。供應鏈是由多個企業組成的，而每個企業客觀上在各個方面都存在一定差別，包括企業文化、職業道德、人員素質、技術水平、管理水平等，這些差別決定了其能夠在整個供應鏈中獲利多少和整體競爭能力，其中的平衡決定著供應鏈是否穩定。
⑤市場波動風險。市場如果不穩定直接會影響銷售市場的不穩定，有可能出現銷售下滑，市場出現逆轉。中小企業這種集中化經營的風險也許會使整條供應鏈面臨很大的危機。
1.3.2 中小企業微觀層面的成因分析
從微觀層面分析，中小企業信用風險主要包括財務信用缺失、償還能力不足、融資信用不足等，具體分析如下：
1）融資信用不足。目前，許多中小企業的信用意識很淡薄，都沒有嚴格遵守合同的約定，沒有及時還貸，在一定程度上影響了中小企業在銀行的信用；還有一部分中小企業償還能力比較弱，信用風險偏高，銀行不愿意放貸。
2）償還能力不足。由于中小企業規模小，容易受到宏觀經濟因素的影響，或者自身經營不好，造成中小企業償還能力受阻，有可能在信用期無法償還銀行貸款，從而造成信用風險的增大。
3）財務信用缺失。許多中小企業為了逃稅避稅，與審計部門串通在一起，制造虛假的財務數據，對外提供虛假的財務報告，還有企業設立分公司，開設很多不同的賬戶，進而達到套利的目的。為了欺騙投資者和銀行，部分中小企業會在財務信息上作假，誤投和流失了大量資金，加大了中小企業的信用風險。
2 供應鏈金融信用評價指標的建立
通過對這些影響因素的分析，商業銀行對中小企業綜合考量，很好地對企業信用風險做出了判斷，做出更準確的決策。
3 信用風險管理的措施
3.1 創建對應的信用風險管理體系
首先建立全方位、全過程信用風險管理的組織體系，然后對信用風險管理制度進行完善，科學化地管理，使供應鏈金融業務不斷地發展。供應鏈金融與傳統的金融業務有很大的不同，所以要創建適應供應鏈金融業務的信用風險管理制度對信用風險進行控制，進而促進供應鏈信用風險管理更加完善、更加高效。
3.2 合理選擇供應鏈
供應鏈金融就是要把供應鏈各個節點企業間關系處理好，良好的協作關系能更好地促進供應鏈的運行。其中核心企業和優勢企業保障了供應鏈協作關系很好地運行，同時也能保證銀行更好地控制供應鏈金融業務的信用風險。對此銀行要做到：
①要選擇具有良好發展勢頭的產業鏈；
②定期不間斷地觀查供應鏈運營情況，對供應鏈中弱小企業進行生產監督，評測其對核心信用的影響，調整信用轉移矩陣，進一步作出風險度量，采取適當措施，并建立風險預警系統；
③要構建預警評價指標體系，可以設定特點風險值下的信用轉移系數，來掌控供應鏈資金運轉狀態，確保供應鏈的有效運作；
④要以核心企業為中心，時刻掌握它的發展狀況，調整相應信用評級；
⑤要建立供應鏈的建設保障機制。既要對物流、信息和資金進行全程掌握；也要實現銀行控制資金流向，對信用風險的發生做到實時監控。
3.3 強化內部控制
由于內部控制和銀行內部管理機制失效會導致操作風險的發生，由于供應鏈金融信貸管理很重要，并且與傳統的信貸業務有很大的不同，更容易發生操作風險。因此，需要建立特定的服務部門，在滿足業務的需要的同時能夠操作模型，進而能夠規避供應鏈金融業務不熟和模型操作所帶來的風險。
3.4 組建專業的供應鏈金融操作團隊
由于目前供應鏈金融的普及，傳統信貸業務員已經不能滿足目前對人才的要求，操作人員要不斷學習供應鏈金融的有關知識和技能，組建專業的團隊專門從事供應鏈金融，要不斷地對產品特性進行分析，還要對整個企業的運營狀況很好地把握，對風險很好的預警，控制好業務的風險；同時要不斷調整模型，對風險度量地更加準確，更好地降低供應鏈金融所帶來的信用風險。
4 結論
通過對供應鏈金融信用風險指標的建立和分析，分析出了影響因素，針對影響因素提出了解決措施，很好地解決了信用風險的問題。
參考文獻：
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論文摘要：供應鏈金融是一個金融創新的全新領域。分析我國供應鏈金融在發展中存在的主要業務模式，根據我國在信用管理方面存在的問題，提出從信用制度建設、全面風險管理提升和加強技術創新等方面構建我國供應鏈金融信用管理體系的設想。
近年來，我國金融界興起的供應鏈金融業務屬于金融創新業務。隨著現代物流業發展對金融服務創新需求的日益增太，服務于生產、流通和銷售的供應鏈金融服務創新業務實踐越來越多，信用管理體系建設的問題成為供應鏈金融業務創新發展的瓶頸問題。
一、供應鏈金融的創新業務實踐
在我國，對供應鏈金融創新業務的探索，大致經過了三個階段：第一個階段，從“物流銀行”的設想到“融通倉”概念的提出；第二個階段，從“倉單質押”業務的嘗試到“物流銀行”業務的開展；第三個階段，從“物流銀行”業務的開展到供應鏈金融戰略的提出與實施。…在供應鏈金融創新的實踐發展上，我國形成了兩條業務發展的主線模式：
其一是基于傳統的商業銀行貿易融資，結合生產貿易企業的業務特點和實際需求，由商業銀行創新業務而提供的結構性貿易融資業務模式。該業務模式通過貨權質押、信托收據、保險及公證、貨物監管、提貨通知、貨物回購、資金專戶管理、期貨保值等一系列結構化設計來掌握貨權、監控資金，為提供集物流、信息流、資金流為一體的個性化的組合貿易融資方式。
其二是基于供應鏈管理模式，通過第三方物流企業(3pl)，創新出來的應收賬款、應付賬款和融通倉等供應鏈融資模式。這種業務融資模式比結構性貿易融資模式更創新了一步，它是基于供應鏈金融的思想，商業銀行等金融機構從專注于對企業本身信用風險的評估，轉變為對整個供應鏈及其交易的評估，這樣既真正評估了業務的真實風險，同時也使更多的企業能夠進入銀行的服務范圍。
二、供應鏈金融的信用管理問題
目前國內外關于供應鏈金融領域的研究和實踐都比較活躍，特別是在國內，供應鏈金融創新實踐在不斷進行嘗試。隨著業務的發展，在發展過程中的信用問題凸顯出來，信用管理問題阻礙著供應鏈金融的創新發展，主要表現在以下幾個方面：
第一，信用替代的局限。目前以銀行為主的供應鏈金融業務是基于所謂的核心大企業的信用替代而成立的，這在中小企業的融資中表現得很突出。即需要銀行融資的中小企業必須和一家值得銀行信賴的大企業發生業務往來，從而得到“某種資格的認定”或者借用大企業的信用，使其達到銀行認可的資信水平。實際上是中小企業利用大企業的良好信譽與實力以及和銀行穩固的信貸關系來為其提供間接的信用擔保，從而獲得銀行的融資支持。雖然在發展中，通過供應鏈管理建立了諸如“1+n”或者“n+1+n”這樣的業務關系，然而這種融資組織管理方式的效果是使更多的金融資源向那些核心集團性企業歸集，通常會將核心企業的信用放大，用以對供應鏈上的企業進行更大的授信來支持該業務的創新開發，這樣，信貸風險的聚集擴散效應往往會擴大。因此，僅僅依靠這種信用替代來發展供應鏈金融是有很大局限性的，也會招致更大的風險，最終阻礙了供應鏈金融創新的健康發展。
第二，信用管理的局限。在我國，供應鏈金融創新模式主要是基于傳統商業銀行業務創新的結構性貿易融資業務模式和基于供應鏈管理中銀行通過與第三方物流企業(3pl)合作的供應鏈融資模式。雖然這兩種創新模式解決了供應鏈金融業務發展中的許多問題，但目前也顯現出發展創新動力不足的態勢。在目前的融資模式中，銀行為了控制風險，就需要了解企業抵、質押物的規格、型號、質量、原價和凈值、銷售市場和銷售對象以及承銷商的情況等，還要查看各種權利憑證的原件、辨別真偽。這些工作不僅費時費力，而且大大超出了銀行的日常業務與專業范疇。另外，目前供應鏈金融創新業務模式的最高收益往往還超過不了傳統銀行業務模式的收益。因此，以銀行為核心的供應鏈金融創新模式是動力不足的，很難成為銀行的主流業務。
第三，技術手段的局限。目前供應鏈金融僅僅停留在銀行和企業的層面上，供應鏈管理所依賴的網絡信息技術目前在銀行和企業中很難同步發展，網絡信息技術的落后會造成信息不完整準確、業務銜接不順利流暢，往往還會引致風險的發生，供應鏈金融信息技術基礎的創新問題亟待得到解決。由于供應鏈管理數據庫對于整個供應鏈上的企業和產、供、存、銷、資金具有實時監控的功能，需要具備處理意外事件的能力和滿足多方面查詢的要求。因此，技術創新問題的解決是供應鏈金融創新得以順利發展的關鍵，而目前的技術手段的局限性是很大的。
第四，信用組織的局限。目前的供應鏈融資僅僅局限在作為銀行對傳統業務的一種創新與補充。實踐證明，在供應鏈金融組織中，銀行為主體的融資組織形式是有極大局限性的。供應鏈融資往往會比傳統的貿易融資具有更大的風險，傳統的貿易融資強調的往往只是特定交易環節供需雙方企業的信用狀況和貿易的真實背景，而供應鏈融資不但要強調這一點，而且更加強調整個供應鏈風險的監控與防范，對供應鏈各個環節潛在的風險都要加以識別與控制，這就大大增加了管理成本。并且，從目前的供應鏈金融業務模式來看，供應鏈融資中的存貨大部分是中間產品，具有很強的專用性，不易通過市場來評估其價值，也不易在市場上變現。因此，供應鏈金融的風險控制更加復雜、所需要的措施也更加全面，而目前的信用組織形式很難滿足供應鏈金融發展的需求。
三、供應鏈金融的信用管理建設
目前建設好信用管理體系是促進供應鏈金融創新業務健康發展的一項重要工作，可以從以下三個方面來進行供應鏈金融信用管理體系的建設。
(一)必須加快供應鏈金融管理環節中的信用制度建設
1．建立中介信用機構，完善社會征信服務體系。供應鏈產業的信用問題主要來源于以下兩個方面：一是由于供應鏈產業參與者眾多、行業和地區跨度大，容易產生供應鏈內生性的混亂和不確定因素。體現在既有產品與技術的更新周期頻繁、市場需求波動的影響，又有諸如自然災害、戰爭與恐怖襲擊等外部事件的影響，同時也會遭遇到企業戰略的調整沖擊，這些不確定因素都會增加供應鏈自身信用問題的風險。二是供應鏈產業的白發性擴散作用。由于供應鏈金融的信用基礎是基于供應鏈整體管理程度和核心企業的管理與信用實力，因此，隨著融資工具向上下游延伸，風險也會相應擴散。如果供應鏈上某一個成員出現了融資方面的問題，就會迅速地蔓延到整個供應鏈，這對于供應鏈自身的資金管理和綜合管理是非常大的考驗，也是對銀行信貸管理的極大挑戰。由于我國尚未建立完善的征信信用管理體系，供應鏈金融信用管理問題凸顯，如果管理不善，極易引發大的金融災難。因此，建議盡快建立供應鏈金融中介信用評級機構，建立基于供應鏈產業的新型的中小企業投資機構和信用擔保服務機構，完善供應鏈產業的社會征信業務體系。
2．加快供應鏈信用管理環節法律規章制度建設。目前，我國有關供應鏈信用管理環節中的法律規章制度的建設嚴重滯后。有關倉單質押、動產質押和票據業務的法律法規尚有許多空白，期待完善的地方很多。現實法律中，合同法中沒有明確地規定倉單的法律地位，真正的倉單流通管理體制還沒有建立起來。一般物流企業簽發的倉單又沒有權威機構認證和監管，倉單的標準化程度低，使用和流通范圍十分有限。同時，從我國的“物資銀行”、“倉單質押”到“物流銀行”、“供應鏈金融”的金融創新發展模式來看，供應鏈金融業務中的金融風險預警和防范制度還需要進一步完善，金融立法制度還須進一步健全。
(二)必須把供應鏈金融信用管理納入到金融全面風險管理
全面風險管理涵蓋了各層次的金融風險，全面風險管理偏好對資源分配起引導作用。它通過準確計量各類風險確定經濟資本，通過經濟資本的分配決定各類資產規模，改善業務組合的風險與收益配比關系，將有限的資源從效益較差而風險較高的業務上釋放出來，為效益更好而風險可控的業務騰出空間oe6]由于供應鏈涉及不同的行業、不同技術領域和不同的行政區域，這就涵蓋了幾乎所有的金融風險。因此，供應鏈金融信用管理必須納入到金融全面風險管理之中，這樣才能有效地管理好供應鏈出現的風險。
【關鍵詞】供應鏈 風險管理 期貨
供應鏈是在市場環境下，原料供應商、生產商、批發商、零售商通過市場交易形成的網絡系統，是連接供應商到用戶的物流鏈、信息鏈、資金鏈。在全球化經濟背景下，供應鏈的上下游之間高度互聯，更加快速高效的市場變化給供應鏈上的企業帶來更多的不確定和各種風險[1]。供應鏈中的各個環節包括采購、運輸、倉儲、生產、配送等環環相扣，一旦一個環節出現風險事件，衍生的風險將迅速擴散并造成整體供應鏈上成員的損失。尤其是涉及大宗原料的采購、銷售的供應鏈企業，應更加注重企業風險的控制和管理。
1.風險
所謂風險，通常是指損失的可能性或危害的結果[1]。《韋氏國際大辭典》（第三版）的解釋，風險由兩層含義，一是易變化的特新或狀態，即不確定性；二是具有無常的，含糊的或未知性質的事物。美國的威雷特博士在《風險與保險的經濟理論》中，定義風險是關于不愿發生的事件發生的不確定性之客觀體現。美國經濟學家奈特《風險、不確定性和利潤》中認為，如果一個經濟行為者所面臨的隨機性能用具體的數值概率來表述，那么就可以說這種情況涉及風險。Norrman認為，風險是在量化的條件下，可以定義為危害發生的機率。它結合主要事件發生的機率和這些事件一旦發生所造成的結果來衡量。因此風險的本質是反映可能結果的范圍及每個結果個別機率的分布。綜上所述風險的定義，風險來自不確定性，這種不確定性會帶來相應的結果。如果發生的結果不符合未來的期望，則可以估測風險發生的概率，并作出相應對策進行風險管理。
2.供應鏈風險
供應鏈是市場交易中通過物流、信息流、資金流交互作用連接成鏈的網絡系統。從原料采購開始，到制成中間品以及最終產品，到最后通過銷售網絡把產品送到顧客手中，包括供應商、制造商、分銷商、零售商等環節。這些企業在供應鏈中形成交易，發生信息、資金、商品的流動，形成一個相互聯系、相互影響的整體系統。不僅供應鏈上的企業之間相互影響，整條供應鏈還會受到宏觀因素如經濟形勢、國家政策、科技變革等方面的影響，從而形成供應鏈中企業運行的各種不確定因素，并產生損失的可能性。因此，供應鏈風險即是指供應鏈企業在生產過程中，由于各種事先無法預測的不確定因素帶來的影響，使供應鏈企業實際收益與預期收益發生偏差，從而有受損的風險的可能性。根據風險因素的來源，供應鏈風險可分為內部風險和外部風險[2]。內部風險包括組織風險、存貨風險、采購風險、配銷風險、財務風險等。外部供應鏈風險包括政治風險、自然風險、市場風險等。尤其是大宗原料的生產企業，一方面連接波動劇烈的原料市場，一方面還需要面對下游需求的變化，從而產生極大的采購成本風險和成品銷售風險。因此，在全球化市場化的今天，供應鏈上的企業非常需要找到適合的工具應對市場供應鏈風險。
3.期貨工具與風險規避
供應鏈企業面對內部外部風險最終都以市場價格的變化呈現[4]。這種價格變化給企業造成原料成本的壓力和銷售利潤的壓力，尤其是生產規模大、質量標準化的產品，如鋼材、食糖、塑料等。期貨市場的產生則是以回避現貨市場價格波動帶來的風險為目的，商品生產、批發商利用期貨市場和現貨市場進行交易方向相反的操作，以鎖定成本和利潤。通過在期貨市場上的套期保值操作，來規避原料采購、成品銷售的風險，進而實現企業生產的連續與穩定。
3.1買入原料期貨，控制采購成本
供應鏈中的生產企業常常需要采購原材料進行生產。而原材料市場受到宏微觀各種因素的影響，價格變動非常劇烈，給生產企業造成成本上的風險。比如食品制造商需要采購的食糖，建筑家電汽車等行業企業需要采購的鋼材，玩具家具行業需要采購的塑料等。期貨市場中提供這類原材料品種進行交易。供應鏈中的生產企業，可以根據市場行情判斷，結合自身采購需求，預先在市場中買進所需原材料，到時在現貨市場中買進的時候，再在期貨市場中賣出，從而規避原材料的價格風險。
3.2賣出成品期貨，鎖定銷售利潤
同樣的，對于供應鏈上游的企業，生產的產品也面臨著不斷變動的價格風險。比如鋼鐵生產企業，食糖生產企業，石化塑料生產企業等。這類供應鏈上游的企業，生產的成品市場需求變化較快，給企業造成銷售利潤的風險。通過分析市場行情和預判，結合自身的生產計劃，在適合的價位上可事先賣出，在成品生產出來之后，供給到現貨市場上銷售的時候，再在期貨市場上平倉買入，以鎖定目標利潤。
3.3賣出套保，控制庫存持有風險
當企業的庫存物資價格變動劇烈的時候，同樣可以利用期貨市場進行風險規避。比如，持有較多的食糖、鋼材、塑料等材料，發現市場不利變動的時候，均可在期貨市場中賣出相應數量的期貨，以實現庫存價值的保護，規避風險。
4.展望
隨著全球化加劇以及中國進一步的市場化改革，企業風險管理將會日益突顯其重要意義，尤其是涉及大批量原料采購和成品銷售的供應鏈企業，更應注重風險的控制。期貨等金融工具則給這類企業一個極佳的采購、銷售風險管理控制平臺。隨著中國金融改革創新的進一步發展，如原油期貨的推出，期貨期權的推出等，涉險企業將能更加有效的制定套期保值、風險規避的策略，幫助企業更加從容的應對日新月異的市場變化。
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【論文摘要】 供應鏈金融是商業銀行為滿足企業供應鏈管理需要而創新的金融業務,其目的是為了實現供應鏈條上的核心企業,上下游企業以及銀行等各參與主體的多方共贏,這項金融業務能有效破解供應鏈中的中小企業融資難問題。供應鏈融資在我國具有廣闊的發展前景,但其所面臨的各種風險也不容忽視,需要銀行針對不同融資方案加強信用風險與操作風險的管理。
目前我國金融體系的間接融資渠道中,一方面作為資金供給方的商業銀行金融產品創新滯后,具有同質性,同業競爭加劇;另一方面作為資金需求方的中小企業陷入貸款難的境地,生存與發展舉步維艱。基于供應鏈角度的金融創新——供應鏈融資就是通過金融產品的創新,既為中小商業銀行提供了一個新的利潤增長點,同時也從全新視角破解優質中小企業融資難的問題。
1 供應鏈金融的涵義與產生背景
所謂供應鏈就是一個完整的商品流通概念,是指從商品的原料到生產到銷售的整個流通過程。不同類型的企業,如能源性企業、制造型企業、流通性企業都有各自的商業形態、供應商和分銷辦法,都有各自的供應鏈解決辦法。在整個供應鏈中,不同企業所處的地位并不相同,競爭力較強、規模較大的核心企業因其強勢地位,往往在交貨、價格、賬期等貿易條件方面對上下游配套企業要求苛刻,從而給這些企業造成了巨大的壓力。而上下游配套企業恰恰大多是中小企業,這些企業一方面難以從銀行融資,另一方面還受到核心企業的制約,結果最后造成資金鏈十分緊張,導致整個供應鏈失衡,這種失衡首當其沖受到影響的是中小企業,從長期看也勢必會影響到核心企業的效益與競爭力。
供應鏈金融就是商業銀行將核心企業和上下游企業聯系在一起提供靈活運用的金融產品和服務的一種融資模式,一般將其描述為“1+N”的模式:在供應鏈中尋找出一個大的核心企業,以核心企業為出發點,為供應鏈提供金融支持。一方面,將資金有效注入處于相對弱勢的上下游配套中小企業,解決中小企業融資難和供應鏈失衡的問題;另一方面,將銀行信用融入上下游企業的購銷行為,增強其商業信用,促進中小企業與核心企業建立長期戰略協同關系,提升供應鏈的競爭能力。
供應鏈金融的發展有其深刻的社會分工背景,到目前為止,從人類社會生產分工看,先后經歷了產業間分工、產品間分工和產品內分工等過程。自上個世紀80以來,產品內分工成為分工的新趨勢,產品內分工也叫工序分工。從經濟全球化視角看,產品內分工是指特定產品生產過程不同工序或區段,通過空間分散化展開成跨區域跨國別的生產鏈條或體系,因而有越來越多的國家參與特定產品生產過程不同環節或區段的生產或供應活動。在這樣國際分工的新背景下越來越多中小企業參與到國際生產活動中,在產業鏈上發揮著重要的作用。“供應鏈金融”最大的特點就是在供應鏈中尋找出一個大的核心企業,以核心企業為出發點,為供應鏈提供金融支持。
目前,國際上的一些供應鏈金融產品主要有兩類。一類是提前支付融資。上個世紀90年代后期,一些為大企業提品的中小企業將對大企業的應收賬款折價出售給銀行,提前獲得現金。另一類是庫存所有權融資,這種方式在國際上比較流行。最初庫存所有權融資是銀行與供應鏈之中的庫存質押對供貨企業進行貸款,使得企業能夠得到足夠的運營資本,以持有庫存。
2 供應鏈金融對商業銀行的吸引力
供應鏈融資方式的創新,主要是商業銀行改變了對企業信用評級的視角,銀行傳統金融產品提供僅僅將目光局限在企業本身,對企業自身的發展經營狀況進行評級和授信,而單獨從個體角度看中小企業的確存在自身發展時間短,財務狀況不好,而導致信用評級較低的問題。因此,中小企業貸款難,主要難在缺乏信用,難在中小企業信用不足,體現為缺乏有效的抵押物和擔保措施,如果按照傳統的審貸標準,憑抵押擔保或靠報表分析,中小企業確實很難進入銀行的放貸視野。
如果把中小企業放在產業鏈條上考察,情況會有所改變。供應鏈金融創新亮點在于抓住大型優質企業穩定的供應鏈,圍繞供應鏈上下游經營規范、資信良好、有穩定銷售渠道和回款資金來源的企業進行產品設計,借助大型核心企業對中小供應商的深入了解,選擇資質良好的上下游企業作為商業銀行的融資對象,這種業務既突破了商業銀行傳統的評級授信要求,也無需另行提供抵押質押擔保,切實解決了中小企業融資難的問題。供應鏈金融業務的核心是從整個產業鏈角度開展綜合授信,并將針對單個企業的風險管理變為產業鏈風險管理。這種融資模式是以供應鏈上下游企業之間交易項下的資金流、物流和信息流為依托,以交易項下的未來現金回籠為還款保障,由商業銀行向企業提供金融支持,滿足企業綜合金融服務需求。
供應鏈金融有兩大鮮明特點;一是銀行對授信企業的信用評級不再強調企業所處的行業規模、固定資產價值、財務指標和擔保方式,轉而強調企業的單筆貿易真實背景和供應鏈核心企業的實力和信用水平,即銀行評估的是整個供應鏈的信用狀況。因此,中小企業的信用水平遠比傳統評估方式要高;二是銀行圍繞貿易本身進行操作程序設置和尋求還款保證,因而該授信業務具有封閉性、自償性和連續性特征。
隨著國有銀行股份制改造的陸續完成以及我國以國民待遇原則對外資銀行開放,國內銀行業競爭業務日益加劇,每家銀行都在尋求自己的市場定位與目標客戶。未來國內銀行業市場競爭將呈現以下的趨勢:外資銀行占領高端市場,存款客戶是大客戶,有一定的準入門檻,對中小存款者收取一定管理費用,貸款客戶多是知名的跨國公司;股份制改造后的國有商業銀行將成為金融產品的百貨公司,產品種類繁多,目標市場人群從低端覆蓋到高端;而一些中小股份制和區域性商業銀行最優的選擇就是成為一些金融創新產品的專賣店,在某些創新金融產品上做出特色和具有競爭力。金融產品的創新源于對市場需求敏銳洞察力與深入的調查,目前在供應鏈金融方面做得比較突出的是深圳發展銀行等中小銀行。深圳發展銀行于2005年正式提出“面向中小企業、面向貿易融資”,建設國內領先的貿易融資專業服務銀行,打造國內最專業的供應鏈金融服務商。
3 供應鏈金融對企業的吸引力
供應鏈融資對中小企業具有吸引力。一般來說,一個特定商品的供應鏈從原材料采購,到制成中間及最終產品,最后由銷售網絡把產品送到消費者手中,將供應商、制造商、分銷商、零售商、直到最終用戶連成一個整體。當前,一個普遍的現象是:核心企業往往是大企業,信用等級高、容易融資,且融資成本低;而配套企業則往往是中小企業,信用差、融資難,且融資成本高。在供應鏈上,中小企業面對的是強勢核心企業,更需要貸款和金融支持,尤其是流動資金上的支持。按照傳統信貸標準,中小企業很難進入銀行門檻,而現階段,國內缺少對中小企業的金融擔保機構,這加重了中小企業融資難度。從供應鏈金融的運作效果看,獲益最廣、最多、最顯著的要數供應鏈上的中小企業。
供應鏈中的核心企業也是該種融資方案的受益者。如果供應鏈上的核心企業不融資、小企業融資,那么必然造成供應鏈整體的融資困難和高成本運行,最終必然體現為終端產品高價格和難以及時供應。這樣,核心企業借助“供應鏈金融”技術管理供應鏈,做好整體供應鏈的融資規劃,就能大大降低供應鏈整體的融資難度和融資成本,鞏固供應鏈,提升供應鏈價值,切實培育長期戰略合作伙伴。國際上一些優秀企業,已開始嘗試操作供應鏈金融產品,如提前支付融資。20世紀90年代后期,一些為大企業提品的中小企業將對大企業的應收賬款折價出售給銀行,提前獲得現金。與傳統應收賬款融資不同的是,供應鏈金融提前支付融資是由供應鏈的大企業(購買者),像沃爾瑪、戴爾這樣的公司牽頭安排的,這就比較容易。通過這樣的融資安排,中小企業獲得了運營資本融資,解決了流動性的問題,而大企業則能獲得更多的利潤。
4 供應鏈金融在我國的發展趨勢與風險管理對策
四個因素決定了我國現行供應鏈融資方案將長期存在:首先,國內物流經濟發展迅猛。入世以來中國企業加快融入全球化分工體系,在未來一個時期,我國企業融入全球經濟供應鏈的進程不會改變,供應鏈融資將會保持平穩增長。其次,我國企業的信用體系和信用文化建設需要一定時間,在誠信機制的不完善但融資供需雙方兩旺等因素作用下,供應鏈融資方案將受到金融企業的青睞,具有良好的發展前景。第三,我國商業銀行自身業務發展的需要。隨著我國金融體制改革的不斷深化,商業銀行業務導向越來越市場化,出于市場細分和安全性等考慮,會有不同的融資方案被創新出來。第四,我國參與供應鏈企業擴大業務的需要。我國企業在融入全球供應鏈的過程中,會伴隨著兼并和重組而不斷發展壯大,而有效的金融支持是企業發展必不可少的條件之一。因此,應進一步優化和完善現有供應鏈融資方案的設計,推動供應鏈融資的良性發展。提高商業銀行的在供應鏈融資方案中的風險管理水平是目前殛待解決的問題。①加強行業研究,提高市場風險管理水平供應鏈融資中的市場風險是指大型國際企業購買中小企業商品后,由于市場價格劇烈波動,不能按計劃銷售貨物后不能及時收回貨款,導致的銀行貸款無法及時收回或發生損失的風險。銀行要圍繞跨國公司及其供應鏈上的中小企業做好深入的調查、研究。要了解核心企業的資信能力、市場地位,履約情況和產業發展前景,同時也要仔細研究供應鏈上中小企業的產品質量、生產能力、市場競爭力等。對于從事大宗商品貿易融資的銀行必須對各大類商品市場進行深入研究,既要分析國際市場行情、國家有關宏觀政策,還要及早介入供應商的談判,了解買賣雙方的有關情況。
②加強內部控制,提高操作風險管理水平
根據巴塞爾銀行監管委員會有關文件,操作風險是指由不完善或有問題的內部程序、員工、科技信息系統或外部事件所造成的風險,包括法律風險但不包括策略和聲譽風險。
供應鏈金融是多種金融產品的組合,銀行對中小企業授信是基于對供應鏈核心企業及整個行業發展層面的考察,因此這項業務的開展行業跨度大,對企業經濟技術分析、行業發展前景的判斷更加困難,除了金融知識以外,還需要許多專業知識,這將加大判斷借款人是否發生經營風險的難度,另外對對動產及貨權質押的監管也比較困難,對銀行業務人員的水平提出了更高的要求。因此,商業銀行在供應鏈融資創新中可能存在貸前、貸中和貸后的管理與契約設計存在漏洞和法律的真空,發生操作風險的概率增大。對于從事供應鏈融資業務的銀行來說,加強人員的培訓,提高員工供應鏈金融業務素質與能力迫在眉睫,同時在現有操作風險的管理框架下,將供應鏈融資的操作風險管理嵌入其中并進行有關創新也勢在必行。
參考文獻
關鍵詞：供應鏈管理 金融供應鏈 風險管理
中圖分類號：F253 文獻標識碼：A
Establishing of Guarding Risk mechanism in Financial Supply Chain
Zhang Hua1 Yu Mengxi2 Chen Dan1
(1.LanZhou University of Technology, School of International Economy and Business;2.Finance Department, Dongbei University of Finance and Economics)
Abstract: As the new research area in supply chain management, financial supply chain focuses that cash flow should correspond with information and logistic. Due to the goal, this paper establishes the guarding risk mechanism in financial supply chain. It is hoped that what the author presented in this paper will stimulate the development of supply chain management in China.
Key words: Supply Chain Management; Financial Supply Chain; Risk Management
為適應現代市場競爭，帶來規模效益，供應鏈這一企業經營運作模式應運而生。它將供應商、制造商、分銷商、零售商以及終端用戶連成一個功能性網絡，通過對信息流、物流和資金流的控制與整合，供應鏈上企業聯結成一個緊密的利益共同體，實現了產品庫存和商業交易時間的最小化。實踐證明，加強供應鏈管理是其增強競爭力的一個有效途徑。因而，對供應鏈的構成、運作與協調等方面的研究和實踐得到了國內外學術界和企業界的廣泛關注。在已有的研究成果中，供應鏈管理側重于對供應鏈物流和信息流管理機制的設計和優化，通過整合物流與信息流以降低運作成本、提高效率，而較少將研究視角集中在伴隨物流、信息流的資金流之中。
強調資金流在物流、信息流中整合和協調的供應鏈即金融供應鏈。在供應鏈的運營過程中，資金流的循環與增值是由現金轉化為儲備資金、生產資金、成品資金、結算資金，最終又轉化為現金的過程。通過對資金流、物流與信息流的協調整合，可以保證供應鏈運營的順暢以及資金的增值。與單個企業資金流的管理相比，金融供應鏈管理的范圍更寬，面臨的不確定性因素更加復雜，影響也更加深刻。因此，要實施金融供應鏈的風險防范，應將金融風險與供應鏈風險結合考慮。
一、對金融供應鏈風險的界定
企業經營中面臨的風險是指企業實際收益與預期收益的偏離程度，并且更強調引起經濟損失的可能性。金融供應鏈風險則是指在供應鏈運營過程中，由于各種事先無法預測的不確定因素而帶來的影響，使得資金流與物流的協調性下降，供應鏈金融成本上升，資金供給不足而導致供應鏈延滯或者中斷的風險。
按照金融供應鏈風險的來源，可將其分為兩類：外生風險和內生風險。
外生風險主要是外部經濟、金融環境變化影響供應鏈資金流與物流協調順暢的可能性。主要來源于市場利率、匯率變動而導致的供應鏈上企業融資成本上升；或者宏觀經濟政策調整、法律修訂等因素導致產品需求中斷、供應鏈增值難于實現，由此引起資金循環遲緩甚至中斷的風險。
內生風險主要是供應鏈上企業之間的不完全協作或信息不對稱帶來的金融信用風險、貿易信用風險以及信息風險，如由于企業的違約而導致銀行終止貸款，顧客信用等級評價失實而導致應收賬款難以回籠，以及有關資金信息傳遞扭曲等問題。
對金融供應鏈風險的認識有助于全面防范和控制風險。強化對不可抗性較小的內生風險的預警機制和對外生風險感應的靈敏度，是金融供應鏈風險防范機制的任務所在。為此，必須增強資金流與信息流、物流的協調性、提升供應鏈的協作效應。
二、金融供應鏈風險防范機制的構建
1、金融供應鏈風險防范機制的構建思路
如上所述，金融供應鏈突出了資金流在供應鏈中的“血液”功能，強調資金流與物流、信息流的協調。如何實現協調，并在此基礎上提高供應鏈在持續變化、不可預測的市場環境中的生存能力、增強靈活性，防止資金循環的遲緩或中斷，確保資金安全、實現保值增值是構建金融供應鏈風險防范機制的目標。
所以，增強金融供應鏈的風險防范能力，必將以提高資金流與物流、信息流的協調性為出發點和落腳點。
在由原材料及中間產品的供應商、掌握核心制造技術的產品制造商、分銷商、零售商以及第三方物流企業構成的供應鏈網絡中，倉儲、運輸及配送等物流服務由第三方物流企業提供。此外，它還將在供應鏈網絡中起到信息中樞等重要作用，而其他企業則集中精力做好生產、銷售等核心業務。
在原材料的供應、產品的制造與銷售過程中，第三方物流企業能夠在提供倉儲、運輸和配送服務的同時及時獲取原材料、產品的供需信息。即以聯結消費者的零售商為起點，將有關產品需求的信息以及庫存信息及時反饋于制造企業和供應商，以便制造企業適時調整生產以及對原材料、中間產品的需求。實時、可靠的產品需求及庫存信息，能夠有效較低貿易信用風險，適應市場需求的變化。并且這種物流與信息流的集成交互狀態，實現了物流與信息流的協調。
在此基礎上，第三方物流企業為其他供應鏈上企業提供融通倉服務，將金融業務與物流業務實施整合。例如，物流企業可以為供應商、制造商和銷售商提供貿易，代辦銷售、采購合同的簽訂和收付款項的管理，并在此過程中對有關資金數據資料進行系統分析，實施企業信用等級評價，在分析財務狀況的基礎上識別風險，并分析風險對供應鏈造成的影響，及時反饋于其他鏈上企業；此外，根據對供應鏈上企業金融信用等級評價的狀況，建立供應鏈綜合金融信用體系，為其他企業提供委托貸款、擔保等金融服務。這樣既可避免鏈上企業單獨建立金融信用體系的不必要重復和較高的金融物流成本，又能夠克服單個企業在與銀行的金融服務談判中只考慮自身利益，缺乏全局意識的弊端。這種物流服務與金融服務的集成式管理，以為供應、制造、銷售架設的物流、信息流橋梁為紐帶，實現了物流、資金流與信息流的協調，對降低供應鏈運營成本和金融信用風險、信息風險，并提高供應鏈對外生風險的敏感度大有裨益。
2、實現風險防范機制亟待解決的問題
第三方物流企業業務能力的提高。在上述風險防范機制中，第三方物流企業扮演著“物流服務商”、“金融服務商”、“信息提供者”等多重重要角色，這對于物流企業的業務能力提出了相當高的要求。這些業務的實施狀況也將直接決定供應鏈運營的成敗和風險防范機制的奏效。
信息傳輸的及時準確性。信息流的傳輸覆蓋了供應鏈運營的各個環節，在第三方物流企業這個信息中心匯集，經過分析、加工與整理，再反饋給各鏈上企業。若包含了資金狀況的信息在傳遞過程中發生扭曲而帶來“牛鞭效應”，不僅不能防范風險，還會形成更多損失。由此，信息傳輸的及時準確是風險防范機制實施的前提。
收益的公平分配。供應鏈是企業結成的利益共同體，但并不排斥個體利益的實現，否則就會出現因缺乏激勵而帶來個別企業的“敗德行為”，甚至供應鏈的解體。鏈上企業公平分配收益，是實現共贏的最直觀表現，也是確保金融供應鏈風險防范機制順利實施的根本保障。通過談判確定收益分配原則并在運營中合理調整收益分配方案是實現收益公平分配的有效途徑。
三、相關保障機制的建立
防范金融供應鏈風險、形成供應鏈上企業風險共擔、利益共享的共贏格局，鏈上企業應當保持高度信任的狀態，這可以通過訂立契約，建立信息技術平臺等措施加以保障。
1、通過訂立各項契約保證信任
市場經濟條件下，維系平等利益主體之間合作關系的基本形式就是契約，它將為供應鏈運營提供強制性的實施規則，保證各方提供完全信息。因此在供應鏈組建之初，就應本著平等互利的原則，通過協商、合作性談判等形式訂立各項契約。而在運營過程中，供應鏈上企業應嚴格遵照契約，保證信息的高度共享，提高協調性。為此，在核心企業選擇成員企業的過程中，應將信用度的評價作為一項重要標準，對各擬加盟企業進行嚴格篩選，將企業間原有的關聯交易外化為契約交易，盡量避免摩擦，提高供應鏈的運營效率。
2、建立信息技術平臺促進信任
為保證信息傳輸的及時準確，實現信息共享，促進成員間的信任，供應鏈上企業可依托互聯網技術，通過ERP系統平臺，利用EDI等信息處理技術，建立物料與資金數據高度共享的信息網絡，以此保證物流、資金流與信息流的協調性，實現供應鏈金融服務與物流、信息流活動的無縫隙整合。這要求供應鏈企業加大對信息管理硬件的投入和相關專業人員的培訓，以加速交易處理過程、降低信息風險和成本，實現信息傳遞及溝通方式質的飛躍。
作者單位：張華，蘭州理工大學國際經濟管理學院；俞夢曦，東北財經大學金融學院；陳丹，蘭州理工大學國際經濟管理學院
參考文獻
[1] 陳祥鋒.金融供應鏈與融通倉服務[J].物流技術與應用，2006，3：93-95
